A公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析

一、公司簡(jiǎn)介

A 公司是以客車(chē)、工程機(jī)械、環(huán)衛(wèi)等商用車(chē)為主業(yè)，兼顧地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)金融及戰(zhàn)略投資的企業(yè)集團(tuán)。產(chǎn)品主要服務(wù)于城市公交、城間客運(yùn)、旅游、團(tuán)體及專(zhuān)用出行等細(xì)分市場(chǎng)，涵蓋高檔、中檔，適用于各類(lèi)應(yīng)用場(chǎng)景。

二、財(cái)務(wù)報(bào)告分析

（一）盈利能力分析

1.年度對(duì)比。對(duì)A 公司的盈利能力的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算和分析,相比于2017、2018 年及2019 年銷(xiāo)售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利率、成本費(fèi)用率均有所下降。

A 公司2017-2019 年的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本皆呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中其營(yíng)業(yè)收入下降率為8.25%，營(yíng)業(yè)成本下降率為5.8%。由此可見(jiàn)，2019 年生產(chǎn)成本并沒(méi)有與收入同幅度下降，也就是說(shuō)在成本并未大幅度降低的同時(shí)收入下降得更多，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則會(huì)下降更多。綜合以上五個(gè)盈利指標(biāo)以及營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入情況表明，企業(yè)產(chǎn)品的毛利率水平偏低,盈利能力下降。

2.2020年季度對(duì)比。A 公司在2020 年第一季度較19 年第四季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，銷(xiāo)售凈利率，成本費(fèi)用利潤(rùn)率，凈資產(chǎn)收益率都大幅下降，并在20 年一季度之后有一個(gè)緩慢的增長(zhǎng)。結(jié)合2019年底以及2020年初的情況，隨著我國(guó)新能源補(bǔ)貼退坡，新能源客車(chē)市場(chǎng)需求存在下滑風(fēng)險(xiǎn)，由此導(dǎo)致新能源客車(chē)行業(yè)承壓，從而對(duì)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)不利。另外，7 米及以上客車(chē)市場(chǎng)整體下滑，原因一是逐年擴(kuò)網(wǎng)的高鐵對(duì)公路客運(yùn)市場(chǎng)的沖擊不斷加劇，導(dǎo)致客運(yùn)市場(chǎng)的需求逐年下降；二是在國(guó)家“公交優(yōu)先”政策的引導(dǎo)下，不少城市優(yōu)先發(fā)展城市公交、定制公交、城鄉(xiāng)公交等公交客運(yùn)，將原先的客運(yùn)需求轉(zhuǎn)化為公交需求，進(jìn)一步削減公路車(chē)的市場(chǎng)需求。

另一方面，在2020 年后開(kāi)始增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為79.3%；營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)率為78%，這兩項(xiàng)增長(zhǎng)率趨勢(shì)相似，說(shuō)明其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也在穩(wěn)步增加，在2020 年企業(yè)的盈利能力也有所好轉(zhuǎn)。值得注意的是，雖然A 公司受到行業(yè)壓力及政策的影響，其營(yíng)業(yè)收入20 年初驟減，但其研發(fā)費(fèi)用占比15.8%仍舊高于2019 年4.97%，這說(shuō)明A 公司面對(duì)嚴(yán)峻的形勢(shì)持續(xù)加大創(chuàng)新研發(fā)的投入，保持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

3.同行業(yè)對(duì)比。A 公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在2020 年一季度為負(fù)值，相反，H 公司2020 年一季度為正值。H 公司之所以2020 第一季度未出現(xiàn)虧損是受益于行業(yè)恢復(fù)及集團(tuán)品牌力的持續(xù)提升，新能源汽車(chē)成本的持續(xù)下降也將推動(dòng)集團(tuán)盈利提升。同時(shí)，A 公司虧損的原因是因?yàn)樗目蛻?hù)對(duì)象與H 公司存在區(qū)別，H 公司的客戶(hù)不僅有以公交公司、客運(yùn)公司等組成的大客戶(hù)，還有個(gè)人消費(fèi)者組成的客戶(hù)群體，所以在公共交通面臨經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化壓力無(wú)法運(yùn)營(yíng)之時(shí)，H 的抗風(fēng)險(xiǎn)能力要強(qiáng)于A(yíng)，因?yàn)锳 客車(chē)的客戶(hù)主要還是以公共交通運(yùn)輸服務(wù)為主的客戶(hù)，這方面受到影響較大，而H 受到影響要小，同時(shí)很多家庭也逐漸意識(shí)到私家車(chē)的重要性。

不過(guò)在這期間，A 公司雖然虧損，也沒(méi)有降低研發(fā)費(fèi)用，這也是為了提升盈利能力，以及競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速度，A 公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2015 年3.37 到2018年的1.83，其周轉(zhuǎn)率逐年降低，說(shuō)明應(yīng)收賬款從2015 年-2018年應(yīng)收賬款也是逐年上升的。這跟與A 的直銷(xiāo)業(yè)務(wù)模式有關(guān)，雖然少了經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，利潤(rùn)空間增加，但是公司直接面對(duì)更多客戶(hù)，并且大多采取多年分期付款方式，所以導(dǎo)致應(yīng)收賬款逐漸升高。

