中國崛起背景下的涉外金融安全問題與對策

摘要：中國崛起背景下的涉外金融安全問題，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，即資本賬戶開放的安全問題、外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)或外匯資產(chǎn)的安全問題、國際支付結(jié)算體系的安全問題。導(dǎo)致中國涉外金融安全問題的外部原因是本幣不具備儲(chǔ)備貨幣的國際地位，需要從外部獲得儲(chǔ)備貨幣，必然缺乏安全;人民幣匯率的信用依靠美元等儲(chǔ)備貨幣背書，中國經(jīng)濟(jì)崛起也曾經(jīng)依賴美元順差;美國可以利用美元賬戶對資金、資產(chǎn)交易、跨境支付結(jié)算等，實(shí)施行政處罰、限制、凍結(jié)等制裁，乃至剔除出賬戶系統(tǒng)。內(nèi)部原因是中國經(jīng)濟(jì)崛起，美國要打壓和制裁;金融開放如果在匯率制度選擇、外匯管制和管控上處理不當(dāng)，允許儲(chǔ)備貨幣資金完全自由進(jìn)出而無約束，則必然存在金融危機(jī)的可能;國際收支失衡導(dǎo)致涉外金融缺乏安全。解決涉外金融安全問題應(yīng)從四個(gè)方面著手：一是通過貨幣互換和多元化投資等方式保障外匯（儲(chǔ)備）資產(chǎn)安全;二是通過提倡主權(quán)貨幣計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算、融資，以及開展相關(guān)制度設(shè)計(jì)等方式建設(shè)好交易和支付結(jié)算系統(tǒng);三是把握好資本賬戶開放;四是做好人民幣國際化的基礎(chǔ)工作。

關(guān)鍵詞：涉外金融安全 外匯儲(chǔ)備資產(chǎn) 資本賬戶開放 國際支付結(jié)算體系 主權(quán)貨幣結(jié)算

作者簡介：

陳炳才，中央黨校（國家行政學(xué)院）原巡視員、研究員、國際金融論壇學(xué)術(shù)委員。

涉外金融安全是紙幣制度下特有的一種現(xiàn)象，主要是非儲(chǔ)備貨幣國家才會(huì)出現(xiàn)，儲(chǔ)備貨幣國家一般不會(huì)出現(xiàn)（儲(chǔ)備貨幣國家之間可能也有涉外金融安全，但不同于非儲(chǔ)備貨幣國家）。它主要表現(xiàn)為：一是債務(wù)安全，因?yàn)閭鶆?wù)規(guī)模巨大，超越本國的償還能力和創(chuàng)匯償還能力而出現(xiàn)債務(wù)違約，并導(dǎo)致匯率大幅度貶值，從而出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹;二是外匯儲(chǔ)備或外匯資產(chǎn)安全，外匯資產(chǎn)經(jīng)營、投資和投機(jī)失敗帶來巨大損失，資產(chǎn)被凍結(jié)、挪用，或者賬戶資金被扣留不能動(dòng)用;三是匯率安全，主要是匯率制度選擇不當(dāng)，缺乏足夠的外匯儲(chǔ)備保障匯率穩(wěn)定，導(dǎo)致本幣匯率大幅度貶值;四是支付結(jié)算體系的安全，使用美元支付結(jié)算體系的國家，一旦與美國因各種原因出現(xiàn)爭執(zhí)、糾紛、戰(zhàn)爭或不服從美國的意愿和要求，乃至相互成為敵人，個(gè)人、企業(yè)、中央銀行甚至國家有可能被禁止使用該支付體系甚至被剔除出這個(gè)系統(tǒng)，或者相關(guān)交易方被要求關(guān)閉賬戶、凍結(jié)資金;五是資本賬戶開放帶來的危機(jī)，包括境外上市企業(yè)被勒令退出美國市場，或者投機(jī)資本大量進(jìn)入本國，投機(jī)股票、債券、樓宇市場等，控制本國的金融業(yè)，謀取巨大利益，導(dǎo)致本國股市、匯市、樓市乃至金融體系崩潰。

上述安全問題本質(zhì)上都是外幣、外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)或安全。本文探討的涉外金融安全，主要是指中國崛起背景下，美國利用美元霸權(quán)制度，對中國涉外經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中的交易、支付、結(jié)算（包括資本賬戶開放或跨境資金流動(dòng)）進(jìn)行禁止、限制，以及凍結(jié)、挪用涉外資產(chǎn)，由此所帶來的沖擊、影響乃至危機(jī)問題。

一、中國涉外金融安全問題的演繹

中國涉外金融安全問題的研究大體從1994年墨西哥金融危機(jī)開始，逐漸討論資本賬戶開放與匯率制度改革等安全問題。1995年巴林銀行危機(jī)使得國內(nèi)對涉外金融安全更加關(guān)注，國內(nèi)對海外證券資本投資實(shí)行嚴(yán)格管制，未經(jīng)審批，不得從事境外期貨、證券投資交易。1997年亞洲金融危機(jī)，尤其是香港匯率保衛(wèi)戰(zhàn)，是中國保衛(wèi)國家金融安全的一次實(shí)戰(zhàn)，當(dāng)時(shí)最有效的措施就是加強(qiáng)資本管制和外匯管制，并實(shí)行相對固定的匯率制度。那時(shí)提出開放與國際接軌，但要防范金融危機(jī)，建立起防范危機(jī)的預(yù)警體系，建立金融安全的決策系統(tǒng)和操作系統(tǒng)。

孫?。骸督鹑谖C(jī)與國家安全》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社1999年版，第13～19頁。

加入世界貿(mào)易組織之前，國內(nèi)開始重視并研究金融開放對金融機(jī)構(gòu)和體系安全的影響，當(dāng)時(shí)最典型的一種看法認(rèn)為，花旗銀行一年的利潤可以把整個(gè)中國銀行業(yè)的資產(chǎn)買下來，可見對金融尤其是銀行業(yè)的安全非常擔(dān)心。

