數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新與城市高質(zhì)量發(fā)展*

趙 軍，李艷姍，朱為利

（新疆大學經(jīng)濟與管理學院，新疆 烏魯木齊 830047）

一、引言

自從進入21世紀，尤其是加入世貿(mào)組織以來，中國經(jīng)濟無論是規(guī)模總量還是增長速度均位居世界前列。即便在當下全球經(jīng)濟發(fā)展不穩(wěn)定性因素增加、新冠疫情沖擊等影響下，2020年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值仍然突破100萬億，創(chuàng)造了新時代下中國經(jīng)濟增長奇跡。城市是經(jīng)濟發(fā)展的重要載體，中國奇跡背后離不開城市的發(fā)展。新世紀以來我國城鎮(zhèn)數(shù)量與規(guī)模實現(xiàn)了雙料增長， 2020年城鎮(zhèn)化率更是達到63.89%，城市對經(jīng)濟及社會發(fā)展的推動作用不容置疑。然而，粗放式發(fā)展也造成諸如城市無序蔓延、軟硬設施不同步、生態(tài)環(huán)境壓力加重、城鄉(xiāng)發(fā)展鴻溝加劇等一系列問題，加之不同城市之間區(qū)位條件、資源稟賦、人力資本等差異，進一步加劇了城市發(fā)展不充分、不平衡，使得城市可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展受到極大阻礙。因而如何找到提升城市發(fā)展質(zhì)量，實現(xiàn)城市高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的可循路徑至關重要。為此，不少學者從稅制結(jié)構(gòu)（呂煒等，2020）、基礎設施建設（劉佳等，2021）、制度改革（張莉等，2021）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（范慶泉等，2020）等方面探究新發(fā)展格局下如何推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的核心、國民經(jīng)濟的血脈，是優(yōu)化資源配置的市場手段以及宏觀調(diào)控的重要工具，通過發(fā)揮配置效應、規(guī)模效應、融通效應、自我強化效應等拉動城市經(jīng)濟增長，為推動城市高質(zhì)量發(fā)展提供重要保障（李志揚等，2020）。然而，金融與生俱來的逐利性與嫌貧愛富特質(zhì)，使得金融資源流動性分層，導致規(guī)模錯配和領域錯配，傳統(tǒng)金融可及性較差（黃婷婷和高波，2020），服務質(zhì)量和效率低下，阻礙實體經(jīng)濟高質(zhì)量運行。同時，受限于基礎設施建設與人工投入成本，享受金融服務時的搜索阻力和位置阻力（Bell等，2012；劉向東等，2019）導致傳統(tǒng)金融的普惠性缺失，加大傳統(tǒng)金融下沉難度，造成城市不少制造業(yè)以及中小微等民營企業(yè)融資難、融資貴現(xiàn)象。此外，受信息不對稱等問題的影響，金融服務排斥性加劇，供需錯位矛盾加深，弱化了城市高質(zhì)量發(fā)展的資金支撐作用。因而，通過創(chuàng)新傳統(tǒng)金融為助力城市高質(zhì)量發(fā)展尋找新引擎迫在眉睫。數(shù)字金融作為新興技術與金融深入融合形成的一種全新金融業(yè)態(tài)，能夠打破傳統(tǒng)金融藩籬，注入普惠新元素，拓展金融觸達能力（易行健和周利，2018；吳慶田和王欣宇，2021），克服制度弊端，放大金融功能，有效提升金融服務實體經(jīng)濟能力，逐漸成為國內(nèi)外學者關注的重點。但數(shù)字金融在發(fā)展過程中仍然存在相關法制不健全、征信系統(tǒng)不完善和信息系統(tǒng)缺乏安全保證等問題（尹優(yōu)平，2017；何宏慶，2019），影響城市高質(zhì)量發(fā)展水平的提升。那么，數(shù)字金融究竟是通過門檻效應、減貧效應和普惠效應等帶動城市高質(zhì)量發(fā)展還是通過擠出效應、過度匹配或滋生新型風險引發(fā)配置扭曲及金融不穩(wěn)定阻礙城市高質(zhì)量發(fā)展？對于這一問題的探討有利于進一步深化金融供給側(cè)改革，發(fā)揮數(shù)字金融支撐城市實體經(jīng)濟良性持續(xù)發(fā)展的功能，為城市高質(zhì)量發(fā)展注入金融血液。

