還原世紀(jì)大逼空

七貓

“游戲驛站”（$GME）股票大漲，現(xiàn)價(jià)每股351美元。

這則消息突如其來，點(diǎn)亮了妮娜·卡爾的手機(jī)屏幕，在她心里掀起驚濤駭浪。她并不是職業(yè)投資者，生活在圣安東尼奧，距離華爾街那尊金牛雕像足足有3000公里之遠(yuǎn);但她的兒子，年僅10歲、還在上小學(xué)五年級的杰登·卡爾，卻是“游戲驛站”的股東。

股份不多，只有區(qū)區(qū)10股。一年多之前，妮娜為了教杰登理財(cái)，就為他買下這10股“游戲驛站”，當(dāng)時每股僅需6.19美元。

這本是隨手一筆，妮娜并不指望這投資能給家庭帶來多少財(cái)富：誠然，游戲驛站作為美國最大的電子游戲連鎖實(shí)體零售店，堪稱諸多美國游戲狂熱者的精神家園，現(xiàn)在二三十歲的這代青壯年，多少人打小時候起就愛逛這，但凡出了什么新主機(jī)新游戲，就巴望著第一時間來這里看幾眼，再盤算著兜里的零花錢，再攢多久能夠在這里消費(fèi)一筆。但白云蒼狗、時代變遷，電商和物流業(yè)的發(fā)展擠壓實(shí)體店生存空間，數(shù)字版游戲的流行讓玩家可以在主機(jī)上直接完成購買下載一鍵安裝，種種因素疊加，讓游戲驛站如同西楚霸王軍壁垓下，兵少食盡，四面楚歌。

投資老手們講的都有道理，妮娜和杰登卻不在乎。妮娜買這10股送兒子，本就是教育意義大于投資意義，她就想讓杰登能學(xué)著看財(cái)報(bào)，讀圖識表，往后能夠更理性地管理自家錢財(cái)。畢竟杰登父親早逝，母子倆依偎生存，理財(cái)對這個家庭來說太重要了。至于杰登，他愿意持有這些股份的理由就更簡單了。作為一個游戲迷，游戲驛站本來就是他喜歡的公司，在購入這10股之后，他每年還會收到游戲驛站寄來的委托投票書，這讓他擁有了主人公意識，即使他只是諸多主人公里微不足道的一個。

這樣的小股東，如同汪洋大海之上的一縷微風(fēng)，無論他是往東或是往西，都左右不了洋流行進(jìn)的方向。滄海之大，唯有居于華爾街廟堂之高的西裝大佬們，談笑間數(shù)十上百億錢財(cái)當(dāng)牌打，如鯤鵬之力，才可能激起風(fēng)浪。

直至2021年1月27日，新時代席卷而來。

帶頭大哥DFV

如果說華爾街是廟堂，散戶就是游俠。在以前長久的歷史歲月里，游俠兒獨(dú)自行走，這天下沒有武林盟約，亦無華山論劍，若說有江湖，這江湖也只是一團(tuán)散沙。后來有了廣播電視，有了互聯(lián)網(wǎng)，有人傳道解惑，有人建宗立派，從21世紀(jì)的第二個十年開始，隨著社交網(wǎng)絡(luò)的日益發(fā)達(dá)，游俠兒們也有越來越多的聚會之地，可以讓他們交流心得并交換情報(bào)。

在DFV看來，在游戲驛站， 就是這么一只很能挖掘深度價(jià)值的股票： 雖然基本面不好， 但游戲驛站在全美還有那么多家實(shí)體店面呢， 那些店鋪可都是實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)。

還有情懷，那是多少人的精神故土， 寄托著多少人童年的回憶啊， 怎么可能就值這么一點(diǎn)錢？

Reddit就是其中一個聚會地。Reddit其實(shí)是一個包羅萬象的大型論壇，上到天文地理國家大事，小到淋浴洗澡時的無聊遐思，只要有人感興趣，就能開設(shè)專門的板塊討論，吸引來一群同樣感興趣的人一塊兒侃大山。其獨(dú)有的認(rèn)同體系，讓每個看論壇的人都能對主題和回復(fù)投票，或贊或踩，最后，認(rèn)同指數(shù)高的帖子和回復(fù)就能飄在頂上，所有人一進(jìn)專版就能看到。一些有價(jià)值的意見，還能收到以比特幣形式支付的“打賞”?？偠灾蝹b兒憑實(shí)力混在這里，你要有真才實(shí)學(xué)真本事，那就是振臂一揮萬眾追隨，搖身一變成為這些無門無派無所屬之人的帶頭大哥。