2003年為應(yīng)對中國臺(tái)灣地區(qū)選舉中鬧獨(dú)立，存在大陸可能對中國臺(tái)灣地區(qū)動(dòng)用武力，美國可能加入臺(tái)海戰(zhàn)爭的猜想。國內(nèi)開始考慮美國是否會(huì)凍結(jié)我國的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全問題開始受到重視。朝鮮戰(zhàn)爭、伊拉克戰(zhàn)爭、利比亞戰(zhàn)爭暴發(fā)時(shí)，美國凍結(jié)了這些國家在美國的資產(chǎn)，中國不能不考慮這個(gè)問題。當(dāng)然，這個(gè)問題的發(fā)生是與戰(zhàn)爭相連的，如果沒有戰(zhàn)爭，原則上不會(huì)發(fā)生這樣的事情。

2017年特朗普就任美國總統(tǒng)之后，不斷擴(kuò)大與中國貿(mào)易戰(zhàn)的規(guī)模，并從貿(mào)易領(lǐng)域延伸到科技、人才、金融領(lǐng)域，而且開始使用美元賬戶系統(tǒng)對中國企業(yè)和個(gè)人賬戶及交易進(jìn)行禁止、限制乃至資產(chǎn)扣留。2020年新冠肺炎疫情在美國蔓延以后，美國國內(nèi)有人提出要求中國賠償病毒蔓延導(dǎo)致的損失，其總量從數(shù)十億美元到一萬多億美元，而且特朗普表示，即使與中國達(dá)成100個(gè)貿(mào)易協(xié)議，也彌補(bǔ)不了疫情給美國經(jīng)濟(jì)帶來的損失，這再次引起人們對中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全的擔(dān)心。

2020年5月，十三屆全國人大三次會(huì)議通過了《全國人民代表大會(huì)關(guān)于建立健全香港特別行政區(qū)維護(hù)國家安全的法律制度和執(zhí)行機(jī)制的決定》后，美國參眾兩院通過《香港自治法案》，7月14日特朗普簽署所謂的《香港自治法案》。該法案授權(quán)美國政府部門使用金融制裁手段，懲罰所謂實(shí)施惡法、侵蝕香港自治的中國內(nèi)地與香港官員、鎮(zhèn)壓香港示威者的警察，以及與制裁對象進(jìn)行業(yè)務(wù)往來的相關(guān)實(shí)體?！断愀圩灾畏ò浮穼ν鈬鹑跈C(jī)構(gòu)的制裁措施有10條，其中關(guān)鍵的有兩條，即“禁止美國擁有管轄權(quán)的、涉及該外國金融機(jī)構(gòu)的外匯交易”和“禁止該外國金融機(jī)構(gòu)與任何其他金融機(jī)構(gòu)之間的信用轉(zhuǎn)讓或支付，只要該轉(zhuǎn)讓或支付受美國管轄且涉及該外國金融機(jī)構(gòu)”。

美國這種制裁廣泛運(yùn)用于很多國家，包括俄羅斯、伊朗、伊拉克、利比亞、朝鮮、古巴等。如2018年5月美國政府要求所有國家于2018年11月4日前停止與伊朗石油交易，否則個(gè)人、實(shí)體、央行和商業(yè)銀行等面臨賬戶和交易資產(chǎn)的凍結(jié)。2019年1月28日美國凍結(jié)委內(nèi)瑞拉一家石油公司在美資產(chǎn)70億美元。2019年8月5日美國宣布對委內(nèi)瑞拉新的制裁，委內(nèi)瑞拉政府在美國的所有資產(chǎn)及資產(chǎn)權(quán)益都被封鎖，不得轉(zhuǎn)讓、交付、出口、撤銷或以其他方式處理。美國對伊朗、委內(nèi)瑞拉的石油交易限制，也使得中國企業(yè)無法再次從伊朗和委內(nèi)瑞拉進(jìn)口石油，中國涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的交易、支付以及資產(chǎn)安全問題越來越突出。

中國崛起背景下的涉外金融安全問題，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，即資本賬戶開放的安全問題、外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)或外匯資產(chǎn)的安全問題、國際支付結(jié)算體系的安全問題。

二、中國涉外金融安全問題產(chǎn)生的原因

（一）外部原因

中國涉外金融安全問題，根本原因在于涉外金融的貨幣本國不能印刷，必須通過出口、吸引外資、借債、企業(yè)境外上市而獲得。同時(shí)，這些交易、支付、結(jié)算體系，以及外匯資產(chǎn)的經(jīng)營、投資、運(yùn)用等，使用的是美國可以控制及支配的技術(shù)和系統(tǒng)，這是無法避免的問題。具體來說，有如下幾個(gè)因素。

1.儲(chǔ)備貨幣的特征導(dǎo)致非儲(chǔ)備貨幣國家涉外金融不安全

首先是紙幣美元作為國際貨幣制度的缺陷。20世紀(jì)70年代以來的所有危機(jī)都表現(xiàn)為與美元匯率聯(lián)系的價(jià)格危機(jī)，或者表現(xiàn)為缺乏美元不能清償債務(wù)，或者表現(xiàn)為缺乏美元不能保障匯率干預(yù)的成功，或者是沒有充足的外匯儲(chǔ)備應(yīng)對投機(jī)資本沖擊，或者是美元本身的資產(chǎn)價(jià)格危機(jī)。這是紙幣美元與黃金脫鉤成為世界貨幣后出現(xiàn)的現(xiàn)象，而之前沒有這種危機(jī)或不安全。

其次，金融資產(chǎn)規(guī)模不對等。儲(chǔ)備貨幣國家或發(fā)達(dá)國家匯率一般價(jià)格高昂，而且金融資產(chǎn)規(guī)模巨大。以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主的非儲(chǔ)備貨幣國家，其資產(chǎn)價(jià)值廉價(jià)，規(guī)模相對有限，如果開放資本賬戶，沒有足夠的防御投機(jī)沖擊的能力，開放和投機(jī)資本會(huì)對本國構(gòu)成巨大威脅。尤其是發(fā)達(dá)國家的金融資本實(shí)力強(qiáng)大，資金雄厚，如果對其完全開放，這些金融資本的力量可以控制發(fā)展中國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至金融，或者帶來國家金融資產(chǎn)泡沫及泡沫破滅。

最后，擁有儲(chǔ)備貨幣的投機(jī)資本是國際金融市場的強(qiáng)者，非儲(chǔ)備貨幣國家作為弱者，不是強(qiáng)者的對手。對于非儲(chǔ)備貨幣國家來說，獲得足夠的外匯干預(yù)市場需要本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，但相對于發(fā)達(dá)國家的虛擬經(jīng)濟(jì)來說，本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)力量微薄，獲得外匯的代價(jià)太大，能力有限，也難以抵御投機(jī)資本沖擊。