目前，我國經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)進入由效率驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)換的過渡階段（Peter等，2019）。創(chuàng)新作為引領發(fā)展的首要驅(qū)動力和現(xiàn)代化經(jīng)濟體系建設的戰(zhàn)略支撐（李翔，2019；錢娟，2019），不僅可以通過“增總量、調(diào)結(jié)構(gòu)、提效益”促進城市高質(zhì)量發(fā)展，還能夠通過集聚效應和擴散效應等多種渠道對周邊區(qū)域發(fā)展質(zhì)量提升產(chǎn)生積極影響，提高城市發(fā)展模式的可持續(xù)性、包容性和共享性（上官緒明等，2020）。不同于傳統(tǒng)創(chuàng)新，綠色創(chuàng)新作為一種兼具環(huán)境保護和經(jīng)濟發(fā)展雙重優(yōu)勢的新型創(chuàng)新，是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關鍵。綠色技術的有效發(fā)揮能夠通過隔離機理和技術溢出（原毅軍和陳喆，2019）等提高企業(yè)競爭優(yōu)勢，解決環(huán)境污染，加快資源型城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，推動經(jīng)濟與生態(tài)雙贏的高質(zhì)量發(fā)展（汪克亮和趙斌，2021）。但是，也有學者提出伴隨著技術進步的綠色程度不斷提高，其高投入、高風險及外部經(jīng)濟性等特征將更加顯著（劉云強等，2018），因此綠色創(chuàng)新在推動城市高質(zhì)量發(fā)展過程中的作用較為有限。在國內(nèi)資源環(huán)境約束日益突出、國際環(huán)境規(guī)制愈加嚴厲的條件下，推動綠色創(chuàng)新是實現(xiàn)城市高效發(fā)展、加大競爭優(yōu)勢的現(xiàn)實選擇。同時，創(chuàng)新作為資本密集型活動兼具周期長、強度高等特征，需要持續(xù)穩(wěn)定的資金支持（王康等，2019）。數(shù)字金融通過拓寬融資渠道、調(diào)整金融資源配置驅(qū)動城市創(chuàng)新，逐漸成為實現(xiàn)城市創(chuàng)新的核心要素（李春濤等，2020；唐松等，2020）。探討兩者對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響，有利于在數(shù)字技術蓬勃發(fā)展趨勢下實行創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，實現(xiàn)城市高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

文章的邊際貢獻在于：第一，基于五大發(fā)展理念構(gòu)建城市層面高質(zhì)量發(fā)展指標評價體系；第二，從城市維度出發(fā)分析數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新影響城市高質(zhì)量發(fā)展的理論機理，并將三者納入同一框架進行分析；第三，運用脈沖響應函數(shù)考察數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新在長期內(nèi)對城市高質(zhì)量發(fā)展的動態(tài)沖擊效應及延續(xù)模式；第四，探索數(shù)字金融和城市高質(zhì)量發(fā)展不同維度、不同區(qū)域及不同城市規(guī)模下可能存在的差異，以豐富現(xiàn)有研究成果，為實現(xiàn)城市高質(zhì)量新常態(tài)提供理論借鑒。

二、理論分析及研究假說

（一）數(shù)字金融與城市高質(zhì)量發(fā)展

首先，數(shù)字金融能夠依托互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術打破傳統(tǒng)金融“二八法則”，并通過數(shù)據(jù)集成系統(tǒng)挖掘海量數(shù)據(jù)削弱位置阻力、降低搜索阻力，繼而打破自然性市場分割，加強市場金融資源整合。同時，數(shù)據(jù)資源流動帶來的跨界經(jīng)營能力提升有利于不同行業(yè)生產(chǎn)資源合理配置，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，提高企業(yè)管理效率，促進企業(yè)生產(chǎn)率增長（李唐等，2020），提升城市經(jīng)濟總量。隨著金融數(shù)字化程度不斷提高，信息高度流轉(zhuǎn)帶動新技術加速轉(zhuǎn)化，金融服務效率和資本配置效率的改善使得行業(yè)融合難度降低，關聯(lián)行業(yè)資金利用率提高，緩解制造業(yè)、中小微企業(yè)融資難困境，帶動制造業(yè)與服務業(yè)的融合協(xié)調(diào)發(fā)展，有助于實現(xiàn)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、合理化。

