我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施中存在的問(wèn)題和對(duì)策

馬美珍

摘? 要：貨幣政策一個(gè)國(guó)家重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策之一，在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中發(fā)揮著極其重要的作用。經(jīng)過(guò)數(shù)十年的探索實(shí)踐，我國(guó)政府根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要，在實(shí)踐中積極探索，在理論上不斷突破，初步形成了一套具有中國(guó)特色的穩(wěn)健貨幣政策體系和理論框架。

關(guān)鍵詞：金融;穩(wěn)健;貨幣政策

中圖分類號(hào)：F124? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?DOI：10.12296/j.2096-3475.2021.07.302

金融是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的核心，而貨幣政策又是金融的核心，它是國(guó)家重要的經(jīng)濟(jì)政策之一，在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中發(fā)揮著極其重要、不可替代的作用。從我國(guó)貨幣政策的發(fā)展歷程來(lái)看，我國(guó)貨幣政策的發(fā)展是隨著我國(guó)宏觀政策的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而不斷變化的，穩(wěn)健貨幣政策是在我國(guó)特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下提出的具有中國(guó)特色的貨幣政策，它是我國(guó)制定貨幣政策的總體指導(dǎo)思想和方針，它是將幣值穩(wěn)定作為政策的目標(biāo)，正確處理經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融風(fēng)險(xiǎn)防范之間的關(guān)系，在保證貸款質(zhì)量的前提下，保持貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速持續(xù)健康的發(fā)展。

一、我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施中存在的問(wèn)題

1.貨幣政策環(huán)境的變化影響穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行效果

貨幣政策環(huán)境是指一國(guó)貨幣政策在制定和實(shí)施過(guò)程中所依賴的環(huán)境，即包括宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境的影響，也包括外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境的影響。我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策的提出是受外部宏觀環(huán)境的影響，當(dāng)時(shí)是為了應(yīng)對(duì)1998年亞洲金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，克服國(guó)內(nèi)的通貨緊縮趨勢(shì)，我國(guó)政府提出的。在實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的十幾年間，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)取得了穩(wěn)定快速的發(fā)展。近年來(lái)，隨著我國(guó)改革開(kāi)放的進(jìn)一步擴(kuò)大和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境也發(fā)生了變化，導(dǎo)致我國(guó)貨幣政策所處的環(huán)境也發(fā)生了根本性變化，包括形態(tài)、內(nèi)容和實(shí)質(zhì)上都發(fā)生明顯地變化，雖然，這期間我國(guó)貨幣政策也做出了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，但這幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)還是出現(xiàn)了一定的遞減勢(shì)頭 。究其原因，是因?yàn)閲?guó)際、國(guó)內(nèi)貨幣政策環(huán)境的變化，導(dǎo)致了我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行效果沒(méi)有到達(dá)預(yù)期效果。

2.金融組織體系不健全導(dǎo)致穩(wěn)健貨幣政策傳導(dǎo)能力有限

穩(wěn)健貨幣政策順利實(shí)施離不開(kāi)完善的金融組織體系，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步深化，金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位日益加強(qiáng)，根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要，改革開(kāi)放以后我國(guó)批準(zhǔn)建立了包括外資在內(nèi)的大量的金融機(jī)構(gòu)，這些金融機(jī)構(gòu)按時(shí)業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍來(lái)劃分可以分為中央銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)四類。按所有制形式來(lái)劃分可以分為國(guó)有金融機(jī)構(gòu)、股份制金融機(jī)構(gòu)和外資金融機(jī)構(gòu)三烴。按區(qū)域性來(lái)劃分可以分為全國(guó)性的金融機(jī)構(gòu)和區(qū)域性的金融機(jī)兩類。表面上來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)如雨后春筍，但是從實(shí)際分布現(xiàn)狀來(lái)看，存在著地區(qū)分布嚴(yán)重不均的現(xiàn)象，地方性金融機(jī)構(gòu)趨于減少，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)向城市集中，而四大國(guó)有商業(yè)銀行也存在著經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移，機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)大量收縮的現(xiàn)象，特別是對(duì)于偏遠(yuǎn)地區(qū)，尤為突出。這就導(dǎo)致貨幣政策在傳導(dǎo)、支持偏遠(yuǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力較為有限。

3.貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng)影響穩(wěn)健貨幣政策的時(shí)效性

貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道是通過(guò)利率來(lái)進(jìn)行的，中央銀行通過(guò)改變利率水平的變化來(lái)達(dá)到控制貨幣供給量，然后再通過(guò)市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量最終來(lái)影響就業(yè)和國(guó)民收入，這個(gè)過(guò)程是需要時(shí)間的，因此，貨幣政策作用的發(fā)揮要經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間才會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。例如，當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰落跡象時(shí)，中央銀行可以調(diào)整貨幣政策來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)貨幣供給量，但有可能的是還未等到這一政策完全發(fā)揮效果，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而物價(jià)已開(kāi)始較快地上升，那么原來(lái)的擴(kuò)張性貨幣政策，反而會(huì)加劇通貨膨脹的產(chǎn)生。2008 年至今，我國(guó)的貨幣政策根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要從適度寬松調(diào)整到穩(wěn)健，包括多種貨幣政策工具運(yùn)用配合也發(fā)生了變化，而貨幣政策的調(diào)控似乎也基本達(dá)到了預(yù)期的效果。但是每個(gè)階段進(jìn)行調(diào)控后所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果究竟有多大，以及每項(xiàng)貨幣政策工具在運(yùn)用后能否及時(shí)發(fā)揮就有的作用，是否達(dá)到預(yù)定的貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，很難進(jìn)行單獨(dú)的判斷。因?yàn)槊總€(gè)政策工具影響的時(shí)效性也不同，例如存款準(zhǔn)備金率的影響時(shí)效比較短，而貸款利率變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響時(shí)效就比較長(zhǎng)。因此，貨幣政策工具的運(yùn)用效果能否及時(shí)達(dá)到預(yù)期貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，在很大程度上取決于政府當(dāng)局在制定貨幣政策時(shí)是否對(duì)貨幣的時(shí)滯效應(yīng)進(jìn)行了科學(xué)有效的預(yù)測(cè)和判斷。

二、完善我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策的對(duì)策和建議

1.完善穩(wěn)健貨幣政策理論體系，提高貨幣政策執(zhí)行的有效性

為了應(yīng)對(duì)貨幣政策環(huán)境的變化，需要進(jìn)一步完善我國(guó)現(xiàn)行穩(wěn)健貨幣政策理論和體系，以提高穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行的有效性。

第一，貨幣政策工具的選擇可以由以前的以一般性貨幣政策工具為主，向同時(shí)運(yùn)用包括間接信用控制工具等手段在內(nèi)的選擇性工具進(jìn)行轉(zhuǎn)型，由原先以數(shù)量型工具的調(diào)控為主，轉(zhuǎn)型為向以價(jià)格型工具和數(shù)量型工具配合使用的調(diào)控轉(zhuǎn)型。在目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型時(shí)期，調(diào)結(jié)構(gòu)主要是運(yùn)用一些選擇性的貨幣政策工具，穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)、控通脹主要是運(yùn)用一些一般性的貨幣政策工具，因此要認(rèn)真做好兩類貨幣政策工具的合理搭配和有效使用，來(lái)提高貨幣政策執(zhí)行的有效性。

第二，貨幣政策最終目標(biāo)由原來(lái)的幣值穩(wěn)定目標(biāo)向幣值穩(wěn)定與金融穩(wěn)定雙目標(biāo)轉(zhuǎn)型，特別要注重對(duì)貨幣危機(jī)和金融危機(jī)的防范和應(yīng)對(duì)。同時(shí)，保持我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，在貨幣政策新環(huán)境下，我們要根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際發(fā)展情況和需要，合理地選擇貨幣政策工具，實(shí)施逆周期政策調(diào)控，實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的雙政策目標(biāo)，以促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康的發(fā)展。

第三，貨幣政策在制定和實(shí)施時(shí)要更加注重國(guó)際協(xié)調(diào)。隨著中國(guó)逐漸融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融體系之中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度不斷提高，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策變動(dòng)對(duì)中國(guó)貨幣政策環(huán)境的影響越來(lái)越大。因此，中央銀行進(jìn)行貨幣政策國(guó)際協(xié)調(diào)的迫切性越來(lái)越強(qiáng)，必要性也將越來(lái)越大。