當(dāng)然，外部蓄意投機(jī)沖擊也是金融危機(jī)的重要原因，如1992年的歐洲貨幣危機(jī)，1998年的泰國、香港貨幣危機(jī)。此外，還有危機(jī)傳導(dǎo)的連帶危機(jī)，如1997—1998年的東南亞國家貨幣危機(jī)和俄羅斯金融危機(jī)。

2.美元金融制度存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)

2020年底中國外匯儲(chǔ)備達(dá)到32165億美元，中國銀行業(yè)境外資產(chǎn)13354億美元（其中美元資產(chǎn)9048億美元），中國的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)或外匯資產(chǎn)越來越大，但要問哪種儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)能夠讓我們放心，恐怕難以回答，能夠回答出來的大概就是多元化，堅(jiān)定不移地多元化。但是，人們可能忘記了當(dāng)美國在真正危機(jī)時(shí)刻，其他儲(chǔ)備貨幣也處于緊張、驚恐乃至危機(jī)狀態(tài)，如2000年美國9·11事件，2008年次貸危機(jī)以及2020年新冠肺炎疫情期間的美元荒，美元地位沒有弱化，反而加強(qiáng)了。其實(shí)，如果美元金融真的出現(xiàn)危機(jī)了，而且是持續(xù)性危機(jī)，那么目前的各種儲(chǔ)備資產(chǎn)都不安全、不可靠。但美元金融制度一定安全嗎？美元金融制度從20世紀(jì)70年代危機(jī)開始，獲得了一種新生，但是這個(gè)制度的問題越來越大、越來越嚴(yán)重。20世紀(jì)以前的所有危機(jī)都與美元制度有關(guān)，但基本發(fā)生在美國之外，而21世紀(jì)以來的危機(jī)都發(fā)生在美國本土，國際金融危機(jī)已經(jīng)從外圍走向中心。面對次貸危機(jī)和疫情危機(jī)，美國、歐洲都采取量化或無限量化的寬松貨幣政策，將成為未來爆發(fā)危機(jī)的又一個(gè)重要原因。而且，包括美國在內(nèi)的主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長趨向下行，繼續(xù)擴(kuò)張貨幣政策，持有的美元資產(chǎn)將面臨大幅貶值的可能。

3.美元霸權(quán)帶來中國涉外金融缺乏安全

一是人民幣匯率的信用是靠美元的多少來背書的。在紙幣作為世界貨幣的時(shí)代，一個(gè)國家沒有美元等外匯及外匯儲(chǔ)備，本幣匯率就缺乏足夠的國際信用，經(jīng)濟(jì)就相對落后，缺乏國際貿(mào)易和投資能力，當(dāng)年社會(huì)主義陣營的經(jīng)互會(huì)就是如此。今天，如果沒有足夠的外匯儲(chǔ)備，沒有足夠的美元流動(dòng)性，政府和企業(yè)在國際上籌集資金的利率成本就會(huì)相對提高，甚至帶來人民幣匯率大幅度貶值。而充足的外匯儲(chǔ)備可以干預(yù)外匯交易市場的匯率波動(dòng)，保障本幣匯率穩(wěn)定，確保不發(fā)生債務(wù)危機(jī)。由此可見，人民幣匯率的穩(wěn)定其實(shí)是被美元綁架的。也正因?yàn)槿绱耍绹梢砸笕赵婉R克升值。在中美貿(mào)易談判中，美國一直要求人民幣匯率升值，而中國不能要求美元升值。

二是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和崛起的路徑有賴于美元增加。在金本位或金匯兌本位下，黃金的短缺使得國內(nèi)商品流通難以擴(kuò)大，而黃金增加帶來貿(mào)易流通規(guī)模擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大。資本主義早期的周期性生產(chǎn)過剩危機(jī)，一方面是有購買能力的需求不足，另一方面是流通中的黃金不足。黃金和白銀作為世界貨幣時(shí)，擁有黃金和白銀的多少?zèng)Q定了國家經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易及其帶來的規(guī)模擴(kuò)張多大，以及國家經(jīng)濟(jì)能否崛起。金本位和金匯兌本位時(shí)代，大國崛起，必須擁有足夠的黃金和白銀。但黃金和白銀無論是礦藏資源，還是流通、交易都是有限的，對國家的崛起影響歷史相對漫長。紙幣取代黃金成為世界貨幣以后，擁有儲(chǔ)備貨幣的紙幣多少就決定和影響一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，也決定一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)能否崛起。而且，在紙幣制度下，國家經(jīng)濟(jì)的崛起時(shí)間要快于黃金作為貨幣的時(shí)代，因?yàn)槠浔憷潭却蟠筇岣?。?zhàn)后日本、德國的崛起以及亞洲四小龍的發(fā)展，都與從美國獲得巨大的美元順差關(guān)系巨大。中國改革開放以來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也離不開與美國的貿(mào)易以及巨大的美元順差。

三是美國可以利用美元制度下的賬戶和支付體系，對賬戶上的資金資產(chǎn)交易、支付等進(jìn)行限制、凍結(jié)、挪用等制裁，甚至剔除出賬戶系統(tǒng)。紙幣與黃金不同，黃金流出以后，必須以商品和服務(wù)交換才能回流。紙幣是主權(quán)國家的貨幣，故所有的紙幣必須回到主權(quán)國家的銀行或金融機(jī)構(gòu)賬戶上。美元流出以后，不需要商品和勞務(wù)的出口，美元自動(dòng)就回流到美國，外國機(jī)構(gòu)通過開設(shè)銀行賬戶，將美元資金存回到美國或在美國進(jìn)行投資交易等。不僅是流出和流進(jìn)如此，只要是美元交易，都在美元賬戶的交易系統(tǒng)上體現(xiàn)出來。美元存貸以及各種跨境交易、支付在賬戶的唯一性，使得美元霸權(quán)無處不在。美國政府可以下令禁止賬戶交易、支付，甚至下令凍結(jié)乃至沒收資產(chǎn)，甚至將機(jī)構(gòu)從環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）系統(tǒng)剔除出去。