其次，數(shù)字金融作為現(xiàn)代技術與金融的有機結(jié)合，某種程度上重塑了金融體系，這不僅提升了信息可達度，也擴大了企業(yè)、居民群體融資渠道，降低流動性約束，提升了金融資源配置效率（封思賢等，2021），改善了城市發(fā)展質(zhì)量。此外，數(shù)字金融的普惠性能夠為經(jīng)濟相對落后地區(qū)提供相關貸款和技術培訓等方面的金融支持。這在增強居民就業(yè)能力的同時有益于弱勢群體財產(chǎn)性收入增加，實現(xiàn)貧困地區(qū)“自主造血”（郭紅梅，2020），促進家庭財富增長和居民消費升級，縮小城鄉(xiāng)發(fā)展差距。同時，金融資源的涓流效應和輻射效應有助于縮小不平等及城鄉(xiāng)發(fā)展鴻溝，使得貧困循環(huán)陷阱得以緩解。雖然數(shù)字金融的普惠特質(zhì)所針對的長尾群體具有“劣信用”特征且大數(shù)據(jù)技術的高端配置難以掌握（Gomber等，2018），弱化了數(shù)字金融功能，但是數(shù)字金融所具有的政策性、靶向性和廣覆蓋特征（汪亞楠，2020）能夠加快物流、資金流和信息流的整合，構(gòu)建金融資源供需兩側(cè)對接平臺，實現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟融合發(fā)展，推動城市發(fā)展水平的提升。

最后，數(shù)字金融依靠自身優(yōu)勢打破金融理論潛在悖論，不僅能夠促進金融產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，也能夠通過要素配置效應引導資源流向高效能產(chǎn)業(yè)，促進其他產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和城市效率提升?；诖耍岢黾僭O1：

假設1：數(shù)字金融有助于實現(xiàn)城市高質(zhì)量發(fā)展。

（二）綠色創(chuàng)新與城市高質(zhì)量發(fā)展

首先，綠色創(chuàng)新引致的綠色技術推動了清潔能源的發(fā)展，優(yōu)化了能源結(jié)構(gòu)，可以推動產(chǎn)業(yè)前后端節(jié)能減排。同時，綠色產(chǎn)業(yè)培育及綠色產(chǎn)品推廣應用深刻影響市場環(huán)境，大量低效企業(yè)和僵尸企業(yè)的淘汰和轉(zhuǎn)型改善了資源配置方向和效率，有效彌補傳統(tǒng)工業(yè)中支柱產(chǎn)業(yè)萎縮帶來的不利影響。其次，綠色創(chuàng)新模式下生產(chǎn)要素組合方式的優(yōu)化推動了城市勞動力分工的深入發(fā)展，提高了經(jīng)濟配置效率，有利于城市高質(zhì)量發(fā)展。此外，隨著科學與綠色技術融合度的不斷提升，新興產(chǎn)業(yè)資源向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的滲透能夠通過提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)效率和延伸產(chǎn)業(yè)價值鏈（王偉光等，2015）促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，推動城市產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。再者，綠色創(chuàng)新作為傳統(tǒng)創(chuàng)新的一部分，不僅能夠通過市場機制和企業(yè)逐利機制推動企業(yè)技術進步產(chǎn)生環(huán)境成本效應，降低外部環(huán)境成本，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)服務高質(zhì)量供給，促進效率變革；而且可以通過人力資本效應、知識外溢效應和投入產(chǎn)出效應等促進低碳經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動城市高質(zhì)量發(fā)展（辜勝阻，2018；王慧艷，2019）。加之，綠色產(chǎn)品與消費者環(huán)保理念相契合，以及綠色創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化周期的縮短加快了知識要素向生產(chǎn)成果、生產(chǎn)能力向物質(zhì)財富的轉(zhuǎn)換進程，進一步促進產(chǎn)品與服務多樣化，產(chǎn)生引致需求，消費總量增長與消費質(zhì)量的提升引致企業(yè)進一步加大創(chuàng)新投入，擴大市場份額，這無疑刺激了環(huán)保科技進步，提高了企業(yè)綠色制造能力，提升了城市綠色全要素生產(chǎn)率，為城市高質(zhì)量提升注入強大動力。最后，綠色創(chuàng)新追求經(jīng)濟效益與環(huán)境效益協(xié)同發(fā)展，地方政府績效考核壓力下支持政策的制定以及國家制度的傾斜引領綠色創(chuàng)新活動深入開展，推動企業(yè)從被動知識獲取轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)新，有效運用綠色創(chuàng)新帶來的創(chuàng)新補償效應、市場需求效應和資源捕獲效應（王旭和楊有德，2018）等打破綠色貿(mào)易壁壘，搶占綠色消費市場，推動產(chǎn)業(yè)價值鏈升級以及出口產(chǎn)品質(zhì)量提升，從而提高對外開放質(zhì)量，最終實現(xiàn)城市高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)此，提出假設2：

假設2：綠色創(chuàng)新能夠促進城市高質(zhì)量發(fā)展。

（三）數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新推動城市高質(zhì)量發(fā)展中的調(diào)節(jié)效應

