國外典型國家金融服務養(yǎng)老實踐及其啟示

江世銀

（南京審計大學金融學院，南京211815）

一、問題提出

不同國家在不同時期，養(yǎng)老的差異性很大。國外不少國家對居民從搖籃到墳墓，政府都可以全包下來，但養(yǎng)老也存在問題。雖然它們的老齡化程度高，但它們是在富裕程度很高或準備很充分的情況下養(yǎng)老。與中國不同的是，國外的養(yǎng)老多數是靠社會養(yǎng)老金養(yǎng)老，很少依靠養(yǎng)兒防老的。老年人能夠獲得所需要的養(yǎng)老服務，特別是它們的金融服務養(yǎng)老，不僅相當普遍，而且發(fā)展程度很高，為中國開展金融服務養(yǎng)老提供了成功的經驗和啟示。

養(yǎng)老服務是相關機構根據老年人需求提供的服務，各國各具特色。根據人口老齡化、經濟富有程度和準備情況，國外比較有代表性的國家即典型國家主要有美國、日本、英國、德國和新加坡等。這些國家的老齡化人口突出，金融服務養(yǎng)老較普遍，不僅成效顯著且很有特色。它們的共同特征是人口老齡化程度高，經濟非常發(fā)達，養(yǎng)老準備較為充分，其養(yǎng)老經驗對于中國如何進行養(yǎng)老特別是如何進行金融服務養(yǎng)老具有啟示作用和參考價值。對于老齡人口眾多、增長快速、養(yǎng)老資金與養(yǎng)老資產有限的中國來說，認真分析和總結國外金融服務養(yǎng)老經驗并吸取教訓，對于更好地解決中國金融服務養(yǎng)老問題具有重要的意義。

一個不爭的事實是，世界各國先后都紛紛步入人口老齡化國家行列。全球60 歲及以上人口以每年3%的速度遞增，2017年達到9.6 億，約占世界總人口的13%[1]。2030年，這一比例將增至16.5%。2050年，將達到總人口的30%。全球人口老齡化速度仍在加快，按目前發(fā)展趨勢，在今后50年內，老年人口數量將從現在的近9 億增至20 億以上。目前，在全球233 個國家和地區(qū)中，約有60 多個國家和地區(qū)已進入“老年型”社會[2]。不少國家老齡化呈加速發(fā)展態(tài)勢。

人口老齡化已成為當今世界一個突出的社會問題，經合組織（OECD）近年來將如何應對人口老齡化問題作為持續(xù)關注的熱點，尤其是養(yǎng)老金在金融市場的資產配置情況。老齡化的日趨嚴峻，使人們不得不考慮如何解決養(yǎng)老保障問題，以有效解決老年后的經濟貧困問題，并且享受到更多、更好的醫(yī)療服務、日常生活照料等養(yǎng)老服務。也就是說，日益嚴峻的人口老齡化不但推動了養(yǎng)老保險的發(fā)展，而且也一直是養(yǎng)老政策變革的推動力。如此日益嚴重的人口老齡化，帶來了如何養(yǎng)老的問題。根據資金來源和是否參與金融活動的不同，國外存在不同的養(yǎng)老模式或方式的劃分。

從資金來源劃分，國外的養(yǎng)老方式主要有養(yǎng)兒防老、養(yǎng)老金養(yǎng)老、資產權益養(yǎng)老等。養(yǎng)兒防老就是父母養(yǎng)育兒女，兒女贍養(yǎng)父母的養(yǎng)老。受許多因素的影響，比較貧窮國家的老年人采取養(yǎng)兒防老的養(yǎng)老方式。養(yǎng)老金養(yǎng)老是靠政府、雇主分別提供的基本養(yǎng)老金、職業(yè)年金等進行資產配置的養(yǎng)老。這在國外十分普遍。一般說來，這種養(yǎng)老的生活水平有待提高。資產權益養(yǎng)老是擁有養(yǎng)老資產或權益的老年人通過金融機構而獲得對既有資產的保值增值、貼現非現金財富、暫時性消費借款、抵押貸款等的養(yǎng)老。例如，養(yǎng)老信托、養(yǎng)老基金投資就是這種方式的養(yǎng)老。不過，資金來源的養(yǎng)老方式往往兼而有之。

從是否參與金融服務獲得收益劃分，國外的養(yǎng)老方式主要有金融服務養(yǎng)老和非金融服務養(yǎng)老。前者是擁有養(yǎng)老資金、資產、權益的老年人通過參與金融服務獲得收益而進行的養(yǎng)老。例如，個人銀行儲蓄、政府養(yǎng)老金資產配置、商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老信托、養(yǎng)老基金投資等。美國、日本、英國、德國、法國、加拿大、澳大利亞、新加坡等國家的金融服務養(yǎng)老十分發(fā)達，金融服務養(yǎng)老已逐漸成為經濟、金融發(fā)達國家的老年人所普遍選擇的養(yǎng)老方式。非金融服務養(yǎng)老是沒有可用的或雖然有可用的養(yǎng)老資金，但養(yǎng)老資產和養(yǎng)老權益沒有通過參與金融服務獲得收益的養(yǎng)老。一般而言，因經濟和金融不發(fā)達、風險及老年人的參與意愿低等原因，才會存在這種非金融服務養(yǎng)老。金融服務養(yǎng)老包括資金支持、便利金融業(yè)務服務等。

傳統(tǒng)的養(yǎng)老模式適應不了現代養(yǎng)老的需要。特別是老齡化的巨大壓力已使僅靠養(yǎng)老金養(yǎng)老無濟于事。無論是從國際金融服務養(yǎng)老的歷史尺度，還是中國金融服務養(yǎng)老的現實維度來看，研究國外典型國家的金融服務養(yǎng)老都具有重要的意義與價值。

二、研究文獻綜述

對于金融服務養(yǎng)老國際經驗的研究，主要是總結國外典型國家的金融服務養(yǎng)老模式、經驗與教訓以及對中國金融服務養(yǎng)老的啟示等。

（一）國外金融服務養(yǎng)老模式

國外金融服務養(yǎng)老模式主要包括養(yǎng)老金模式、以房養(yǎng)老模式、養(yǎng)老產業(yè)模式、養(yǎng)老地產模式和時間銀行的居家互助養(yǎng)老模式。一般來說，機構投資者配置在養(yǎng)老金投資上的比例大概在10%左右。Gordon.L 指出，發(fā)達國家多層次養(yǎng)老金制度早已被視為社會基礎設施的組成部分；Bodie 發(fā)現，在資產證券化、金融衍生品、零息債券、期權及遠期合同等金融創(chuàng)新中，養(yǎng)老金起到了關鍵性的推動作用。正是養(yǎng)老金的創(chuàng)新形成了養(yǎng)老金養(yǎng)老的模式。大國如何養(yǎng)老，有的學者考察了國外養(yǎng)老模式，探討了適合中國國情的解決方案[3]。國務院發(fā)展研究中心社會部課題組從介護保險等方面總結了養(yǎng)老服務體系發(fā)展的國際經驗[4]。