可見，由于美元的霸權(quán)貨幣特征，持有美元資產(chǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)：即掙的美元越多，不僅無法在國內(nèi)使用，也無法作為自己真正掌控的財(cái)富，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，但又不能不擁有美元，也不能少擁有美元資產(chǎn)。中國以美元表示的外匯儲(chǔ)備和金融資產(chǎn)，都被美國捏在手里，銀行等外匯資產(chǎn)持有、交易、支付結(jié)算機(jī)構(gòu)存在被剔除出賬戶系統(tǒng)的可能，外匯資金也無法取回。一旦中美關(guān)系處于敵對狀態(tài)，這種情況就很容易出現(xiàn)。

（二）內(nèi)部原因

1.中國經(jīng)濟(jì)崛起

當(dāng)下，中國涉外金融缺乏安全的首要內(nèi)部因素是中國經(jīng)濟(jì)崛起。改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)逐漸強(qiáng)大，尤其是2008年以來與美國形成強(qiáng)烈的對比。數(shù)據(jù)顯示，2008年中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模只有美國的31.23%，但2018—2019年后達(dá)到67%左右，同期中國貿(mào)易規(guī)模從僅有美國的75%發(fā)展到超過美國10%（見表1）。多數(shù)預(yù)測認(rèn)為，按照目前的速度，大體上到2030—2035年左右，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模將躍居世界第一，這讓美國深感壓力。2020年新冠肺炎疫情導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)較大幅度衰退，需要數(shù)年時(shí)間恢復(fù)，而中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)年就得到了恢復(fù)，與美國的差距越來越小。

美國從1890年在經(jīng)濟(jì)上成為全球第一后，至今沒有被哪個(gè)國家追趕上?，F(xiàn)在中國快速猛追，很快要超過美國。奧巴馬政府曾調(diào)整戰(zhàn)略，重返亞太，要遏制和規(guī)鎖中國。2017年12月18日，特朗普政府公布《國家安全戰(zhàn)略報(bào)告》，提及中國33次，將中國定義為“修正主義”國家，定位為美國“戰(zhàn)略上的競爭對手”。2018年1月20日，美國政府發(fā)布《國防戰(zhàn)略報(bào)告》，稱中俄戰(zhàn)略競爭是挑戰(zhàn)，認(rèn)定中國正在綜合運(yùn)用政治、經(jīng)濟(jì)與軍事實(shí)力來構(gòu)建新的地區(qū)秩序，尋求在“印太地區(qū)”獲取霸權(quán)，并在未來取代美國，取得全球領(lǐng)導(dǎo)地位。因此美國開始在各個(gè)領(lǐng)域全面打壓和遏制中國，金融是最后的手段，但也是最具有殺傷力的手段。因?yàn)閲业纳嫱饨?jīng)濟(jì)、金融財(cái)富、資產(chǎn)都是以紙幣美元來表現(xiàn)的，一旦這些資產(chǎn)財(cái)富被凍結(jié)、沒收或者限制交易，會(huì)對金融系統(tǒng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊，甚至帶來系統(tǒng)性危機(jī)。

美國在應(yīng)對和打擊大國崛起上有一套成熟的戰(zhàn)略。20世紀(jì)60年代，國際上有專家預(yù)測80年代蘇聯(lián)將超過美國;20世紀(jì)70年代，也有人預(yù)測90年代日本經(jīng)濟(jì)超過美國。1985年日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）13989億美元，是美國的32.24%，1994年達(dá)到67.33%，1995年達(dá)到71.33%的峰值，2019年日本GDP 50818億美元，下滑至美國的23.72%。

中國經(jīng)濟(jì)2008—2018年間的崛起有點(diǎn)類似日本1985—1995年間的崛起，世界經(jīng)濟(jì)比重和占美國經(jīng)濟(jì)比重差不多，但1995年是日本的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。美國自以為已經(jīng)有了對付蘇聯(lián)和日本的經(jīng)驗(yàn)，因此，今天美國把主要精力用在應(yīng)對中國的崛起上，期望能夠通過一個(gè)時(shí)間過程，用各種手段把中國經(jīng)濟(jì)打壓下去。

2.金融開放導(dǎo)致涉外金融缺乏安全

金融開放帶來的涉外金融安全問題，最重要的是匯率制度選擇不當(dāng)，選擇了自由浮動(dòng)匯率制度，同時(shí)是對外匯缺乏管制和控制，沒有認(rèn)識(shí)到本國要擁有儲(chǔ)備貨幣需要很多前提條件。

急于開放來謀取發(fā)展，獲得地位，必然缺乏安全。如1997年亞洲金融危機(jī)中的韓國，在1995年就急于加入經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，強(qiáng)調(diào)金融自由化和國際化，因而被迫答應(yīng)允許企業(yè)自由借債，在亞洲金融危機(jī)中突然倒下。過早開放，也必然導(dǎo)致危機(jī)。如亞洲金融危機(jī)前夕，由于預(yù)期香港回歸中國，亞洲諸多國家都試圖取代香港的地位，當(dāng)時(shí)的東京、漢城、曼谷、新加坡等都希望成為國際金融中心，因此過早地開放資本賬戶。如馬來西亞、新加坡、泰國等國家允許本幣離岸外匯交易，允許銀行自由借貸，給投機(jī)資本開辟了投機(jī)通道，而忽略了自己保持匯率穩(wěn)定和國際收支平衡的能力，因此產(chǎn)生了貨幣危機(jī)和債務(wù)危機(jī)。

外部資金過度流入導(dǎo)致金融危機(jī)。如過分開放證券市場，導(dǎo)致大量投機(jī)資本進(jìn)入而催生金融泡沫產(chǎn)生危機(jī)，日本泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和破滅，亞洲金融危機(jī)中的泰國和香港都存在類似問題。最常見的資本過度流入是借用短期外債超出了出口創(chuàng)匯能力導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)和匯率危機(jī)。土耳其、阿根廷和巴西金融危機(jī)的共同特征就是債務(wù)危機(jī)，2000年三國公共部門債務(wù)占各自GDP的比重都很高，分別為62%、52%和39%，同時(shí)短期外債占外匯儲(chǔ)備的比重也很高，分別為130%、116%和95%，這樣就很容易引發(fā)支付的信任危機(jī)。

