關(guān)于我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展的探討

任禹潼 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

一、私募股權(quán)投資基金發(fā)展歷程

我國私募股權(quán)基金是在改革開放后逐漸興起的，并隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的深化發(fā)展而不斷完善，國內(nèi)私募股權(quán)投資基金主要經(jīng)歷了三個主要發(fā)展時期。

（一）探索時期

私募股權(quán)投資基金主要是私人或機(jī)構(gòu)對非上市企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資行為，這對非上市企業(yè)融資發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。1985 年到1997 年是我國私募股權(quán)投資基金的探索時期，這一時期我國改革開放剛剛開始，國家為了推動市場經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展，制定了《中共中央關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決議》，在此背景下國企投資機(jī)構(gòu)成立，推動了私募股權(quán)基金的發(fā)展，與此同時，美國IDG 技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司在我國成立，成為國內(nèi)首家外資私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，這一階段，國內(nèi)與之配套的制度并不健全，股票交易市場剛剛起步，企業(yè)上市面臨困境，這使得私募股權(quán)基金發(fā)展步履艱辛。

（二）調(diào)整時期

改革開放推動下，我國市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，到20 世紀(jì)末，中國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了一定成就，股市、債券、基金等市場機(jī)制不斷完善，私募股權(quán)基金在波動中發(fā)展，1998 年到2004 年為調(diào)整時期。這一時期，國家積極推動金融行業(yè)、風(fēng)險投資業(yè)務(wù)發(fā)展，國內(nèi)創(chuàng)投公司、私募股權(quán)基金公司快速發(fā)展，在風(fēng)險投資的推動下，國內(nèi)一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速上市，其中包括騰訊、百度、搜狐等。但是這一階段美國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)陷入發(fā)展困境，對我國海外上市企業(yè)造成了沖擊，同時在海外基金遭受重創(chuàng)的同時，國內(nèi)私募股權(quán)投資基金同樣面臨發(fā)展困境。因此，該階段，國內(nèi)私募股權(quán)投資基金在調(diào)整中發(fā)展，發(fā)展中調(diào)整。

（三）發(fā)展時期

2005 年后，我國私募股權(quán)投資基金呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢，這與2004 年推出中小板板塊密不可分，在中小板上市交易下，很多中小企業(yè)具備了上市融資的能力，這讓私募股權(quán)投資有了更多的發(fā)展機(jī)遇。2010 年，我國創(chuàng)業(yè)板成立，進(jìn)一步推動了私募股權(quán)投資基金的發(fā)展速度。隨后，為了降低私募股權(quán)基金投資風(fēng)險，國家將其納入到證監(jiān)會監(jiān)管體系當(dāng)中，并制定了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》。金融市場的快速發(fā)展，有效拓展了私募股權(quán)基金募資渠道，保險、銀行等市場主體紛紛參與其中。

二、私募股權(quán)投資基金的發(fā)展趨勢

四十年的改革開放實(shí)現(xiàn)了我國綜合國力的全面提升，我國一度成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體系，為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大共享，當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開金融支持，而私募股權(quán)投資基金又是金融行業(yè)發(fā)展不可或缺的一部分，在滿足中小企業(yè)融資，推動小微企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用，在國家金融機(jī)制日趨完善的基礎(chǔ)上，私募股權(quán)投資基金發(fā)展呈現(xiàn)良好趨勢。

第一，規(guī)模日趨擴(kuò)大。近年來，在我國金融市場穩(wěn)定發(fā)展以及國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的過程中，國內(nèi)私募股權(quán)投資基金呈現(xiàn)快速增長趨勢，無論是規(guī)劃還是數(shù)量均出現(xiàn)了顯著變化。根據(jù)國家基金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2018 年，私募股權(quán)投資基金總數(shù)為2.5 萬只，資本規(guī)模達(dá)到7.1 萬億元，與2017 年相比增長幅度為1.5%；2019 年，我國共有私募股權(quán)投資公司1.4 萬家，私募股權(quán)投資基金2.7 萬只，資金規(guī)模為8.2 萬億，從業(yè)人員超24 萬人。當(dāng)然，相對于整個資本市場投資資金而言，私募股權(quán)投資基金占比相對有限，不足發(fā)達(dá)國家的二分之一。2020年新型冠狀病毒讓世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒙上了陰影，世界私募股權(quán)投資基金呈現(xiàn)下降趨勢，但中國率先走出疫情威脅，積極開展復(fù)產(chǎn)復(fù)工，并推動世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必將為私募股權(quán)投資基金規(guī)模擴(kuò)大提供堅(jiān)實(shí)保障。

第二，參與主體多元化。改革開放深化背景下，國家進(jìn)一步加大了金融投入力度，不斷營造良好的金融投資環(huán)境，并積極推動“互聯(lián)網(wǎng)金融”的穩(wěn)定發(fā)展，同時，在普惠金融發(fā)展下，國民投資理念逐漸樹立，這為私募股權(quán)投資主體多元化奠定了基礎(chǔ)，現(xiàn)有階段，國內(nèi)私募股權(quán)投資基金呈現(xiàn)多元化趨勢，除專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)外，各個金融主體及市場主體紛紛參與其中，包括銀行、保險公司、個體等，此外，國內(nèi)私募股權(quán)投資基金管理主體日益增多，為私募股權(quán)投資發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)保障。

