淺談互聯(lián)網(wǎng)金融模式中的眾籌融資模式

高敏學(xué)

眾籌融資模式是互聯(lián)網(wǎng)+與金融行業(yè)相結(jié)合的重要形式，為中小企業(yè)和個(gè)人提供了更加便利的融資渠道，較好的提升了金融創(chuàng)新水平。但是由于眾籌融資模式在我國(guó)的發(fā)展時(shí)間有限，在發(fā)展中出現(xiàn)了多方面問題。本文在對(duì)相關(guān)概念簡(jiǎn)要闡述的基礎(chǔ)上，分析了我國(guó)眾籌融資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及環(huán)境特征，分析行業(yè)發(fā)展運(yùn)行面臨的問題，結(jié)合實(shí)際提出了對(duì)應(yīng)優(yōu)化策略，以期為眾籌融資模式健康發(fā)展提供參考。

眾籌融資模式概念源自于英文“crowdfunding”，因此又被翻譯為大眾籌資或者群眾籌資，其概念是指利用團(tuán)購(gòu)+預(yù)購(gòu)的形式，向社會(huì)公眾募集項(xiàng)目資金的形式。由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的加持，眾籌融資模式主要是依托網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行。在眾籌融資模式中，眾籌本身并非單純的投資活動(dòng)，而是參與主體通過相互之間的分工協(xié)作，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的價(jià)值提升，最終實(shí)現(xiàn)多元化盈利。但是受到多方面因素的影響，眾籌融資在我國(guó)還是以重要資金籌集模式為主。

一、眾籌融資模式概述

（一）眾籌融資模式的種類

經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，眾籌融資在我國(guó)已經(jīng)形成較為穩(wěn)定的運(yùn)行體系，其運(yùn)行種類主要包括如下幾種：一是獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌，也就是投資人參與眾籌活動(dòng)獲得的回饋是以實(shí)物或服務(wù)形式來(lái)實(shí)現(xiàn)的，是一種兼具贈(zèng)與性和買賣性相結(jié)合的籌資形式。二是捐贈(zèng)式眾籌，就本質(zhì)上而言，投資者和資助者之間屬于契約捐贈(zèng)關(guān)系，這種形式募集到的資金通常都是用于公益方面。三是股權(quán)式眾籌，其主要是以股票作為回饋內(nèi)容，但是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存在，使得其整體風(fēng)險(xiǎn)較高，在項(xiàng)目?jī)敻赌芰Σ蛔愕那樾蜗?，?huì)出現(xiàn)回饋風(fēng)險(xiǎn)。四是債務(wù)式眾籌，其在本質(zhì)上屬于信貸活動(dòng)，這是目前在我國(guó)較為常見的眾籌融資模式。

（二）眾籌融資模式的特征

眾籌融資模式雖然在我國(guó)僅有數(shù)年發(fā)展歷程，但是由于其具有門檻低、涉及范圍廣、傳播便利、創(chuàng)新性強(qiáng)等方面特征，使其能夠得以快速發(fā)展。相對(duì)其他籌融資模式而言，融資人可以基于互聯(lián)網(wǎng)渠道更加便利的展現(xiàn)項(xiàng)目特征，在項(xiàng)目得以廣泛認(rèn)可的情形下，使不同的社會(huì)群體都能夠參與進(jìn)來(lái)，在極短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資成功，解決項(xiàng)目發(fā)展需要的資金問題。并且能夠通過更加靈活的回饋方式降低項(xiàng)目運(yùn)行成本壓力，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升項(xiàng)目實(shí)施的成功率。

（三）眾籌融資模式的優(yōu)勢(shì)

眾籌融資模式的優(yōu)勢(shì)主要是相對(duì)于傳統(tǒng)金融市場(chǎng)而言的，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支撐下，眾籌融資模式能夠依托更加透明的互動(dòng)形式，盡量避免投融資雙方存在的信息不對(duì)稱，有效降低道德風(fēng)險(xiǎn)給投資者帶來(lái)的損失。其次是眾籌融資模式中投資者更加分散，投資者可以通過最大范圍的分散投資來(lái)降低自身金融風(fēng)險(xiǎn)。再次是通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的支持，直接降低了金融市場(chǎng)的進(jìn)入門檻，使私人和中小企業(yè)也能夠更加靈活的參與到金融市場(chǎng)中來(lái)，提升了金融市場(chǎng)的活躍程度。

（四）眾籌融資模式的劣勢(shì)