對以房養(yǎng)老模式的研究，國內外的研究者不在少數。H.Bartel、M.Daly 和P.Wrage 于世紀之交介紹了“反向住房抵押貸款”方法，幫助老年人將個人房產轉化為穩(wěn)定的現金流。所謂以房養(yǎng)老，也稱住房反向抵押貸款或者倒按揭，是指老年人先把自己擁有產權的住房抵押給銀行或保險公司等金融機構，然后定期從金融機構取得一定數額養(yǎng)老金或者享有老年寓所服務的一種養(yǎng)老模式。以房養(yǎng)老將金融保險產品與住房、養(yǎng)老問題相結合。這種倒按揭是先將住房產權抵押給銀行或保險公司等，將其住房的殘值分攤到預期壽命年限中去，按月或按年支付現金給老年借款人。還有的認為，它是通過金融機構，將住房與個人養(yǎng)老結合在一起的產物。姜睿和蘇舟認為，美國資本市場中并無房地產板塊，而是將其作為金融工具或金融產品的載體[5]。以反向房產抵押貸款為主要形式的以房養(yǎng)老模式，為解決美國老齡化問題和社會保障問題提供了支持。以住房反向抵押貸款為基本模式，劉杰鋒、朱沙和曾勝建議推進“以房養(yǎng)老”制度體系的建立和完善[6]。袁國方和陳近也總結了以房養(yǎng)老模式[7]。為了更好地解決養(yǎng)老問題，W.T.Waston 進行了養(yǎng)老金資產配置的研究，提出了如何實現住房養(yǎng)老價值增值的看法[8]。

國外養(yǎng)老產業(yè)產生較早并形成了一些養(yǎng)老產業(yè)模式，一些學者結合中國實際進行了研究。養(yǎng)老產業(yè)的發(fā)展不僅要建立市場準入制度，還要建立相應的土地、稅收和金融等政策[9]。養(yǎng)老金融作為養(yǎng)老產業(yè)的重要一環(huán)，其內涵和外延隨著實踐的發(fā)展而發(fā)生變化。2013年9月，國務院下發(fā)《關于加快發(fā)展養(yǎng)老服務業(yè)的若干意見》提到開展住房養(yǎng)老保險反向抵押即以房養(yǎng)老試點工作。隨后，中國逐步開展了以房養(yǎng)老的試點。養(yǎng)老金融的大力發(fā)展有助于實現養(yǎng)老基金的保值增值和養(yǎng)老保險體系的可持續(xù)發(fā)展。還有學者認為，養(yǎng)老產業(yè)模式離不開金融的支持和服務。有的西方學者提出了養(yǎng)老地產發(fā)展模式。作為一種基于適老化和為老齡化住宅而拓展出來的新興地產業(yè)態(tài)復合了房地產開發(fā)、商業(yè)地產運營、養(yǎng)老服務和金融創(chuàng)新等屬性。所以，它又被稱為企業(yè)盈利型老年住宅。姜睿和蘇舟提出了養(yǎng)老地產金融化并參考國外做法[5]，還專門建立了一個金融服務養(yǎng)老的養(yǎng)老地產金融化的金字塔圖。

還有的學者對于國外時間銀行的居家互助養(yǎng)老模式進行了總結。有的學者根據銀行服務養(yǎng)老的情況進行分析后認為，養(yǎng)老離不開銀行提供的金融服務[10]。黃少寬對中國“時間儲蓄”養(yǎng)老服務模式進行了總結，認為利用銀行進行時間儲蓄來進行養(yǎng)老[11]。隨著實踐的發(fā)展和認識的深入，有的總結出了養(yǎng)老時間銀行作為一種新型的互助養(yǎng)老形式，非常適合社區(qū)居家養(yǎng)老[12]。時間銀行互助養(yǎng)老模式是解決居家養(yǎng)老問題的重要途徑，尤其適用于低收入老年人群。這個模式與前述模式都有差異，也許會更加適合低收入人群的城市社區(qū)養(yǎng)老。

（二）對于中國養(yǎng)老金融創(chuàng)新發(fā)展的國際經驗參考借鑒與啟示的研究

國外養(yǎng)老住房反向抵押貸款是以房養(yǎng)老最為成功的模式，我們要借鑒發(fā)達國家成功養(yǎng)老的經驗，大力推出符合中國國情的反向抵押貸款產品，充分滿足社會養(yǎng)老的需要。張佩和毛茜從美國養(yǎng)老金發(fā)展的經驗來看，提出了養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展過程中的金融支持和以需求為導向的養(yǎng)老金融產品與服務等參考經驗[9]。歐美各國均通過有效監(jiān)管來促進養(yǎng)老金規(guī)范發(fā)展，以保障退出勞動后的老年人的合法權益，使得他們都有基本的生活保障。夏志瓊借鑒日本金融服務養(yǎng)老的路徑，提出了建立長期護理保險的對策建議[13]。日本率先開展的醫(yī)養(yǎng)結合的養(yǎng)老模式探索和實踐很值得參考[14]。

在參考借鑒國外成功經驗方面，有的學者先后總結出美國銀行業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務的成功經驗，主要有實施證券或投資者服務的業(yè)務戰(zhàn)略，提供針對性較強的業(yè)務方案[15]。此外，還有眾多的學者從不同的視角、不同的層次、不同的方面進行研究和探索，如有的學者總結了歐盟社會養(yǎng)老保險服務經驗及其啟示[16]。張瑾從國際經驗對中國養(yǎng)老服務的啟示出發(fā)，提出了以國家為基礎，以單位為補充，以個人儲蓄保險為保障的多支柱的養(yǎng)老保障體系是未來的發(fā)展方向[17]。夏志瓊提出了日本養(yǎng)老金融服務的路徑與借鑒[13]。蔣道霞分析了瑞典的養(yǎng)老政策和服務，并指出了可以參考的啟示[18]。就金融服務養(yǎng)老的國際經驗借鑒研究來看，多數學者都是從某個國家或某個區(qū)域來總結經驗與吸取教訓的。這些研究適應金融服務養(yǎng)老的需要，為其提供了理論依據。從國外典型國家特別是有代表性的國家來總結經驗并從中獲得啟示是較少的，特別是對于剛剛起步的金融服務養(yǎng)老如何借鑒國外經驗并結合中國實際加快其發(fā)展還值得深入研究，這為本文的研究留下了進一步探索的可能。