2020年轉(zhuǎn)2021年上的這一個多月里，DFV就是reddit里面“賭翻華爾街”（WallStreetBets）專版的帶頭大哥。

DFV在reddit的代號全稱為DeepFxxkingValue，拋除臟話的部分，意思是“深度價(jià)值”。這個詞在金融投資里是有意義的，廣泛上來說是一種源于“華爾街教父”本杰明·格雷厄姆的深度價(jià)值投資策略，狹義上可以理解為股票價(jià)格相對于公司內(nèi)在價(jià)值的安全邊際較大。通俗地來講，就是說如果有一個公司市值本該有30億，但因?yàn)楣善笨竦氖兄惮F(xiàn)在只有20億了，那么它的“深度價(jià)值”就很高。

在DFV看來，在游戲驛站，就是這么一只很能挖掘深度價(jià)值的股票：雖然基本面不好，但游戲驛站在全美還有那么多家實(shí)體店面呢，那些店鋪可都是實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)。還有情懷，那是多少人的精神故土，寄托著多少人童年的回憶啊，怎么可能就值這么一點(diǎn)錢？而且，索尼會在一兩年內(nèi)發(fā)布PlayStation5，這對于游戲世界是個大消息，他認(rèn)為，金融世界低估了新主機(jī)給游戲驛站帶來的動力。于是，他從2019年6月開始投資游戲驛站，當(dāng)時股價(jià)僅有5美元，而他投了總共53000美元。

他把這筆投資截圖發(fā)在“賭翻華爾街”上，基本沒能引起任何反響。他發(fā)現(xiàn)電影《大空頭》主角原型人物邁克爾·巴里也看好游戲驛站，他立刻在帖子里引用了巴里的判斷，但依然沒什么人認(rèn)可。帖子里來來去去只有幾個人嘲笑他說，這種垃圾股有什么投資的必要，有一個叫“cmcewen”的網(wǎng)友發(fā)出了真心的喟嘆：“他應(yīng)該立刻拋掉這些股票?！?p>

但DFV并沒有拋售，反而不斷補(bǔ)倉?！叭藗兌颊J(rèn)為我一定是瘋了，”他在2019年年底的一條回復(fù)中寫道，“而我認(rèn)為其他人才是傻瓜?！钡搅?020年，他以“咆哮貓咪”的名義在推特上頻繁更新關(guān)于游戲驛站的投資情況和分析。與此同時，他還制作了視頻，在YouTube和TikTok上播放。他還經(jīng)常做直播，來講解自己的投資思路。他承認(rèn)，自己很有可能是這條道上的獨(dú)行者，在某一個早期的視頻里，他自我調(diào)侃道：“可能到最后也不會有幾個活人看到這個，所以我現(xiàn)在自我感覺有點(diǎn)愚蠢?！?/p>

他常常戴著一頂棒球帽，略長的發(fā)尾在帽子下面隨意支棱，在他最常穿的T恤上，印著一只戴著墨鏡的貓。他說他女兒還很小，為了避免打擾她晚上睡覺，所以他在自己的“秘密基地”工作，DFV把這個地方叫做“貓咪角落”，視頻里能看到，房門把手上掛著一只貓咪毛絨玩具。他語速通常很快，總是一邊喝著啤酒，一邊解讀分析股票走勢，其中穿插著各種網(wǎng)上流行的段子。簡單來說，DFV這個人看上去，就是一個標(biāo)準(zhǔn)的混跡于reddit的江湖游俠兒。慢慢地，他有了一些擁躉，“賭翻華爾街”專版里的Ackilles和Bowlerguys92等人開始跟隨他的腳步，把錢投入進(jìn)游戲驛站的股票里。

隨著DFV的倉位公開和千萬美元的浮盈被媒體充分曝光，華爾街開始竊竊私語。對沖基金懷疑DFV并非凡人，而是其他競爭對手的代理人。之所以有這種擔(dān)憂，也是因?yàn)榉旁诿绹鴮_基金歷史上，這是心照不宣的操作：一條巨鯊瀕死時，瘋狂啃食它的往往是同行。來自同行的惡意逼倉行為，在長期資本公司的倒掉中路人皆知，而2007年次貸危機(jī)中也臭名昭著。當(dāng)時，以梅爾文為首的大量基金積極做空，正在每天遭受補(bǔ)充天量保證金的痛苦中。

