人民幣匯率波動對我國紡織品出口貿(mào)易的影響探究

蘇州大學商學院 唐舒譽

隨著經(jīng)濟一體化程度的加深，國家及地區(qū)間的經(jīng)濟往來更加密切，貿(mào)易進一步擴大。紡織產(chǎn)業(yè)歷來是中國的主要生產(chǎn)業(yè)和出口的支柱性產(chǎn)業(yè)，僅看2000—2019年的情況，紡織品出口額就已從493.79億美元增長到2602.41億美元，在我國的出口貿(mào)易中占據(jù)著越來越突出的地位，紡織品出口貿(mào)易呈現(xiàn)出嶄新的發(fā)展態(tài)勢。

在我國大力推進匯率制度改革之下，人民幣的匯率波動對出口貿(mào)易的影響也越來越深。對于勞動密集型產(chǎn)業(yè)而言，由于產(chǎn)品毛利率較低，匯率波動將會產(chǎn)生大幅度影響。選取1997—2019年相關數(shù)據(jù)，對人民幣匯率波動和紡織品出口貿(mào)易進行實證研究，并據(jù)此提出應對策略及建議。

1 人民幣匯率變動歷程

1.1 人民幣匯率制度變革

改革開放以來，人民幣匯率制度主要有四個階段的變化。

1978—1993年，為了鼓勵出口，促進貿(mào)易發(fā)展，實行復匯率制。

1994—2005年，人民幣匯率并軌，實行單一的、有管理的浮動匯率制度，由于實踐中年波動幅度不得超過1%，被概括為盯住匯率制。

2005—2015年，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，實行有管理的浮動匯率制。

2015—2019年，匯率彈性不斷加大。

1.2 匯率波動回顧

隨著匯率制度的改革，1985年至今，人民幣匯率一直處于波動的狀態(tài)。

1985—1994年，人民幣處于持續(xù)貶值的狀態(tài)，其中1985—1989年貶值速度較緩，1989—1993年貶值速度加快，1993—1994年貶值速度較上一階段進一步加快。

1994—2008年，人民幣逐漸小幅度升值。

2008—2018年，人民幣匯率較穩(wěn)定，數(shù)值保持在6—7，但存在小幅度升值以及貶值的波動。

2018年，受中美貿(mào)易摩擦影響，人民幣匯率在下半年小幅度貶值。

2 人民幣匯率波動影響紡織出口貿(mào)易的傳導機制及現(xiàn)狀分析

2.1 匯率變動影響出口貿(mào)易的理論基礎

關于匯率變動和進出口貿(mào)易的關系，有很多相關理論進行了解釋說明，其中“J曲線”效應和馬歇爾—勒納條件具有很大的影響力，兩者分別從過程和條件分析了匯率對出口貿(mào)易的影響機制。

(1)曲線效應。一國貨幣匯率發(fā)生變動時，該國經(jīng)濟貿(mào)易國際收支和經(jīng)常賬戶收支的狀況一般不會立即隨之發(fā)生改變，而是存在一定的時滯性。究其原因，主要是由于“粘性作用”的存在，進出口貿(mào)易量并不會隨著消費行為、生產(chǎn)行為和經(jīng)營行為而立即改變。但由于匯率波動，出口收入在以外幣計價的條件下會相對減少，進口支出在以本幣計價的條件下會相對增加，從而可能造成經(jīng)常項目收支逆差不斷增加或是順差減少的情況。特定時期之后，粘性減退，情況改善。這一發(fā)展變化過程可能會經(jīng)過半年或一年，具體受各國國情影響。

(2)馬歇爾—勒納條件。馬歇爾—勒納條件指出：一國貨幣發(fā)生貶值，能否達到改善該國的貿(mào)易國際收支狀況的效果，主要取決于經(jīng)濟貿(mào)易商品的需求和供給彈性。將其他國家對貶值國出口商品的需求彈性表示為Ex，將進口需求彈性表示為Em，則貶值改善國際收支的必要條件是Ex+Em＞1。

2.2 傳導機制概述

匯率波動對出口企業(yè)貿(mào)易狀況影響的研究已經(jīng)歷了40多年，國內(nèi)外有豐富的理論和實證研究成果。經(jīng)過總結歸納，發(fā)現(xiàn)對匯率波動影響紡織品出口貿(mào)易的認識普遍有以下三種影響機制：