本文詳細地考察了國外金融服務養(yǎng)老實踐，嘗試性地總結了典型國家金融服務養(yǎng)老模式；比較了各種模式的適用范圍和條件；總結了國外金融服務養(yǎng)老的經驗教訓。本文的貢獻是對金融服務養(yǎng)老模式及國際經驗進行了創(chuàng)新性總結與歸納?？梢哉f，中國特色的金融服務養(yǎng)老既要借鑒國外金融服務養(yǎng)老的成功經驗，吸取其教訓，又要結合中國養(yǎng)老實際參考借鑒。

三、國外金融服務養(yǎng)老的興起與發(fā)展

國外的金融服務養(yǎng)老并沒有在養(yǎng)老問題出現時就產生，它是隨著人口老齡化問題的突出以及經濟、金融的快速發(fā)展而產生的。一方面，世界各國人口壽命延長、老年人口越來越多，公共養(yǎng)老金難以支撐養(yǎng)老或者養(yǎng)老者保障水平較低，這種狀況需要開辟新的渠道獲得資金。而金融服務養(yǎng)老不僅能夠緩解公共養(yǎng)老金支付的困難，而且能夠提高老年人養(yǎng)老生活水平。另一方面，伴隨經濟的快速發(fā)展而出現金融的快速發(fā)展。不僅金融機構數量增加、從業(yè)人員增多、資金往來規(guī)模擴大，而且其提供的養(yǎng)老服務內容豐富，金融服務養(yǎng)老產品不斷出現。大約20 世紀70年代，以美國等為代表的國家率先開展金融服務養(yǎng)老。于是，政府引導需要養(yǎng)老的人在就業(yè)期間就開始進行個人養(yǎng)老儲蓄計劃。同時，為了使有限的養(yǎng)老金能夠保值增值，政府既引導又親自將養(yǎng)老金通過金融手段實現養(yǎng)老資產配置。如開展住房反向抵押貸款，鼓勵參與養(yǎng)老債券投資，購買養(yǎng)老基金產品，進行養(yǎng)老信托等。這樣的目的是為了養(yǎng)老者有更加可靠、更高水平的養(yǎng)老資金保障。

國外金融服務養(yǎng)老隨著人口的進一步老齡化和經濟、金融的發(fā)展而發(fā)展。它為解決養(yǎng)老問題發(fā)揮了積極的作用。人口老齡化程度的不同，經濟、金融發(fā)展程度的不同，金融服務養(yǎng)老的普遍性和水平也不同。發(fā)達經濟體的金融服務養(yǎng)老十分普遍、發(fā)展水平高，為養(yǎng)老者的晚年生活增添了光彩；而新興經濟體的金融服務養(yǎng)老以傳統(tǒng)的銀行、保險服務養(yǎng)老為主，發(fā)展水平較低，也為養(yǎng)老者的晚年生活提供了一定的保障。從普遍性和發(fā)展水平來說，轉型經濟體的金融服務養(yǎng)老介于發(fā)達經濟體與新興經濟體的金融服務養(yǎng)老二者之間。可以預見，金融服務養(yǎng)老在全球較為普遍且發(fā)展水平都在提高，正成為滿足老年人多樣化養(yǎng)老需求的重要方式[19]。經過金融服務養(yǎng)老的實踐，目前，國外典型國家的金融服務養(yǎng)老的服務內容越來越多，專業(yè)越來越個性化，市場規(guī)模越來越大，政策支持越來越完善，監(jiān)管非常嚴格等。金融服務養(yǎng)老正為老年人的養(yǎng)老發(fā)揮越來越大的作用。

金融服務養(yǎng)老就是養(yǎng)老者利用自己的養(yǎng)老資金或養(yǎng)老資產或家庭資產，通過金融市場投資、運營來獲得的養(yǎng)老服務。例如，住房反向抵押貸款與養(yǎng)老信托、養(yǎng)老保險服務等。不過，國外很少稱金融服務養(yǎng)老，一般稱養(yǎng)老金資產配置，即如何使用有限的養(yǎng)老金進行投資、運營與管理，以滿足養(yǎng)老者養(yǎng)老的需要。也有的國家稱個人退休儲蓄計劃或個人退休賬戶，意即在職者為養(yǎng)老進行資金儲蓄做準備，滿足退休后的生活之所需。當然，也有的國家稱養(yǎng)老保險計劃或體系，即專門的保險機構為養(yǎng)老儲備資金。還有的稱養(yǎng)老金融等，事實上，這些就是通常意義上的金融服務養(yǎng)老。凡是養(yǎng)老資金、資產、權益，不管是政府的基礎養(yǎng)老金還是企業(yè)職業(yè)年金，只要是通過金融手段而實現的養(yǎng)老，就是金融服務養(yǎng)老，更不用說個人退休儲蓄計劃了。它的目的就是為了老年人更好地養(yǎng)老。國外應對人口老齡化帶來的養(yǎng)老金給付不足時，一方面是延遲退休即推后領取養(yǎng)老金時間并采取鼓勵措施；另一方面是推進非現金消費的時間銀行和就業(yè)福利改進。國外典型國家的金融服務養(yǎng)老為中國提供了參考借鑒[20]。

四、國外典型國家的金融服務養(yǎng)老實踐

（一）美國養(yǎng)老服務

美國是經濟高度發(fā)達的國家，雖然早在1946年就進入了人口老齡化時代，但其國家的養(yǎng)老有很好的經濟保障。美國當時人口1.4 億人，65 歲以上老年人口2,227.8 萬人，占總人口的15.9%。關于這些人的養(yǎng)老保障，美國有專門的養(yǎng)老保障體系，特別是養(yǎng)老保險體系。美國的養(yǎng)老保險體系是一種高度市場化的商業(yè)養(yǎng)老保險體系。美國由商業(yè)保險公司或醫(yī)療機構提供健康保險服務。老年人通過多支柱即多種金融服務養(yǎng)老相結合獲得了充分的養(yǎng)老服務。2019年通過的《安全退休儲蓄法案》，對美國退休儲蓄賬戶制度進行了自2006年以來的最大幅度改革，包括改變繳費年齡上限和增加提前取款條件等五大改革要點。