國際貨幣基金組織：《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》，2002年6月，第43頁。

應(yīng)該說，過去數(shù)十年中國沒有因金融開放而帶來金融危機(jī)，但在美國施壓開放的背景下，如果在匯率制度選擇和外匯管制、管控上處理不當(dāng)，允許資金完全自由進(jìn)出而無約束，則必然存在發(fā)生金融危機(jī)的可能。

3.國際收支失衡導(dǎo)致涉外金融缺乏安全

1994年之前，中國國際收支經(jīng)常處于失衡狀態(tài)，因此人民幣兌換美元匯率持續(xù)貶值，并帶來嚴(yán)重通貨膨脹。匯率貶值達(dá)到均衡以后，中國開始出現(xiàn)國際收支順差，1994年以后，人民幣匯率逐漸升值，趨向穩(wěn)定，通貨膨脹也得到有效控制。2005和2010年人民幣匯率機(jī)制啟動(dòng)了兩次改革，國際收支保持了大規(guī)模順差，中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模也持續(xù)擴(kuò)大。但根據(jù)2020年1月份中美達(dá)成的第一階段經(jīng)濟(jì)貿(mào)易協(xié)議，未來中國要擴(kuò)大從美國的進(jìn)口規(guī)模，中美貿(mào)易順差將逐漸趨向零順差，這種做法可能被歐盟仿效，中國國際收支繼續(xù)保持順差存在一定壓力。中國的貿(mào)易順差大部分來自美國和歐盟國家，如果國際收支出現(xiàn)逆差，人民幣匯率的穩(wěn)定性將面臨挑戰(zhàn)，中國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性也面臨壓力。雖然中國具有3萬多億美元的外匯儲(chǔ)備，但僅僅是每年每人5萬美元的購匯，也只夠6000萬人次的購買，更不用說企業(yè)了。所以，中國涉外金融存在極大風(fēng)險(xiǎn)，甚至有出現(xiàn)危機(jī)的可能，這都是因?yàn)橐钟忻涝葍?chǔ)備貨幣。

三、保障中國涉外金融安全的對策

（一）關(guān)于外匯（儲(chǔ)備）資產(chǎn)安全

只要中美不直接發(fā)生戰(zhàn)爭沖突，正常情況下，美國直接凍結(jié)中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)和外匯資產(chǎn)的可能性不大，禁止和限制外匯資產(chǎn)交易和支付的可能性也不大。因?yàn)檫@種凍結(jié)、禁止和限制交易，不僅影響中國，也會(huì)影響世界以及中美之間的正常資金往來和交易。在雙邊關(guān)系接近或進(jìn)入敵對狀態(tài)之前，需要進(jìn)行預(yù)判。規(guī)避安全風(fēng)險(xiǎn)的途徑如下。

貨幣作為計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算、交易和儲(chǔ)藏手段，關(guān)鍵在于信用，在于樹立信用意識(shí)，也在于有支撐信用意識(shí)的制度體系，如支付、結(jié)算、交易、儲(chǔ)藏尤其是自由流動(dòng)體系。因此，破解美元霸權(quán)的出路也是一個(gè)技術(shù)問題，即建立起至少可以與SWIFT系統(tǒng)競爭的支付結(jié)算體系。不能建立起全球適用、便利、快捷，可以與美元支付、流動(dòng)體系競爭的貨幣體系，就無法替代、拋棄美元體系，也無法與美元體系競爭。歐元雖然可以與美元競爭，包括英鎊，但在流動(dòng)性、全球支付體系、金融可交易品種、可選擇的便利等方面依然無法與美元競爭。

主權(quán)貨幣國家都建有自己的支付結(jié)算體系，對各國央行來說并不陌生。最簡單快捷的途徑就是把兩國央行的支付結(jié)算體系聯(lián)網(wǎng)，按照市場匯價(jià)進(jìn)行跨境支付、結(jié)算和資金流通。但央行支付結(jié)算體系是政府的，一個(gè)國家的政府部門掌握另外一個(gè)國家企業(yè)的所有跨境支付結(jié)算數(shù)據(jù)，應(yīng)該說這也存在風(fēng)險(xiǎn)。如果兩國關(guān)系發(fā)生矛盾，會(huì)否利用賬戶體系進(jìn)行制裁呢？因此，只有市場化的支付結(jié)算體系才能讓跨境交易、支付、結(jié)算和資本流動(dòng)放心，而SWIFT系統(tǒng)在這一點(diǎn)具備優(yōu)勢。

中國要徹底解決涉外金融安全，就需要有建立市場化的支付清算體系的決心，真正能建立市場化的支付結(jié)算體系?？蓮碾p邊開始，逐漸增加到多邊，政府以法律形式承諾不干預(yù)，就可以形成主權(quán)貨幣的支付結(jié)算體系。市場化的支付結(jié)算體系可以由雙邊最大的國際業(yè)務(wù)銀行牽頭建立，也可以由第三方支付機(jī)構(gòu)與從事國際業(yè)務(wù)的銀行聯(lián)合建立。當(dāng)然，需要雙邊政府協(xié)調(diào)，制定有關(guān)法律規(guī)定和行業(yè)規(guī)范，行業(yè)也要有規(guī)范和制度，設(shè)立處理利益、法律糾紛的仲裁機(jī)構(gòu)。

同時(shí)，試行主權(quán)貨幣結(jié)算和掛牌交易制度，建立主權(quán)貨幣外匯交易市場，該交易市場沒有美元等儲(chǔ)備貨幣，全部是本幣，而且都是貿(mào)易企業(yè)或進(jìn)行跨境業(yè)務(wù)的企業(yè)。目前可以開辟第二外匯交易市場，放在廣東，幣種與上海外匯交易中心不重復(fù)。

