TCL科技：歸母凈利潤增長67.6%面板業(yè)績持續(xù)獲得高水平盈利

張敘

3月11日，TCL科技（000100，SZ）發(fā)布2020年度報告，據(jù)公告顯示，按2019年重組后同口徑，2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入766.8億，同比增長33.9%;凈利潤50.7億，同比增長42.1%;歸母凈利潤43.9億，同比增長67.6%，資產(chǎn)負債率65.1%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入167億，公司全年整體業(yè)績實現(xiàn)快速增長，經(jīng)營效率持續(xù)改善，全面超額完成年度預(yù)算目標(biāo)。

報告期內(nèi)，企業(yè)核心子公司TCL華星量價雙升，大尺寸業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)擴大，中小尺寸業(yè)務(wù)在高端細分市場迅速發(fā)展。隨著下半年LCD面板的漲價，公司毛利率得到改善，四季度業(yè)績拐點已得到確認。研究顯示，預(yù)計公司面板業(yè)績將在未來繼續(xù)保持高盈利水平，同時企業(yè)新增光伏硅片和半導(dǎo)體硅片的第二賽道將迎來新的發(fā)展機遇。有鑒于此，天風(fēng)證券、華泰證券等多家券商給予公司“買入”評級。

價格上漲面板業(yè)務(wù)實現(xiàn)全面提升量產(chǎn)爬坡驅(qū)動市場份額持續(xù)增長

以TCL華星為平臺的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)是TCL科技的核心業(yè)務(wù)，營收占比超過公司總營收的60%。報告期內(nèi)，TCL華星實現(xiàn)產(chǎn)品銷售面積2909.7萬平方米，同比增長31.2%，實現(xiàn)營業(yè)收入467.7億元，同比增長37.6%，凈利潤24.2億元，同比增長151.1%。通過技改增效，企業(yè)武漢t3（LTPS）產(chǎn)能由48K提高到53K;t4（OLED）一期實現(xiàn)滿產(chǎn)，二期、三期正在加快建設(shè)。深圳t1＼t2和t6（G11）保持滿銷滿產(chǎn)，其中t6產(chǎn)能由90K增加到98K，大尺寸產(chǎn)品出貨面積增長32.9%。

通過極致管理能力和產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，公司在周期底部表現(xiàn)出業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的周期抵御能力和抗風(fēng)險能力，規(guī)模、份額及效益均實現(xiàn)逆勢增長。而在2020年6月份后，受惠全球液晶產(chǎn)品市場需求增長，大尺寸液晶產(chǎn)品價格開始上漲，TCL華星經(jīng)營利潤逐月提高。

目前TCL華星產(chǎn)品覆蓋大、中、小尺寸面板，公司已建和在建的生產(chǎn)線已達到6條，在TV面板市場份額提升至全球第二，55吋產(chǎn)品份額全球第一，32吋產(chǎn)品份額全球第二，65吋電視面板市占率居全球第二位;t3產(chǎn)線LTPS手機面板出貨量全球前三，t4柔性AMOLED產(chǎn)線高端、新形態(tài)產(chǎn)品技術(shù)迅速提升，并持續(xù)深化與全球頭部品牌客戶合作。同期，在商用顯示領(lǐng)域，公司交互白板出貨量躍居全球第一，軌道交通、電競等產(chǎn)品市場份額亦在快速提升。

據(jù)光大證券研究顯示，目前在需求方面，面板需求大尺寸化趨勢明顯，在“宅經(jīng)濟”需求釋放和各國財政刺激的雙重利好效應(yīng)下，海外面板庫存補貨需求強勁;供給方面，NEG工廠停電事件、AGC工廠爆炸事件導(dǎo)致玻璃基板供給減少，上游8吋晶圓代工產(chǎn)能不足造成驅(qū)動IC供貨緊缺，21H1面板價格有望持續(xù)上漲。2021年，隨著TCL華星t7產(chǎn)線量產(chǎn)爬坡、t4產(chǎn)線二三期建設(shè)，以及對蘇州三星工廠的收購?fù)瓿山桓?，公司整體規(guī)模增長將超過50%，市場份額及地位將進一步提升。

研發(fā)投入同比增長41.2%半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)成為增長新賽道

自2018年變革以來，TCL明確了聚焦于高科技、資本密集、長周期的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，剝離終端業(yè)務(wù)及非核心主業(yè)，聚焦產(chǎn)業(yè)升級與戰(zhàn)略布局。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年公司研發(fā)投入達到65.4億元，重組后同口徑同比增長41.2%。通過圍繞印刷OLED、QLED以及Mirco-LED等新型顯示技術(shù)、關(guān)鍵材料和設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入，公司在領(lǐng)域內(nèi)取得重大進展。截至目前，公司新增PCT專利申請1536件，累計PCT專利申請數(shù)量達到12797件。

2020年7月，公司摘牌中環(huán)混改項目，切入半導(dǎo)體材料及光伏賽道，并于四季度將其納入合并報表范圍。當(dāng)前在半導(dǎo)體光伏領(lǐng)域，目前公司單晶總產(chǎn)能達55GW/年，疊瓦組件產(chǎn)品產(chǎn)能4GW/年;在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，公司8英寸和12英寸產(chǎn)品全面對標(biāo)國際領(lǐng)先產(chǎn)品，已投入產(chǎn)線均已實現(xiàn)滿產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步升級，2020年硅片出貨面積同比增長30%以上。

對此，萬和證券研究表示，未來隨著公司對其產(chǎn)業(yè)協(xié)同、運營效率優(yōu)化等一系列戰(zhàn)略及運營安排的落地，中環(huán)發(fā)展空間將進一步打開，逐步成長為TCL科技業(yè)績增長的主引擎之一，從而保障TCL未來發(fā)展動力源源不絕，雙賽道合力并進，成為全球科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)者。