1.養(yǎng)老保險服務體系

美國的養(yǎng)老保險主要是針對老年人的退休計劃，直到二戰(zhàn)以后，才建立起包含國家法定養(yǎng)老保險、企業(yè)補充養(yǎng)老保險和個人退休賬戶三個層次的養(yǎng)老保險體系。美國的老年人可以享受的養(yǎng)老福利包括多種退休計劃和各種福利。除了退休保險福利外，其他養(yǎng)老福利都是與其相關聯(lián)的福利。除了上述保險福利外，美國老年人還可享受養(yǎng)老金福利擔保公司提供的養(yǎng)老保險。它是傳統(tǒng)的確定型養(yǎng)老基金保險，但部分為確定繳費型DC 養(yǎng)老基金保險。公務員退休制度提供的保險讓此類老年人享受到養(yǎng)老保障。員工也可以參加節(jié)儉儲蓄計劃，作為退休后的附加養(yǎng)老金收入。擁有401（k）s 和固定繳費型養(yǎng)老金的人，是否了解養(yǎng)老金政策對繳費連續(xù)性和個人儲蓄計劃上存在一定差異，25%的不知情者在收入下降時中斷繳費，只有15%的知情者會加大個人養(yǎng)老儲蓄[21]。

（1）法定養(yǎng)老保險。美國的法定養(yǎng)老保險是一種面向老年人退休后的收入維持計劃，通過按月向老年人及其家庭提供現金支持，以彌補其因為退休后收入中斷造成的收入損失。2019年，信托基金含利息后的總收入1 萬多億美元，信托基金儲備資產按有效年利率3.0%賺取利息，但并沒有達到中長期中位數為7.25%的目標回報率。照此支付，信托基金可能會在2034年耗盡。這是美國員工退休后獲得的最大構成部分，對低收入者的影響最為明顯。由此看來，大力發(fā)展第二支柱并進入金融市場投資才是養(yǎng)老問題解決的主要辦法。

（2）企業(yè)補充養(yǎng)老保險。企業(yè)補充養(yǎng)老保險是根據1978年通過的《國內稅收法》確定的繳費確定型保險。它是企業(yè)為其員工提供的養(yǎng)老保險費，實質上是由勞資雙方共同出資延期繳納個人所得稅的儲蓄計劃。通常，美國的養(yǎng)老基金投資于股票、債券、基金等資本市場。投資于公司股票的養(yǎng)老基金比重也在逐漸增加，通過參與公司的經營管理，實現了養(yǎng)老基金的保值增值?？傮w來說，近40年來，美國選擇待遇確定型計劃的人數在逐年下降，凸顯了第二支柱的不足。2025年，40 萬人的雇主養(yǎng)老金將縮水98%。這也說明發(fā)展金融服務養(yǎng)老的重要性。為了適應老年人更好地養(yǎng)老需要，美國養(yǎng)老金體系第三支柱的重要性和資產在不斷增加。

（3）個人退休賬戶。除了勞資共同出資建立的養(yǎng)老金賬戶以外，美國還設置有個人退休賬戶，又稱為個人退休養(yǎng)老計劃（1974）。2019年，美國個人退休賬戶計劃資產達8 萬多億美元。個人退休賬戶有傳統(tǒng)型個人退休賬戶、雇主發(fā)起型個人退休賬戶和羅斯型個人退休賬戶等形式。除此而外，銀行賬戶和證券也可以作為非稅收優(yōu)惠個人儲蓄和投資的方式，主要包括股票和債券、銀行賬戶、共同基金和人壽保險等。

美國的養(yǎng)老保障體系是較為健全的，保障水平也是較高的。如果退休后的所有收入和財富達到退休前家庭收益的某一特定比例，那么大多數家庭退休后能維持與之前相似的生活水平[22]。2018年，美國第一、二、三支柱的養(yǎng)老保險分別為2.9、16.4、10.8 萬億美元，人均為9.4 萬美元。如果達到90%，那么，這些老年人基本能保持退休前的生活水平[23]。但是，老年人為了生活得更體面，特別是為了保持退休前的生活水平，他們一般都會參與金融服務養(yǎng)老。通過個人退休賬戶，他們不僅減少了風險而且獲得了更多的養(yǎng)老投資收益。

2.養(yǎng)老金融服務

美國進入人口老齡化的時間較長，發(fā)展過程較慢，客觀上為美國應對人口老齡化提供了足夠的時間并作了充分的準備。除了政府購買家庭成員養(yǎng)老照護服務外，美國還有一些私營保險公司也提供相關養(yǎng)老產品和服務（美國既擁有先進的養(yǎng)老保險服務體系，又有養(yǎng)老金融服務。養(yǎng)老保險服務本身就是養(yǎng)老金融服務的組成部分。其他國家也類似）。美國金融服務養(yǎng)老的主要形式有住房反向抵押貸款、住房反向抵押保險、養(yǎng)老信托投資和養(yǎng)老基金投資等。它開展了最為常見的個人退休賬戶養(yǎng)老。美國允許在銀行、基金公司、保險公司等金融機構自由選擇開設個人退休賬戶。美國的暫時性困難貸款計劃，以保障養(yǎng)老金支付的連續(xù)性。美國以房養(yǎng)老是世界上運作最為成熟的國家，主要業(yè)務是住房反向抵押貸款。它是20 世紀80年代新澤西州勞瑞山的一家銀行創(chuàng)立的放款對象是62 歲以上的老年人貸款。老年人生活在自己的住房內，并在一定期限內按月分期獲得貸款。美國的養(yǎng)老投資多樣化。2019年，美國養(yǎng)老資產達29.0 萬億美元，占GDP 的140.0%。在美國的養(yǎng)老投資產品結構中，占比最多的是基金，占46.9%；其次是股票和債券等，占40.6%；占比較少的是銀行儲蓄和商業(yè)養(yǎng)老保險，分別占7.5%和5.0%。私募股權投資連續(xù)第7年在養(yǎng)老金資產配置中表現最佳，10年期年化回報率高達13.6%。這一結構體現了養(yǎng)老投資渠道多元化的發(fā)展趨勢。在基金方面，美國開展了老年和遺屬保險信托基金。其中，美國的養(yǎng)老基金投資規(guī)模達23.6 萬億美元，占全球的62.0%，近10年年均增長5.0%[24]。美國明確監(jiān)管范圍，以避免政府對金融機構的養(yǎng)老金資產管理過度行政干預[25]，采取立法型審計監(jiān)管模式對提供養(yǎng)老服務的金融機構進行合規(guī)性審計和績效審計。