2.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度。從2015 年起至2019 年，A 公司的存貨周轉(zhuǎn)率下降明顯，從17.22 跌至5.62，是因?yàn)橘Y產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，而募集資金的投入需要一定的時(shí)間，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的下降。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大、同時(shí)受到備貨周期因素影響，存貨增長(zhǎng)，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，而且公司著重加大了對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)提升的力度，很多產(chǎn)品就會(huì)延長(zhǎng)其周期。

3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。A 公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體看起來(lái)是高的，較同行業(yè)H 的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（平均2-3）來(lái)說(shuō)，A公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不錯(cuò)。但2017 年稍有下降到7.79。根據(jù)其2017 年數(shù)據(jù)顯示，A 公司產(chǎn)量分別下滑5.29%和4.82%。其中，中型客車(chē)產(chǎn)量銷(xiāo)售下降幅度超過(guò)了15%。在2017 年，A公司客車(chē)生產(chǎn)量為6.72 萬(wàn)輛，下降5.29%；客車(chē)銷(xiāo)售量為6.76萬(wàn)輛，且下滑4.82%。而這是A 公司從2012 年的年報(bào)披露以來(lái)，第一次出現(xiàn)的產(chǎn)銷(xiāo)量下滑現(xiàn)象。A 產(chǎn)銷(xiāo)下滑最主要原因是新能源汽車(chē)相關(guān)補(bǔ)貼政策的收緊。產(chǎn)量下降也就意味著固定資產(chǎn)的利用率也會(huì)隨之下降，這也導(dǎo)致A 的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年有所下降。

4.固定資產(chǎn)。對(duì)于A(yíng) 公司固定資產(chǎn)的保值率，A 公司固定資產(chǎn)在非流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比重略大，A 的固定資產(chǎn)占非流動(dòng)資產(chǎn)的比率2016 年為55.15%，2017 年為45.67%，2018 年為43.19%。盡管自2016 年以來(lái)比重稍有下降，但在非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目中所占有的比重仍然較大。其中一部分原因可能是A 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的范圍在持續(xù)擴(kuò)大，從而導(dǎo)致了可供出售金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資的增多，另一部分原因可能是由于在建工程的增多。2016 年，在建工程占比1.10%，2017 年占比3.41%，2018 年占比7.72%，占比呈上升趨勢(shì)。隨著A 公司業(yè)務(wù)量的逐年增多，其技術(shù)也在持續(xù)升級(jí)，導(dǎo)致其一部分設(shè)備雖已研發(fā)制造完畢，但是還不能投入使用，無(wú)法轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。

5.應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)中占有絕大部分比重，其中A 公司在2016 年占55.9%，2017 年占63.4%，2018 年占61.7%，2019 年占50.6%。其次是貨幣資金和存貨占有流動(dòng)資產(chǎn)的比重浮動(dòng)不明顯，但是A 有限公司的貨幣資金從2016 年到2018 年逐漸下降，貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比重較小，說(shuō)明在此期間的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可能不合理。不過(guò)這與其直銷(xiāo)模式有很大關(guān)系，并且行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)也存在應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的大頭的情況。這也從側(cè)面反映了這個(gè)行業(yè)一個(gè)普遍模式。

（三）償債能力分析

A 公司的流動(dòng)和速動(dòng)比率都是呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明其短期償債能力是在提升的。在2016 年A 公司的資產(chǎn)負(fù)債率增長(zhǎng)至61%，所以當(dāng)年A 公司的負(fù)債增長(zhǎng)明顯。從表中看出導(dǎo)致2016 年資產(chǎn)增加的原因是應(yīng)付賬款增加，之后2017 年到2019 年負(fù)債減少的原因主要也是因?yàn)閼?yīng)付賬款減少。2016 年的應(yīng)付賬款中主要的是應(yīng)付材料款，這說(shuō)明供應(yīng)商對(duì)A 公司的信任，A 公司的企業(yè)信用應(yīng)該是其應(yīng)付賬款高的支撐，在2016 年之后應(yīng)付賬款整體處于下降趨勢(shì)，也印證了A 公司對(duì)其供應(yīng)商的信譽(yù)良好。

（四）利潤(rùn)質(zhì)量分析

1.營(yíng)業(yè)收入項(xiàng)目質(zhì)量分析。通過(guò)2015 年-2019 年A 公司的年報(bào)，其最主要的還是對(duì)客車(chē)的銷(xiāo)售，銷(xiāo)售地區(qū)也是主要以國(guó)內(nèi)為主。所以影響其營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)的還是國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售部份，海外銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)收入占比變化不大。從之前的營(yíng)業(yè)收入表也可以看出2015 年-2019 年的營(yíng)業(yè)收入都是呈下降趨勢(shì)。但長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)將逐漸止跌并趨于穩(wěn)定。校車(chē)與公交一樣具備一定的道路優(yōu)先權(quán)，受到學(xué)校和家長(zhǎng)的歡迎，但校車(chē)是專(zhuān)車(chē)專(zhuān)用，使用效率低。隨著國(guó)家和社會(huì)對(duì)學(xué)生出行安全的重視度不斷提高，如果未來(lái)國(guó)家對(duì)校車(chē)的支持政策加大，潛在需求釋放，市場(chǎng)空間巨大。