對沖基金的軟肋

梅爾文資本（Melvin Capital），并不是吃素的。

創(chuàng)始人蓋布·普洛特金，2001年畢業(yè)于西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，此后在若干個對沖基金操盤。在創(chuàng)辦梅爾文資本之前，他在SAC資本管理著一只基金，投資對象大部分都是消費(fèi)股。SAC老板史蒂夫·科恩認(rèn)為，普洛特金是他合作過最好的操盤手之一，所以當(dāng)后者在2014年決定離開SAC自立門戶時，科恩成為了梅爾文資本最初的投資者之一。得益于科恩的幫助，梅爾文資本的起步就比一般的對沖基金順利很多，普洛特金擁有足夠的余裕，依照自己的風(fēng)格喜好接納資金并進(jìn)行投資。

普洛特金不是一個沒有故事的人。華爾街的熟人提起他，會說他是個低調(diào)但激進(jìn)的交易員，有一次還被美國證券交易委員會指控說利用內(nèi)幕信息交易。他通常持有的看漲頭寸會更多，做多時下注也更重，但當(dāng)他發(fā)現(xiàn)哪只股票有問題，他就會毫不留情地做空。他的做空手筆能大到什么地步呢？在上個月歐洲市場最大的五筆空頭頭寸里，有兩筆就歸屬于梅爾文資本所有。

在普洛特金看來，游戲驛站的股票就是他會毫不留情做空的那種。他堅(jiān)信實(shí)體游戲的時代已經(jīng)過去了，在網(wǎng)上下載數(shù)字版已經(jīng)成為了新的主流，歷史的車輪勢不可擋，像游戲驛站這樣的實(shí)體連鎖店遲早會變成時代的眼淚。所以，他從2014年梅爾文創(chuàng)辦之初，就開始持續(xù)做空游戲驛站。到了2020年，當(dāng)新冠疫情蔓延，大家逐漸習(xí)慣在家工作、在家娛樂、在家網(wǎng)購，真正做到閉戶不出而通達(dá)天下的時候，普洛特金更加加大了做空游戲驛站的力度。及至2020年8月，梅爾文已經(jīng)持有340萬股游戲驛站股票的看跌期權(quán)，這些期權(quán)會隨著游戲驛站股價(jià)的下跌而升值。

在游戲驛站的問題上，普洛特金在華爾街的同道者眾。這不奇怪，游戲驛站連續(xù)幾年表現(xiàn)低迷：2019年圣誕季，他們的銷量同比下降30%;2020年第一季度，凈銷售額低于預(yù)期7000萬美元，不包括第一季度因衛(wèi)生事件而關(guān)閉的門店，全球同店總銷售額同比下降17%。在計(jì)入門店關(guān)閉的影響后，全球同店銷售額同比下降約30%。華爾街分析師們普遍將游戲驛站的評級調(diào)低至“賣出”。至于那些對沖基金們，根據(jù)IHS Markit的數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，為支持這些空頭頭寸而借入的股票占該公司股票總數(shù)的50%至100%，該公司股價(jià)在每股3美元至6美元之間波動。

空頭就是這樣，他們就像是聞到血?dú)獾幕Ⅴ彛坏┳粉櫠ヒе心繕?biāo)，就不會輕易放棄。梅爾文已經(jīng)嘗到了游戲驛站香甜的血腥味道，就必須得到足夠多的回報(bào)。

然而螳螂捕蟬黃雀在后，當(dāng)梅爾文資本大肆做空游戲驛站的時候，暗處里的眼睛已經(jīng)盯上了他們。

根據(jù)規(guī)定，梅爾文資本每個季度都必須要提交一份13F報(bào)告。13F季度報(bào)告，又稱13Filings或者SEC Form 13F，無論是共同基金、對沖基金、信托公司、養(yǎng)老基金還是保險(xiǎn)公司，只要管理的股權(quán)資產(chǎn)超過一億美元，就必須在每個季度（三個月）結(jié)束后的45天內(nèi)向美國證券交易委員會（SEC）披露其機(jī)構(gòu)持有的美國股權(quán)，并提供有關(guān)資金的去向。

13F只要求基金披露他們的多頭頭寸，如果想要保護(hù)自己的持倉信息，有的基金也會向SEC申請隱瞞一部分持股情況。也就是說，梅爾文資本正在做空游戲驛站的這件事，本來可以不必曝光。然而，這頭游弋大洋間狩獵的虎鯊，在此處露了個破綻。因?yàn)樗麄儾粏螁沃苯幼隹沼螒蝮A站，而且買入了游戲驛站股票的看跌期權(quán)，這樣一來，他們就必須披露這個頭寸了。