美國其他金融服務養(yǎng)老行為也形成了高度市場化運營的模式。涉及養(yǎng)老服務的各方只是專門為老年人提供養(yǎng)老服務[26]，美國要求金融機構審慎選擇資產配置產品[27]。整體來看，美國是全球金融服務養(yǎng)老最普遍、發(fā)展水平最高、養(yǎng)老者獲得服務滿意度高的國家。

（二）日本養(yǎng)老服務

日本是一個老齡化程度相當高的國家?？梢哉f，日本自1979年進入老齡化社會，是深度的老齡化國家。日本人口1.3 億人，65 歲以上的老年人口數量已達到3,557.0 萬，占總人口比例的28.1%。隨著超老齡社會的到來，日本提供更加適合老年人的各種產品和服務。日本的養(yǎng)老服務具有它的特點，即認真研究率先進入少子高齡化社會的日本的養(yǎng)老經驗和教訓，對于建立和發(fā)展適合我國國情的養(yǎng)老體系，具有重要借鑒意義[28]。

1.養(yǎng)老保險服務體系

日本建立了國民年金法、老年保健法和介護保險法等多層次的養(yǎng)老保險服務體系。日本的厚生養(yǎng)老金和共濟養(yǎng)老金相當于中國的養(yǎng)老保險。日本養(yǎng)老保險制度由針對年輕人而言的國民養(yǎng)老保險以及附加的厚生養(yǎng)老金和共濟養(yǎng)老金構成。被強制的保險人在一生中都可以領取養(yǎng)老保險金。國民養(yǎng)老金成為養(yǎng)老生活的主要保障。但也面臨工資替代率下降問題，到2050年后養(yǎng)老金工資替代率或將跌破40%。

日本的公共養(yǎng)老金包括第一支柱的公共養(yǎng)老金、與收入相關的第二支柱的厚生養(yǎng)老金和共濟養(yǎng)老金。這兩部分資金由日本政府養(yǎng)老投資基金管理運營。日本政府養(yǎng)老投資基金中的大部分資產委托投資都受到委托組合的監(jiān)管。投資管理人必須每月向政府養(yǎng)老投資基金報告委托組合的管理情況。此外，日本還有企業(yè)或個人可選擇加入的被歸于非公共養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險。不同的養(yǎng)老保險對養(yǎng)老發(fā)揮不同的作用。今天，日本的保險服務體系非常健全。

2.養(yǎng)老金融服務

日本的金融服務養(yǎng)老十分發(fā)達。2019年，日本的養(yǎng)老基金投資規(guī)模3 萬億美元，占全球的近8.0%。在自愿交納私人養(yǎng)老金的日本，它的支出也很高，占GDP 的2.7%。日本還開展住房反向抵押貸款養(yǎng)老。日本以信托為手段，從財產管理的角度出發(fā)，通過以住房設定抵押，為有需求的老年人按照各自不同的意愿，提供量身定制的養(yǎng)老生活保障。目前，提供金融服務養(yǎng)老產品的是民營機構和政府，前者為一次性或隨時支付的住房反向抵押貸款，其參與機構提供的養(yǎng)老產品為傳統(tǒng)銀行、信托公司等金融機構經營的住房反向抵押貸款產品等。它實行的是在基準利率基礎上加1.5%的浮動利率。還貸期限到貸款人去世時變賣抵押房產還貸。其貸款利率浮動比政府推出的住房反向抵押貸款利率大。后者分為一次性或分期支付的政府直接融資方式住房反向抵押貸款和政府間接融資方式住房反向抵押貸款兩種。貸款期限至貸款人去世或貸款額度達到上限，利率為5%，還款采取變賣房產還貸或繼承人還貸贖房。相應地，后者的風險也大于前者，兩種模式各有優(yōu)劣。整體來看，日本是金融服務養(yǎng)老非常普遍、發(fā)展水平非常高、養(yǎng)老者獲得服務滿意高的國家。

（三）英國養(yǎng)老服務

英國較早進入老齡化社會。目前，英國人口0.6 億人，60 歲以上人口將近1470 萬人，占總人口的23.0%；65 歲以上的老年人口1300 萬人，占總人口的20.2%。英國人的預期壽命也在不斷增加。英國是西方率先建立起較為完善的社會保險體系國家。英國養(yǎng)老服務模式通常被稱為國家福利型保障模式。英國不僅是較早進入老齡化的國家之一，而且也是世界上第一個全面建成高福利社會的國家。除了公民能夠享受的社會福利以外，英國還為老年人提供了很多特殊福利。它建立起了一套“從搖籃到墳墓”的全生命周期國家福利體系，包括社會保障型的現金給付式的福利以及服務提供式的福利即資金給付型福利和直接提供服務的福利。英國的低收入福利也對老年人養(yǎng)老提供了一定支持，包括地方稅減免、收入支持、住房福利、按揭利息支持、預算貸款以及低收入養(yǎng)老金補貼等。英國根據社會保險法規(guī)定，凡交納社會保險稅的年滿65 歲的公民都可享受養(yǎng)老退休金，而62-65 歲間退休者只能享受部分養(yǎng)老退休金[29]。盡管英國自稱為免費服務、資格類公共福利的高福利國家，但養(yǎng)老保險服務的待遇并不是很好，而且勞資雙方需要承擔較高的養(yǎng)老保險稅，僅個人收入就占20.0%以上。英國社區(qū)養(yǎng)老形成了較為完善的服務體系，金融服務養(yǎng)老非常發(fā)達。

1.養(yǎng)老保險服務體系

英國有健全的養(yǎng)老保險服務體系。根據養(yǎng)老保險基金的來源，英國的養(yǎng)老保險分為國家基本養(yǎng)老保險、職業(yè)養(yǎng)老保險與個人養(yǎng)老計劃、商業(yè)補充養(yǎng)老保險三個層次。政府在保險繳費基礎上給予一定的補貼支持。由于英國的養(yǎng)老保險強調最低繳費年限為每年52 周且總年限為44年，要求參加基本養(yǎng)老保險的人員必須保持國民保險繳費記錄，實現基本養(yǎng)老金的不間斷持續(xù)積累，同時盡可能延長繳費年限以領取更多的基本養(yǎng)老金以安度晚年。2019年，英國養(yǎng)老金監(jiān)管機構授權建立多雇主職業(yè)養(yǎng)老金計劃life sight，是邁向具有更好保障措施的養(yǎng)老金計劃市場的重要一步。