綠色創(chuàng)新活動作為一個周期長、投入大、產(chǎn)出成果不確定的過程，其創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化、市場推廣應用、售后服務均需要持續(xù)不斷的資金支持。持續(xù)有力的金融支持是提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的關鍵（唐松等，2020）。數(shù)字金融依托互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)及云計算等技術，可以較好地整合市場閑散金融資源，擴大融資渠道與資金規(guī)模，打破外源性融資限制，緩解制造業(yè)及中小微綠色創(chuàng)新主體資金約束困境，為綠色創(chuàng)新更好地推動城市高質(zhì)量發(fā)展提供金融支持。此外，還能通過區(qū)域主體間的數(shù)字化“共情”和“去中心化”協(xié)同突破創(chuàng)新障礙（熊勵和蔡雪蓮，2020），完善城市創(chuàng)新體系與創(chuàng)新結(jié)構(gòu)，助力城市綠色可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。最后，隨著數(shù)字金融水平的提升，金融服務多元化、金融普惠性增強，可以緩解經(jīng)濟落后地區(qū)的科學文化教育的資金約束，有助于人才回流，強化人力資本效應，為城市綠色創(chuàng)新提供新契機，帶動區(qū)域綠色創(chuàng)新發(fā)展，增強綠色創(chuàng)新推動城市高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動力。由此提出假設3：

假設3：數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的城市高質(zhì)量發(fā)展促進效應具有正向調(diào)節(jié)效應。

三、研究設計

（一）模型構(gòu)建

1.基準回歸設定

為更好探尋數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響，首先構(gòu)建模型（1），僅僅考察數(shù)字金融和綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響。其次，考慮到遺漏變量可能帶來的結(jié)論偏誤，在模型（1）基礎上將影響城市高質(zhì)量發(fā)展的重要因素：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（ind）、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（inc）、政府干預程度（gov）、人力資本（hum）引入方程構(gòu)建模型（2）：

數(shù)字金融作為新業(yè)態(tài)、新模式，依托互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等信息技術拓寬了融資渠道與方式，能為制造業(yè)及中小微企業(yè)提供資金支持，緩解創(chuàng)新資金約束，對城市綠色創(chuàng)新水平的提升起到正向激勵作用。因此，需要進一步分析數(shù)字金融是否在綠色創(chuàng)新影響城市高質(zhì)量發(fā)展的過程中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。基于此，在模型（2）的基礎上引入數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新的交乘項，并對模型進行適當改進：

其中：uqit為第i個城市在第t年的城市高質(zhì)量發(fā)展水平，dfit為城市數(shù)字金融發(fā)展水平，giit為綠色創(chuàng)新水平；Xit為影響城市高質(zhì)量發(fā)展的控制變量，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（ind）、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（inc）、政府干預程度（gov）、人力資本（hum）；εit是殘差項。

2.面板門檻回歸模型

數(shù)字金融發(fā)展水平不同、城市綠色創(chuàng)新過程中創(chuàng)新主體融資規(guī)模與融資強度不同，可能會使綠色創(chuàng)新的城市高質(zhì)量發(fā)展效應呈現(xiàn)非線性影響關系，同時為進一步驗證上文調(diào)節(jié)效應，構(gòu)建面板模型，探討綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的數(shù)字金融門檻效應：

其中：c為數(shù)字金融門檻值，I（·）為指示函數(shù)，其他變量解釋同上。

（二）指標選取

1.被解釋變量

城市高質(zhì)量發(fā)展水平（lnuq）。已有不少學者通過構(gòu)建投入-產(chǎn)出型的效率評價體系來衡量城市高質(zhì)量發(fā)展水平，但這種評價體系更注重城市發(fā)展的過程效率，忽略了城市發(fā)展成果且維度單一，已無法滿足現(xiàn)實研究需要。為此，本文借鑒歐進鋒等（2020）的思路，立足五大發(fā)展理念，同時在遵循真實性、科學性、獨立性、可比性、動態(tài)性以及數(shù)據(jù)連續(xù)可獲取性的原則基礎上，選擇數(shù)據(jù)指標構(gòu)建城市高質(zhì)量發(fā)展指標評價體系，具體如表1所示。

表1 城市高質(zhì)量發(fā)展綜合評價體系

2.被解釋變量

數(shù)字金融（lndf）。本文選取由北京大學數(shù)字金融研究中心和螞蟻金服共同編制的第二期“北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)”作為數(shù)字金融發(fā)展水平的代理變量（郭峰，2020）。