(1)紡織品出口貿(mào)易額因匯率的波動而減少。如果貿(mào)易雙方簽訂的是具有法律效力的貿(mào)易合約，則付款前發(fā)生的人民幣升值和貶值，都會給貿(mào)易收益帶來極大的不確定性。部分企業(yè)有風險回避傾向，為規(guī)避風險，一些交易商會選擇在不影響企業(yè)整體運營的條件下減少出口或暫時中止某些出口交易，則出口貿(mào)易額會減少。匯率的變化帶來的連鎖反應會影響我國利率，出口價格也會因為生產(chǎn)要素價格和生產(chǎn)成本的改變而改變，從而導致出口銷售的下降。

我國目前的紡織品出口貿(mào)易還處于較為傳統(tǒng)的階段，由于紡織品出口具有單價低、數(shù)量大、總價高、利潤低的特點，且紡織品出口一般采用海運方式，通關運輸周期長，如果產(chǎn)品出口過程中人民幣匯率上升，長期結售匯會給紡織企業(yè)造成匯率損失。另外，由于我國紡織品出口貿(mào)易的國際競爭力依賴于低勞動力成本和低原材料價格，所以人民幣升值導致生產(chǎn)要素的投入成本上升，企業(yè)競爭力減弱，從而減少了部分紡織品廠商的出口貿(mào)易額。

(2)紡織品出口貿(mào)易受匯率波動的影響不顯著。一些企業(yè)交易商通過衍生金融工具來對沖風險，將利潤水平保持在可控的程度，比如大多數(shù)會選擇遠期匯率來進行貿(mào)易磋商。在這種情況下，匯率的變動不會對這部分出口商的貿(mào)易活動產(chǎn)生過大的影響，出口貿(mào)易額也將基本保持原有水平，變化不顯著。

綜上，人民幣匯率的上升對于通過金融工具防范相關風險的企業(yè)的出口貿(mào)易是沒有顯著影響的，所以其紡織品的出口銷售額自然也不會有明顯的變化。

(3) 紡織品出口貿(mào)易額因匯率波動而增加。在這種傳導機制下，人們往往更加看重由匯率變動帶來的收入效應和替代效應對出口貿(mào)易的影響。這兩種效應對我國出口貿(mào)易的影響與匯率風險截然相反，在這兩種效應的作用之下，出口貿(mào)易得到了更好的發(fā)展，出口貿(mào)易額也因為匯率的變動而有所增長。因此，有一些風險回避程度較低的出口商仍然認為有利可圖，從而增加出口。同時，如果匯率變動帶來的出口商品價格上漲幅度大于出口商品銷售量下降幅度，仍將帶動我國出口貿(mào)易經(jīng)濟持續(xù)增長。

因此，當人民幣匯率升值時，一些紡織品出口商會增加銷售額以獲得更高的利潤。

2.3 人民幣匯率波動與紡織品出口貿(mào)易的關系

我國歷年紡織品出口貿(mào)易與人民幣匯率變動關系如圖1所示。

圖1 1997—2019年人民幣匯率與紡織品出口趨勢

首先，兩次匯改對我國紡織品出口產(chǎn)生了不同的影響。第一次匯改，我國紡織品平均每年出口增加額為80.55億美元；第二次匯改，我國紡織品平均每年出口增加額為132.37億美元。其次，從圖1可以看出我國紡織品出口以及匯率總體都呈現(xiàn)上升趨勢。由此可初步分析，匯率的波動對紡織品出口額存在一定的影響，但是否顯著，還需進一步分析。此外，雖然我國紡織品出口總體上升，但增長率態(tài)勢復雜，因此人民幣匯率波動對紡織品出口貿(mào)易影響并非如此簡單，需要分析驗證。

3 實證分析

3.1 數(shù)據(jù)選取

本文以我國紡織品出口貿(mào)易額(EX)為被解釋變量，人民幣匯率(RATE)為解釋變量，通過我國統(tǒng)計局取得我國紡織品從1997—2019年的貿(mào)易出口數(shù)據(jù)和對應年份的人民幣匯率數(shù)據(jù)展開研究，紡織品出口以億美元為單位，匯率采用以美元為標準的直接定價法。