英國基本養(yǎng)老金的領取要求較為復雜。養(yǎng)老者達到退休年齡后滿5年必須轉為應稅的退休養(yǎng)老金。而政府為了彌補基本養(yǎng)老金的不足，英國還對中高收入者實行強制性的補充養(yǎng)老計劃。職業(yè)養(yǎng)老保險是由雇主為員工提供的養(yǎng)老計劃，屬于國民養(yǎng)老保險體系的第二層次，也是最重要的組成部分。因基本養(yǎng)老保險只提供維持養(yǎng)老的最低生活標準，而職業(yè)養(yǎng)老金則有助于改善其生活質量和提高消費水平。根據繳費水平、投資收益和保險待遇，英國的職業(yè)養(yǎng)老保險分為確定型、繳費確定型和混合型三種。職業(yè)養(yǎng)老保險要求其繳費部分可以依法享受一定的稅收優(yōu)惠。職業(yè)補充養(yǎng)老保險基金由私人部門管理。

英國的金融服務養(yǎng)老以法律為基礎，依法進行監(jiān)管。可以說，英國對養(yǎng)老保險的監(jiān)管和監(jiān)督特別嚴格，特別是實行審計監(jiān)督。對養(yǎng)老保險審計要點主要包括：養(yǎng)老保險監(jiān)管機構的履職情況以及養(yǎng)老保險基金的征收、管理、投資和分配。除了審計是否存在違法問題和養(yǎng)老金錯發(fā)問題以外，更加關注會計報表的編制情況[30]。除此以外，就像中國設置全國社會保險基金一樣，英國也設有養(yǎng)老金保護基金，以保護養(yǎng)老金支付困難時的員工權益。養(yǎng)老基金管理方式與中國的全國社會保險基金的管理方式相似。養(yǎng)老金保護基金的設置和統(tǒng)一經營管理，使得待遇確定型的養(yǎng)老計劃得到充分的保障，增加了老年人養(yǎng)老的信心。

2.養(yǎng)老金融服務

英國是開展金融服務養(yǎng)老較早的國家。除了個人銀行儲蓄和商業(yè)保險養(yǎng)老外，英國是最早開展住房反向抵押貸款的國家之一，但其市場發(fā)展緩慢，甚至一段時間出現了停滯[31]。英國最早的以房養(yǎng)老模式探索是20 世紀60年代以住房證券化方式施行的房產價值釋放機制試點。它更多地借助于保險公司的力量，要么把房產抵押給銀行、保險公司等機構，每月獲得貸款養(yǎng)老；要么出售大房子換購小房，用差價款養(yǎng)老。英國的保險市場和資本市場極為發(fā)達，已經形成多層次、高效率、全覆蓋的市場體系，能夠滿足多元化的投融資需求，因而英國成了全球長壽風險轉移市場中的領導者[32]。英國能夠開立個人養(yǎng)老金計劃賬戶的機構包括基金公司、壽險公司、商業(yè)銀行、信托公司以及其他符合條件的金融機構。這些機構為養(yǎng)老者提供了多樣化的金融服務。2019年，英國的養(yǎng)老基金投資規(guī)模達3 萬多億美元，占全球的8.0%。英國也開展了多種形式的養(yǎng)老信托。整體來看，英國是金融服務養(yǎng)老十分普遍、發(fā)展水平很高、養(yǎng)老者獲得服務的滿意度較高的國家。

（四）德國養(yǎng)老服務

德國是歐洲人口老齡化程度最高的國家。德國人口0.8 億人，65 歲以上的老年人口2100萬人，占總人口的26.0%。盡管德國在19 世紀90年代先后通過《傷殘與養(yǎng)老保險法》，成為現代社會保險制度的開創(chuàng)者，但是，德國的社會保險并不在于使國家包攬老年人在內的普通福利，而是強調個人對本人幸福負責。德國的養(yǎng)老服務既包括從市場獲得的服務又包括政府提供的養(yǎng)老服務。德國在養(yǎng)老問題上已經擁有一套較為健全的養(yǎng)老服務體系。德國是一個典型的老齡化國家，從20 世紀50年代開始，德國已經為老齡化問題做出了充分的準備，具有應對老齡化問題的豐富經驗[26]。德國養(yǎng)老金漲幅一直快于價格，東部更是高達20%。金融服務養(yǎng)老在德國養(yǎng)老服務中發(fā)揮的作用越來越大。

1.養(yǎng)老保險服務體系

1889年，德國就開始為養(yǎng)老提供法律依據。德國的養(yǎng)老保險服務體系主要包括義務養(yǎng)老保險、個人養(yǎng)老保險和企業(yè)補充養(yǎng)老保險三個部分[33]。經過多年的演變、改革和發(fā)展，德國養(yǎng)老金目前大致分為零支柱、第一支柱、第二支柱和第三支柱等四個支柱。為了確保養(yǎng)老金能夠滿足養(yǎng)老的需要，政府每年還補貼養(yǎng)老金總支出的五分之一。作為重要組成部分的企業(yè)補充養(yǎng)老保險，國家通常以稅收優(yōu)惠的方式鼓勵企業(yè)設立補充養(yǎng)老保險覆蓋人數，約占從業(yè)人員的三分之二。部分私人購買的商業(yè)養(yǎng)老保險也能獲得政府補貼，以提高未來退休后的養(yǎng)老金水平和養(yǎng)老生活質量。

德國于2003年建立的零支柱是為65 歲及以上的老年人提供的財政轉移支付養(yǎng)老。為了有效應對社會弱勢群體的養(yǎng)老保障問題，德國通過一攬子養(yǎng)老金改革并在2019年正式增加退休者的養(yǎng)老金待遇。作為養(yǎng)老金重要內容的第一支柱，由不同的養(yǎng)老金計劃所構成，分別覆蓋不同的人群。不同類型的養(yǎng)老有不同的制度規(guī)定和不同的資金來源。德國因支付問題，進行養(yǎng)老金資產配置，是德國未來解決養(yǎng)老服務問題的主要辦法。第二支柱主要是指自愿型的職業(yè)年金計劃。從2002年起，由于德國部分州的私營部門只有不到47%的雇員能獲得職業(yè)養(yǎng)老金，德國準備從2020年開始將職業(yè)養(yǎng)老金作為一項義務，納入強制性實行范圍。目前，第二支柱主要有直接承諾、直接保險、普通養(yǎng)老基金、專門養(yǎng)老基金和支持基金五種。各種不同形式的養(yǎng)老保險基金適用不同職業(yè)及其收入人群。第三支柱是屬于自愿型基金積累制的個人養(yǎng)老金計劃，包括由銀行提供的銀行儲蓄計劃、由保險公司提供的個人養(yǎng)老保險合同和由投資基金公司提供的投資基金儲蓄計劃三種形式，分別適用于不同年齡段和風險偏好的人群。德國第三支柱的養(yǎng)老支出占整個養(yǎng)老支出的比重較大。它是德國金融服務養(yǎng)老的主要形式。