在當(dāng)時看來，這根本算不上什么破綻。要知道，通過看跌期權(quán)做空，比傳統(tǒng)方式的做空風(fēng)險(xiǎn)更低。簡單來說，就是如果你買了一只股票的看跌期權(quán)，你的最大損失就是你購買期權(quán)所支付的權(quán)利金，這個損失是有限的;而如果你直接做空，你的損失可能是無限的。而且，梅爾文去年8月14日提交的這份13F報(bào)告里顯示，他們截至去年第二季度末持有的頭寸至少有91筆，其中不乏微軟、亞馬遜、達(dá)美樂披薩、希爾頓酒店和臉書這樣的知名企業(yè)。關(guān)于游戲驛站的看跌期權(quán)，只是其中不太顯眼的一項(xiàng)。

這是看跌期權(quán)，按照經(jīng)驗(yàn)，持有某只股票看跌期權(quán)的基金很可能還持有該股票的空頭頭寸。盡管無法判定規(guī)模，但“梅爾文正在做空游戲驛站”，這個消息確鑿無疑。

下一個季度，又一份13F報(bào)告，讓普洛特金的小算盤變得更為透明：梅爾文的游戲驛站看跌期權(quán)頭寸在第三季度期間增至540萬股，盡管當(dāng)時游戲驛站的股價(jià)達(dá)到了10.20美元，上漲幅度高達(dá)135%。

圍剿行動

梅爾文資本的動作沒有逃脫帶頭大哥的眼睛。DFV和他的擁躉們聽聞華爾街資本正在做空游戲驛站，拍案而起。

這個時候，追隨DFV的人已經(jīng)逐漸增多。經(jīng)過一年多的投資，他的賬戶總額已經(jīng)達(dá)到了100萬，他依然定期公布自己的賬戶總額和持股情況截圖，回帖和認(rèn)同的人都比以前多了不少。在梅爾文資本公開2020年第三季度13F報(bào)告的時候，他的YouTube頻道訂閱人數(shù)已經(jīng)達(dá)到了418人。

這些人不僅僅是他的“粉絲”，他們形成了一種更為緊密的關(guān)系，就仿佛江湖游俠般的義氣兄弟。他們不僅談?wù)撳X，還談?wù)撛姾瓦h(yuǎn)方，按其中一位在推特上代號為“Toast“的網(wǎng)友的說法， DFV的直播“從一開始聊幾個小時很棒的股票分析，變成了幾個小時很棒的人生探討，傳遞正能量”。Toast一開始并不是“賭翻華爾街”的一員，他在公路旅行途中偶爾看見了DFV的視頻，然后帶著他的女朋友一起“入伙”?！拔遗笥岩婚_始以為我瘋了，”這個真名為喬·佛尼切羅的網(wǎng)友后來在接受采訪的時候說，“直到她仔細(xì)聽完了DFV的故事和理論，她也被說服了?！?/p>

這對情侶拿出一萬美元，砸進(jìn)了游戲驛站的股票里。

然后，他們得知資本虎鯊們正在追殺游戲驛站，于是這只股票遲遲不能起飛的原因，就被歸于華爾街的黑手打壓。尤其是他們得知，大資本們過度做空了游戲驛站，做空的交易相對當(dāng)時的流通量達(dá)到260%的比例，許多空頭屬于“裸賣空”，這意味著做空者賣出了他們沒有借入的股票。這樣的情況下，游戲驛站的股票價(jià)格可能會失控甚至崩潰。

他們憤怒了。這一群本就是江湖游俠兒，“賭翻華爾街”的重點(diǎn)在于“賭”，他們共同的座右銘是YOLO，you only live once，你只能活一次，而人生就如同過山車，你只需要享受這段旅程帶來的刺激。正所謂，“三杯吐然諾，五岳倒為輕。眼花耳熱后，意氣素霓生”，在這一刻，投資盈利之于他們來說變得甚至不那么重要，他們要的是復(fù)仇。游戲驛站在“賭翻華爾街”立刻成為熱門議題，許多人拿出真金白銀買進(jìn)游戲驛站的股票，發(fā)誓哪怕是自己的錢打了水漂，也一定要讓華爾街嘗到苦頭。

“那個消息點(diǎn)燃了我們的斗志，”31歲的佛羅里達(dá)人羅德·阿爾茲曼說，他在reddit上叫Uberkikz11，比DFV還要更早下注在游戲驛站身上：“所有人都沖了起來，要與他們決斗?！?/p>