綠色創(chuàng)新（lngi）。本文借鑒王博等（2020）的思路，并根據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局專利數(shù)據(jù)庫公布的發(fā)明專利相關信息，對照2010年世界知識產(chǎn)權(quán)組織發(fā)布的“國際專利分類綠色清單”進一步識別綠色專利，并將上市公司微觀數(shù)據(jù)匹配到地級市，最終得到地級市綠色發(fā)明專利申請量，作為城市綠色創(chuàng)新水平的代理變量。

3.控制變量

為確保估計結(jié)果的穩(wěn)健性，本文選取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（lnind）表示第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值占GDP的比重、人力資本（lnhum）表示每萬人中在校大學生數(shù)量、干預程度（lngov）表示財政支出比財政收入來度量，以及城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（inc），作為本文控制變量。

（三）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取270個地級及以上城市2011-2018年面板數(shù)據(jù)，除數(shù)字金融和綠色創(chuàng)新外，其他數(shù)據(jù)均來源于中國城市統(tǒng)計年鑒、各城市統(tǒng)計公報、各省統(tǒng)計年鑒和EPS數(shù)據(jù)庫，少量缺失值采用插值外延法補之。此外，為緩解模型潛在異方差問題，對所有數(shù)據(jù)做對數(shù)處理。表2為原始數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計。

表2 描述性統(tǒng)計

四、實證分析

（一）基準回歸

由表3可知，Hausman檢驗表明，固定效應模型更優(yōu)。其中，列（1）和列（2）分別為不考慮控制變量和考慮控制變量時數(shù)字金融和綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響。不難發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融和綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響系數(shù)均為正且均在1%顯著性水平下顯著，說明數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新均對城市高質(zhì)量發(fā)展水平的提升產(chǎn)生顯著的正向效應，驗證了假設1和假設2?？赡艿慕忉屧谟?，數(shù)字金融憑借互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代信息技術拓寬了融資渠道與方式，一定程度上緩解了創(chuàng)新主體融資約束，強化了企業(yè)、個人創(chuàng)新意識與意愿，有助于城市全要素生產(chǎn)率水平的提升。數(shù)字金融還增加了居民消費信貸，推動相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展進而提升了城市發(fā)展質(zhì)量。綠色創(chuàng)新不僅能夠憑借綠色技術優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，引致相關行業(yè)縱向發(fā)展，而且可以推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)輕盈化、高級化，充分釋放城市發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動力，助推城市高質(zhì)量發(fā)展。列（3）和列（4）分別為未控制、控制影響城市高質(zhì)量發(fā)展的情況下，數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新二者交乘項對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響，結(jié)果均表明數(shù)字金融在綠色創(chuàng)新提升城市發(fā)展質(zhì)量的過程中起到正向調(diào)節(jié)作用，即數(shù)字金融的發(fā)展可以緩解綠色創(chuàng)新主體的融資約束，強化綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的促進作用。這驗證了假設3。這是由于數(shù)字金融所具有的包容性理念和“草根”特性能夠為綠色創(chuàng)新提供源源不斷的資金支持和協(xié)調(diào)有序的創(chuàng)新環(huán)境，有效彌補了綠色創(chuàng)新高投入、高風險等缺陷。此外，金融數(shù)字化過程中金融資源與實體經(jīng)濟之間數(shù)字鴻溝的縮小使得創(chuàng)新溢出效應進一步顯現(xiàn)，更好發(fā)揮綠色高效創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動力。

表3 基準回歸結(jié)果

（二）門檻效應分析

1.門檻效應檢驗及門檻值確定

首先，通過自舉抽樣法判斷是否存在數(shù)字金融門檻效應，如果有進一步判斷有幾個門檻、其門檻值是多少。表4門檻檢驗結(jié)果顯示：數(shù)字金融的單一與雙重門檻均顯著通過檢驗，因而存在雙重門檻，其門檻值分別為μ1=4.8800、μ2=5.4100，對應的似然比檢驗見圖1、圖2。

表4 數(shù)字金融的門檻檢驗結(jié)果

圖1 門檻變量lndf的第一輪估計

圖2 門檻變量lndf的第二輪估計

2.參數(shù)估計與結(jié)果分析

表5中以數(shù)字金融為門檻變量的雙重門檻估計結(jié)果顯示：當數(shù)字金融發(fā)展水平低于第一門檻值4.88時，綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的估計系數(shù)相對較小，為0.0329。主要原因在于，此階段數(shù)字金融水平相對有限，對創(chuàng)新主體的綠色創(chuàng)新所需要的融資約束緩解效果相對較小，因此綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展水平的促進作用有限。當數(shù)字金融發(fā)展水平處于第一門檻值4.88與第二門檻值5.41之間時，綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的估計系數(shù)為0.0547，大于0.0329，這說明數(shù)字金融憑借區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等信息技術發(fā)展較快，吸納社會閑散資金能力較強，整合了社會較多資源，通過信貸與投資功能極大緩解了創(chuàng)新主體的資金需求，使得綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展水平的提升作用更強。當數(shù)字金融發(fā)展水平跨過5.41時，綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的估計系數(shù)為0.0356，小于0.0547，說明當數(shù)字金融發(fā)展水平達到一定高度后，創(chuàng)新主體的融資難問題得到有效好轉(zhuǎn)，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的影響降低，綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展水平的正向提升作用放緩。這說明了上文關聯(lián)效應結(jié)果的穩(wěn)健性。