第三，市場競爭日益激烈。我國致力于打造包容、開放、安全、高效的金融環(huán)境，一方面，可以更好滿足金融行業(yè)的發(fā)展需求，實(shí)現(xiàn)行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大；另一方面，在開放的金融環(huán)境下，參與主體日趨多元，行業(yè)競爭將會更加激烈。對于私募股權(quán)投資基金而言，在多元市場主體參與下，其行業(yè)利潤空間也會不斷縮減，行業(yè)競爭力度較大，對私募股權(quán)管理主體提出了更高要求。當(dāng)然，在私募股權(quán)投資基金發(fā)展當(dāng)中還面臨諸多困境，制約著行業(yè)的健康發(fā)展，目前所面臨的發(fā)展問題主要包括基金質(zhì)量較低、監(jiān)管體系不完善、退出機(jī)制不健全等，因此，想要實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)投資基金的健康持續(xù)發(fā)展，還需要著手眼下，深挖現(xiàn)存問題，制定解決策略，以此為私募股權(quán)投資基金的長遠(yuǎn)發(fā)展提供保障。

三、私募股權(quán)投資基金可持續(xù)發(fā)展對策

（一）完善管理機(jī)制，提高管理水平

私募股權(quán)投資基金發(fā)展趨勢良好，但是作為私募股權(quán)管理機(jī)構(gòu)，想要從激烈的市場競爭中占據(jù)一席地位，就必須要強(qiáng)化自身管理，構(gòu)建完善的內(nèi)部管理機(jī)制，提升私募股權(quán)投資基金管理效率。一方面，私募股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)要構(gòu)建完善的內(nèi)控機(jī)制，優(yōu)化組織形式，從自身發(fā)展現(xiàn)狀入手，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部管理機(jī)制的優(yōu)化升級，通過自身實(shí)力的全面提升實(shí)現(xiàn)自身規(guī)模的擴(kuò)大，并注重品牌、形象樹立；另一方面，吸納高素質(zhì)人才，強(qiáng)化培訓(xùn)力度。私募股權(quán)基金投資具有較強(qiáng)的專業(yè)性，由專業(yè)基金管理人進(jìn)行資金打理，因此，基金管理人的素質(zhì)、能力決定著私募股權(quán)管理機(jī)構(gòu)的發(fā)展，所以，作為私募股權(quán)管理企業(yè)，必須要注重人才吸納與培育，依托于高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展。

（二）強(qiáng)化監(jiān)管力度，構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警機(jī)制

私募股權(quán)投資的獲益方式主要是通過非上市公司上市回購股權(quán)或者非上市企業(yè)高層管理購買股份的方式予以實(shí)現(xiàn)，投資資金相對較大，需要具備較高的風(fēng)險承受能力。當(dāng)然，在推動私募股權(quán)投資基金健康發(fā)展中，必須要強(qiáng)化監(jiān)督管理機(jī)制，通過健全的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的有效預(yù)測和控制，避免投資損失，切實(shí)維護(hù)投資主體的權(quán)益，這樣才有利于行業(yè)健康發(fā)展。其一，加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警體系構(gòu)建，利用現(xiàn)代化信息技術(shù)構(gòu)建完善的風(fēng)控機(jī)制，通過物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的分析、監(jiān)測、預(yù)防；其二，完善監(jiān)管制度，通過法律制度的完善為私募股權(quán)投資基金提供法律保障，通過立法方式明確監(jiān)管主體責(zé)任；其三，強(qiáng)化行業(yè)監(jiān)管力度，完善行業(yè)機(jī)制，通過行業(yè)構(gòu)建內(nèi)部自律機(jī)制，為行業(yè)發(fā)展提供健康、持續(xù)的內(nèi)部監(jiān)管環(huán)境，推動私募股權(quán)投資基金的健康運(yùn)行。

（三）構(gòu)建退出機(jī)制，優(yōu)化外部環(huán)境

金融行業(yè)的發(fā)展離不開優(yōu)越的外部市場環(huán)境，對于私募股權(quán)投資基金而言更是如此，只有營造良好的外部環(huán)境，才能為私募股權(quán)投資基金的穩(wěn)步發(fā)展提供保障。其一，現(xiàn)有階段，私募股權(quán)投資基金退出機(jī)制并不完善，多數(shù)私募股權(quán)投資者很難有效的從投資市場中退出來，造成資金的大量積壓和浪費(fèi)，對此，可以通過市場投資優(yōu)化，完善退出機(jī)制等方式提高私募股權(quán)投資基金的流通性，發(fā)揮其最大價值；其二，拓展投資渠道。投資渠道多元化不僅能夠?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資基金提供更多元的投資機(jī)會，而且可以提高私募股權(quán)投資基金的利用效率，尤其在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，要借助多元化途徑拓展投資渠道，當(dāng)然，作為政府，必須要積極營造良好的投資環(huán)境，通過公平、透明、規(guī)范的市場環(huán)境。

四、結(jié)語

社會主義發(fā)展新時期，在中國“十四五規(guī)劃”新篇章的基礎(chǔ)上，我國私募股權(quán)投資基金將會迎接更多的發(fā)展機(jī)遇，同時，隨著中國綜合實(shí)力的大幅提升，國際金融市場地位的前移，私募股權(quán)投資將會呈現(xiàn)快速增長趨勢。現(xiàn)有階段我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展還面臨一些困境，必須要從外部環(huán)境優(yōu)化、內(nèi)部管理機(jī)制健全、風(fēng)險預(yù)警體系構(gòu)建等方面入手，才能實(shí)現(xiàn)國內(nèi)私募股權(quán)投資基金的長久發(fā)展。