德國養(yǎng)老保險、護理保險和醫(yī)療保險三種保險形式都有相應的法律作為支撐，居民所享受到的養(yǎng)老服務是相對比較公平的。老年人享受到這些保險，可以安度晚年生活。由此可見，德國有健全的養(yǎng)老保險體系，能保障老年人過著衣食無憂的生活。

2.養(yǎng)老金融服務

除了一般的養(yǎng)老服務外，德國也開展各種形式的金融服務養(yǎng)老[34]。1889年，德國開始開展養(yǎng)老保險。德國是全球保險業(yè)極為發(fā)達的國家之一，擁有全球第六大壽險市場。德國民眾也通過購買保險公司的年金和養(yǎng)老金產品來管理個人所面臨的長壽風險[32]。2019年，德國的養(yǎng)老基金投資規(guī)模達0.5 萬億美元，占全球的1.0%左右。德國的養(yǎng)老信托也較為普遍，養(yǎng)老基金繁多，增添了養(yǎng)老生活資金來源。德國金融機構提供的養(yǎng)老儲蓄產品，與其他金融產品的管理沒有本質的不同。整體來看，德國是金融服務養(yǎng)老比較普遍、發(fā)展水平較高、養(yǎng)老者獲得較為滿意服務的國家。

（五）新加坡養(yǎng)老服務

新加坡是亞洲人口老齡化最快的國家之一，老齡化問題突出。目前，新加坡人口3100 萬人，65 歲以上老年人口440 萬人，占總人口的14.2%。1955年，新加坡推出了中央公積金制度CPF。它的社會養(yǎng)老保險制度是獨成一派的，是世界上僅有的養(yǎng)老儲蓄模式的社會保險制度。它的正式稱謂是中央公積金型社會保障制度，并不存在界限清晰的社會保險邊界，通過具有社會保障綜合功能的法定公積金賬戶，承擔公積金會員的養(yǎng)老、醫(yī)療等功能的制度。這一制度為養(yǎng)老提供了多樣化的服務。公積金賬戶相對獨立，具有完全累積性質的強制儲蓄作用，主要面向低收入者的老年人養(yǎng)老所需，保險待遇與年齡密切相關。

1.養(yǎng)老保險服務體系

新加坡也有養(yǎng)老保險服務體系。參加社會保險并建立中央公積金賬戶的人員，通常被稱為中央公積金會員。在55 歲之前，通常擁有普通賬戶、特別賬戶和醫(yī)療儲蓄賬戶，分別承擔基本保障、老年應急保障和醫(yī)療保障等功能。隨著參保人員年齡的增加，普通賬戶資金所占比例降低，而特別賬戶則相應增加。但該賬戶資金最多增加到55 歲，因為到此時，作為晚年應對應急之需的特別賬戶就被取消了。特別賬戶為老年人提供一些特殊保障。醫(yī)療儲蓄賬戶為其提供醫(yī)療服務。伴隨著延長退休年齡，到2030年重新雇傭者年齡將延長至70 歲。

與其說新加坡的中央公積金保障制度是社會保險，不如說是一種新型的儲蓄投資型理財賬戶，是為養(yǎng)老提供資金支持的。中央公積金的用途已從最初的為繳納者提供養(yǎng)老退休及喪失工作能力后的生活保障這一單一用途擴展為多種用途。對于公積金的繳納者來說，公積金不僅可以用于退休或喪失工作能力后的生活保障，而且可以用于購買政府建造的公共住房、投保家庭保險、作為本人或家屬的醫(yī)療保健費用[29]。從具體的保障范圍上，中央公積金的用途主要是退休后的基本養(yǎng)老保障和醫(yī)療保障等。而最低存款計劃還允許會員將普通賬戶資金轉賬給父母退休賬戶等，以此為個體成長過程提供資金支持，并減輕其撫養(yǎng)子女和贍養(yǎng)老人的壓力。

2.養(yǎng)老金融服務

為了緩解養(yǎng)老壓力，新加坡推進以房養(yǎng)老等多元化養(yǎng)老方式的發(fā)展，這一方式最初起源于新加坡保險合作社，現以政府名義開展住房反向抵押貸款。新加坡發(fā)展住房反向抵押貸款，幫助老年人將住房資產變現，以補貼退休后的生活支出[31]。它的做法是，60 歲以上的老年人把房子抵押給有政府背景的公益性機構或金融機構，由它們一次性或分期支付養(yǎng)老金。不過，只有私人建造的商品住房才能參與這一養(yǎng)老活動。它的實質是根據生命周期理論將住房轉換為現金，以滿足擁有住房但養(yǎng)老困難的老年人的特殊需求。作為新加坡中央公積金保障的儲蓄投資型理財賬戶，除了基本保障功能以外，還允許公積金會員將賬戶資金用于購買政府債券，在支持社會生產的同時實現資金的保值增值[30]。整體來看，新加坡是金融服務養(yǎng)老較為普遍、發(fā)展水平較高、養(yǎng)老者獲得較為滿意服務的國家。

五、啟 示

除了以上美國、日本、英國、德國、新加坡等國的養(yǎng)老服務很有代表性外，還有法國、意大利、瑞典、韓國、加拿大、澳大利亞、新西蘭、俄羅斯、巴西、墨西哥、智利等國的養(yǎng)老服務也很有特色。國外養(yǎng)老服務全面，養(yǎng)老保險服務、養(yǎng)老金融服務對老年人養(yǎng)老很有幫助[4]。除了強制保險外，法國的保障體系是一種包含自愿保險的混合型保障體系。自愿保險包括互助團體、保險公司、儲蓄銀行和個人自愿保險等內容[33]，不少就是為養(yǎng)老作準備的。加拿大超過62 歲的老年人可將居住的房子抵押給銀行而獲得貸款進行養(yǎng)老。為了更好地解決養(yǎng)老問題，智利實行積累制的個人賬戶累積制。我們從這些研究中可以得到相應的啟示[35]。

從國外的養(yǎng)老來看，相當多國家的基礎養(yǎng)老幾乎由政府“包下來”。也有的國家金融服務養(yǎng)老曾有失誤，尤其是對支持力度不夠的養(yǎng)老者沒有享受到金融服務養(yǎng)老的應有服務的好處。雖然養(yǎng)兒防老、自己養(yǎng)老所發(fā)揮的作用極其有限并且開展了金融服務養(yǎng)老，這豐富了養(yǎng)老資金來源于配置的多元化[37]，但各國的金融服務養(yǎng)老參差不齊。金融服務養(yǎng)老與它們的經濟發(fā)展水平呈高度的正相關關系。由于各國有各國的經濟發(fā)展水平、養(yǎng)老傳統(tǒng)和觀念、制度規(guī)定等，所以，國外有不同的養(yǎng)老模式與方式。從來就沒有一個標準的適合任何國家的養(yǎng)老服務模式或方式。中國的基礎養(yǎng)老由政府完全“包下來”是較困難的，但可以參考借鑒其做法。從典型國家的金融服務養(yǎng)老來看，中國可以從居民和國家層面結合實際參考借鑒[36]，實現個人賬戶養(yǎng)老金制度的可持續(xù)發(fā)展[38]。還以參考的是：充分發(fā)揮金融服務養(yǎng)老的作用，高度重視金融服務養(yǎng)老管理，不斷進行金融服務養(yǎng)老產品的創(chuàng)新，制定和實施有利于金融服務養(yǎng)老可持續(xù)發(fā)展的政策。

（一）充分發(fā)揮金融服務養(yǎng)老的作用

因受財政養(yǎng)老局限等的影響，國外不斷地進行金融服務養(yǎng)老產品的創(chuàng)新，以充分發(fā)揮金融服務養(yǎng)老的作用，這是它們解決養(yǎng)老問題的一個不可忽視的經驗。例如，房地產不僅是一種財富，也可以提供年老時一種穩(wěn)定的收入流[38]。國際金融咨詢公司Wills Tower Waston 發(fā)布的《2018 全球養(yǎng)老金資產研究報告》顯示，全球22 個主要經濟體的養(yǎng)老金資產總規(guī)模為40,173萬億美元，受到國際經濟形勢、股市及匯率的波動影響，相比于2017年下跌了3.3%。其中，中國的養(yǎng)老金（僅統(tǒng)計企業(yè)年金）規(guī)模僅為1980 億美元，僅占GDP 的1.5%，遠低于世界平均水平。這就需要參考借鑒國外的經驗與吸取教訓。一些國家充分利用金融服務養(yǎng)老構建多層次養(yǎng)老保障體系，一些國家充分利用成熟的資本市場配置養(yǎng)老金資產，還有些國家充分發(fā)揮金融機構在社區(qū)服務養(yǎng)老中的作用。充分發(fā)揮金融服務養(yǎng)老的作用是國外金融服務養(yǎng)老發(fā)展的重要經驗。因養(yǎng)兒防老與財政養(yǎng)老的局限，中國可以參考借鑒國外金融服務養(yǎng)老的經驗，充分發(fā)揮金融服務養(yǎng)老的作用。

（二）高度重視金融服務養(yǎng)老管理

國外金融服務養(yǎng)老比較發(fā)達的國家，在充分發(fā)揮金融服務養(yǎng)老作用的同時，也高度重視并不斷加強對它的管理，特別是制定恰當的政策以有效防范可能引發(fā)的養(yǎng)老資金經營風險和支付困難。金融服務養(yǎng)老管理問題隨著人口老齡化程度的加深而越發(fā)嚴重，同時致使人口老齡化相關風險的綜合管理越發(fā)困難。雖然各國養(yǎng)老金的構成、所受的管制和約束、資本市場完善程度、風險偏好有所不同，但大多數國家公共養(yǎng)老金采用市場化投資運作的方式，通過大類資產配置組合投資于股票、債券、基金、貨幣等各類金融資產，主要以債券投資為主[39]，實現養(yǎng)老金的保值增值[40]。為了養(yǎng)老者更好地養(yǎng)老，它們都高度重視金融服務養(yǎng)老管理。當前德國金融機構提供的補充養(yǎng)老金資產配置服務已經開始探索放在新出現的全球金融框架內，并遵守新的會計標準[41]。2004年，英國金融服務局對開展住房反向抵押貸款業(yè)務金融機構及中介機構都進行嚴格的審查，其目的都是為了防范可能出現的風險。總的來看，凡銀行、證券、保險、信托、基金涉及的養(yǎng)老服務，幾乎都有專門的政策進行嚴格的管理。中國目前的金融服務養(yǎng)老主要局限在銀行、保險，證券、信托、基金涉及的養(yǎng)老服務。由于中國未富先老與未備先老，為了更好地解決養(yǎng)老問題，拓寬金融服務養(yǎng)老符合我國實際。

（三）鼓勵金融機構不斷進行金融服務養(yǎng)老產品的創(chuàng)新

國外金融服務養(yǎng)老創(chuàng)新層出不窮，特別是養(yǎng)老產品不斷創(chuàng)新，基本滿足了養(yǎng)老的需要。中國金融服務養(yǎng)老整體起步晚、發(fā)展緩慢，可供居民選擇的養(yǎng)老產品種類也較少，需要政府大力支持金融機構進行養(yǎng)老金融產品的創(chuàng)新，出臺相應的優(yōu)惠政策，鼓勵相關機構大膽嘗試，為居民個人養(yǎng)老資產的優(yōu)化配置創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。同時提供金融服務養(yǎng)老的機構也需要明確市場定位，立足于目標群體的實際需求，清晰準確地展示養(yǎng)老產品的收益與風險特征，更有效地服務于養(yǎng)老金融市場，從多途徑緩解中國養(yǎng)老問題嚴峻的現狀。

（四）制定和實施有利于金融服務養(yǎng)老可持續(xù)發(fā)展的政策

國外金融服務養(yǎng)老發(fā)展有好的政策支持。養(yǎng)老資金能夠得到保障，養(yǎng)老資產能夠保值增值，養(yǎng)老權益能夠得到保護。這些都與金融服務養(yǎng)老的政策密切相關。居民生命周期內養(yǎng)老資產的配置在不同的金融服務養(yǎng)老階段需要不同的政策保障，政府需要建立健全嚴格的監(jiān)管標準，完善養(yǎng)老行業(yè)的法律法規(guī)。同時，對于投資養(yǎng)老股票、債券的年輕人給予相應的政策引導，對于投資養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險、養(yǎng)老信托的中年人給予相應的政策支持，對于進行養(yǎng)老儲蓄的老年人給予適當的政策關照，從多途徑更好地保障居民的養(yǎng)老權益。