表5 門檻回歸結(jié)果

（三）脈沖響應函數(shù)

鑒于數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響是一個動態(tài)變化過程，在以上研究基礎上構(gòu)建加入變量滯后項的PVAR模型，引入數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新和兩者交乘項考察其對城市高質(zhì)量發(fā)展的長期動態(tài)影響，探究二者及其交乘項對城市高質(zhì)量發(fā)展的動態(tài)傳導效應和沖擊延續(xù)模式。首先，為檢驗相關變量平穩(wěn)性，依次采用LLC、IPS和Fischer3種方法。檢驗結(jié)果顯示，除城市高質(zhì)量發(fā)展用IPS方法未通過檢驗外，各相關變量在不同檢驗方法下均在1%的顯著性水平下拒絕存在單位根的原假設，即各變量是平穩(wěn)的。采用AIC、BIC和HQIC三種方法進行最優(yōu)滯后階數(shù)選擇，選擇數(shù)字金融2階、綠色創(chuàng)新2階、城市高質(zhì)量發(fā)展3階，并用前向差分Hermlet轉(zhuǎn)換法消除各變量潛在的內(nèi)生性、個體效應和時間效應。

圖3為運用Stata16 MP，以蒙特卡羅法模擬1000次得到數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新、兩者交互項及其自身對城市高質(zhì)量發(fā)展的脈沖響應函數(shù)圖。其中縱軸、橫軸、實線、兩側(cè)虛線分別為脈沖響應強度、滯后期數(shù)、脈沖響應函數(shù)程度，95%的置信區(qū)間，設定影響期為20期。由圖3可得，城市高質(zhì)量發(fā)展對自身產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的正向沖擊并在后期收斂于零刻度線。長期來看數(shù)字金融仍然對城市高質(zhì)量發(fā)展起到正向推動作用，并在第四期左右促進效果達到最高，之后逐漸平穩(wěn)并趨于0。在一個標準差的沖擊下，綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的沖擊顯著為正并在第四期呈增強趨勢后逐步趨于零軸，這表明長期內(nèi)綠色創(chuàng)新仍然能夠持續(xù)促進城市高質(zhì)量發(fā)展，這也進一步說明了創(chuàng)新是驅(qū)動城市高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在持續(xù)動力。數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新的交乘項對城市高質(zhì)量發(fā)展的沖擊為正且在12期后逐漸放緩趨于零軸，表明數(shù)字金融發(fā)展水平提升能夠有效支持綠色創(chuàng)新發(fā)展進而推動城市高質(zhì)量發(fā)展進程。

圖3 脈沖響應函數(shù)結(jié)果

（四）進一步分析

1.數(shù)字普惠金融分維度回歸

為進一步探討數(shù)字金融對城市高質(zhì)量發(fā)展可能存在的結(jié)構(gòu)效應，將數(shù)字金融細分數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個維度進行研究。表6結(jié)果顯示，覆蓋廣度和數(shù)字化程度對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響系數(shù)為正且通過檢驗，說明二者均能夠顯著促進城市發(fā)展質(zhì)量提升?？赡艿脑蛟谟冢焊采w廣度和數(shù)字化程度的提升不僅可以拓寬融資渠道、放大金融功能，而且可以通過覆蓋面積較好地發(fā)揮金融的普惠功能從而推動城市高質(zhì)量發(fā)展，在數(shù)字金融調(diào)節(jié)作用下綠色創(chuàng)新仍然起到推動城市高質(zhì)量發(fā)展的作用。使用深度的影響系數(shù)為負但未通過顯著性檢驗，說明使用深度對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響具有不確定性?？赡艿慕忉屧谟冢菏褂蒙疃鹊奶嵘梢愿玫貪M足部分企業(yè)發(fā)展資金需要，但可能因為缺乏廣度而使金融的普惠功能未有效發(fā)揮，因而正負交織下呈現(xiàn)不確定性，在數(shù)字金融調(diào)節(jié)作用下這一結(jié)論仍然成立。同時發(fā)現(xiàn)，綠色創(chuàng)新不管在哪一個維度分析下仍對城市高質(zhì)量發(fā)展水平的提升起到正向促進作用，這進一步提升了上文全局效應下結(jié)果的有效性。