4.建立和游說區(qū)域金融機(jī)構(gòu)，以主權(quán)貨幣出資并進(jìn)行融資

國際區(qū)域金融機(jī)構(gòu)是區(qū)域內(nèi)國家出資建立的金融機(jī)構(gòu)，本該服務(wù)于區(qū)域內(nèi)有關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)和金融需求，但由于出資的貨幣是美元，無法做大。美元的獲得是需要通過貿(mào)易順差債務(wù)、外商直接投資才能獲得，這對于非儲(chǔ)備貨幣國家來說很不容易，故很難繼續(xù)以美元增資。對于區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，1000億～2000億美元的注冊資本金已經(jīng)很大，但這個(gè)金額范圍的資本金在不能吸收存款的約束條件下，無法像國內(nèi)商業(yè)銀行那樣持續(xù)壯大發(fā)展，也必然無法服務(wù)于區(qū)域內(nèi)各國經(jīng)濟(jì)和金融增長需求。但如果區(qū)域金融機(jī)構(gòu)改變出資方式，各國以本幣出資組建區(qū)域金融機(jī)構(gòu)，增資也以本幣增加，各國就可以持續(xù)不斷擴(kuò)大本幣資本金，區(qū)域金融機(jī)構(gòu)就可以做大，服務(wù)于區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展需求。以本幣出資以后，無論是國外企業(yè)，還是國內(nèi)企業(yè)，使用區(qū)域性國際金融機(jī)構(gòu)的資金都以本幣形式提供，既可以避免匯兌風(fēng)險(xiǎn)，也可以避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這類項(xiàng)目提供政府擔(dān)保，區(qū)域金融機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目貸款所在國的商業(yè)銀行合作，組建銀團(tuán)貸款，并主要提供一套國際化有效的資金使用、監(jiān)督的規(guī)范流程，這樣就可以把區(qū)域金融機(jī)構(gòu)做大，解決區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的基礎(chǔ)設(shè)施、流動(dòng)資金等貸款不足問題。

5.建立相應(yīng)的雙邊（區(qū)域）國際金融機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)、解決具體問題

資金跨境交易、支付、結(jié)算和流動(dòng)，涉及到資金拆借、銀行授信、貨幣互換、貿(mào)易融資、匯兌交易等，需要雙邊開放銀行間拆借、外匯交易市場，也涉及到清算體系的聯(lián)網(wǎng)。早期階段可以建立一些特定的機(jī)構(gòu)來協(xié)助完成，比如設(shè)立一家雙邊持股的金融機(jī)構(gòu)，作為雙邊拆借市場、外匯交易市場的會(huì)員，可以隨時(shí)滿足流動(dòng)性需求，滿足授信的資金幣種需求等。不斷增加雙邊或多邊國際金融機(jī)構(gòu)，而且完全以本幣出資，由財(cái)政部門擔(dān)保。還可以建立一些雙邊信任的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，對一些項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保。當(dāng)然，為增加雙邊和多邊信任，需要妥善處理好匯率和通貨膨脹問題，這兩個(gè)問題處理不好，主權(quán)貨幣支付結(jié)算體系就沒有信用。因此，雙多邊的央行應(yīng)該就匯率、物價(jià)上漲等問題進(jìn)行協(xié)調(diào)。其實(shí)，如果不依靠美元進(jìn)行本幣的信用背書，只要控制好貨幣供應(yīng)量，物價(jià)不出現(xiàn)大幅度上漲，匯率也就不會(huì)大幅度貶值。

（三）關(guān)于資本賬戶開放

資本賬戶開放與支付結(jié)算體系是一個(gè)問題的兩面。對于儲(chǔ)備貨幣國家來說，不存在資本賬戶開放及其風(fēng)險(xiǎn)，貨幣是自由兌換的，本幣可以自由跨境流動(dòng)。只有本幣不能自由跨境流動(dòng)的主權(quán)貨幣，即非儲(chǔ)備貨幣，才有外匯管制問題，才有資本賬戶開放問題。

李瑤、陳炳才：《逐步推進(jìn)的進(jìn)程——非國際貨幣與資本項(xiàng)目可兌換》，《國際貿(mào)易》2003年第6期，第49～50頁?，F(xiàn)在建立了主權(quán)貨幣計(jì)價(jià)、交易、跨境支付和結(jié)算制度，就不必?fù)?dān)心賬戶開放的風(fēng)險(xiǎn)。

1.允許境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)自由開設(shè)本幣賬戶

流出國境的本幣需要回流，而且要自由回流和迅速回流，這就要允許境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開設(shè)本幣賬戶，享受本幣國民待遇。如果不能享受國民待遇，就會(huì)覺得不便利，不如使用美元好。允許境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開設(shè)本幣賬戶，涉及到資本賬戶開放和資本自由流動(dòng)，通常認(rèn)為這會(huì)帶來金融風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，資本賬戶開放的風(fēng)險(xiǎn)是本幣相對儲(chǔ)備貨幣來說的，不是相對非儲(chǔ)備貨幣來說的。一切涉外金融資產(chǎn)安全都是因?yàn)樨泿诺匚徊黄降仍斐傻?，而建立主?quán)貨幣支付結(jié)算體系以后，貨幣地位就是平等的，貨幣在境內(nèi)自由流動(dòng)，跨境也可以，故開放的風(fēng)險(xiǎn)消除了。

應(yīng)該清楚，出去的本幣回流到國內(nèi)來，相對本幣規(guī)模來說很小，不必?fù)?dān)心其風(fēng)險(xiǎn)。如同美元流出再回到美國，美國就不需要擔(dān)心這種沖擊。總體說來，儲(chǔ)備貨幣之外的主權(quán)貨幣流入國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)是可控的。只要雙邊簽署了貿(mào)易投資協(xié)定，允許以本幣計(jì)價(jià)、交易、支付、結(jié)算、投資和流動(dòng)等，就可以完全放開雙邊本幣資本賬戶的限制，不能把對儲(chǔ)備貨幣下的資本賬戶管制搬到主權(quán)貨幣上。如果擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，雙邊可以考慮實(shí)行資本自由跨境流動(dòng)總額或余額控制。這種做法在多國或者某個(gè)區(qū)域內(nèi)不斷擴(kuò)大，就可以消除對儲(chǔ)備貨幣的歷史習(xí)慣和路徑依賴。各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和崛起主要就靠本幣，靠交易雙方的貨幣，而不會(huì)依賴美元。