隨著新能源補(bǔ)貼退坡，新能源客車(chē)市場(chǎng)需求可能存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。A 公司的應(yīng)對(duì)措施是公司將進(jìn)一步細(xì)化市場(chǎng)分類(lèi)，強(qiáng)化與客戶(hù)的合作深度，提供適應(yīng)性產(chǎn)品，逐漸從銷(xiāo)售產(chǎn)品向提供整體解決方案轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品附加值。

2.期間費(fèi)用項(xiàng)目質(zhì)量分析。在2016 年A 公司的銷(xiāo)售費(fèi)用上升明顯，主要是因?yàn)槭酆蠓?wù)費(fèi)的增加，因?yàn)楫?dāng)年董事會(huì)會(huì)議集體同意了將公司國(guó)內(nèi)新能源客車(chē)售后服務(wù)費(fèi)用計(jì)提比例從1%變更至2%，在2016 年10 月1 日正式生效。公司海外業(yè)務(wù)售后服務(wù)費(fèi)用計(jì)提比例從2%變更至3.5%，從2016 年1 月1日開(kāi)始生效。其目的是為了提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和客戶(hù)滿(mǎn)意度，公司在海內(nèi)外市場(chǎng)提升了服務(wù)質(zhì)量的和保障力度，預(yù)計(jì)目前執(zhí)行的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)已不能滿(mǎn)足未來(lái)業(yè)務(wù)中的實(shí)際支出，也為了更好反映公司經(jīng)營(yíng)情況，采用的是未來(lái)適用法。在之后銷(xiāo)售費(fèi)用還是逐年上升是因?yàn)楣句N(xiāo)售費(fèi)用增加主要原因?yàn)槿谫Y客戶(hù)比例增加、平均融資期限拉長(zhǎng)導(dǎo)致按揭服務(wù)費(fèi)增加，計(jì)提售后服務(wù)費(fèi)用增加，以及廣告宣傳費(fèi)用增加。

明顯可以看出在2017 年-2019 年A 公司的管理費(fèi)用大幅下降，主要原因是職工薪酬支出的減少，較2016 年相比，2017年職工薪酬支出下降的原因在于總職工人數(shù)減少2225人。

2015 年財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)值的原因是匯率變動(dòng)，匯兌凈損益大幅下降，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降。并且可以看出2017 年的財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，對(duì)于財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)，A 公司表示，主要原因是在17 年補(bǔ)貼政策中，由于增加三萬(wàn)公里運(yùn)營(yíng)里程的申領(lǐng)條件，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款中的國(guó)家補(bǔ)貼資金回款周期拉長(zhǎng)，對(duì)公司的資金和應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提產(chǎn)生重大影響，并且因?yàn)閴|付客戶(hù)補(bǔ)貼資金，公司現(xiàn)金流吃緊，形成短期借款，也會(huì)影響財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加。

三、結(jié)語(yǔ)

總體來(lái)說(shuō)，A 公司各數(shù)據(jù)顯示出企業(yè)的整體趨勢(shì)穩(wěn)定，盡管由于新能源補(bǔ)貼等因素影響，導(dǎo)致近年尤其是今年的營(yíng)業(yè)收入等指標(biāo)下降，但是A 公司本身由于其獨(dú)有的技術(shù)，獨(dú)立的研發(fā)體系，以及其可靠的品牌溢價(jià)來(lái)保持其競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于與A 公司可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策：

一是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化可能會(huì)對(duì)客車(chē)需求及業(yè)務(wù)開(kāi)展產(chǎn)生不利影響。

對(duì)策：公司在產(chǎn)品端進(jìn)行了防護(hù)設(shè)施和相關(guān)的技術(shù)升級(jí)；公司內(nèi)部設(shè)立了防控組織，確保公司對(duì)經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)營(yíng)節(jié)奏的控制和把握。

二是校車(chē)市場(chǎng)可能會(huì)由于政府扶持力度以及政策等原因?qū)е率袌?chǎng)需求的下降。

對(duì)策：一方面，利用品牌優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化客戶(hù)對(duì)商品的需求；另一方面，加強(qiáng)政府，學(xué)校以及企業(yè)三方的溝通協(xié)調(diào)，將政策落到實(shí)處，從而將潛在需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)需求。

三是以直銷(xiāo)為主的銷(xiāo)售方式可能會(huì)導(dǎo)致其應(yīng)收賬款的增加。應(yīng)當(dāng)注重對(duì)客戶(hù)信用等方面的評(píng)估，從而降低其應(yīng)收賬款。