受制于網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管內(nèi)容的要求，眾籌融資模式不能在公開網(wǎng)站上以利息、股本、債券和紅利形式作為償付，不能向支持者承諾以金融利潤(rùn)形式換取對(duì)應(yīng)的服務(wù)和內(nèi)容。在嚴(yán)重情形下，眾籌融資模式會(huì)被認(rèn)定為非法籌款甚至是詐騙形式。其次是我國(guó)在眾籌平臺(tái)監(jiān)管方面還存在一定缺失，使得大多數(shù)項(xiàng)目類型較為混亂，發(fā)展規(guī)模受到較大限制。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下眾籌融資發(fā)展現(xiàn)狀

眾籌融資模式在國(guó)外最初起源于2010年左右，經(jīng)過十多年發(fā)展，已經(jīng)進(jìn)入較為穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。我國(guó)眾籌融資平臺(tái)運(yùn)行起始于2011年，截止2018年12月底，不同形式的眾籌平臺(tái)已經(jīng)超過800家，但是處在正常運(yùn)行狀態(tài)的眾籌平臺(tái)僅占到四分之一。在近些年中，這一數(shù)量還在不斷下降，以眾籌融資為主業(yè)的平臺(tái)不足100家。與此相對(duì)應(yīng)的是，社會(huì)層面在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的需求量依然在不同提升，眾籌融資作為已經(jīng)各方收益都較為明顯的融資模式，依然具有廣闊的發(fā)展前景，在可以預(yù)見的時(shí)間段內(nèi)，還將處于上升通道，行業(yè)整體依然會(huì)保持創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下眾籌融資運(yùn)行面臨的問題

（一）立法滯后

立法滯后是諸多行業(yè)發(fā)展面臨的主要問題，由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系整體還處于完善之中，各種新型事物和行業(yè)不斷涌現(xiàn)，但是立法程序的全部實(shí)施需要經(jīng)過調(diào)研、驗(yàn)證、調(diào)整、完善等多方面流程，以此使得立法工作開展無(wú)法滿足行業(yè)發(fā)展要求。就目前而言，我國(guó)在金融行業(yè)方面的監(jiān)管整體還較為嚴(yán)格，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有批準(zhǔn)的前提下，任何企業(yè)無(wú)法公開發(fā)行股票。而在監(jiān)管缺失，自身利益得不到保障的情形下，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者也不愿意將自身項(xiàng)目通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)眾籌融資模式進(jìn)入投資環(huán)節(jié)，以此影響了企業(yè)和項(xiàng)目的創(chuàng)新發(fā)展。

（二）征信與誠(chéng)信環(huán)境缺失

眾籌項(xiàng)目活動(dòng)推進(jìn)的主要以籌資人所提供的資料信息為基本依據(jù)，征信體系建設(shè)與誠(chéng)信環(huán)境的構(gòu)建是眾籌項(xiàng)目能夠持續(xù)推進(jìn)的基本保障，并且必須要以準(zhǔn)確詳實(shí)的資料信息為基本體現(xiàn)形式。但是在我國(guó)目前互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)行體系中，眾籌模式所依賴的征信與誠(chéng)信環(huán)境建設(shè)都存在著明顯缺失，甚至出現(xiàn)故意包裝項(xiàng)目而獲取投資者不當(dāng)利益的行為。在這種情形下，投資者不僅對(duì)眾籌融資平臺(tái)產(chǎn)生嚴(yán)重質(zhì)疑，更使得行業(yè)整體發(fā)展面臨較大困境。

（三）眾籌資金監(jiān)管缺失

眾籌融資模式運(yùn)行具有明顯的分散性和平民化特征，進(jìn)入門檻較低并且對(duì)投資者的專業(yè)技能沒有特定要求。在這種情形下，項(xiàng)目融資方會(huì)采用各種方式來(lái)阻礙投資者對(duì)項(xiàng)目信息的了解，而運(yùn)營(yíng)平臺(tái)方面也沒有足夠的人力和物力資源來(lái)開展這方面的調(diào)查。在這種情形下，就使得眾籌資金的監(jiān)管出現(xiàn)明顯缺位，甚至將眾籌融資轉(zhuǎn)變?yōu)樵p騙行為。在近幾年的眾籌融資項(xiàng)目中，項(xiàng)目資金下落不明的情形偶有出現(xiàn)，給行業(yè)整體發(fā)揮發(fā)展帶來(lái)明顯影響，使得監(jiān)管層面和投資者都對(duì)眾籌模式發(fā)展產(chǎn)生懷疑。

（四）投資者保護(hù)力度不足

眾籌融資的主要來(lái)源是以中小規(guī)模的投資者為主，這些投資者缺乏技術(shù)層面的分析能力，自我保護(hù)意識(shí)較差，自我保護(hù)能力不足。甚至有部分投資者在片面追求利益的情形下，不愿意對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量和投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而做出錯(cuò)誤的投資決策。在這種情形下，使得眾籌融資，模式所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)峻。

