比特幣還能瘋狂多久

龔方件

面對比特幣價格較大的波動性，如何放平心態(tài)才是關(guān)鍵。

2021年新年伊始，比特幣就像脫韁的野馬一般迎來令人瞠目結(jié)舌的上漲，吸引了全球資本市場的目光。元旦以來，比特幣價格先后站上34000美元和40000美元的高點，推動加密貨幣市場的總市值突破1萬億美元，而比特幣的總市值也較A股的“市值王”茅臺高出了兩萬億元人民幣。因此，海外投資機構(gòu)對目前比特幣的走勢產(chǎn)生了截然不同的觀點。有的認為，美元疲軟、通脹加劇風(fēng)險、機構(gòu)入局等因素推高了價格，上漲是在意料之中的;但也有觀點認為，這一輪快速上漲積累了巨大的風(fēng)險，未來市場有消除泡沫的需求。

縱觀比特幣2020年的表現(xiàn)，除了2月下旬新冠肺炎疫情開始暴發(fā)時的那次斷崖式下跌，之后它經(jīng)歷了5輪快速上漲，特別是從去年3月12日的3850美元低點觸底反彈以來，行情一路高歌猛進。據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年比特幣的投資回報是道瓊斯指數(shù)和黃金的數(shù)倍。其實早在2020年早期，就有投資者分析地緣政治的動蕩加劇可能刺激加密貨幣需求，比特幣可能成為類似黃金的避險工具，果然在2月13日觸及了10670美元的高點，這似乎印證了摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙2017年的預(yù)測，“即便作為黃金替代貨幣在較長時期內(nèi)受到適度排擠，比特幣的價格仍會上漲”。

如今，摩根大通、摩根士丹利、都鐸投資、黑石等傳統(tǒng)金融“大鱷”早已開始扎堆入局。全球首富馬斯克創(chuàng)立的跨國支付公司PayPal也宣布，將允許其3.46億客戶持有比特幣和其他加密貨幣，并讓他們使用數(shù)字資產(chǎn)在其網(wǎng)絡(luò)上的2600萬家商店購物。外匯和加密貨幣分析公司“量子經(jīng)濟學(xué)”2020年10月底的一份報告認為，PayPal此舉“很可能會成為比特幣進入主流時刻的分水嶺”。

曾經(jīng)“白菜價”的比特幣，在過去10年的漲幅已超過1000萬倍，那么到底是哪些因素助推了這一波波的迅猛升值呢？OKEx Research首席研究員William認為，“比特幣近期快速上漲，可能與大家一般認為的投機或炒作原因不一樣。投機和炒作成分固然存在，但不是主要原因，最主要的原因是高凈值和機構(gòu)投資者的入場。如去年下半年以來，諸如美國保險巨頭萬通人壽保險公司、商業(yè)分析公司MicroStrategy等機構(gòu)就紛紛買入比特幣，而在線支付巨頭PayPal、新加坡最大的商業(yè)銀行星展銀行也紛紛宣布將推出加密貨幣支付服務(wù)”。

據(jù)Bitcoin Treasuries數(shù)據(jù)，目前超過69億美元的比特幣由上市公司持有，這或許是比特幣市場繁榮的直接原因。中泰證券首席宏觀分析師梁中華也表示，比特幣近期快速升值，從客觀來看是疫情發(fā)生后，為刺激經(jīng)濟全球貨幣政策大規(guī)模釋放流動性而導(dǎo)致的，這種“開閘放水”的環(huán)境使全球市場處于貨幣寬松周期內(nèi)，資金流動性大幅提升與同時增長的避險需求一起產(chǎn)生了這樣的結(jié)果?！捌鋵嵅粌H是比特幣，美國股市和中國股市的成績也不錯。2021年圍繞比特幣的各種金融實驗和產(chǎn)品創(chuàng)新也會不斷增多，作為區(qū)塊鏈金融產(chǎn)品基石的存在，比特幣這一專屬賽道將吸引資本不斷布局，整體仍將呈現(xiàn)出較強的上升勢頭?！?/p>

不過，對于大多數(shù)中國老百姓來說，比特幣是看不見摸不著的數(shù)字錢幣，日常買賣也跟它沒啥關(guān)系，那它的價值到底在哪里呢？梁中華介紹，比特幣的上漲，其實和茅臺、房價、黃金的上漲本質(zhì)是一樣的。

他打了一個比方，當看似一文不值的紙幣背后有價值對應(yīng)時，人們就開始愿意持有紙幣;當紙幣被無限制地印刷，背后價值大幅縮水時，人們就會尋找新的商品來替代貨幣的保值功能。這也是只要貨幣一超發(fā)，稀缺資產(chǎn)就會大幅上漲的重要原因。

除了稀缺性，比特幣還有兩大現(xiàn)實價值：一是加速推進了全球貨幣體系數(shù)字化發(fā)展。面對以比特幣為代表的數(shù)字貨幣的挑戰(zhàn)，各國央行開始密切跟蹤技術(shù)發(fā)展趨勢，著手投入人力和物力開發(fā)自己的數(shù)字貨幣，作為創(chuàng)建新金融產(chǎn)品的重要原料，畢竟未來貨幣的數(shù)字化是大趨勢。二是比特幣具有和當前傳統(tǒng)型投資標的互補的特點。它們聯(lián)合在一起對抗通脹，對投資者的資產(chǎn)配置具有補充作用，并存在相應(yīng)的周期性投資價值。