2.從單邊推進(jìn)轉(zhuǎn)變?yōu)殡p、多邊推進(jìn)，實(shí)施雙邊本幣計(jì)價(jià)和支付結(jié)算制度

中國從2009年推出跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算制度，基本是中國人民銀行對本國企業(yè)和商業(yè)銀行的要求，并沒有國際合作。某種意義上是單方面推進(jìn)人民幣跨境結(jié)算和人民幣走出去，沒有獲得外國政府、商業(yè)銀行乃至企業(yè)的同意或法律認(rèn)可，只是一種自愿，不具有可持續(xù)性和穩(wěn)定性，甚至存在自家人做自家業(yè)務(wù)的情況，即國內(nèi)銀行的分行與本行境外分行或子行進(jìn)行人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算業(yè)務(wù)往來，這不是國際化。應(yīng)該將單邊行為轉(zhuǎn)變?yōu)殡p邊和多邊行為，即政府之間相互合作，相互接受對方的貨幣，以本幣進(jìn)行計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算和外匯交易。這一方面體現(xiàn)了主權(quán)貨幣的地位平等，另一方面也實(shí)現(xiàn)了貨幣職能的國際化。

其實(shí)，當(dāng)中國推進(jìn)人民幣國際結(jié)算的同時(shí)，別國也想推進(jìn)本國貨幣的國際結(jié)算。俄羅斯、印度、馬來西亞等尤其如此。單方面推進(jìn)，對方不會(huì)在制度上輕易接受，而雙邊制度安排，就容易推進(jìn)了。至于結(jié)果如何，企業(yè)如何選擇，看各國貨幣地位和服務(wù)競爭等情況。只要雙邊政府推動(dòng)，本幣跨境以后就能夠履行貨幣的基礎(chǔ)職能，并非只有美元、歐元、日元、英鎊等可以跨境履行貨幣的基礎(chǔ)職能。

3.建立雙邊、多邊本幣回流機(jī)制，實(shí)行余額控制的資本賬戶自由開放

采用本幣標(biāo)價(jià)和國際貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)之后，無論是銀行和企業(yè)必然會(huì)產(chǎn)生暫時(shí)不用的資金或頭寸，這些本幣在境外沒有投資渠道，就必須回到本國進(jìn)行投資。這就需要允許商業(yè)銀行之間可以進(jìn)行本幣跨境拆借和資金往來，甚至允許商業(yè)銀行到對方國的本幣銀行間市場乃至債券市場進(jìn)行資金融通。這樣，商業(yè)銀行之間才可以用對方貨幣授信，銀行才可以對企業(yè)進(jìn)行雙邊本幣授信，以開展本幣項(xiàng)下的信用證、保函、對外擔(dān)保、貸款和海外墊付等石油交易的國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。

對企業(yè)來說，還需要允許境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開設(shè)本幣賬戶進(jìn)行理財(cái)，進(jìn)行債券或證券市場的投資。這樣，境外企業(yè)才愿意持有人民幣或其他主權(quán)貨幣。因此，可以考慮發(fā)展中國家投資者熟悉的債券、股票、理財(cái)、存款、貸款、債權(quán)和債務(wù)市場進(jìn)行雙邊本幣開放。

多幣種清算體系的建立，需要成員國之間開放債券市場、貨幣市場乃至證券等市場，以確保資金自由流動(dòng)，獲得風(fēng)險(xiǎn)收益。為確保資本賬戶開放的風(fēng)險(xiǎn)可控，在不完全開放債券、貨幣、證券市場的前提下，可以根據(jù)貿(mào)易差額和資金需求，設(shè)立本幣開放的總額或者余額，允許額度內(nèi)的資金到本幣成員國市場進(jìn)行各種投資，享受國民待遇。賬戶開放可以進(jìn)行雙邊談判，也可以進(jìn)行多邊談判。但需要注意，這一開放原則上只對非儲(chǔ)備貨幣。對于儲(chǔ)備貨幣，因?yàn)槠浣鹑谫Y產(chǎn)規(guī)模和交易規(guī)模遠(yuǎn)大于本幣，依然要采取管制，或者總額不突破。

4.保持幣值穩(wěn)定乃至升值，必要時(shí)回到固定匯率制度

一個(gè)持續(xù)不斷貶值的貨幣不可能有國際信用，也不會(huì)被企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)用于國際支付、結(jié)算和債務(wù)償還。匯率波動(dòng)性比較大的貨幣也難以被用于國際支付和結(jié)算，因?yàn)椴淮_定性太大了。縱觀歷史，凡是作為儲(chǔ)備貨幣的紙幣，在成為儲(chǔ)備貨幣之前，必須是穩(wěn)定的、升值的，至少是持續(xù)穩(wěn)定的。日元雖然是儲(chǔ)備貨幣，但其占比較低，就在于其波動(dòng)性太大，連日本的企業(yè)自己都不愿意用日元結(jié)算。

因此，某個(gè)區(qū)域內(nèi)的國家要擺脫美元霸權(quán)，擺脫美元制裁的不利影響，首先必須控制好通貨膨脹，保障物價(jià)穩(wěn)定和匯率穩(wěn)定，以進(jìn)口管制、外匯管制（儲(chǔ)備貨幣）以及固定匯率來確保匯率穩(wěn)定，而不能實(shí)行所謂的自由浮動(dòng)匯率，那必然導(dǎo)致嚴(yán)重的持續(xù)不斷的通貨膨脹，從而使得經(jīng)濟(jì)、金融失去控制，這種情況在很多小國都存在。而且，在非儲(chǔ)備貨幣國家之間建立以虛擬黃金為支付基礎(chǔ)的固定匯率制度，不會(huì)出現(xiàn)因缺乏美元而導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹。

破解美元霸權(quán)，減少對美元的依賴，就需要保證貨幣供應(yīng)有序、穩(wěn)定，與經(jīng)濟(jì)增長適應(yīng)，確保物價(jià)和匯率穩(wěn)定，這樣區(qū)域內(nèi)的主權(quán)貨幣之間就會(huì)有相互的信任，就可以實(shí)行主權(quán)貨幣計(jì)價(jià)、支付和結(jié)算等。有了數(shù)年乃至十年的主權(quán)貨幣運(yùn)用，市場將逐漸選擇出區(qū)域內(nèi)的主導(dǎo)貨幣，就可以不必?fù)?dān)心美元霸權(quán)和美元賬戶體系的制裁。

總之，凡是主權(quán)貨幣在境內(nèi)可以做的，跨境之后，只要有機(jī)構(gòu)，有好的機(jī)制和制度安排，都可以不用美元等儲(chǔ)備貨幣來做，用本幣或本國認(rèn)同和接受的主權(quán)貨幣就可以做。這樣，也就可以避免美元賬戶制裁以及制裁帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

