汽車：電動(dòng)智能化時(shí)代開(kāi)啟

投資要點(diǎn)

低基數(shù)放大行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)，“十四五”汽車進(jìn)入新常態(tài)。

2021年2月汽車市場(chǎng)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，疊加去年疫情影響下的低基數(shù)效應(yīng)，2月產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)大幅同比增長(zhǎng)。十四五規(guī)劃的發(fā)布，提出8大制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力提升領(lǐng)域。其中包括“新能源汽車和智能（網(wǎng)聯(lián)）汽車”、突破新能源汽車高安全動(dòng)力電池、高效驅(qū)動(dòng)電機(jī)、高性能動(dòng)力系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)，加快研發(fā)智能（網(wǎng)聯(lián)）汽車基礎(chǔ)技術(shù)平臺(tái)及軟硬件系統(tǒng)、線控底盤和智能終端等關(guān)鍵部件。

新能源汽車作為關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，被寄予了更高的要求。類似2012年SUV滲透率至10%左右后驅(qū)動(dòng)汽車行業(yè)第二產(chǎn)能周期開(kāi)啟，預(yù)計(jì)2022行業(yè)將再次進(jìn)入去庫(kù)存階段，屆時(shí)電動(dòng)車滲透率達(dá)到10%左右，以電動(dòng)車為載體的智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)有望成為行業(yè)下一輪朱格拉周期的重要抓手，并開(kāi)啟行業(yè)第三產(chǎn)能周期。參考行業(yè)上一輪產(chǎn)能周期中 SUV 的滲透率曲線，下一輪周期朱格拉周期開(kāi)啟后電動(dòng)車新車銷量滲透率有望達(dá)40%-50%。電動(dòng)智能車將成為產(chǎn)業(yè)體系新的支柱，同時(shí)也將成為戰(zhàn)略性新技術(shù)落地的重要終端和場(chǎng)景。

乘用車板塊經(jīng)過(guò)復(fù)蘇期估值修復(fù)充分，較零部件板塊溢價(jià)明顯，與此同時(shí)乘用車?yán)麧?rùn)增速低于零部件，補(bǔ)庫(kù)周期開(kāi)啟后板塊估值開(kāi)始震蕩或收縮，業(yè)績(jī)?yōu)橥?。汽車板塊內(nèi)大概率發(fā)生子行業(yè)輪動(dòng)，零部件板塊有望成為最優(yōu)配置。

重點(diǎn)推薦：吉利汽車、中鼎股份。