新興經(jīng)濟體出現(xiàn)加息苗頭

本報記者　倪浩

土耳其、巴西、俄羅斯三國集體加息，雖然歐美等發(fā)達國家仍然維持著量化寬松的貨幣政策，但是市場預(yù)期會有更多的新興國家加入加息的陣列中。在美聯(lián)儲維持利率決定影響下，世界經(jīng)濟在進一步從疫情中恢復(fù)的同時，對通脹上升的預(yù)期也越發(fā)強烈，全球爭議新一輪加息周期是否已經(jīng)開啟。

三國為抗通脹集體加息

上周末，土耳其、巴西、俄羅斯三個新興市場國家先后加息，此外，國際市場對印度、馬來西亞等國家亦存在較強的加息預(yù)期。引發(fā)全球新一輪加息周期已悄然啟動的猜測。彭博社分析稱，在美國祭出更大經(jīng)濟刺激措施下，對世界經(jīng)濟前景的樂觀氣氛再現(xiàn)。這推高了大宗商品價格通脹和全球債券殖利率，同時隨著資金流向其他地方，對新興市場國家的貨幣造成壓力。

路透社22日報道稱，土耳其、巴西、俄羅斯三國央行分別加息200基點、75基點和25基點，成為今年全球新冠疫情反復(fù)以來率先加息的經(jīng)濟體。報道稱，三國央行在加息時均把矛頭指向通脹。巴西2月CPI為5.2%，俄羅斯為5.7%，土耳其則飆升到15.6%。三國貨幣對美元匯率均出現(xiàn)大幅下跌，2020年年初至今，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、土耳其里拉的貶值幅度分別達到16%、27和20%。物價的快速上漲和貨幣的貶值壓力，使得這些國家不得不在歐美國家仍然維持寬松貨幣政策的情況下率先加息。2013年上一輪全球加息周期時，俄羅斯、巴西、土耳其也是最早開啟加息進程的國家，且遠早于美國和中國。

浙商證券分析師李超認為，新興市場國家消費結(jié)構(gòu)中商品消費占比高，2020年3季度以來以原油和食品為代表的商品價格的持續(xù)性上漲給此類新興市場國家?guī)砹溯斎胄酝泬毫?。新興市場國家有惡性通脹歷史，本國央行對通脹的潛在風(fēng)險較為關(guān)注。

通脹與就業(yè)考驗美聯(lián)儲

《華爾街日報》22日報道說，美聯(lián)儲主席鮑威爾本周再一次申明，“雖然美國經(jīng)濟形勢有所改善，但復(fù)蘇仍遠未完成，因此美聯(lián)儲將繼續(xù)在有需要的情況下提供經(jīng)濟所需的支持?！鄙现苊缆?lián)儲公布最新利率決議，決定繼續(xù)將利率維持在接近于零的水平。美聯(lián)儲還表示，在充分就業(yè)和價格穩(wěn)定目標“取得實質(zhì)性的進一步進展”前政策將繼續(xù)保持寬松。之前目標上限2%的通脹率對美國經(jīng)濟來說是一個“健康”水平。

“美聯(lián)儲提升了對通脹率的容忍”，《華爾街日報》的報道強調(diào)，美聯(lián)儲工作重心已從控制通脹的職責(zé)轉(zhuǎn)向不斷強調(diào)實現(xiàn)充分就業(yè)的目標。市場也一直認為美聯(lián)儲對拜登1.9萬億刺激計劃將引發(fā)的一定程度的短期通脹采取容忍態(tài)度。這意味著至少未來三年內(nèi)利率都將維持在近零水平。但彭博社引用橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐的觀點認為，通貨膨脹率上升可能迫使美聯(lián)儲改變目前的決定，而提前加息。

雖美聯(lián)儲仍無改變量化寬松貨幣政策的打算，但新興國家在全球通脹預(yù)期強烈之際不得不提前準備，美聯(lián)儲若突然由寬松轉(zhuǎn)向緊縮，將對新興市場造成沖擊。CNBC報道稱，2013年全球加息周期啟動前，美聯(lián)儲暗示量化寬松即將退場，外資開始從新興市場撤退，對其匯市和債市造成巨大沖擊。

亞洲或暫不受波及

新一輪全球加息或?qū)拥拇罄酥?，?jīng)濟最富成長性的亞洲地區(qū)在一些分析師的眼中，或?qū)好馐艿角謹_。

CNBC據(jù)標普全球評級亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家羅琦的觀點報道說，2013年美聯(lián)儲在行將結(jié)束量化寬松之后，美債收益走高，大量資金因逐利流出亞洲新興國家，迫使這些國家不得已提高利率以留住這些資本。羅琦認為，并非每次美債收益率飆升都會造成同樣的后果，目前美債收益率上升是因為市場對經(jīng)濟增長提速的預(yù)期以及由此而來的通脹的預(yù)期，亞洲通常是全球經(jīng)濟增長前景改善的主要受益者。目前亞洲經(jīng)濟體的經(jīng)常賬戶盈余充足，通貨膨脹率普遍較低，實際利率較高和外匯儲備緩沖較高。亞洲許多國家在遏制新冠疫情方面相對于美國更成功，而這些都是抵御美債收益率提升的重要武器。

瑞·達利歐近期也表示，以中國為代表的亞洲新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)將跑贏發(fā)達國家的資產(chǎn)表現(xiàn)，而國際投資者持有的中國債券正在快速上升。

但亞洲各國對于抵抗國際金融風(fēng)險的能力還是有所區(qū)別。羅琦認為，美債收益率如加速上升，美元進一步升值，亞洲的復(fù)蘇可能會受到威脅。印度和菲律賓將是最脆弱的國家。

對于中國未來的政策方向，路透社22日報道說，中國政策受海外因素波及概率并不大。3月22日公布的3月LPR無懸念連續(xù)11個月持平，亦再次表明中國央行當(dāng)前的政策基調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭?！?/p>