表6 數(shù)字普惠金融分維度回歸結(jié)果

Control YES YES YES YES YES YES con_ -1.2270***（-2.90）-3.3587***（-9.00）Hausman 314.35（0.00）-3.2217***（-8.66）-3.9227***（-9.26）-3.9168***（-10.63）-2.4404***（-6.04）444.81（0.00）R2 0.4137 0.3877 0.3751 0.3751 0.3933 0.3834 N 2160 2160 2160 2160 2160 2160 604.79（0.00）253.32（0.00）295.54（0.00）557.96（0.00）

2.城市高質(zhì)量發(fā)展分維度回歸

本文進一步將高質(zhì)量發(fā)展按照五大發(fā)展理念分維度處理并納入模型實證檢驗數(shù)字金融和綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展不同維度的影響。由表7可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對城市創(chuàng)新、綠色、開放和共享效應發(fā)展起到正向促進作用，卻反向抑制了城市協(xié)調(diào)發(fā)展質(zhì)量，表8中該結(jié)論仍然成立。從綠色創(chuàng)新來看，它能夠促進城市創(chuàng)新發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展水平的提升，但促進作用大小有所差異，此外綠色創(chuàng)新抑制了城市協(xié)調(diào)發(fā)展質(zhì)量，對城市共享發(fā)展質(zhì)量的影響呈現(xiàn)不確定性。

表7 城市高質(zhì)量發(fā)展分維度回歸結(jié)果

表8 城市高質(zhì)量發(fā)展分維度關聯(lián)效應回歸結(jié)果

0.3774***（11.72）lngov -0.2244***（-5.30）lninc 0.3948***（4.67）-0.3101***（-8.01）-0.3595***（-6.50）-0.0517（-0.54）-0.0616***（-3.82）con_ -14.4511***（-14.25）-0.0577***（-2.98）-0.1262***（-4.56）-0.1951***（-4.03）-6.5655***（-16.99）Hausman 261.69（0.00）5.4606***（11.75）3.3329***（5.02）-3.8472***（-3.32）66.63（0.00）R2 0.4179 0.1775 0.2285 0.1543 0.3387 N 2160 2160 2160 2160 2160 120.05（0.00）33.39（0.00）181.92（0.00）

3.區(qū)域異質(zhì)性分析

區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展不平衡可能導致數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展影響的不同。從表9的分區(qū)域異質(zhì)性回歸結(jié)果來看，無論是東部、中部還是西部，數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新以及兩者交乘項對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響系數(shù)均為正，但是西部地區(qū)數(shù)字金融及兩者交乘項的影響系數(shù)沒有通過顯著性檢驗。這說明西部地區(qū)數(shù)字金融的高質(zhì)量發(fā)展效應較為有限，且數(shù)字金融在綠色創(chuàng)新提升城市發(fā)展質(zhì)量的過程中正向調(diào)節(jié)作用有限。相較于金融資源在東中部地區(qū)的集聚，西部地區(qū)金融資源普遍匱乏，金融排斥現(xiàn)象廣泛存在，雖然數(shù)字金融一定程度上擴大金融服務范圍、降低金融服務成本使得金融可及性增強，但是西部囿于地理位置的限制，金融觸達度較低，加之信息上的“數(shù)字鴻溝”，數(shù)字金融的積極作用難以顯現(xiàn)。作為綠色創(chuàng)新的有力支撐，西部地區(qū)較低的數(shù)字金融發(fā)展水平使得綠色創(chuàng)新的高質(zhì)量發(fā)展效應呈現(xiàn)遮掩狀態(tài)。

表9 分區(qū)域異質(zhì)性回歸結(jié)果

4.城市規(guī)模異質(zhì)性分析

為驗證由城市規(guī)模不同對城市高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生的異質(zhì)性影響，考慮到地級城市市轄區(qū)人口實際情況，借鑒冉啟英等（2021）的做法，將市轄區(qū)人口小于50萬、50～100萬、100萬人以上分別設定為小城市、中城市、大城市。從表10回歸結(jié)果來看，大、中、小規(guī)模城市的數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新均對城市高質(zhì)量發(fā)展水平的提升起到正向推動作用，但推動效果有所差異。大、中規(guī)模城市的綠色創(chuàng)新在數(shù)字金融調(diào)節(jié)作用下都提升了城市高質(zhì)量發(fā)展水平，但中等城市尚未形成顯著性促進效應，小規(guī)模城市在考慮到數(shù)字金融調(diào)節(jié)下，綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響呈現(xiàn)不確定性。