3.2 模型構建

為研究分析一國出口貿(mào)易與貨幣匯率變動之間的數(shù)量相關關系，可以采用線性回歸模型。為進行數(shù)據(jù)處理，對被解釋變量和解釋變量均取自然對數(shù)，不僅可以消除異方差，還可以使極端分布的數(shù)據(jù)更趨于集中，避免數(shù)據(jù)處于極端位置，影響回歸結果。構建如下一元線性回歸模型：

3.3 實證檢驗

3.3.1 單位根檢驗

對原始數(shù)據(jù)取自然對數(shù)，然后進行單位根檢驗，檢驗序列的平穩(wěn)性。

由檢驗結果可知，在5%的顯著性水平下，lnEX序列的ADF檢驗值為0.003＞-3.633，lnRATE序列的ADF檢驗值為-2.199＞-3.674，故原序列都至少有一個單位根，即原序列不平穩(wěn)。而原序列在取一階差分后(D(lnEX)和D(lnRATE))的序列都是平穩(wěn)的，即為一階單整序列I(1)序列(integrated of 1)。

3.3.2 協(xié)整檢驗

3.3.3 回歸結果

通過協(xié)整檢驗的指標進行回歸不會出現(xiàn)偽回歸的問題，因此對用Eviews10.0對lnEX、lnRATE進行OLS回歸，回歸結果如下：

lnEX=44.323-5.635lnRATE

t=(12.220)(-10.242)

se=(3.627)(0.550) R2=0.833 F=104.889

根據(jù)回歸結果，lnRATE對lnEX的影響系數(shù)為-5.635，且在5%水平下顯著。模型的F值達到104.889，模型的顯著性在整體上也得到驗證。擬合優(yōu)度達到0.833，較接近于1，可以得出相關性在人民幣匯率波動與我國紡織品貿(mào)易出口額之間高度體現(xiàn)。單獨研究紡織品出口貿(mào)易作為被解釋變量受人民幣匯率這一解釋變量的影響，可以得出紡織品貿(mào)易出口額受人民幣匯率波動影響達83.32%。由于模型特性，可以從彈性系數(shù)角度解釋，我國紡織品出口貿(mào)易的匯率彈性系數(shù)為-5.6345，可得出我國紡織品貿(mào)易出口額與人民幣匯率變動之間存在著負相關關系。

4 結論及對策建議

4.1 基本結論

本文以1997—2019年中國紡織品出口額和人民幣匯率數(shù)據(jù)為基礎，以人民幣匯率(RATE)為解釋變量，中國紡織品出口額(EX)為被解釋變量，首先檢驗研究時間序列的平穩(wěn)性，驗證數(shù)據(jù)的可研究性，然后建立OLS回歸模型，實證研究人民幣匯率變動與我國紡織品出口量之間的關系。分析結果顯示，人民幣匯率波動與我國紡織品貿(mào)易出口額具有高度顯著的負相關關系，人民幣每升值1%，我國紡織貿(mào)易出口額增加5.6345%。

結果表明，人民幣匯率的上升對我國紡織品出口量具有負向影響，且具有時滯性。雖然人民幣升值在理論上會對我國出口貿(mào)易產(chǎn)生抑制作用，但考慮到國外GDP持續(xù)增長等因素形成的激勵效應，不僅可以抵消人民幣匯率升值的負面影響，而且可以刺激我國出口貿(mào)易?？傊瑥谋疚膶嵶C分析可以得出一個基本結論，即就中國紡織品出口貿(mào)易的影響因素而言，人民幣匯率波動是一顯著因素。

4.2 應對措施和建議

政府和企業(yè)都應通過采取相應的措施，來改善我國紡織品出口貿(mào)易在人民幣匯率波動下的影響。

針對政府的對策建議如下：

穩(wěn)定人民幣匯率。政府有關部門和金融機構要共同維護人民幣幣值穩(wěn)定，適當放緩人民幣升值速度，防止人民幣匯率波動造成出口總額和外貿(mào)總額不穩(wěn)定。如果人民幣升值幅度過大，企業(yè)則無法及時采取有效措施來應對由于升值帶來的種種問題。因此，我國政府應穩(wěn)定人民幣匯率，放緩人民幣升值速度，并給予外貿(mào)企業(yè)一定的調(diào)整時間。

