基于因子分析法下的財(cái)務(wù)診斷
——以KZJ 為例

楊 珂

一、引言

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和居民消費(fèi)水平的不斷提升，白酒以獨(dú)具特色的文化底蘊(yùn)受到了目標(biāo)消費(fèi)群體的喜愛。目前，高端白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定，白酒企業(yè)的規(guī)模和效益也逐漸發(fā)生變化。KZJ 公司屬于國(guó)家級(jí)的重點(diǎn)企業(yè)，其已經(jīng)由區(qū)域性的品牌逐步上升到了國(guó)家性的品牌，對(duì)于KZJ 公司而言，逐步建立起堅(jiān)實(shí)的基本價(jià)值體系是企業(yè)進(jìn)入“優(yōu)勢(shì)品牌”的前提。但是KZJ 公司在眾多白酒上市企業(yè)中的排名一直處于中位，企業(yè)最近幾年也大力發(fā)展其規(guī)模，制定了一系列發(fā)展戰(zhàn)略，但其發(fā)展問題一直得不到有效解決，因此，本文對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與績(jī)效的診斷，發(fā)現(xiàn)問題并提出解決問題的措施，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供依據(jù)。

二、文獻(xiàn)回顧

隨著因子分析法的不斷深入研究，其在統(tǒng)計(jì)、財(cái)務(wù)等領(lǐng)域的應(yīng)用也越來越廣泛。因子分析法最早是由Karl Pearson 和Charles Spearmen 等人提出來的，起源于20 世紀(jì)，這群研究學(xué)者進(jìn)行了一項(xiàng)關(guān)于智力的測(cè)試，通過統(tǒng)計(jì)分析，以不丟失信息的前提下對(duì)變量進(jìn)行降維。 (1)Beaver.W.H(1966)對(duì)79 家失敗企業(yè)進(jìn)行研究，比較其財(cái)務(wù)比率，排出了行業(yè)因素和公司資產(chǎn)規(guī)模因素外，得出判別財(cái)務(wù)危機(jī)能力較高的三個(gè)財(cái)務(wù)比率。(2)Edeard Altman 為了彌補(bǔ)一元判定模型的不足，建立了Z-score 模型,是單變量財(cái)務(wù)預(yù)警向多變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型的理論分析轉(zhuǎn)變的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在我國(guó)，因子分析已經(jīng)廣泛的應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域,在財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)中的應(yīng)用也更為寬泛。

三、基于因子分析對(duì)KZJ 公司進(jìn)行財(cái)務(wù)診斷

（1）正向化處理

在進(jìn)行因子分析之前要對(duì)所選取的指標(biāo)進(jìn)行正向化的處理，只有進(jìn)行了正向化的處理，才會(huì)使因子分析的結(jié)果更具有說服力和可靠性，以避免檢驗(yàn)結(jié)果出現(xiàn)偏差。例如，在本次的因子分析中所選取的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)便不是一個(gè)正向化指標(biāo)，本文所采取的方法是將其指標(biāo)的數(shù)值轉(zhuǎn)化成其對(duì)應(yīng)的倒數(shù)，這樣一來便使得指標(biāo)的方向一致化。

（2）標(biāo)準(zhǔn)化處理

因子分析的主要方法是構(gòu)建因子模型來計(jì)算主因子的得分，數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化可以保證統(tǒng)計(jì)結(jié)果的可靠性，在本次所選取的指標(biāo)中去剔除了數(shù)值差異和樣本差異，進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化的處理，一定程度上避免了不同量綱對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響。

（3）樣本來源

本文的樣本主要來自于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)和上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，選取2015-2019 年口子窖五年的數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析。

（4）指標(biāo)選取

為了使因子分析法更適合所選企業(yè)的財(cái)務(wù)分析，在進(jìn)行比較時(shí)，選取口子窖2015-2019 五年的15 個(gè)指標(biāo)進(jìn)行因子分析。

（5）KZJ 公司因子分析過程

表1 為KMO 檢 驗(yàn) 和Bartlett 球 型 檢 驗(yàn)，KMO 值為0.501，數(shù)據(jù)雖然不太理想，但是Bartlett 的觀測(cè)值為12.665，相伴概率p 接近于0 顯著性水平為0.05 的情況下，相伴概率0.00 小于顯著性水平0.05，應(yīng)該拒絕原假設(shè)，認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣與單位矩陣有顯著差異，所以該數(shù)據(jù)是適合做因子分析的。

