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    我國(guó)能源資源行業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)及評(píng)估

    2021-03-03 10:00:52王怡昕
    上海商業(yè) 2021年2期
    關(guān)鍵詞:油氣石油能源

    王怡昕

    一、我國(guó)能源資源行業(yè)的主要特點(diǎn)和趨勢(shì)

    首先,我國(guó)國(guó)有能源企業(yè)積極獲取資源,國(guó)有能源企業(yè)在政府的主導(dǎo)下進(jìn)行了大規(guī)模的重組兼并。其次,原來(lái)單一主業(yè)的國(guó)有能源企業(yè)正努力發(fā)展為跨行業(yè),跨國(guó)際的綜合性能源公司。再次,國(guó)有能源企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力和應(yīng)對(duì)變化的能力不足,在劇烈動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境下,盈利水平依靠政策。最后,行業(yè)監(jiān)管日益開(kāi)放,外資和私營(yíng)企業(yè)正逐漸進(jìn)入能源資源行業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)。

    我國(guó)能源資源行業(yè)趨勢(shì)和方向如下:第一,部分國(guó)有能源企業(yè)繼續(xù)享受政策保護(hù),同時(shí)又受?chē)?guó)家嚴(yán)格管制,不能自主定價(jià)。第二,政府大幅度提高油電等能源商品價(jià)格,為國(guó)有油電企業(yè)減輕了壓力。第三,經(jīng)過(guò)十多年的電源高速建設(shè),關(guān)鍵技術(shù)已經(jīng)取得了突破,電網(wǎng)輸送能力也取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步,在未來(lái)的十年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間,大力推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和進(jìn)一步加快電網(wǎng)建設(shè),仍然是工作的重點(diǎn),電網(wǎng)企業(yè)上市和投資方多元化是電網(wǎng)發(fā)展的方向之一。第四,近年來(lái),以風(fēng)能、太陽(yáng)能為代表的清潔綠色新能源發(fā)展迅速,將會(huì)成為投資熱點(diǎn)。水電,風(fēng)電和核電也將會(huì)成為我國(guó)可再生能源組合的主要成分。第五,中國(guó)政府的戰(zhàn)略任務(wù)是應(yīng)對(duì)氣候變化和減排。我國(guó)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)特別是能源和資源行業(yè)在減少依賴(lài)碳?xì)淙剂系氖褂玫确矫孢€面臨著挑戰(zhàn)。

    二、能源資源行業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)因素

    我國(guó)能源行業(yè)的海外投資會(huì)受到許多不可控制因素的影響,其主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn)。

    (一)不安定風(fēng)險(xiǎn)

    我國(guó)能源資源行業(yè)海外投資會(huì)面臨各種不同類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn),如所在國(guó)政策不斷發(fā)生變化,法律制度有待完善甚至某些方面存在空白,很多能源投資集中的區(qū)域往往是一些政局不安定國(guó)家,尤其是引發(fā)各國(guó)爭(zhēng)搶石油的中東地區(qū)。在這些政局動(dòng)蕩的國(guó)家和地區(qū)由于種族斗爭(zhēng)或是政府疏于防護(hù)和管理等而頻頻發(fā)生恐怖活動(dòng),這給投資者帶來(lái)了很多不確定性因素從而增加了能源資源行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)商業(yè)石油風(fēng)險(xiǎn)

    傳統(tǒng)能源行業(yè)中作為具有代表性的石油行業(yè)在海外投資過(guò)程中受到商業(yè)環(huán)境影響面臨多重風(fēng)險(xiǎn)。第一,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)測(cè)價(jià)格和實(shí)際價(jià)格的扭曲以及價(jià)格和價(jià)值之間的偏差都是由于石油和天然氣產(chǎn)品市場(chǎng)的錯(cuò)誤估計(jì)造成的。第二,生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。在油田生產(chǎn)過(guò)程中,生產(chǎn)流程、勞動(dòng)管理等各方面都存在不確定因素,使得油田產(chǎn)量不符合預(yù)期目標(biāo),利潤(rùn)減少。第三,資本風(fēng)險(xiǎn)。石油油田的勘探、開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)存和運(yùn)輸?shù)茸鳛橥顿Y密集型的產(chǎn)業(yè),離不開(kāi)大量的資金支持,存在不可避免的資本風(fēng)險(xiǎn)。

    (三)收益風(fēng)險(xiǎn)

    由于外匯匯率的變化,企業(yè)在特定時(shí)期內(nèi)的收益存在著發(fā)生變化的可能性,這就是社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。比如,非洲地區(qū)的石油工業(yè)面臨的主要是在經(jīng)濟(jì)制裁下匯率波動(dòng)、石油價(jià)格波動(dòng)的融資困難方面的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。盡管近年來(lái)石油工業(yè)的快速發(fā)展影響了非洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但國(guó)際石油的需求量下降進(jìn)而降低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。許多非洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展完全依賴(lài)石油收入,再加經(jīng)濟(jì)制裁的影響,導(dǎo)致外部石油公司的石油價(jià)格和資本風(fēng)險(xiǎn)上升。此外,非洲國(guó)家外匯管理因素,金融體系滯后,高失業(yè)率和通貨膨脹率也在加速經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng),這些因素都增加了國(guó)外投資的運(yùn)營(yíng)成本。還有,類(lèi)似席卷全球的新冠病毒疫情等因素,也不得不考慮進(jìn)去。如果企業(yè)不能提前做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案,油價(jià)和外匯風(fēng)險(xiǎn)將不可避免地直接拖累公司的資金鏈,甚至迫使企業(yè)退出投資項(xiàng)目。

    三、我國(guó)能源企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

    能源資源行業(yè)進(jìn)行海外投資時(shí)會(huì)遇到如上所述的風(fēng)險(xiǎn),從對(duì)外投資的角度分析,我們可以將其統(tǒng)稱(chēng)為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。它指的是投資者在國(guó)際投資過(guò)程中,因?yàn)閲?guó)際政治、經(jīng)濟(jì)等因素影響造成發(fā)生投資經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

    石油、天然氣行業(yè)是我國(guó)已經(jīng)被廣泛使用的傳統(tǒng)能源行業(yè),它的利用技術(shù)較為成熟,因此研究石油、天然氣行業(yè)對(duì)外投資情況更具有代表性。受到新能源的飛速發(fā)展,政府、人民對(duì)環(huán)境要求日益提高,石油價(jià)格無(wú)規(guī)律的波動(dòng)等因素的影響,石油、天然氣行業(yè)正面臨著空前未有的挑戰(zhàn)。應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的能源新形勢(shì),還要保證已有的油氣資產(chǎn)利用率達(dá)到最大化,應(yīng)該更加關(guān)注我國(guó)石油企業(yè)在國(guó)際上的投資風(fēng)險(xiǎn)情況,并采用科學(xué)合理的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估,得出具有指導(dǎo)作用的評(píng)估結(jié)論。使用相關(guān)的評(píng)估資料,對(duì)我國(guó)中石油、中石化、中海油等三大石油企在海外投資的石油天然氣項(xiàng)目的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重賦值,然后使用二級(jí)指標(biāo)權(quán)重值得出國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值,利用歸一化方法把各項(xiàng)評(píng)估值變?yōu)椋?,1)之間的小數(shù),使它們之間的可比性更加明顯。

    表1 海外油氣項(xiàng)目投資的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重

    在非洲地區(qū),阿爾及利亞的政治風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)石油風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)值分別為2.55,1.85,1.81,0.36;乍得的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)二級(jí)指標(biāo)權(quán)重值為3.23,2.58,2.28,0.68;尼日利亞的各項(xiàng)指標(biāo)為3.90,3.24,2.75,0.97;南蘇丹的指標(biāo)為2.50,2.60,1.98,0.48;蘇丹的二級(jí)指標(biāo)權(quán)重值為2.80,2.85,1.58,0.55。

    在美洲地區(qū),加拿大的政治風(fēng)險(xiǎn)、油氣商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)值分別為1.01,2.44,0.95,0.00;厄瓜多爾的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)二級(jí)指標(biāo)權(quán)重值為2.22,3.52,2.50,0.59;委內(nèi)瑞拉的各項(xiàng)指標(biāo)為2.46,1.92,2.45,0.41。

    在亞太地區(qū),澳大利亞的政治風(fēng)險(xiǎn)、油氣商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)值分別為1.28,2.45,0.58,0.03;印度尼西亞的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)二級(jí)指標(biāo)權(quán)重值為2.10,2,97,0.91,0.33;泰國(guó)的各項(xiàng)指標(biāo)為3.72,2.17.1.16,0.63。

    在中亞地區(qū),阿富汗的政治風(fēng)險(xiǎn)、油氣商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)值分別為4.25,3.13,1.30,0.90;阿塞拜疆的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)二級(jí)指標(biāo)權(quán)重值為2.31,2.18,1.59,0.33;土庫(kù)曼斯坦的各項(xiàng)指標(biāo)為1.16,1.93,2.01,0.06。

    中東地區(qū)的伊拉克的政治風(fēng)險(xiǎn)、油氣商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)值分別為3.35,2.28,2.83,0.71;敘利亞的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)二級(jí)指標(biāo)權(quán)重值為4.20,2.80,2.93,1.00.

    我們分析三大石油公司海外石油天然氣項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)分為高風(fēng)險(xiǎn)(0.6~1)、較高風(fēng)險(xiǎn)(0.5~0.6)、中度風(fēng)險(xiǎn)(0.4~0.5)、低風(fēng)險(xiǎn)(0~0.4)等4個(gè)等級(jí)(從高到低),這樣的等級(jí)劃分能夠客觀地評(píng)估油氣項(xiàng)目海外投資的風(fēng)險(xiǎn),便于我們分析。針對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目,如果石油天然氣資源十分豐富,決策者應(yīng)該加大油氣投資的力度和合作的范圍,把它作為今后投資的理想地區(qū)。同樣對(duì)于較高風(fēng)險(xiǎn)的石油天然氣投資項(xiàng)目的投資,我們應(yīng)該從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度考慮,能源公司試著和大型跨國(guó)公司聯(lián)合,吸取經(jīng)驗(yàn)、分散風(fēng)險(xiǎn)或者政府采用一些外交手段從而提升我國(guó)的影響力。

    四、能源資源行業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

    我國(guó)能源企業(yè)境外投資發(fā)展迅猛是因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)全球化和自由化趨勢(shì)的逐步增強(qiáng)和我國(guó)綜合國(guó)力的不斷提高。改革開(kāi)放40年來(lái),一帶一路建設(shè)不斷深入,世界經(jīng)濟(jì)全球化、自由化程度日益增強(qiáng),中國(guó)的綜合國(guó)力迅速壯大,中國(guó)能源企業(yè)的境外投資亦不斷發(fā)展。我國(guó)企業(yè)進(jìn)行境外投資的過(guò)程中面臨的主要問(wèn)題是怎樣應(yīng)對(duì)境外投資的風(fēng)險(xiǎn)以及如何提高能源企業(yè)在境外投資的收益。我國(guó)能源企業(yè)境外投資時(shí)會(huì)遇到許多不可控制且復(fù)雜的其他因素,需要采取科學(xué)合理的方法進(jìn)行評(píng)估,根據(jù)評(píng)估結(jié)果,制定相適應(yīng)的避險(xiǎn)措施,減少甚至消除海外投資風(fēng)險(xiǎn)給我國(guó)企業(yè)帶來(lái)的損失,確保我國(guó)能源企業(yè)境外投資持續(xù)健康地發(fā)展。

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