（四）關(guān)于人民幣國際化的基礎(chǔ)工作

人民幣國際化就是推進(jìn)人民幣在國際社會(huì)的計(jì)價(jià)、結(jié)算、流通、儲(chǔ)藏和融資等功能，推動(dòng)人民幣“走出去”，讓人民幣成為國際儲(chǔ)備貨幣，從而與儲(chǔ)備貨幣進(jìn)行競爭。人民幣加入SDR，在國內(nèi)開展以人民幣計(jì)價(jià)、黃金結(jié)算的國際石油期貨交易，鼓勵(lì)使用人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易和投資，乃至建立虛擬黃金制度下的固定匯率制度，都是推進(jìn)人民幣國際化的措施。這些還不足以解決問題，根據(jù)儲(chǔ)備貨幣的經(jīng)驗(yàn)，推進(jìn)人民幣國際化，在政策上需要做到如下幾點(diǎn)。

1.人民幣在境外必須成為合法貨幣

人民幣必須能夠廣泛用于雙多邊國際貿(mào)易、投資和融資，而且必須自由進(jìn)出。人民幣如果不能自由流動(dòng)就不可能成為國際化的貨幣。貨幣是一個(gè)國家的主權(quán)，一般不允許外幣在國內(nèi)計(jì)價(jià)、結(jié)算、流通和融資等，只有得到東道國的法律承認(rèn)，人民幣在境外才能成為合法貨幣。解決這個(gè)問題有幾個(gè)思路：一是雙邊政府之間簽署協(xié)議，允許兩國的本幣跨境計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算、流通和融資，不單方面推進(jìn)本幣國際化;二是本幣持續(xù)穩(wěn)定升值，其他國家的機(jī)構(gòu)自然愿意持有人民幣;三是本國對外宣布或者承諾，任何持有人民幣的國家和機(jī)構(gòu)可以隨時(shí)兌換為儲(chǔ)備貨幣或者黃金。

2.人民幣大量出境要有通道

本幣大量出境有兩種途徑：一是經(jīng)常項(xiàng)目存在大量逆差。其他國家與中國的經(jīng)常項(xiàng)目交易大量順差，境外機(jī)構(gòu)、企業(yè)能夠大量持有人民幣，從事人民幣的存款、貸款、貿(mào)易信貸、融資等活動(dòng)。二是資本項(xiàng)目存在大量逆差。若經(jīng)常項(xiàng)目交易不能逆差，資本項(xiàng)目必須逆差，人民幣直接到境外投資、融資，這要求利率必須低于儲(chǔ)備貨幣的利率水平，資金成本低，其他國家愿意使用。而且人民幣相對于其他國家貨幣必須升值，至少是穩(wěn)定的，他國才愿意使用，否則利率獲得收益，匯率可能有損失。

3.建立人民幣國際化的授信體制

中國的商業(yè)銀行與境外的商業(yè)銀行，以及境外商業(yè)銀行與其客戶之間都必須有人民幣資金的授信，沒有授信，就不能開展國際貿(mào)易中的信用證、保函、融資業(yè)務(wù)，人民幣也無法國際化。各國商業(yè)銀行的人民幣流動(dòng)性既需要各國中央銀行的貨幣互換，即在出現(xiàn)流動(dòng)性短缺乃至危機(jī)時(shí)有中央銀行的貨幣互換或人民幣貸款;也需要商業(yè)銀行之間可以相互拆借。這意味著銀行間的貨幣市場需要對境外商業(yè)銀行開放，或者吸收境外支付結(jié)算行作為會(huì)員單位，或者組建主權(quán)貨幣交易拆借市場，其中不包括儲(chǔ)備貨幣。

4.有效防范人民幣國際化風(fēng)險(xiǎn)

人民幣國際化需要一個(gè)時(shí)間過程，這其中會(huì)有很多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。例如，本幣匯率大幅度貶值，不僅會(huì)帶來匯率危機(jī)，也會(huì)導(dǎo)致境外不愿意持有人民幣。境外市場拆借利率過高，人民幣就沒有市場。如果離岸匯率、利率波動(dòng)國內(nèi)不能控制，就可能引發(fā)匯率、利率危機(jī)乃至資金大幅度跨境套利或轉(zhuǎn)移。亞洲金融危機(jī)期間，馬來西亞和新加坡都關(guān)閉了本幣離岸市場。

人民幣國際化是純紙幣的國際化，與黃金作為保障的紙幣國際化不同。人民幣國際化是以美元為信用保障的國際化，又要去替代美元，進(jìn)行國際競爭，這其中會(huì)有很多挑戰(zhàn)和預(yù)料不到的風(fēng)險(xiǎn)。

國際貨幣不僅是信用，也是國家實(shí)力的體現(xiàn)，包括經(jīng)濟(jì)、科技、軍事實(shí)力，科技和軍事是最先和最后的保障;同時(shí)，還是國際監(jiān)管能力和國際市場競爭能力的體現(xiàn)。國際化的貨幣未來需要新技術(shù)，更需要便利化。從美國經(jīng)驗(yàn)和大國競爭實(shí)力地位變化的歷史看，人民幣國際化需要借助更多國際力量。

需要特別指出的是，近年一些觀點(diǎn)認(rèn)為，SDR和數(shù)字貨幣可以助力人民幣國際化，因?yàn)槿嗣駧乓呀?jīng)加入SDR，中國人民銀行開發(fā)的數(shù)字貨幣在全球央行也算走在前列。這種觀點(diǎn)缺乏深入研究，SDR依據(jù)主權(quán)貨幣而設(shè)立，怎么可能去助力主權(quán)貨幣的國際化？它是國際金融的一個(gè)游戲迷局，根本無法發(fā)揮什么作用。數(shù)字貨幣的本質(zhì)是支付技術(shù)，央行數(shù)字貨幣同樣如此，基本類似微信、支付寶，它也是主權(quán)貨幣支付方式的創(chuàng)新，不具有一般等價(jià)物功能。如果主權(quán)貨幣沒有國際化，那么央行數(shù)字貨幣根本不可能國際化。

責(zé)任編輯：郭 霞