繼續(xù)穩(wěn)步推進人民幣匯率市場化。未來，內(nèi)外部環(huán)境仍存在諸多不確定因素，這些因素相互作用，共同影響著人民幣的升值和貶值。對于沒有及時采取應對措施的紡織品出口貿(mào)易企業(yè)來說，匯率的波動是肯定會對它們產(chǎn)生一定影響的。由于我國外匯市場的固有缺陷，比如外匯市場的兩個維度受限，在彈性方面也有局限性，所以若對市場進行深入的外部干預，極大可能加劇匯率的波動，導致匯率風險。因此需要繼續(xù)深化人民幣匯率制度改革，形成富有彈性的匯率機制，有效方法是提高人民幣匯率市場化程度。在此情況下，人民幣匯率處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，有利于減小企業(yè)應對匯率波動的壓力，創(chuàng)造良好的營商環(huán)境，促進我國紡織出口貿(mào)易持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

積極促進人民幣國際化。在國際經(jīng)濟貿(mào)易中，其他國家的貨幣匯率變動會對我國貨幣價值造成一定的影響，尤其是交易結算所使用的幣種，所以我國應致力于提高在國際貿(mào)易服務中人民幣計價與結算比例，增強人民幣作為交易貨幣的認可度和信賴度。因此，要借鑒發(fā)達國家貨幣國際化的先進經(jīng)驗，制定符合我國國情的人民幣國際化戰(zhàn)略，積極推進人民幣國際化進程，擴大人民幣使用范圍。

針對企業(yè)的對策建議如下：

短期匯率波動應對策略。為了應對短期匯率波動，在訂立交易條件和合約條款時，企業(yè)可采取多樣化的結算方式，利用合約條款，最大程度規(guī)避短期匯率波動帶來的風險。

第一，在達成進出口貿(mào)易合同時，企業(yè)為減少貨款回收周期，可以提供鼓勵及時付款的折扣。此外，在合同簽訂時約定價格調(diào)整條款，規(guī)定當匯率波動范圍超過合約規(guī)定的范圍時，對貨款進行相應調(diào)整，在付尾款時對待付余額進行相應的增減，以達成買賣雙方均可接受的價格調(diào)整條款。

第二，通過衍生金融工具，對沖匯率波動帶來的風險。貨幣匯率變動所帶來的匯兌損益會影響企業(yè)的財務報表，企業(yè)可以盡可能采取外匯套期保值業(yè)務來減少匯率波動帶來的不利影響，比如運用外匯期貨結算、外匯期權結算、福費廷交易等方式，規(guī)避匯率風險。

長期匯率波動應對策略。長期來看，匯率波動會對企業(yè)造成顯著影響，因此企業(yè)需從經(jīng)營戰(zhàn)略角度進行調(diào)整優(yōu)化，以實現(xiàn)長遠發(fā)展。

從外部環(huán)境來講，企業(yè)應與多個對象達成貿(mào)易合作。貿(mào)易對象多元化相比于單一的貿(mào)易發(fā)展更能夠分散匯率變動對出口貿(mào)易的影響，多元化的貿(mào)易發(fā)展市場可以有效規(guī)避無限放大匯率的風險，更有利于企業(yè)對外貿(mào)易的發(fā)展。目前，我國出口貿(mào)易高度依賴歐美國家，但近年來，中美歐之間的貿(mào)易摩擦有所增加，導致我國產(chǎn)品的非關稅壁壘激增。因此，要改變我國在國際貿(mào)易中的不利地位，我國紡織品出口貿(mào)易企業(yè)應進一步推行“走出去”戰(zhàn)略，開拓對轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體國家與新興經(jīng)濟體國家的市場，積極發(fā)展同發(fā)展中國家和周邊國家的貿(mào)易伙伴關系，減少對傳統(tǒng)發(fā)達國家的依賴，分攤商業(yè)風險，降低匯率變動的影響。

從內(nèi)部結構來看，企業(yè)應大力推進品牌發(fā)展，創(chuàng)新升級，形成自己的核心競爭力。近年來，紡織服裝市場競爭異常激烈，我國單純依靠低成本在競爭中取得的優(yōu)勢開始被國際經(jīng)濟發(fā)展趨勢削弱。因此為了促使我國紡織品出口貿(mào)易實現(xiàn)長期健康發(fā)展，并在激烈市場競爭當中取得競爭優(yōu)勢，占得一席之地，就必須不斷完善企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)結構，創(chuàng)新升級，創(chuàng)造核心競爭力，生產(chǎn)出高品質(zhì)及高附加值的產(chǎn)品，大力推動品牌產(chǎn)品的發(fā)展和企業(yè)形象的提高，以實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)盈利能力。