下文將利用SPSS19.0 軟件，對(duì)KZJ 公司中在2015-2019 五年之間的15 個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，并計(jì)算出每個(gè)會(huì)計(jì)年度KZJ 公司的因子綜合得分，以此客觀反映出在KZJ 公司在最近五年的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況。

表3 為旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣,由表可見,本次的因子分析共提取了三個(gè)主因子。我們可以根據(jù)主因子在不同指標(biāo)上面的載荷量進(jìn)行名稱的定義。首先，對(duì)于凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率而言，其可以用來衡量企業(yè)的盈利能力，同樣的：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率可以用來定義成長(zhǎng)能力，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以用來定義企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，以上提取的三個(gè)因子分別為F1、F2、F3。

根據(jù)SPASS19.0 系統(tǒng)通過回歸法得出成分因子的得分系數(shù)矩陣后，然后求出各主因子的得分：F1 F2 F3。最后利用上述公式分別計(jì)算3 個(gè)共同因子得分的基礎(chǔ)上，求綜合評(píng)價(jià)總分為：F=W1×F1+W2×F2+W3×F3。其中W為權(quán)重，權(quán)重是由主因子的方差貢獻(xiàn)率構(gòu)成；F 為綜合評(píng)價(jià) 指 標(biāo)，F(xiàn) ＝（0.49611＊F1 ＋0.28681＊F2 ＋0.19106＊F3）/0.974。由此得出五年KZJ 公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)變化。

由表6 可以看出，KZJ 公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)在2015年——2018 年持續(xù)增長(zhǎng)后，在2019 年出現(xiàn)了大反轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)指標(biāo)下降幅度接近30%，經(jīng)分析得出KZJ 公司在2019 年較2018 年雖然盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力有所上升，但其發(fā)展能力卻明顯下降，由表 也可以看出企業(yè)2019 年度導(dǎo)致其發(fā)展能力下降的主要原因在于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的下降幅度比較大，而KZJ 是一家以擴(kuò)張全國(guó)市場(chǎng)為目標(biāo)的區(qū)域性敗局公司，但是從2019 年度企業(yè)的發(fā)展能力來看，增速狀況不容樂觀。

從上述分析可以顯示出KZJ 公司的發(fā)展能力較差。KZJ 財(cái)務(wù)績(jī)效增速下滑，發(fā)展能力需加強(qiáng)，通過對(duì)KZJ 公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行詳盡的分析，利用因子分析進(jìn)行聚焦，可以發(fā)現(xiàn)KZJ 的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)?019 年出現(xiàn)明顯的下滑趨勢(shì)，其增速與其他白酒上市公司相比遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。實(shí)際而言，KZJ 的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)的增速相比往年，下滑超過一半。所以對(duì)于KZJ 而言，其以低于其他白酒企業(yè)的增速前進(jìn)，發(fā)展能力不容樂觀。KZJ 應(yīng)該降低對(duì)省內(nèi)市場(chǎng)的依賴，加快推進(jìn)全國(guó)化的市場(chǎng)，增強(qiáng)市場(chǎng)的占有率；提升品牌的效力，制定適合企業(yè)的營(yíng)銷策略。

四、結(jié)論

在進(jìn)行因子分析的比較之后，可以從口子窖的財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)中發(fā)現(xiàn)，2019 年企業(yè)的發(fā)展能力有待進(jìn)一步提升，其在同行業(yè)中的發(fā)展能力也較靠后，因此，口子窖公司在今后的發(fā)展過程中要注重改善公司的發(fā)展能力。比如可以增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不單單考慮企業(yè)當(dāng)期的盈利能力，也要站在發(fā)展的角度看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略。另外，還要推動(dòng)制度的創(chuàng)新，不斷為企業(yè)注入積極的動(dòng)力。最后一點(diǎn)需要企業(yè)關(guān)注的是內(nèi)部管理，應(yīng)該按照職能明晰、主輔分離的角度進(jìn)行管理。

本文以安徽口子窖公司為例，選取了 2015——2019 年的財(cái)務(wù)指標(biāo)為樣本數(shù)據(jù)，利用 SPSS19.0 軟件進(jìn)行因子分析，最終得出口子窖5 年綜合得分的排名情況， 從而對(duì)口子窖的財(cái)務(wù)狀況做出評(píng)價(jià)，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供參考。