逼空，這個概念浮出水面。

逼空此詞最早起源于期貨，意思是多方以不斷拉動上漲迫使空方平倉。因?yàn)樵谄谪浿猩蠞q到一定程度空方要被強(qiáng)制平倉的。借用到股市里，就是用來形容股價(jià)不斷上漲使得空方無法在比自己賣出價(jià)低的價(jià)位補(bǔ)入，只得在高位追漲。

Reddit用戶Stonksflyingup在專版開帖，名為《游戲驛站逼空及梅爾文資本的覆滅》，主樓沒有任何文字內(nèi)容，只鏈接了一個視頻，那是電視劇《切爾諾貝利》中的一個場景：核反應(yīng)堆爆炸，然后天塌地陷。

12月23日，游戲驛站的股票突破20美元大關(guān)。DFV在直播里戴了一頂粉色的派對帽子，舉著香檳，與他的太太碰杯慶祝。“我沒有豪車，”他對著鏡頭說，“如你們所見，我也沒有豪宅，這棟房子甚至都是租的。所以，這段旅程對于我們這個家庭來說，簡直是無與倫比?！?/p>

2021年1月11日，游戲驛站宣布萊恩·科恩進(jìn)入董事會?？贫魇请娚叹W(wǎng)站chewy的創(chuàng)始人，是曾經(jīng)創(chuàng)造過電商奇跡的人，他在2020年8月收購了接近10%的游戲驛站股份，成為了游戲驛站最大的個人股東，到了12月，他所持有的股份上升到12.9%。他加入董事會的消息一傳出，市場立刻受到鼓舞，人們期待著他能夠給這家傳統(tǒng)的老連鎖店帶來新的生機(jī)。

這個消息也給“賭翻華爾街”論壇的江湖客們注入了一劑新的雞血，越來越多人參與到這場散戶圍剿華爾街的行動中來。2021年1月13日，DFV再次公布他的投資賬戶截圖，他說，他不會拋棄游戲驛站，他決定放棄變現(xiàn)。超過4萬人看到了他的誓言，并且深受鼓舞。

“老爹還在堅(jiān)持！”一個名為freehouse throwaway的網(wǎng)友評論說：“感覺簡直太棒了。”

又過了10天，DFV的直播觀看人數(shù)達(dá)到了19萬人，現(xiàn)在，他的YouTube頻道訂閱人數(shù)已經(jīng)超過了74000人。然后，特斯拉老板埃隆·馬斯克和達(dá)拉斯獨(dú)行者隊(duì)老板馬克·庫班也加入狂歡，江湖情緒愈發(fā)沸騰。

游戲驛站的股票坐上了火箭，像“賭翻華爾街”的游俠兒們常說的那樣，直奔向月球。

羅賓漢的背叛

在這場江湖圍剿華爾街的傳奇里，羅賓漢扮演著不可忽視的重要角色。

羅賓漢是一個新興的互聯(lián)網(wǎng)券商機(jī)構(gòu)，相較于傳統(tǒng)交易平臺，它最大的優(yōu)點(diǎn)是無傭金交易。針對投資金額在1000美元以下的用戶，羅賓漢只收取每個月5美元的會員費(fèi)，之后就不會在交易中收取任何傭金費(fèi)用。他們對用戶的投資條件審查也比較寬松，當(dāng)然其操作界面也十分簡潔易上手，甚至提供免費(fèi)股票讓用戶體驗(yàn)，并且允許購買零頭股，因而備受散戶青睞。尤其是那些疫情期間受到美聯(lián)儲大規(guī)模放水政策刺激之后沖進(jìn)來的大批量散戶，他們既無太多資本，也沒有多少交易經(jīng)驗(yàn)，最喜歡這種低門檻的交易平臺。

羅賓漢的創(chuàng)始人兼CEO弗拉德·特內(nèi)夫出生于保加利亞，5歲時跟隨父母移民到了美國。2013年，他和在斯坦福讀大學(xué)時期的同學(xué)哈特一起創(chuàng)辦了羅賓漢，他們致力于降低交易門檻，讓更多人參與到金融投資活動中來。他們的口號是“讓人民自由交易”，支持個人投資者挑戰(zhàn)華爾街，實(shí)現(xiàn)“金融民主化”。畢竟，這家公司的名字就叫羅賓漢——在英國民間傳說里，羅賓漢武藝出眾、機(jī)智勇敢，仇視官吏和教士，是一位劫富濟(jì)貧、行俠仗義的綠林英雄。