一些海外投資機構(gòu)分析，比特幣的這一輪上漲既有現(xiàn)實需求的強力推動，又有歷史演進的清晰邏輯。因為，新冠肺炎疫情全球肆虐拉高了投資者避險需求，同時2020年的全球經(jīng)濟因疫情沖擊出現(xiàn)了二戰(zhàn)以來的最大跌幅后，國際金融的風(fēng)險也隨之得到較大的釋放，這才引發(fā)了比特幣之后的強勢上漲。

追溯比特幣誕生的本源，就可以發(fā)現(xiàn)其具有抗通脹的特性。比特幣是由據(jù)稱為日裔美國人的中本聰在2008年11月1日提出、2009年1月3日誕生的一種虛擬加密數(shù)字貨幣，其最初就設(shè)定了只能通過在網(wǎng)上“挖礦”產(chǎn)生、總數(shù)為2100萬枚的規(guī)則。這種去中心化的數(shù)字貨幣從設(shè)計伊始，就是為了對抗由于政府超發(fā)法定貨幣所引發(fā)的通貨膨脹。另外，比特幣供應(yīng)上限以及每隔4年發(fā)行量減半的規(guī)律，使其本身就具有一定的抗通脹能力。

資本的嗅覺是最為靈敏的，疫情沖擊下，出于對沖通脹風(fēng)險需求，各國銀行、保險公司、理財機構(gòu)開始成規(guī)模地擁抱包括比特幣在內(nèi)的加密貨幣市場。比特幣的市值能快速達到現(xiàn)今這一高度，主要還是因為機構(gòu)資金取代全球散戶跑步入場。如英國的魯佛投資公司在確認購買價值超過7.45億美元的比特幣后發(fā)布報告稱，“當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境為這一融合了技術(shù)和黃金優(yōu)勢的資產(chǎn)設(shè)置了完美的環(huán)境，負利率、極端的貨幣政策、膨脹的公共債務(wù)、對政府的不滿都為投資比特幣提供了強大的助力。在一個較長的時期內(nèi)，任何其他貨幣的貶值，都會強化比特幣的購買力”。

此外，國際社會對于美元信用廣泛質(zhì)疑，這一現(xiàn)狀也強化了資產(chǎn)多元布局的意愿。眾所周知，新冠肺炎疫情來襲之前，美國政府和美資公司憑借美元全球儲備貨幣地位和美聯(lián)儲長期超低利率政策，發(fā)行了天量債務(wù)讓全世界分攤其成本。截至去年9月30日，美國政府的預(yù)算赤字飆升至創(chuàng)紀錄的3.1萬億美元。許多觀察家開始警告，這種債務(wù)不可持續(xù)——一旦危機來臨，類似量化寬松等“印鈔行動”將再次登場，而美元的貨幣信用勢必隨之下降甚至被透支。

“當比特幣價格突破兩萬美元大關(guān)后，大量投資者開始涌入加密貨幣市場，一度造成部分加密貨幣交易所出現(xiàn)卡頓或宕機現(xiàn)象?！盬illiam直言，這表明市場的投資主力可能會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，由機構(gòu)投資者轉(zhuǎn)向中小投資者。市場的亢奮狂熱情緒進一步被放大，可能會導(dǎo)致比特幣價格出現(xiàn)大的波動。

我們在關(guān)注比特幣價格上漲的同時，也要看到它曾經(jīng)的跌勢，甚至還跌得很慘。根據(jù)比特幣價格過去的走勢圖計算，從2016年到今天，比特幣累計下跌20%及以上的情況，總共出現(xiàn)了10次;下跌30%的情況出現(xiàn)了7次;跌幅超過48%的情況共有4次，這意味著5年里會出現(xiàn)4次不幸——你手里的比特幣價格在一定時間內(nèi)會被攔腰斬斷。最近的一次大跌是2017年12月，比特幣價格一度刷新歷史紀錄，達到20089美元高位，但一個月后就下跌超過50%，此后一路陰跌至2018年12月，跌幅高達84%。

相比2019年底，目前比特幣已取得5倍的漲幅，這樣的升值節(jié)奏會持續(xù)下去嗎？梁中華認為未來大概率有兩種可能：第一，因為比特幣體量越來越大，整體波動性會趨緩。第二，從全球經(jīng)濟發(fā)展形勢來看，不太會出現(xiàn)類似去年3月份的全球流動性危機，所以類似幣價急跌至4000美元以下這種極端情況發(fā)生概率比較小。

總之，面對比特幣價格較大的波動性，如何放平心態(tài)才是關(guān)鍵。此外，必須關(guān)注資產(chǎn)的存管安全性，現(xiàn)在交易所、錢包、托管機構(gòu)繁多，平臺安全隱患不容忽視，具備個人存管能力的國外投資者會把大部分資產(chǎn)放在“冷錢包”（即離線錢包）里管理，如果自己不具備存管能力，他們會選擇信用好的、大品牌的服務(wù)平臺托管。國內(nèi)投資者還是應(yīng)該遠離比特幣，至多將它作為一種投資指數(shù)的參考。

（編輯? 周靜 charm1121@sina.com）