2.健全金融組織結(jié)構(gòu)體系，完善貨幣政策傳導(dǎo)中介體系

為了強(qiáng)化穩(wěn)健貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng)，推動(dòng)金融市場(chǎng)健康發(fā)展，支持偏遠(yuǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化地區(qū)融資結(jié)構(gòu)。必須要健全地方金融組織機(jī)構(gòu)體系，特別是要注重農(nóng)村和一些落后偏遠(yuǎn)地區(qū)金融組織機(jī)構(gòu)體系的建立?？梢詮囊韵聨讉€(gè)方面進(jìn)行： 一是根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，按照規(guī)模經(jīng)營(yíng)、合理競(jìng)爭(zhēng)、整合現(xiàn)有資源的原則，進(jìn)一步優(yōu)化地方性商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)布局，特別是要考慮落后山區(qū)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)置。二是深化農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)改革，積極支持農(nóng)村信用社的發(fā)展。，轉(zhuǎn)換農(nóng)村信用社經(jīng)營(yíng)機(jī)制，完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，按照分類指導(dǎo)、因地制宜的原則，注重 “三農(nóng)”服務(wù)金融機(jī)構(gòu)的培育，以此來(lái)促進(jìn)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和完善。四是央行要進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)的融資渠道，規(guī)范和支持發(fā)展地方其他金融中介公司，成立中小金融機(jī)構(gòu)存款保險(xiǎn)公司，從而進(jìn)一步提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

3.準(zhǔn)確把握貨幣政策時(shí)滯，合理運(yùn)用貨幣政策工具

為了提高貨幣政策調(diào)控的力度和實(shí)施的效果，我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策在制定和調(diào)整時(shí)要充分考慮到貨幣政策時(shí)滯效應(yīng)，合理搭配和使用貨幣政策工具，以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。一是要建立一套完整的指標(biāo)分析系統(tǒng)。對(duì)貨幣政策實(shí)施后相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)，進(jìn)行采集、分析和整理，作為判斷時(shí)滯效應(yīng)帶來(lái)影響。二是進(jìn)一步提高中央銀行在制定貨幣政策時(shí)的獨(dú)立性。為了將內(nèi)部時(shí)滯帶來(lái)的影響降低到最低，進(jìn)一步提高中央銀行貨幣政策的調(diào)控能力，就必須要保證中央銀行在制定貨幣政策具有更大的獨(dú)立性。三是要考慮貨幣政策的不同傳導(dǎo)渠道對(duì)時(shí)滯效應(yīng)帶來(lái)的影響。我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)渠道主要有兩個(gè)，一個(gè)是信貸渠道，一個(gè)是利率渠道，而不同的傳導(dǎo)對(duì)貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng)帶來(lái)的影響也是不同的。四是央行在制定貨幣政策時(shí)一定要具有相應(yīng)的前瞻性。因?yàn)樨泿耪吖ぞ咴趥鲗?dǎo)時(shí)會(huì)產(chǎn)生時(shí)效性的影響，貨幣政策工具的變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá) 1-2 年。因此，中央銀行在制定和調(diào)整貨幣政策時(shí)，不僅僅要考慮到已實(shí)施的穩(wěn)健貨幣政策對(duì)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，還要考慮現(xiàn)行的貨幣政策對(duì)未來(lái)至少兩年宏觀經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展趨勢(shì)的影響。

另外，目前國(guó)內(nèi)國(guó)際的經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜、充滿了不確定性，給我國(guó)政府在制定和調(diào)整貨幣政策時(shí)都帶來(lái)極大挑戰(zhàn)，為了保證貨幣政策的調(diào)控達(dá)到預(yù)期效果，我國(guó)政府應(yīng)根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況在對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)整時(shí)，充分考慮我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策的穩(wěn)定性與持續(xù)性，盡量避免由于貨幣政策的頻繁調(diào)整給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不穩(wěn)定性。

在黨的十九大報(bào)告中習(xí)近平總書(shū)記在針對(duì)我國(guó)的貨幣政策時(shí)明確指出：“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”。這是在反思國(guó)際金融危機(jī)帶給我們經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)后，習(xí)近平總書(shū)記結(jié)合我國(guó)目前的國(guó)情現(xiàn)狀提出的金融政策舉措，也為我國(guó)今后的貨幣政策指明了方向。我國(guó)央行要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化，及時(shí)對(duì)我國(guó)的貨幣政策進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，在實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，積極推動(dòng)我國(guó)金融體制改革，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。

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（焦作大學(xué)遠(yuǎn)程教育學(xué)院? 河南焦作? 454010）