表10 大中小城市規(guī)模異質(zhì)性回歸結(jié)果

五、結(jié)論及建議

本文基于我國270個地級及以上城市2011-2018年面板數(shù)據(jù)，運用固定效應模型探究數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新及二者關聯(lián)效應對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響，并進一步以數(shù)字金融為門檻搭建面板門檻模型，探究綠色創(chuàng)新的城市高質(zhì)量發(fā)展效應，同時利用脈沖響應函數(shù)探尋二者及關聯(lián)效應對城市高質(zhì)量發(fā)展的長期延續(xù)模式及沖擊效應。最后，通過細分數(shù)字金融維度和高質(zhì)量發(fā)展維度以及區(qū)分區(qū)域和城市規(guī)模進行異質(zhì)性分析。研究結(jié)果表明：第一，數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新及兩者交乘項在考察期內(nèi)均顯著促進了城市發(fā)展質(zhì)量提升；第二，不同數(shù)字金融水平下綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展起到正向非線性促進作用；第三，長期內(nèi)數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新及二者關聯(lián)效應均會提升城市高質(zhì)量發(fā)展水平并隨著時間推移這種推動效應逐漸放緩；第四，異質(zhì)性分析下數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新對城市高質(zhì)量發(fā)展的影響存在較大差異性?；诖颂岢鲆韵陆ㄗh：

第一，要促進數(shù)字技術與金融服務相融合，賦予城市高質(zhì)量發(fā)展新動能。首先，加強數(shù)字金融基礎設施建設，充分運用科技手段打造數(shù)字金融服務平臺，調(diào)動各類金融機構(gòu)積極性發(fā)揮自身優(yōu)勢，以提高金融服務覆蓋度帶動薄弱領域和特殊群體，實現(xiàn)城市協(xié)調(diào)高效運行。其次，強化數(shù)字金融中心作用，提高金融監(jiān)管能力，通過“大數(shù)據(jù)+金融集聚”、“互聯(lián)網(wǎng)+金融創(chuàng)新”打造數(shù)字金融中心，打破“數(shù)字鴻溝”推動數(shù)字金融的高質(zhì)量發(fā)展效應充分釋放。同時，統(tǒng)一政府和監(jiān)管機構(gòu)數(shù)據(jù)標準，規(guī)范金融市場參與者行為，并通過動態(tài)監(jiān)管和差異化監(jiān)管促進監(jiān)管能力提升。最后，促進數(shù)字金融分類機制建設，倡導因地制宜、錯位發(fā)展。推動技術與規(guī)則相融合，通過適當性分類機制維護資產(chǎn)端和投資端雙方利益，解決傳統(tǒng)金融市場治理難題，并且依據(jù)城市經(jīng)濟社會發(fā)展史實際制定數(shù)字金融發(fā)展方案，提升金融運行效率和服務質(zhì)量。

第二，要促進綠色創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展效應釋放。首先，要推動綠色創(chuàng)新政策體制建設，完善綠色專利數(shù)據(jù)庫及檢索系統(tǒng)，實現(xiàn)信息共享、提高專利質(zhì)量，建立綠色政府考評體系發(fā)揮綠色經(jīng)濟政治體系導向作用，加大財政金融政策支持下綠色創(chuàng)新投資和補貼，激勵企業(yè)綠色產(chǎn)品研發(fā)。其次，培養(yǎng)綠色創(chuàng)新人才并健全科研獎勵機制與綠色創(chuàng)新基地平臺建設，強化“產(chǎn)學研金介”融合力度。最后，優(yōu)化綠色創(chuàng)新引領機制，激發(fā)綠色創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化過程中的學習、示范、溢出效應，并通過制定綠色技術標準倒逼企業(yè)通過綠色創(chuàng)新實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，健全綠色技術交易市場體系，提高綠色技術轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化效率，完善綠色創(chuàng)新中介機構(gòu)監(jiān)管，培育綠色創(chuàng)新“專業(yè)經(jīng)紀人”。此外，要建立健全綠色專利保護制度進而優(yōu)化綠色創(chuàng)新環(huán)境，通過創(chuàng)業(yè)路演、創(chuàng)新比賽等形式營造綠色創(chuàng)新文化氛圍引導綠色技術眾創(chuàng)，與此同時，要深度參與全球環(huán)境治理，促進綠色技術全球交流，利用新進綠色創(chuàng)新成果助推城市發(fā)展提質(zhì)增效。