四、完善互聯(lián)網(wǎng)金融下眾籌融資模式的建議

（一）健全法律法規(guī)體系

加快互聯(lián)網(wǎng)金融整體法律法規(guī)體系建設(shè)，是有效提升眾籌融資法律監(jiān)管水平的重要前提。目前我國(guó)在這方面的法律建設(shè)還是以央行和證監(jiān)會(huì)等相關(guān)方面的管理辦法及通知形式為主，上位法缺失，值得注意的是《互聯(lián)網(wǎng)金融法》在2019年已經(jīng)得以進(jìn)入年度立法計(jì)劃，相關(guān)的立法工作也在持續(xù)推進(jìn)。在相關(guān)的上位法立法完成之后，關(guān)于眾籌融資的專門也將逐步得以完善。同時(shí)，在立法工作推進(jìn)中，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對(duì)國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相關(guān)法律制度的學(xué)習(xí)和利用，在結(jié)合我國(guó)金融行業(yè)整體發(fā)展特征基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)立法的全面性和針對(duì)性，切實(shí)以法律手段保護(hù)消費(fèi)者利益。

（二）構(gòu)建完善的信息披露制度

信息披露制度建設(shè)是眾籌模式健康發(fā)展，確保各方面利益能夠真正實(shí)現(xiàn)的重要保障途徑。在目前行業(yè)監(jiān)管制度不夠完善的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)首先應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)起這方面的責(zé)任，依托相應(yīng)的規(guī)范要求，對(duì)籌資項(xiàng)目的目的和真實(shí)性充分了解。要求籌資項(xiàng)目必須要依照對(duì)應(yīng)的監(jiān)管制度要求，及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確的披露項(xiàng)目運(yùn)行信息，確保投資者能夠掌握足夠的信息量，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)投資決策的判斷。

（三）強(qiáng)化平臺(tái)監(jiān)管

眾籌平臺(tái)屬于項(xiàng)目籌資方與投資方中間的橋梁，也是項(xiàng)目能否取得融資成功的重要影響因素。目前我國(guó)眾籌融資項(xiàng)目平臺(tái)類型多樣化，整體保持較為穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。但是在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過程中，還存在對(duì)平臺(tái)監(jiān)管不足的問題。在平臺(tái)運(yùn)行中，必須要明確自身的中立地位，其主要是提供信息交換的途徑，本身不能對(duì)具體項(xiàng)目發(fā)表任何具有引導(dǎo)性的意見和建議。同時(shí)，對(duì)出現(xiàn)與項(xiàng)目融資方合作欺詐投資者的行為，要嚴(yán)格依照對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行處理，對(duì)于情節(jié)較為嚴(yán)重的，可以采取取締經(jīng)營(yíng)資格，甚至是移送法律機(jī)關(guān)的措施。

（四）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)及教育機(jī)制建設(shè)

對(duì)于投資者而言，在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系不夠完善的背景洗啊，必然會(huì)出現(xiàn)片面追求收益，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)判斷不準(zhǔn)，進(jìn)而造成資金損失的行為。因此無(wú)論是監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是運(yùn)營(yíng)平臺(tái)本身，都具有培養(yǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的責(zé)任。對(duì)于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)當(dāng)從各個(gè)方面加強(qiáng)宣傳力度，提升投資者對(duì)融資活動(dòng)的認(rèn)識(shí)，提升其分析心理，利用信息的能力，以盡量避免風(fēng)險(xiǎn)損失過大的情形。同時(shí)，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理中，還應(yīng)當(dāng)結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際，確定普通投資者股本的資本化水平，限制年度投資利率，防止過度激勵(lì)投資者參與眾籌融資的現(xiàn)象，為眾籌融資模式長(zhǎng)期發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

五、結(jié)語(yǔ)

在互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新力度不斷提升的背景下，眾籌融資模式得以快速發(fā)展，為中小企業(yè)融資途徑完善，解決發(fā)展問題提供了更好的途徑。同時(shí)，在眾籌融資發(fā)展過程中，也出現(xiàn)了內(nèi)在運(yùn)行和環(huán)境建設(shè)等方面的問題，使得眾籌融資模式運(yùn)行難度加大、風(fēng)險(xiǎn)水平提升，給投資者帶來(lái)較大損失。在這種情形下，必然要強(qiáng)化法律法規(guī)體系建設(shè)，加強(qiáng)行業(yè)發(fā)展的正確引導(dǎo)，構(gòu)建更加完善的運(yùn)行模式，以確保眾籌融資在我國(guó)得以健康發(fā)展。

（作者單位：西安財(cái)經(jīng)大學(xué)行知學(xué)院）