光伏硅片產能過?；虺霈F行業(yè)拐點？

李永華

火熱了一整年的光伏到年底降溫了。

11月30日，隆基股份（601012.SH）官宣主導產品硅片降價，降幅7.2%至9.8%不等。這是最近一年半來，隆基股份第一次降價。

成立于2000年的隆基股份是光伏行業(yè)龍頭，號稱“光伏茅”。2020年，公司營收545.83 億元，同比增長 65.92%;實現歸屬于母公司的凈利潤 85.52 億元，同比增長 61.99%。

數年來，光伏硅片擴產是行業(yè)主旋律。2014年，隆基股份的硅片產能只有3GW，到2020年底，單晶硅片產能達到85GW，增幅超28倍。單晶組件產能由0.2 GW擴張至50GW。

伴隨著擴產的是隆基股份的高速增長，追求規(guī)模優(yōu)勢成為隆基股份的戰(zhàn)略。其2020年年報稱，為了確保市場高效單晶產品的有效供給，公司最大限度地協調和保障項目投建資源和供應鏈資源，加快單晶產能投產進度，加速單晶規(guī)模優(yōu)勢進一步鞏固。

今年5月18日，隆基股份拿出一份70億元的可轉債融資計劃，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將用于投資建設年產15GW高效單晶電池項目與年產 3GW 單晶電池項目。

不光是隆基股份，中環(huán)股份（002129.SZ）、協鑫集成（002506.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）等企業(yè)都在不斷加碼擴產，一些跨界而來的光伏新勢力也紛紛發(fā)布硅片投產計劃，而且規(guī)模都不小。

9月6日，中環(huán)股份公告稱，其90億元定增計劃獲證監(jiān)會審核通過，發(fā)行成功后，募集資金將全部用于50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目，預計2021年底開始投產，2023年全部達產。

3月14日，雙良節(jié)能（600481.SH）公告稱，公司擬對外投資包頭一期20GW大尺寸單晶硅片項目，總投資70億元。11月23日，雙良節(jié)能公告與亞洲硅業(yè)（青海）股份有限公司簽訂了68.04億元《購銷長單合同》，合同約定2021年12月—2026年11月期間，雙良節(jié)能向對方采購多晶硅料約2.521萬噸。如此之大的多晶硅料采購表明，雙良節(jié)能5年內計劃持續(xù)擴產。

與此同時，行業(yè)集中度也越來越高。至2020年底，硅片CR5占比高達88.1%。作為行業(yè)雙寡頭，中環(huán)股份與隆基股份兩家公司占了接近60%的市場份額。

全行業(yè)擴產帶來的是光伏發(fā)電成本的持續(xù)下降。隆基股份稱，隨著光伏行業(yè)技術不斷進步和度電成本的下降，過去10年全球范圍內的光伏度電成本降幅超過90%，與風電、天然氣、煤電及核電相比，降幅最大，光伏發(fā)電全球最低中標電價已達到1.04美分/kWh，裝機規(guī)模達到GW級的國家數量已由2010年的3 個大幅增長至16個，預計未來范圍還將進一步擴大。目前光伏發(fā)電已在全球很多國家和地區(qū)成為最具競爭力的電力能源，根據IEA預測，2021年光伏新增裝機將達到可再生能源新增裝機的一半以上。全球光伏發(fā)電將逐漸進入“一毛錢一度電”的時代。

一邊是大擴產，另一邊則是強勁的市場需求。中國光伏行業(yè)協會預計，2025年全球新增光伏裝機容量將達到270GW～330GW，下游需求達到2020年的2倍以上。

11月23日晚，隆基股份稱，公司獲得一份新能源硅片銷售框架合同，約定公司于2022年1月1日至2023年12月31日的兩年內，向一道新能源銷售單晶硅片數量預計11.58億片，預估總金額約 70.41 億元（不含稅）， 占公司 2020年度營業(yè)收入的約 12.90%。

此外，隆基股份在2020年年報中提到，在光伏產業(yè)需求呈現出的確定性共識和能源轉型的背景下，很多企業(yè)陸續(xù)推出了規(guī)模龐大的產能擴張計劃，越來越多行業(yè)外的企業(yè)涌入光伏行業(yè)，未來市場競爭將愈發(fā)激烈。

然而，拐點似乎已經在前方閃現。

開源證券11月研報稱，2022年擁有擴產計劃的廠商至少有12家，預計未來硅片新產能超299GW。這已經非常接近中國光伏行業(yè)協會預計的2025年全球新增光伏裝機容量上限的330GW。

對此，隆基股份證券部人士稱，行業(yè)硅片產能供大于求，必然降價。

今年6月29日，中環(huán)股份發(fā)布關于6月單晶硅片價格公示，降價幅度從8.4%至9.74%不等。當時，中環(huán)股份對外稱，如果單晶硅價格繼續(xù)保持高位，下游裝機量目標可能會下調。

11月30日，隆基股份降價之后，光大證券殷中樞團隊分析，“需求端承壓致隆基降低硅片報價”。根據賀利氏光伏統(tǒng)計數據，2021年10月全球電池開工率已跌至歷史最低的43%，需求端的疲軟給上游硅片環(huán)節(jié)帶來較大的出貨壓力。

另外，殷中樞團隊認為，本次隆基降低硅片報價后，一方面下游需求壓力將進一步傳導至硅料環(huán)節(jié)，另一方面隨著通威及保利協鑫硅料產能釋放后供給壓力緩解，12月的硅料報價也有望迎來新一波降低。

關于降價對下游裝機的影響，國金證券則認為，按照本次隆基硅片調價幅度，對應組件端成本下降7～8分/W，預計將有大量項目進入“可裝機”成本區(qū)間，有效激發(fā)年底搶裝需求。

今年，分布式光伏被業(yè)內寄予厚望，帶動從硅料到光伏電站運營的全鏈條發(fā)展。6月20日，國家能源局綜合司正式下發(fā)《關于報送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》，擬在全國組織開展整縣（市、區(qū)）推進屋頂分布式光伏開發(fā)試點工作。在試點地區(qū)，屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電最低比例給定，其中黨政機關建筑不低于50%，學校、醫(yī)院、村委會等公共建筑不低于40%，工商業(yè)廠房屋頂不低于30%，農村居民屋頂不低于20%，同時提出“宜建盡建”、電網“應接盡接”的要求。

東吳證券曾朵紅團隊認為，假設全國均為試點情況下，全國合計總空間超600GW。

空間巨大，但是現實推進情況并不會太快。不少地方都對市場的過度熱情潑了冷水。

今年7月，廣東省韶關市發(fā)布《關于進一步明確暫緩屋頂光伏項目備案工作要求的通知》，韶關全市除居民分布式屋頂光伏項目外，暫停一切商業(yè)性質屋頂光伏項目備案、建設工作（在建項目除外）。

11月初，湖南常德市發(fā)改委的一份文件稱：“通過初步摸底，各區(qū)縣市申報項目遠遠超過電網可消納能力，為推進我市新能源健康有序發(fā)展，引導企業(yè)理性投資，經研究決定，全市暫停新增光伏發(fā)電項目備案工作（包括地面和屋頂），待明確全市‘十四五’擬開發(fā)項目后，再行啟動。”

11月22日，河南省發(fā)改委印發(fā)通知，要求平穩(wěn)有序推進屋頂光伏發(fā)電建設。通知稱，要引導牽頭企業(yè)和產業(yè)鏈上下游企業(yè)按照市場化原則加強合作，避免出現圈而不建、虛假宣傳、無資質建設等擾亂市場秩序行為。

值得注意的是，隆基股份2021年前三季度，營收562.06億元，同比增長66.13%;凈利潤75.56億元，增速為18.87%，遠低于營收的增速。

11月1日，隆基股份股價創(chuàng)103.3元/股的歷史高點，此后震蕩下行，12月3日收于82.24元/股。

12月2日晚，中環(huán)股份也跟進降價，且力度更大，有產品降幅達12.48%。隨著兩大龍頭降價，其他硅片企業(yè)必然跟進。近期，光伏玻璃也在降價。成本下降，受益的是下游光伏運營企業(yè)，12月3日，華能國際、京山輕機等紛紛漲停。

（本文刊發(fā)于《中國經濟周刊》2021年第23期）