制造業(yè)復(fù)蘇催熱產(chǎn)業(yè)鏈需求機(jī)械ETF破繭而出補(bǔ)全周期“空缺”

梁杏

三月中旬以來，A股市場進(jìn)入震蕩筑底階段，雖然成交額有所縮量，但市場表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。4月初A股迎來年報和季報預(yù)告密集披露期，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示1-2月工業(yè)生產(chǎn)、出口、地產(chǎn)投資保持韌性，服務(wù)和可選消費加快修復(fù)，因此市場有望出現(xiàn)財報行情。尤其是制造業(yè)復(fù)蘇背景下，機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛，一季報表現(xiàn)或?qū)⒊A(yù)期。近期，國內(nèi)首批機(jī)械ETF發(fā)行，在“機(jī)械替人”、進(jìn)口替代、全球化進(jìn)程趨勢下，基民迎來配置的較好時點。

高頻數(shù)據(jù)驗證景氣度高企機(jī)械行業(yè)向中國“質(zhì)”造轉(zhuǎn)型

機(jī)械行業(yè)概念較為寬泛，包含細(xì)分領(lǐng)域較多，根據(jù)中信子行業(yè)可以劃分成工程機(jī)械、通用設(shè)備、專用機(jī)械等。3月中國制造業(yè)PMI為51.9%，較上月回升1.3個百分點，反映春節(jié)后企業(yè)復(fù)工進(jìn)度較快，經(jīng)濟(jì)運行總體延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢，機(jī)械行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域也因此呈現(xiàn)較高景氣度。

工程機(jī)械包含挖機(jī)、起重機(jī)、叉車等。據(jù)相關(guān)預(yù)測，2021年3月挖掘機(jī)行業(yè)銷量7.2萬臺左右，同比增長46%左右;分市場來看，國內(nèi)銷量6.7萬臺，同比增長44%，出口銷量5000臺，同比增長79%。這一數(shù)據(jù)也表明，工程機(jī)械內(nèi)外需表現(xiàn)強(qiáng)勁。

疫情以來工程機(jī)械銷售的火爆主要有四大因素：一是上一輪工程機(jī)械銷售高峰在四萬億刺激政策的2010-2012年間，按照工程機(jī)械平均使用壽命中樞10年計算，2020-2022年處于更新?lián)Q代高峰期;二是排放標(biāo)準(zhǔn)升級，老舊設(shè)備面臨無法使用的困境，將加速被淘汰;三是建筑業(yè)人數(shù)負(fù)增長，“機(jī)械替人”加速工程機(jī)械滲透率提升;四是海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，工程機(jī)械龍頭由于海外布局逐步完善，搶占了更多的市場份額。

在機(jī)械的細(xì)分賽道領(lǐng)域，我們以通用設(shè)備為例，其主要為機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人、塑料加工機(jī)械等。國家統(tǒng)計局官網(wǎng)消息，1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量4.54萬套，同比增長117.6%，創(chuàng)下歷年同期新高。此外，2020年四季度數(shù)控系統(tǒng)收入42億元（同比增102%），其銷售一般領(lǐng)先數(shù)控機(jī)床3-4個月左右，預(yù)示著2021年機(jī)床需求旺盛。

中長期來說，大部分國產(chǎn)通用設(shè)備的進(jìn)口替代、產(chǎn)業(yè)升級在未來3-5年內(nèi)仍將繼續(xù)推進(jìn)。國內(nèi)通用設(shè)備具備約3年半-4年的景氣周期，我國自動化市場從2018年三季度開始走弱，至2020年二季度重啟復(fù)蘇周期，按此推算2021年全年通用設(shè)備景氣有望持續(xù)。

機(jī)械行業(yè)景氣度可在財報中加以驗證。目前中證細(xì)分機(jī)械設(shè)備產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)50只成分股，已有26只披露年報，其中23只歸母凈利潤同比增長，整體平均業(yè)績增速高達(dá)49.8%。另外已有5只成分股披露2021年一季報預(yù)告，預(yù)計歸母凈利潤增速均在40%以上。

機(jī)械ETF發(fā)行填補(bǔ)“空缺”周期類指基投資者選擇范圍擴(kuò)至6只

年初以來，順周期行業(yè)漲幅領(lǐng)先，尤其是鋼鐵、化工等板塊顯著跑贏大盤。但同為順周期行業(yè)的機(jī)械則相對滯漲，僅能排在全行業(yè)中游的位置。由于去年疫情后逆周期調(diào)節(jié)政策的加碼，機(jī)械行業(yè)持續(xù)上漲，2020年全年中證細(xì)分機(jī)械設(shè)備產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)漲幅達(dá)83.76%。因此今年一季度行業(yè)處在震蕩行情，估值也一定程度上有所消化。

3月22-31日，國內(nèi)首批的機(jī)械ETF發(fā)行，即將成立。此前市場上還沒有針對機(jī)械行業(yè)的指數(shù)基金，因此其發(fā)行可以說填補(bǔ)了這一空缺。機(jī)械ETF跟蹤中證細(xì)分機(jī)械設(shè)備產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，截至4月1日PE估值為38.07倍，離去年近50倍的高點已有一定距離。且隨著年報和一季報的披露，預(yù)計指數(shù)估值將進(jìn)一步降低。

具體來看，周期行業(yè)包含鋼鐵、煤炭、化工、金融、有色、機(jī)械等，隨著機(jī)械ETF的發(fā)行，各條賽道都已經(jīng)有了對應(yīng)的行業(yè)ETF標(biāo)的，對于看好周期行情的投資者來說，可以通過指數(shù)工具進(jìn)行布局。短期來說，機(jī)械行業(yè)有望出現(xiàn)財報行情，中長期在國家發(fā)展高端制造業(yè)的趨勢下，機(jī)械ETF也有著較高的配置價值。

（文中所提基金僅作推薦，不作為買入依據(jù)）

附表 當(dāng)前內(nèi)地周期行業(yè)相關(guān)ETF一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind