制度環(huán)境與金融集聚
——基于“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”沿線(xiàn)九省區(qū)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)

張文中,蔡青青2,,克 甝,楊習(xí)銘

(1.新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) a.金融學(xué)院,b.經(jīng)濟(jì)學(xué)院,新疆 烏魯木齊 830012;2.湖北科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,湖北 咸寧 437001)

一、引 言

黨的十九大報(bào)告明確指出中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,高質(zhì)量發(fā)展儼然成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的重要發(fā)展方向。2013年,習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議,致力于建設(shè)高質(zhì)量、高標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目,與世界各國(guó)攜手共建“人類(lèi)命運(yùn)共同體”;2019年,在第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇上,習(xí)近平主席進(jìn)一步明確“一帶一路”合作向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的思路。作為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”(簡(jiǎn)稱(chēng)“絲路”)的國(guó)內(nèi)段沿線(xiàn)省(區(qū)、市),陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、廣西、重慶、四川和云南應(yīng)將高質(zhì)量發(fā)展理念融入未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全過(guò)程。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,能有效提高資源配置效率,助推區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。銀行、證券、保險(xiǎn)和信托領(lǐng)域的金融要素聚集于特定區(qū)域后,通過(guò)與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)、人文、環(huán)境等不斷協(xié)調(diào)和融合,逐漸形成緊密的聯(lián)系體,當(dāng)金融集聚能力達(dá)到一定水平的時(shí)候,就形成金融中心,換言之,金融中心是金融集聚演化的高級(jí)階段。金融資源在時(shí)間和空間維度上的集聚與擴(kuò)散,己成為全球金融業(yè)發(fā)展演變的大趨勢(shì),全球各國(guó)(地區(qū))都在努力提升自身對(duì)金融資源的吸引力,增強(qiáng)其金融集聚能力,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,提升其國(guó)際影響力。如今,金融集聚在世界范圍內(nèi)形成了不同能級(jí)的金融中心,如:紐約、倫敦和東京等全球性國(guó)際金融中心;新加坡、盧森堡和香港等區(qū)域性國(guó)際金融中心。隨著中國(guó)金融業(yè)的快速發(fā)展,金融機(jī)構(gòu)、資金和專(zhuān)業(yè)人才等金融資源不斷向某些中心城市集聚,從而形成了不同能級(jí)的金融中心,如:北京、上海和深圳等全國(guó)性金融中心;廣州、武漢、天津等區(qū)域性金融中心;合肥、長(zhǎng)沙、石家莊等地方性金融中心。

金融集聚關(guān)系到金融機(jī)構(gòu)、資本和人才等金融資源的分配,是金融中心建設(shè)的微觀基礎(chǔ),同時(shí)也是衡量各能級(jí)金融中心競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)。事實(shí)證明,空間集聚已成為金融業(yè)發(fā)展的一種趨勢(shì),金融中心在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中扮演著愈來(lái)愈重要的角色,正逐漸成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的中堅(jiān)力量。一方面,金融中心的聚集效應(yīng)和創(chuàng)新效應(yīng)等,使得金融集聚在促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的同時(shí),也促進(jìn)了整個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展;另一方面,金融中心的極化擴(kuò)散效應(yīng)、信息溢出效應(yīng)、知識(shí)溢出效應(yīng)等輻射效應(yīng)和空間溢出效應(yīng),使得其在促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),還可以促進(jìn)周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。作為最大的轉(zhuǎn)型發(fā)展中國(guó)家,中國(guó)的制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響尤為突出。然而,國(guó)內(nèi)學(xué)者甚少?gòu)闹贫冉鹑趯W(xué)視角入手,考察制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響。探究制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響,對(duì)于快速提高金融集聚能力、充分發(fā)揮金融集聚的輻射效應(yīng)及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展均具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

早在20世紀(jì)初,國(guó)外學(xué)者就開(kāi)始關(guān)注金融集聚問(wèn)題,對(duì)金融集聚問(wèn)題的研究主要聚焦于金融集聚的理論基礎(chǔ)、動(dòng)因及金融中心建設(shè)。21世紀(jì),金融集聚理論逐漸傳入中國(guó),國(guó)內(nèi)學(xué)者主要從金融集聚的動(dòng)因及形成與演化機(jī)制、金融集聚能力評(píng)價(jià)及影響因素實(shí)證檢驗(yàn)、金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系等方面展開(kāi)研究。

(一)金融集聚的研究視角

金融集聚包含著豐富和深刻的內(nèi)涵,包括動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩層涵義,具有地域性、動(dòng)態(tài)性和復(fù)合性等特征[1-2]。學(xué)者們先后以區(qū)位選擇理論、產(chǎn)業(yè)集群理論和金融地理學(xué)等為理論基礎(chǔ),對(duì)金融集聚問(wèn)題展開(kāi)研究。這些理論分別代表了金融集聚的地域性、動(dòng)態(tài)性和復(fù)合性,同時(shí)為金融集聚提供了純地理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)及地理學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)相結(jié)合的研究視角。

理論界在面對(duì)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的困境時(shí),開(kāi)始將視線(xiàn)轉(zhuǎn)向制度和歷史,基于歷史演進(jìn)的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)分析范式應(yīng)運(yùn)而生。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速崛起,一幅波瀾壯闊的經(jīng)濟(jì)改革與制度變遷美麗畫(huà)卷展現(xiàn)在世人面前,學(xué)者們開(kāi)始關(guān)注金融交易費(fèi)用、金融產(chǎn)權(quán)制度、金融制度變遷等制度因素對(duì)中國(guó)金融發(fā)展的影響,從而拉開(kāi)了金融制度分析范式的序幕,同時(shí)為金融集聚的制度分析奠定了理論基礎(chǔ)。

(二)金融集聚水平的測(cè)度

測(cè)度方法方面,主要包括“金融區(qū)位熵、赫芬達(dá)爾指數(shù)和空間基尼系數(shù)等”單指標(biāo)法和“主成分分析、層次分析、因子分析、熵值法、專(zhuān)家打分或模糊綜合評(píng)價(jià)等”綜合指標(biāo)法兩大類(lèi)[3-5]。目前,學(xué)者們傾向于采用綜合指標(biāo)法來(lái)測(cè)度,確定各指標(biāo)權(quán)重的方法包括主觀賦權(quán)法和客觀賦權(quán)法。主觀賦權(quán)法根據(jù)層次分析、模糊分析、專(zhuān)家打分或主觀經(jīng)驗(yàn)來(lái)確定各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重,主觀賦權(quán)法雖然簡(jiǎn)單好用,但難免因缺乏科學(xué)性而使結(jié)果遭人質(zhì)疑,主成分分析、因子分析、熵值法等客觀賦權(quán)法則可以較好地克服權(quán)重確定上的人為影響。近年來(lái),為了進(jìn)一步提高測(cè)度結(jié)果的準(zhǔn)確性和可信性,學(xué)者們嘗試用多種方法進(jìn)行組合賦權(quán)。

評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建方面,國(guó)內(nèi)學(xué)者們根據(jù)各自的研究背景和研究對(duì)象,分別提出“分行業(yè)測(cè)度、分市場(chǎng)測(cè)度、根據(jù)規(guī)模和發(fā)展程度來(lái)測(cè)度、根據(jù)要素或資源來(lái)測(cè)度”等各不相同的測(cè)度邏輯,并構(gòu)建相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系[6-8]。此外,還有學(xué)者僅選擇金融業(yè)增加值或年終存貸款總額等反映規(guī)模的數(shù)據(jù)來(lái)衡量金融集聚水平,如此選擇稍顯隨意,缺乏一定的說(shuō)服力。

(三)金融集聚的影響因素

理論分析方面,區(qū)位選擇視角的研究將金融機(jī)構(gòu)區(qū)位選擇看作金融集聚的一個(gè)重要?jiǎng)右?產(chǎn)業(yè)集群視角將金融集聚形成動(dòng)因主要?dú)w結(jié)為外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)、集聚經(jīng)濟(jì)和交易成本;金融地理視角則主要從金融信息流動(dòng)方面對(duì)金融集聚形成動(dòng)因進(jìn)行研究。

實(shí)證研究方面,學(xué)者們?cè)缙谥饕\(yùn)用傳統(tǒng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)金融集聚的影響因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果顯示金融集聚的影響因素主要包括信息腹地、區(qū)位因素、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、市場(chǎng)要素、對(duì)外開(kāi)放、人力資本等[9-13]。隨著空間計(jì)量方法的興起和空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展,學(xué)者們開(kāi)始關(guān)注金融集聚影響因素在區(qū)域間的異質(zhì)性和相關(guān)性,研究表明區(qū)域間金融集聚存在著明顯的異質(zhì)性、空間依賴(lài)性和空間溢出效應(yīng),采用傳統(tǒng)模型進(jìn)行分析可能會(huì)使研究結(jié)果出現(xiàn)一定的偏差,難以得出真正反映現(xiàn)實(shí)的結(jié)論。基于此,國(guó)內(nèi)學(xué)者開(kāi)始采用空間動(dòng)態(tài)杜賓模型和空間效應(yīng)分解模型等方法,對(duì)分區(qū)域分行業(yè)的金融集聚演化特征、金融集聚的影響因素、金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響及其時(shí)空分異性進(jìn)行研究[14-15]。

(四)制度對(duì)金融集聚的影響

改革開(kāi)放30年,迅速崛起的中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了東方奇跡,博得學(xué)者們的高度關(guān)注。關(guān)于制度對(duì)中國(guó)金融集聚及金融發(fā)展的影響,林毅夫認(rèn)為政府是每個(gè)國(guó)家最重要的制度安排,并指出中國(guó)的國(guó)家制度和政府政策對(duì)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的影響尤為突出[16];張文中從制度容量角度解釋了中國(guó)金融改革的主要變化并指出中國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的制度變遷過(guò)程就是制度容量的擴(kuò)大過(guò)程,制度容量的擴(kuò)大會(huì)帶來(lái)金融區(qū)域化與精細(xì)化兩大發(fā)展趨勢(shì),因此改善地方金融環(huán)境、建立地方金融體系成為未來(lái)地方政府的不二選擇[17];張杰認(rèn)為中國(guó)金融分析的制度范式以中國(guó)的金融變遷“故事”及其歷史邏輯為根基,這不僅可以幫助我們甄別不同發(fā)展階段最具優(yōu)勢(shì)的金融制度結(jié)構(gòu),而且有助于政府根據(jù)制度均衡邊界調(diào)整政府與市場(chǎng)的關(guān)系,進(jìn)而達(dá)成政府力量與市場(chǎng)力量間的制度均衡解,因此金融的制度分析范式理應(yīng)發(fā)展成為中國(guó)金融理論研究的新范式[18]。

隨后,一些學(xué)者借助計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法來(lái)檢驗(yàn)制度等因素對(duì)金融集聚的影響,研究表明政府干預(yù)、政府支撐等制度因素會(huì)顯著影響金融集聚。李正輝等利用聯(lián)合面板數(shù)據(jù)模型,實(shí)證結(jié)果顯示:和信息不對(duì)稱(chēng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)一樣,政府政策也對(duì)金融集聚具有顯著的影響[14]。成春林等通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)得出區(qū)位、經(jīng)濟(jì)和制度是影響金融集聚的三大關(guān)鍵因素[19]。因制度變量難以量化,學(xué)者們多選擇樊綱等編制的市場(chǎng)化指數(shù)作為制度的替代變量來(lái)進(jìn)行檢驗(yàn)。

綜上,學(xué)者們對(duì)金融集聚的研究,在理論上、研究視角和研究方法上,均取得了一定的成果,對(duì)本文研究具有重要的啟示和借鑒意義,但仍存在需進(jìn)一步深入的領(lǐng)域:第一,突破舊有的純經(jīng)濟(jì)學(xué)或地理學(xué)研究范式,結(jié)合制度研究范式,搭建一個(gè)系統(tǒng)化的金融集聚理論分析框架。第二,制度環(huán)境包括政府與市場(chǎng)的關(guān)系、非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)育、要素市場(chǎng)的發(fā)育及市場(chǎng)中介組織發(fā)育和法治環(huán)境,已有研究集中于檢驗(yàn)財(cái)政投入、政府干預(yù)等制度因素對(duì)金融集聚是否具有顯著影響,鮮有人關(guān)注制度環(huán)境與金融集聚間關(guān)系。第三,伴隨著金融資源的空間集聚趨勢(shì),金融集聚區(qū)(中心)正逐漸成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的中堅(jiān)力量。在“絲路”建設(shè)背景下,有必要以“絲路”沿線(xiàn)省份為案例區(qū),密切關(guān)注其金融集聚的演化特征,并進(jìn)一步探究制度環(huán)境對(duì)該區(qū)域金融集聚影響的異質(zhì)性。鑒于此,本文嘗試從制度金融分析視角,深入探討制度環(huán)境對(duì)“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚的影響,以期為“絲路”沿線(xiàn)省份制度環(huán)境優(yōu)化路徑提供些許參考。

三、“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚:基本內(nèi)涵、測(cè)度邏輯與指標(biāo)體系

(一)金融集聚的基本內(nèi)涵

雖然學(xué)術(shù)界對(duì)“金融集聚”還沒(méi)有統(tǒng)一的定義,但學(xué)者們對(duì)其基本內(nèi)涵的理解已達(dá)成共識(shí),認(rèn)為其兼具動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩種內(nèi)涵,既可以理解為一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程,也可以理解為一種靜態(tài)的狀態(tài)結(jié)果。將金融集聚看成一個(gè)過(guò)程的話(huà),可將其定義為:“金融資源與地域條件協(xié)調(diào)、配置、組合的時(shí)空動(dòng)態(tài)變化,金融產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)、發(fā)展,進(jìn)而在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、政策環(huán)境優(yōu)越的地域空間生成金融地域密集系統(tǒng)的變化過(guò)程”。將其看成一個(gè)狀態(tài)結(jié)果的話(huà),金融集聚則指數(shù)量龐大的金融資源經(jīng)過(guò)上述過(guò)程,在某一地區(qū)形成的一定規(guī)模和密集度的金融要素有機(jī)組合的狀態(tài)[1-2]。

基于研究?jī)?nèi)容的需要,本文將金融集聚的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種內(nèi)涵有機(jī)結(jié)合起來(lái),首先從靜態(tài)的狀態(tài)結(jié)果視角對(duì)“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚能力進(jìn)行測(cè)度,然后從動(dòng)態(tài)的過(guò)程視角對(duì)“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚的時(shí)空演化特征進(jìn)行考察,并深入探尋制度環(huán)境對(duì)“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚影響的具體表現(xiàn)及區(qū)域異質(zhì)性特征。

(二)“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚的測(cè)度邏輯

在中國(guó)金融業(yè)改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中,銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)在資金融通、風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置方面發(fā)揮了巨大的作用,已成為中國(guó)金融業(yè)的四大支柱。這四大支柱行業(yè)的金融要素在特定區(qū)域生成金融地域密集系統(tǒng),并不同程度地影響著當(dāng)?shù)亟鹑诩鬯?。綜合考慮當(dāng)前“絲路”沿線(xiàn)省份的實(shí)際情況,同時(shí)結(jié)合金融集聚的內(nèi)涵,從金融業(yè)四大支柱角度切入,來(lái)歸納“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚的測(cè)度邏輯,具體思路如下。

1.銀行業(yè)及其集聚水平

金融最基本、最重要的功能是促進(jìn)社會(huì)資金融通,實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。根據(jù)融資方式的不同,資金融通分為直接融通和間接融通兩種。由于歷史的原因,中國(guó)銀行業(yè)具備了“半官半商”的色彩,從而擁有了其它三大支柱難以匹敵的品牌、資金和渠道優(yōu)勢(shì),并成為最重要的間接融資渠道。在中國(guó)金融業(yè)領(lǐng)域,銀行業(yè)長(zhǎng)期占據(jù)重要的地位,同時(shí)為中國(guó)金融業(yè)改革和經(jīng)濟(jì)崛起做出歷史性的巨大貢獻(xiàn)。作為銀行業(yè)的三大市場(chǎng)要素,銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)、資金和從業(yè)人員在很大程度上反映了銀行業(yè)集聚水平。

2.證券業(yè)及其集聚水平

中國(guó)證券業(yè)是從商業(yè)銀行證券部門(mén)分離出來(lái)的,與銀行業(yè)相反,證券業(yè)是最重要的直接融資渠道。上市是公司融資的重要渠道,上市公司可利用證券市場(chǎng)廣泛吸收社會(huì)閑散資金,并提高公司知名度。證券公司、基金公司和期貨公司以股票、債券等各種標(biāo)準(zhǔn)化合約為融資方和出資方提供直接融資服務(wù),能夠有效化解社會(huì)資本的供求矛盾和結(jié)構(gòu)調(diào)整難題。證券市場(chǎng)越發(fā)達(dá),證券業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量越多、證券市場(chǎng)交易額度越高、資金融通的規(guī)模越大。因此,可以從機(jī)構(gòu)數(shù)量和融通資金規(guī)模角度來(lái)衡量證券業(yè)集聚水平。

3.保險(xiǎn)業(yè)及其集聚水平

不同于銀行業(yè)和證券業(yè),保險(xiǎn)業(yè)作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具而出現(xiàn),基本功能是分散風(fēng)險(xiǎn)、補(bǔ)償損失。受知識(shí)結(jié)構(gòu)、收入水平和傳統(tǒng)觀念的影響,中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的功能遠(yuǎn)未充分發(fā)揮。隨著金融改革的推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展,中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨著巨大的發(fā)展機(jī)遇,保險(xiǎn)功能必將向縱深發(fā)展,給個(gè)人、家庭、企業(yè)及社會(huì)提供全方位的風(fēng)險(xiǎn)保障和更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。保險(xiǎn)密度、保險(xiǎn)深度分別反映國(guó)民受到保險(xiǎn)保障的程度和保險(xiǎn)業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位,可以用來(lái)衡量保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展程度。因此,保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模越大、發(fā)展程度越高,保險(xiǎn)業(yè)集聚水平越高。

4.信托業(yè)及其集聚水平

信托業(yè)不僅是中國(guó)金融業(yè)第四大支柱,而且是中國(guó)金融業(yè)的一大特色,其在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的背景下應(yīng)運(yùn)而生,在制度上被設(shè)計(jì)為可涉足貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、海外市場(chǎng)等各個(gè)領(lǐng)域,進(jìn)行全市場(chǎng)資產(chǎn)配置。從功能上來(lái)看,信托業(yè)圍繞銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)不可覆蓋的領(lǐng)域進(jìn)行查漏補(bǔ)缺;從規(guī)模上來(lái)看,信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模僅次于銀行業(yè),遠(yuǎn)超證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè),從業(yè)人員和市場(chǎng)參與者越來(lái)越多,金融體量不容忽視。和銀行業(yè)一樣,信托業(yè)同樣可以從機(jī)構(gòu)、資金和從業(yè)人員三大市場(chǎng)要素角度來(lái)衡量其集聚水平。

(三)“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系構(gòu)建

根據(jù)金融集聚的基本內(nèi)涵和測(cè)度邏輯,同時(shí)考慮到評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的層次性、科學(xué)性和指標(biāo)數(shù)據(jù)的可獲得性,本文從銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)四個(gè)方面來(lái)構(gòu)建金融集聚能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。將“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚評(píng)價(jià)指標(biāo)體系劃分為三個(gè)層次:目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和指標(biāo)層。其中,目標(biāo)層為金融集聚能力,準(zhǔn)則層包括銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè),每個(gè)準(zhǔn)則層包括若干個(gè)具體因子,共計(jì)17個(gè)指標(biāo)構(gòu)成指標(biāo)層,具體情況如表1所示。

表1 “絲路”沿線(xiàn)九省份金融集聚能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

銀行業(yè)方面,主要從機(jī)構(gòu)、資金和專(zhuān)業(yè)人才集聚三個(gè)方面進(jìn)行考察。具體來(lái)看,以銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)數(shù)來(lái)衡量銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)集聚水平,以銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額、金融機(jī)構(gòu)存款余額和金融機(jī)構(gòu)貸款余額反映銀行業(yè)資金集聚水平,以銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)來(lái)衡量銀行業(yè)金融專(zhuān)業(yè)人才集聚水平。證券業(yè)方面,主要從機(jī)構(gòu)和資金集聚兩個(gè)方面進(jìn)行考察。具體來(lái)看,以總部設(shè)在轄內(nèi)的證券、基金和期貨公司數(shù)及上市公司數(shù)來(lái)反映證券業(yè)機(jī)構(gòu)集聚水平,以國(guó)內(nèi)股票(A股)籌資、國(guó)內(nèi)債券籌資和滬深兩市總交易額來(lái)衡量證券業(yè)資金集聚水平。保險(xiǎn)業(yè)方面,主要從行業(yè)規(guī)模和發(fā)展程度兩個(gè)維度進(jìn)行考察。具體來(lái)看,以保費(fèi)收入和各類(lèi)賠款給付來(lái)衡量保險(xiǎn)行業(yè)規(guī)模,以保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度來(lái)反映保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展程度。信托業(yè)方面,主要從機(jī)構(gòu)、資金和專(zhuān)業(yè)人才集聚三個(gè)方面進(jìn)行考察,具體來(lái)看,以信托公司數(shù)衡量信托業(yè)機(jī)構(gòu)集聚水平,以信托資產(chǎn)總額反映信托業(yè)資金集聚水平,以信托公司從業(yè)人數(shù)衡量信托業(yè)專(zhuān)業(yè)人才集聚水平。

四、“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚能力測(cè)度與比較

(一)數(shù)據(jù)處理與測(cè)度方法

首先,考慮到數(shù)據(jù)的量綱問(wèn)題,對(duì)選取的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行極值化處理。對(duì)于正向指標(biāo),采用Xij=(xij-minxj)/(maxxj-minxj)進(jìn)行處理;對(duì)于負(fù)向指標(biāo),采用Xij=(maxxj-xij)/(maxxj-minxj)進(jìn)行處理。其中:i表示樣本,j表示指標(biāo),maxxj表示第j個(gè)指標(biāo)2007—2018年所有取值的最大值,minxj表示第j個(gè)指標(biāo)2007—2018年所有取值的最小值。

然后,采用組合賦權(quán)方法對(duì)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)。目前,對(duì)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)的方法包括相關(guān)分析賦權(quán)法(灰色關(guān)聯(lián)分析、相關(guān)系數(shù)法)、效率賦權(quán)法(數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、隨機(jī)前沿分析法)、多元統(tǒng)計(jì)賦權(quán)法(因子分析、主成分分析法、變異系數(shù)法)、數(shù)據(jù)挖掘賦權(quán)法(K均值聚類(lèi)、分類(lèi)樹(shù)、隨機(jī)森林、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等)、主觀賦權(quán)法(模糊評(píng)價(jià)法、層次分析法)及其他賦權(quán)法(熵值分析法、CRITIC法)。為最大限度地提升可信度,采用相關(guān)系數(shù)法、變異系數(shù)法、熵值分析法和CRITIC法等四類(lèi)分析方法進(jìn)行組合賦權(quán),以四類(lèi)分析法的加權(quán)平均值確定最終權(quán)重。

(二)測(cè)度結(jié)果

由于信托業(yè)的各個(gè)指標(biāo)和證券業(yè)的部分指標(biāo)從2007年開(kāi)始統(tǒng)計(jì),之前的數(shù)據(jù)無(wú)法獲取,因此,以2007—2018年“絲路”沿線(xiàn)九省份的數(shù)據(jù)進(jìn)行金融集聚能力的評(píng)價(jià)。根據(jù)相關(guān)系數(shù)法、變異系數(shù)法、熵值分析法和CRITIC法綜合賦權(quán),然后對(duì)權(quán)重與各個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化值的乘積進(jìn)行加總,最終可得“絲路”沿線(xiàn)省份的金融集聚水平及排名情況,具體結(jié)果如表2所示。

表2 “絲路”沿線(xiàn)九省份金融集聚指數(shù)測(cè)度結(jié)果

(三)金融集聚能力比較分析

1.目標(biāo)層比較

從“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚總水平與變動(dòng)趨勢(shì)(圖1)來(lái)看,一方面,“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚能力整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì),為適應(yīng)“絲路”建設(shè)做了較好的鋪墊;另一方面,“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚能力與自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高度契合。具體表現(xiàn)為:四川和陜西的金融集聚能力一直穩(wěn)居前二,排名居中的重慶、云南、新疆和廣西呈交叉上升的變動(dòng)趨勢(shì),甘肅、寧夏和青海則長(zhǎng)期處于“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚能力的平均水平之下。此外,甘肅、新疆、廣西和重慶的金融集聚能力波動(dòng)較大。其中:甘肅在2007年排名第2,之后逐年下降,近年來(lái)一直排在第7的位置,究其原因,其銀行業(yè)發(fā)展水平緩慢,尤其是存貸款余額提升較慢;新疆長(zhǎng)期保持在第3～5名,但2016年突然降至第7名,究其原因,其他省份當(dāng)年有大量公司上市,使得證券業(yè)指數(shù)提升較大,相比較而言,新疆當(dāng)年的證券業(yè)指數(shù)卻表現(xiàn)平平;同樣源于證券業(yè)指數(shù)的影響,廣西在2016年的排名也出現(xiàn)異常波動(dòng),只是變動(dòng)方向正好與新疆相反;重慶則由2007年的第7名提升至2018年的第3名,相對(duì)于其他沿線(xiàn)省份,其近年來(lái)獲得的國(guó)家政策支持較多,極大地推動(dòng)了其金融業(yè)的發(fā)展。

圖1 2007—2018年“絲路”沿線(xiàn)九省份金融集聚能力變動(dòng)趨勢(shì)圖

從“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚能力的增幅來(lái)看,2007—2018年金融集聚指數(shù)增幅排名依次是四川、陜西、重慶、云南、新疆、廣西、寧夏、青海和甘肅,分別提高了0.358、0.285、0.242、0.191、0.178、0.145、0.123、0.077和0.048。究其原因,四川和陜西分別是西南地區(qū)和西北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省和金融強(qiáng)省,相對(duì)于其他省份而言,其在銀行、證券、保險(xiǎn)和信托領(lǐng)域均具備比較優(yōu)勢(shì),加之在“一帶”倡議和“絲路”建設(shè)背景下,致力于打造內(nèi)陸型改革開(kāi)放新高地和西部重要金融中心,分別實(shí)施了金融產(chǎn)權(quán)多元化、深化市場(chǎng)化改革等一系列制度創(chuàng)新舉措,從而使得其金融集聚能力提升速度較快;居中的重慶、云南、新疆和廣西則借助其西部地區(qū)重要戰(zhàn)略支點(diǎn)、西南邊陲重地、“絲路”核心區(qū)和銜接“一帶”與“一路”的重要門(mén)戶(hù)的區(qū)位優(yōu)勢(shì),抓住向西開(kāi)放和“絲路”建設(shè)的歷史發(fā)展機(jī)遇,分別提出建設(shè)長(zhǎng)江上游金融中心、泛亞金融中心、中亞區(qū)域國(guó)際金融中心和北部灣區(qū)域金融中心的宏偉目標(biāo),同時(shí)受益于國(guó)家近年來(lái)的政策傾斜,如重慶因西部大開(kāi)發(fā)、三峽庫(kù)區(qū)、國(guó)家普惠、城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗(yàn)等重大政策利好,產(chǎn)生了政策“極化”效應(yīng),從而帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展水平的整體提高;排名靠后的甘肅、寧夏和青海是面向西亞、中亞、南亞的重要通道,雖然也積極制定并實(shí)施了陸港型物流樞紐、深加工基地、內(nèi)陸開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)等一系列發(fā)展規(guī)劃,但因其自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力薄弱、地緣優(yōu)勢(shì)較小、人力資本處于相對(duì)劣勢(shì),從而導(dǎo)致金融集聚能力增長(zhǎng)緩慢。

2.準(zhǔn)則層比較

從圖2可以看出,一方面,四川的銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)集聚指數(shù)均遙遙領(lǐng)先,青海和寧夏則均排在末位,陜西的銀行業(yè)集聚指數(shù)和信托業(yè)集聚指數(shù)排名第二,云南的證券業(yè)集聚指數(shù)排名第二,重慶的保險(xiǎn)業(yè)集聚指數(shù)排名第二。進(jìn)一步比較發(fā)現(xiàn),除四川、青海和寧夏外,其他省份四項(xiàng)金融集聚分指數(shù)參差不齊、各有優(yōu)劣。陜西的銀行業(yè)和信托業(yè)集聚指數(shù)雖排名第2,但保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)集聚指數(shù)卻分別排在第3、第4的位次;云南的證券業(yè)和信托業(yè)集聚指數(shù)雖排在第2、第3的位次,但銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)集聚指數(shù)分別排在第4、第6的位次;重慶的保險(xiǎn)業(yè)和銀行業(yè)集聚指數(shù)雖然排在第2、第3的位次,但信托業(yè)和證券業(yè)集聚指數(shù)分別排在第5、第6的位次;新疆除銀行業(yè)集聚指數(shù)排名第6外,其他分指數(shù)均位于中上游水平;廣西的銀行業(yè)和證券業(yè)集聚指數(shù)排名居中,其他兩項(xiàng)分指數(shù)均位于中下游水平;甘肅除保險(xiǎn)業(yè)集聚指數(shù)排名居中外,其他分指數(shù)均排名倒數(shù)第3。

圖2 2018年“絲路”沿線(xiàn)九省份金融集聚能力準(zhǔn)則層比較圖

另一方面,銀行業(yè)集聚指數(shù)間差距最為懸殊,而證券業(yè)集聚指數(shù)差距最小。具體來(lái)看,銀行業(yè)集聚指數(shù)最高的是四川和陜西,評(píng)分最低的是青海和寧夏,究其原因,四川和陜西在銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員、銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)和金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額均位居前列,青海和寧夏則均排在末位,與四川和陜西的差距較大;證券業(yè)集聚指數(shù)最高的是四川和云南,四川在滬、深兩大證券交易所的總交易額最大,而云南則是上市公司數(shù)最多,同時(shí)國(guó)內(nèi)債券籌資額排名靠前;保險(xiǎn)業(yè)集聚指數(shù)排名最高的依然是四川,其次是重慶,究其原因,四川的保費(fèi)收入明顯高于其他省份,重慶的保險(xiǎn)密度指標(biāo)則獨(dú)成一檔,表現(xiàn)頗佳;信托業(yè)集聚指數(shù)最高的是四川和陜西,四川主要得益于其信托公司數(shù)量較多且資產(chǎn)總額較大,陜西則得益于其信托公司從業(yè)人員數(shù)量較多。

五、制度環(huán)境對(duì)“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚的促進(jìn)效應(yīng)

(一)理論分析

制度是界定人們的選擇空間,規(guī)范人們之間的相互關(guān)系,從而減少人們相互交往過(guò)程中的不確定性和交易成本的一系列規(guī)則[17]。涉及政府與市場(chǎng)的關(guān)系、非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)育、要素市場(chǎng)的發(fā)育及市場(chǎng)中介組織發(fā)育和法治環(huán)境等?！罢鎸?shí)的有機(jī)金融世界”不存在絕對(duì)的好制度與壞制度,只存在能否有效降低交易費(fèi)用、能否與現(xiàn)實(shí)環(huán)境高度匹配的制度。隨著制度的變遷,制度環(huán)境將不斷得以?xún)?yōu)化。不斷優(yōu)化的制度環(huán)境,通過(guò)降低經(jīng)營(yíng)成本、提高勞動(dòng)和資本配置效率及自我強(qiáng)化效應(yīng),推動(dòng)各種金融要素在區(qū)域內(nèi)聚集,進(jìn)而提升區(qū)域金融集聚水平,制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響機(jī)制如圖3所示。

圖3 制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響機(jī)理

首先,不斷優(yōu)化的制度環(huán)境通過(guò)降低經(jīng)營(yíng)成本、提高資本配置效率和勞動(dòng)配置效率,使得金融業(yè)的機(jī)構(gòu)、資金和專(zhuān)業(yè)人才等金融要素快速集聚。在制度環(huán)境較好的地區(qū),其金融要素集聚水平往往會(huì)更高。一方面,金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)與政策性金融機(jī)構(gòu),商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)是金融機(jī)構(gòu)的主體部分。相對(duì)于政策性金融機(jī)構(gòu)“在政府的主導(dǎo)下,配合國(guó)家特定的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展目標(biāo),開(kāi)展特殊性資金融通活動(dòng)”的特征,商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)則根據(jù)市場(chǎng)機(jī)制和原則合法地開(kāi)展資金融通活動(dòng),將追求自身財(cái)務(wù)效益和利潤(rùn)最大化作為其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。金融業(yè)的市場(chǎng)化改革、法律法規(guī)體系完善等均有助于提高信息披露水平、降低經(jīng)營(yíng)成本。另一方面,資金是逐利的。在利率管制條件下,利率水平的統(tǒng)一,使得資金的逐利特征無(wú)法顯現(xiàn);利率市場(chǎng)化后,在逐利天性的驅(qū)使下,資金的流動(dòng)性將大大增強(qiáng),從而提高資本配置效率。再一方面,金融業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)金融人才,金融業(yè)屬知識(shí)和智力密集型產(chǎn)業(yè),相比較而言,其對(duì)人才素質(zhì)和能力要求會(huì)更高;伴隨著戶(hù)籍制度、教育制度、金融制度等相關(guān)制度的變遷,越來(lái)越多的人選擇學(xué)習(xí)金融專(zhuān)業(yè)知識(shí),并投身金融事業(yè);隨著市場(chǎng)化改革的推進(jìn),金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,金融專(zhuān)業(yè)人才流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)、勞動(dòng)配置效率不斷提高,為金融市場(chǎng)注入了更多活力。

其次,制度環(huán)境會(huì)對(duì)金融集聚產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用,并且這種制度紅利效果的釋放會(huì)受到社會(huì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響。一方面,制度環(huán)境會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的方方面面產(chǎn)生不容忽視的影響,可能因增加制度運(yùn)行成本而制約社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,也可能因增進(jìn)制度績(jī)效而促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。地方制度環(huán)境的改善,有助于地區(qū)工業(yè)集聚水平、投資水平、對(duì)外開(kāi)放水平、城鎮(zhèn)化水平、技術(shù)創(chuàng)新水平、教育水平、信息化水平、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平、消費(fèi)水平和社會(huì)保障水平等的提高及城市環(huán)境的改善,從而內(nèi)生出更多的金融需求,進(jìn)而促使金融要素在區(qū)域內(nèi)繼續(xù)累積。另一方面,隨著制度環(huán)境的不斷優(yōu)化,其對(duì)金融集聚的影響將不斷增強(qiáng)。具體表現(xiàn)為:得以?xún)?yōu)化的制度環(huán)境作用于金融集聚的自我強(qiáng)化機(jī)制,從而增強(qiáng)金融集聚的自我強(qiáng)化效應(yīng)。

據(jù)此,提出如下研究假說(shuō):

H:制度環(huán)境的不斷優(yōu)化有助于促進(jìn)金融集聚水平的提升,但存在區(qū)域異質(zhì)性。

(二)模型構(gòu)建與變量選取

1.模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)制度因素對(duì)金融集聚能力的促進(jìn)效應(yīng)是否存在,設(shè)定如下基礎(chǔ)模型:

agglomeratit=A(market)βeit

(1)

對(duì)式(1)取對(duì)數(shù)可得:

lnagglomeratit=β0+β1lnmarketit+eit

(2)

參考已有文獻(xiàn),金融集聚除了會(huì)受到制度因素的影響,還會(huì)受到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資水平和社會(huì)保障等因素的影響。因此,在式(2)的基礎(chǔ)上加上第二產(chǎn)業(yè)占比、第三產(chǎn)業(yè)占比、固定資產(chǎn)投資占比和社會(huì)保障變量,構(gòu)建普通面板回歸模型如下:

lnagglomeratit=β0+β1lnmarketit+β2lnsecit+β3lnthiit+β4lninvit+β5lnsocit+eit

(3)

同時(shí),考慮到“慣性效應(yīng)”,即,本期金融集聚能力可能會(huì)受到上期金融集聚能力的影響,將金融集聚能力滯后一期納入理論分析框架,建立動(dòng)態(tài)面板模型如下:

lnagglomeratit=β0+β1lnagglomeratit-1+β2lnmarketit+β3lnsecit+β4lnthiit+β5lninvit+β6lnsocit+eit

(4)

式(4)中,agglomeratit表示金融集聚能力,agglomeratit-1表示金融集聚能力的滯后項(xiàng),marketit表示制度環(huán)境,secit表示第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重,thiit表示第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重,invit表示固定資產(chǎn)投資占GDP的比重,socit表示社會(huì)保障支出占一般公共預(yù)算支出的比重。eit表示隨機(jī)誤差項(xiàng),β表示待估的參數(shù),i表示省份,t表示年份。

2.變量設(shè)計(jì)與樣本描述

(1)變量設(shè)計(jì)

被解釋變量:金融集聚能力。前文構(gòu)造了“絲路”沿線(xiàn)九省份金融集聚能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,即:銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)四個(gè)準(zhǔn)則層共計(jì)17項(xiàng)指標(biāo),采用組合賦權(quán)法計(jì)算得出。

核心解釋變量:制度環(huán)境。本文選擇各省份的市場(chǎng)化指數(shù)作為制度環(huán)境的代理指標(biāo)。參考楊旭等的研究,市場(chǎng)化指數(shù)采用樊綱等編制的《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告》中的數(shù)據(jù)。該指數(shù)共包含五個(gè)方面的內(nèi)容:一是政府與市場(chǎng)的關(guān)系;二是非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;三是產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)育;四是要素市場(chǎng)的發(fā)育;五是市場(chǎng)中介組織發(fā)育和法治環(huán)境。該數(shù)據(jù)能夠較科學(xué)、準(zhǔn)確地反映中國(guó)各省份制度環(huán)境水平,但目前僅公布至2016年,本文借鑒楊旭等的處理思路,用2016年的數(shù)據(jù)來(lái)反映2017年的制度環(huán)境,其他年份以此類(lèi)推[20]。

控制變量:除核心解釋變量外,考慮到可能因遺漏變量和變量過(guò)多導(dǎo)致的內(nèi)生性和多重共線(xiàn)性問(wèn)題,本文結(jié)合已有文獻(xiàn)的研究結(jié)果,選取第二產(chǎn)業(yè)占比、第三產(chǎn)業(yè)占比、投資水平和社會(huì)保障水平作為主要控制變量。其中,第二產(chǎn)業(yè)占比,用第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重表示;第三產(chǎn)業(yè)占比,用第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重表示;投資水平,用固定資產(chǎn)投資占GDP的比重表示;社會(huì)保障水平,用社會(huì)保障和就業(yè)財(cái)政性支出占地方公共財(cái)政支出的比重表示。

(2)樣本描述性統(tǒng)計(jì)

本文采用“絲路”沿線(xiàn)九省份的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,樣本區(qū)間是2007—2017年,所涉及的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于歷年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。樣本描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。

表3 樣本描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果

(三)模型結(jié)果分析

1.模型檢驗(yàn)

(1)面板單位根檢驗(yàn)。相對(duì)于樣本量,本文的時(shí)間跨度較長(zhǎng),屬于長(zhǎng)面板數(shù)據(jù),為避免出現(xiàn)“偽回歸”問(wèn)題,需要對(duì)選取的變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)?？紤]到單一方法檢驗(yàn),均存在一定的局限性,本文選取多種方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn),只要有一種方法不能通過(guò)檢驗(yàn),即表示數(shù)據(jù)不平穩(wěn)。由表4可知,給定5%的顯著性水平,所有變量均通過(guò)了面板單位根檢驗(yàn),可以用于構(gòu)建回歸模型。

表4 單位根檢驗(yàn)

(2)F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)。在建立模型之前,首先應(yīng)采用F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)來(lái)判斷應(yīng)該選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。經(jīng)F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn),給定5%的顯著性水平,模型應(yīng)采用固定效應(yīng)模型。

2.結(jié)果分析

考慮到模型的內(nèi)生性和穩(wěn)健性,表5分別列舉了包括和不包括控制變量?jī)煞N條件下的OLS、DIFF-GMM、SYS-GMM的回歸結(jié)果。無(wú)論是否包括控制變量,無(wú)論是選擇差分廣義矩估計(jì),還是選擇系統(tǒng)廣義矩估計(jì),AR(2)的取值均不顯著,這表明模型并不存在二階序列相關(guān)。Sargan的檢驗(yàn)表明,兩類(lèi)模型選取的工具變量均不存在過(guò)度識(shí)別問(wèn)題,可知表5中各類(lèi)模型的結(jié)果是可信的。同時(shí),OLS、DIFF-GMM、SYS-GMM的回歸結(jié)果均顯示制度環(huán)境的系數(shù)顯著為正,這說(shuō)明了制度環(huán)境的不斷優(yōu)化可以推進(jìn)金融集聚能力的提升,證實(shí)了前文理論分析部分推測(cè)的結(jié)果。

表5 OLS、DIFF-GMM、SYS-GMM回歸結(jié)果

運(yùn)用變系數(shù)模型對(duì)“絲路”沿線(xiàn)各省進(jìn)行驗(yàn)證,結(jié)果顯示:四川、重慶等金融集聚水平高的省份,相對(duì)于陜西而言,制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響沒(méi)有明顯區(qū)別;甘肅、廣西的制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響分別比陜西高0.807、1.520,表明甘肅、廣西制度環(huán)境的優(yōu)化對(duì)金融集聚的邊際貢獻(xiàn)較大;新疆、云南和青海的制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響,相比陜西則明顯偏低,分別比陜西低1.379、1.884和2.019,這意味著新疆、云南和青海制度環(huán)境對(duì)金融集聚的促進(jìn)作用遠(yuǎn)未充分發(fā)揮。沿線(xiàn)各省應(yīng)根據(jù)自身具備的基礎(chǔ)條件和特征,因地制宜,分類(lèi)施策,不斷優(yōu)化自身制度環(huán)境,提升金融集聚水平。

六、結(jié)論與政策啟示

(一)結(jié)論

本文嘗試從制度分析視角,構(gòu)建一個(gè)包含制度環(huán)境與金融集聚的分析框架。在厘清金融集聚內(nèi)涵的基礎(chǔ)之上,根據(jù)現(xiàn)代金融業(yè)的四大支柱(即:銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè))來(lái)梳理歸納“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚水平的測(cè)度邏輯,構(gòu)建“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,測(cè)算2007—2018年“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚能力總指數(shù)和銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)集聚能力分指數(shù),分析了“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚能力的演化特征。并基于金融集聚能力的評(píng)價(jià)結(jié)果,借助面板回歸模型驗(yàn)證了制度環(huán)境對(duì)“絲路”沿線(xiàn)省份金融集聚能力的影響程度,并討論了其異質(zhì)性。得出如下主要結(jié)論:

第一,從2007—2018年金融集聚總指數(shù)來(lái)看,“絲路”沿線(xiàn)九省份金融集聚能力普遍偏低,但均保持穩(wěn)中有升的演變趨勢(shì),為支持“絲路”建設(shè)做出不同程度的貢獻(xiàn)。三個(gè)發(fā)展梯隊(duì)中,第一梯隊(duì)的四川和陜西金融集聚能力相對(duì)較高;第二梯隊(duì)的重慶、云南、新疆和廣西金融集聚能力居中且呈現(xiàn)出交叉上升的變動(dòng)趨勢(shì);第三梯隊(duì)的甘肅、寧夏和青海金融集聚能力長(zhǎng)期處于“絲路”沿線(xiàn)省份平均水平之下。各省份金融集聚總指數(shù)的高低與其經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和金融發(fā)展水平的特征事實(shí)基本相符,也與制度環(huán)境的優(yōu)劣存在緊密聯(lián)系。為了更好地服務(wù)于“絲路”建設(shè),需通過(guò)制度體系建設(shè)不斷優(yōu)化制度環(huán)境,進(jìn)一步提升各省份金融集聚水平。

第二,從2018年金融集聚分指數(shù)來(lái)看,一方面,四川的四項(xiàng)金融集聚分指數(shù)均領(lǐng)先,青海和寧夏則均排在末位,其他省份的四項(xiàng)金融集聚分指數(shù)參差不齊、各有優(yōu)劣;另一方面,銀行業(yè)集聚指數(shù)間差距最為懸殊,而證券業(yè)集聚指數(shù)差距最小。制度環(huán)境越優(yōu)化,制度容量越大,交易成本越低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高、市場(chǎng)交易越活躍,越有助于金融資源聚集并推動(dòng)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為此,四川應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化制度環(huán)境以繼續(xù)保持已有優(yōu)勢(shì),青海和寧夏必須全面奮起直追,其它各省份則要針對(duì)金融集聚分指數(shù)所暴露出的不足,靶向施策、精準(zhǔn)發(fā)力、各個(gè)突破,全面提升金融集聚能力。

第三,無(wú)論是否包括控制變量,無(wú)論是選擇差分廣義矩估計(jì),還是選擇系統(tǒng)廣義矩估計(jì),OLS、DIFF-GMM、SYS-GMM的回歸結(jié)果均顯示制度環(huán)境的系數(shù)顯著為正,同理論分析一致,制度環(huán)境顯著影響了“絲路”沿線(xiàn)九省份金融集聚水平。與此同時(shí),異質(zhì)性分析表明“絲路”沿線(xiàn)九省份制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響表現(xiàn)出一定的差異,相對(duì)于陜西省,寧夏、四川和重慶的制度環(huán)境對(duì)金融集聚的促進(jìn)作用沒(méi)有明顯差異,云南、青海和新疆的拉動(dòng)作用相對(duì)較低,甘肅和廣西的拉動(dòng)作用則相對(duì)較高。

(二)政策啟示

1.部署制度體系建設(shè),深化市場(chǎng)機(jī)制改革

謀篇布局“十四五”規(guī)劃中,習(xí)近平主席明確提出要分領(lǐng)域具體部署制度體系建設(shè),在國(guó)際環(huán)境日趨復(fù)雜、國(guó)內(nèi)發(fā)展仍然不平衡不充分的百年未有之大變局背景下,要增強(qiáng)機(jī)遇意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),繼續(xù)堅(jiān)定不移地推進(jìn)市場(chǎng)化改革和全面對(duì)外開(kāi)放?！耙粠б宦贰背h以“包容、尊重與發(fā)展”為初衷,致力與“絲路”沿線(xiàn)各國(guó)共建人類(lèi)命運(yùn)共同體。在“絲路”建設(shè)過(guò)程中,“絲路”沿線(xiàn)省份應(yīng)繼續(xù)深化市場(chǎng)機(jī)制改革,著力提升各省份市場(chǎng)化水平,優(yōu)化制度環(huán)境。在完善中介組織和法律法規(guī)體系的同時(shí),積極妥善處理政府與市場(chǎng)的關(guān)系,給非國(guó)有經(jīng)濟(jì)營(yíng)造良好的生存環(huán)境,提高產(chǎn)品和要素流動(dòng)性及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度,促使金融資源在當(dāng)?shù)乜焖倬奂⒊浞职l(fā)揮其輻射效應(yīng)。

2.合理分配金融資源,注重區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展

配合區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略,合理分配金融資源,注重區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展。鑒于制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響應(yīng)該具有門(mén)檻效應(yīng),考慮到中國(guó)東、中、西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域性差異及制度的邊際報(bào)酬遞減規(guī)律,中央政府應(yīng)借助強(qiáng)制性制度變遷方式,從宏觀層面積極引導(dǎo)東部地區(qū)金融資源向中西部流動(dòng),實(shí)現(xiàn)金融要素在全國(guó)空間范圍內(nèi)的合理分布。與此同時(shí),在“絲路”沿線(xiàn)省份內(nèi)部,要做到統(tǒng)籌兼顧。力求四川和陜西金融集聚能力向國(guó)內(nèi)其它金融業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)看齊,突出四川和陜西在“絲路”沿線(xiàn)省份中的兩大支點(diǎn)地位,并充分發(fā)揮其金融集聚的輻射功能,帶動(dòng)第二梯隊(duì)和第三梯隊(duì)省份實(shí)現(xiàn)金融集聚能力由“量”到“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變,最終實(shí)現(xiàn)“絲路”沿線(xiàn)省份整體金融集聚水平的大幅提升,為繼續(xù)有效推進(jìn)“絲路”建設(shè)和向西開(kāi)放戰(zhàn)略提供有力的金融支撐,充分發(fā)揮“絲路”沿線(xiàn)省份及西部地區(qū)的橋頭堡作用。

3.加大中央放權(quán)力度,實(shí)施精準(zhǔn)施策戰(zhàn)略

針對(duì)制度環(huán)境對(duì)金融集聚影響的地區(qū)異質(zhì)性及各省份金融集聚水平差異,應(yīng)加大中央政府對(duì)地方政府的放權(quán)力度,實(shí)現(xiàn)金融決策權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的回歸,同時(shí),對(duì)各省份實(shí)施差別化的制度策略,做到因地制宜、精準(zhǔn)施策。雖然四川各項(xiàng)集聚能力均遙遙領(lǐng)先,但其制度環(huán)境對(duì)金融集聚的促進(jìn)作用明顯不如廣西等省份突出,有必要深入考察各項(xiàng)制度的供求矛盾,著力提升制度環(huán)境對(duì)金融集聚的作用并建成真正的“西部金融中心”;相對(duì)于四川而言,陜西的證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)集聚能力存在明顯不足,且信托業(yè)的優(yōu)勢(shì)僅來(lái)自于從業(yè)人員數(shù),鑒于此,陜西應(yīng)大力培育實(shí)力雄厚的上市公司、基金公司和信托公司等,并繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展;新疆的銀行業(yè)集聚能力相對(duì)較弱,應(yīng)注重從金融機(jī)構(gòu)設(shè)置、信貸資金供給及人才引進(jìn)等方面提升其金融集聚能力,云南應(yīng)注重提供與銀行和保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展相匹配的制度供給,并充分發(fā)揮制度環(huán)境對(duì)金融集聚的促進(jìn)作用;重慶、廣西在繼續(xù)保持制度環(huán)境對(duì)金融集聚較強(qiáng)促進(jìn)作用的同時(shí),應(yīng)分別注重提供與證券和信托市場(chǎng)、保險(xiǎn)和信托市場(chǎng)發(fā)展相匹配的制度供給;針對(duì)甘肅、青海和寧夏在各項(xiàng)分指數(shù)上的絕對(duì)劣勢(shì),建議提供全方位的金融、稅收和人才等“一籃子”制度創(chuàng)新,吸引各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和大型企業(yè)入駐,積極建設(shè)包括多層次資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和信托市場(chǎng)在內(nèi)的地方金融體系,努力爭(zhēng)取金融資源,改善地方金融生態(tài)環(huán)境。

4.借助制度變遷,合理布局地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展

制定科學(xué)、合理的地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。馬克思強(qiáng)調(diào)過(guò):“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑,上層建筑對(duì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)有反作用”。各省份應(yīng)以“絲路”建設(shè)為契機(jī),結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際,合理布局地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃,積極調(diào)整地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和出臺(tái)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持策略,借助強(qiáng)制性制度變遷與誘致性制度變遷相結(jié)合的方式,營(yíng)造有利于內(nèi)生金融需求的社會(huì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境,充分發(fā)揮地方經(jīng)濟(jì)內(nèi)生金融需求的作用,提升當(dāng)?shù)亟鹑诩鬯郊捌漭椛湫?yīng),最終實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。特別是處于第三梯隊(duì)的甘肅、寧夏和青海,尤要以自身要素稟賦和自然資源為基礎(chǔ),制定科學(xué)、合理的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,以產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)金融集聚,以金融集聚促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,最終形成產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融集聚的良性互動(dòng)循環(huán)。甘肅可繼續(xù)發(fā)揮其牧業(yè)基地、礦產(chǎn)資源和水力發(fā)電、風(fēng)能等優(yōu)勢(shì),以蘭州新區(qū)、敦煌國(guó)際文化旅游名城和“中國(guó)絲綢之路博覽會(huì)”三大戰(zhàn)略平臺(tái)建設(shè)為契機(jī),推動(dòng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展;青海應(yīng)充分發(fā)揮其水電、有色金屬、煤炭和鹽化工四大支柱產(chǎn)業(yè)作用,同時(shí)通過(guò)飛地經(jīng)濟(jì)將海東、海西和西寧三個(gè)工業(yè)重點(diǎn)發(fā)展地區(qū),培育成新型產(chǎn)業(yè)園區(qū)和西北經(jīng)濟(jì)走廊深加工基地;寧夏則可以煤炭等能源開(kāi)發(fā)及枸杞等種植和牛羊等養(yǎng)殖為產(chǎn)業(yè)發(fā)展支點(diǎn),依托西向物流通道優(yōu)勢(shì),主動(dòng)對(duì)接南向“國(guó)際陸海貿(mào)易新通道”,抓住產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇,集聚經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能。