關(guān)于創(chuàng)設(shè)“國(guó)家金融學(xué)”的幾點(diǎn)思考*

陳云賢

引言

國(guó)家金融與國(guó)家金融學(xué)，是個(gè)需要清晰界定的概念和范疇。在現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)我們談到金融時(shí)，大多是指國(guó)際金融或公司金融；國(guó)家金融（National Finance）的文章或書籍要在國(guó)外發(fā)表，編輯提出的第一個(gè)問題往往是：它與公共財(cái)政（Public Finance）有什么區(qū)別？在理論上，現(xiàn)有的金融學(xué)科大致可劃分為：以匯率和利率決定機(jī)制為主的國(guó)際金融學(xué)和貨幣金融學(xué)①陳雨露：《國(guó)際金融》，北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2008年，前言1—4頁(yè)。，以資產(chǎn)價(jià)格決定機(jī)制為主的公司金融學(xué)和投資學(xué)②王重潤(rùn)：《公司金融學(xué)》，南京：東南大學(xué)出版社，2010年，第1—8頁(yè)?！€沒有國(guó)家金融學(xué)。換句話說，現(xiàn)有的金融學(xué)研究大多聚焦于技術(shù)細(xì)節(jié)，即使有與國(guó)家金融相關(guān)的研究，也主要散見于對(duì)政策或市場(chǎng)的解讀之中，理論性較弱且不成體系。而本文所探討的國(guó)家金融，是聚焦于一國(guó)金融發(fā)展中最核心、最緊迫的問題，在此層面采取的政策措施事關(guān)一國(guó)金融的健康穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展；因此，本文提出的國(guó)家金融學(xué)，是以現(xiàn)代金融體系下國(guó)家金融的行為及其屬性為研究對(duì)象，從金融市場(chǎng)的要素、組織、法制、監(jiān)管、環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施等六方面來探討國(guó)家金融行為、維護(hù)國(guó)家金融秩序、提升國(guó)家金融競(jìng)爭(zhēng)力的學(xué)科。

關(guān)于現(xiàn)代金融體系，國(guó)內(nèi)外理論界有“三體系論”“四要素論”和“五構(gòu)成論”的不同表述?！叭w系論”認(rèn)為，金融體系可大致劃分為三個(gè)體系：一是金融的宏觀調(diào)控和監(jiān)管體系；二是金融的市場(chǎng)體系；三是金融機(jī)構(gòu)體系。其中，金融的市場(chǎng)體系包括了交易對(duì)象、交易主體、交易工具和交易價(jià)格③喬治·考夫曼著，陳平等譯：《現(xiàn)代金融體系——貨幣、市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)》（第六版），北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2001年，第3頁(yè)。?！八囊卣摗闭J(rèn)為，金融市場(chǎng)由四個(gè)要素構(gòu)成：一是金融市場(chǎng)的參加者，包括政府部門、工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人。二是金融工具，其特征有償還性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和盈利性。三是金融市場(chǎng)的組織形式，包括在固定場(chǎng)所內(nèi)的集中交易方式、分散交易方式和場(chǎng)外交易方式。四是金融市場(chǎng)的管理，包括中央銀行及有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局的管理①黃達(dá)：《金融學(xué)》（第四版），北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2017年，第286—293頁(yè)。?！拔鍢?gòu)成論”認(rèn)為，金融的構(gòu)成要素有五點(diǎn)：一是金融市場(chǎng)主體，即金融市場(chǎng)的交易者。二是金融市場(chǎng)工具，即金融交易的載體。金融工具，可以理解為金融工具持有人對(duì)發(fā)行人的債權(quán)或權(quán)益。三是金融市場(chǎng)中介，通常是指為資金融通提供媒介服務(wù)的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)或取得專業(yè)資格的自然人。四是金融市場(chǎng)組織方式，是指能夠使金融市場(chǎng)成為現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)并正常運(yùn)轉(zhuǎn)的制度安排，主要集中在市場(chǎng)形態(tài)和價(jià)格形成機(jī)制兩方面。五是金融市場(chǎng)監(jiān)管，即對(duì)金融活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和調(diào)控等。它們?cè)诮鹑隗w系中共同發(fā)揮著作用②霍文文：《市場(chǎng)金融學(xué)教程》，上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2005年，第5—15頁(yè)。。與上述的“三體系論”“四要素論”“五構(gòu)成論”相比，本文更為強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代金融體系功能結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)性，并在其中探索國(guó)家金融行為對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和健康發(fā)展的影響。

一、是否存在國(guó)家金融行為，是個(gè)有爭(zhēng)議的話題

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的傳統(tǒng)理論認(rèn)為，政府只能在市場(chǎng)失靈的領(lǐng)域發(fā)揮作用，比如需要提供公共物品時(shí)，或存在經(jīng)濟(jì)的外部性和信息不對(duì)稱時(shí)。但我們回望歷史又不難看到，現(xiàn)實(shí)中的西方國(guó)家，尤其一貫奉行自由主義經(jīng)濟(jì)的美國(guó)，每到關(guān)鍵時(shí)刻，政府都屢屢出手。下面僅舉幾個(gè)事例進(jìn)行說明：

第一例是亞歷山大·漢密爾頓對(duì)美國(guó)金融體系的構(gòu)建。早在美國(guó)建國(guó)之初，作為第一任財(cái)政部長(zhǎng)的漢密爾頓就著力建立國(guó)家信用，健全金融體系，完善財(cái)稅制度，促進(jìn)工商業(yè)發(fā)展，從而構(gòu)建了美國(guó)財(cái)政金融體系的五大支柱——統(tǒng)一的國(guó)債市場(chǎng)、中央銀行主導(dǎo)的銀行體系、統(tǒng)一的鑄幣體系（金銀復(fù)本位制）、以關(guān)稅和消費(fèi)稅為主體的稅收體系，以及鼓勵(lì)制造業(yè)發(fā)展的財(cái)政金融貿(mào)易政策。這些舉措為美國(guó)的現(xiàn)代金融體系奠定了扎實(shí)的前期基礎(chǔ)。對(duì)此，我們需要思考的是：為什么在200多年前漢密爾頓已經(jīng)對(duì)財(cái)政、金融有此思考，高度強(qiáng)調(diào)“整體國(guó)家信用”的重要性？為什么他認(rèn)為美國(guó)要成為一個(gè)繁榮富強(qiáng)的國(guó)家，就必須建立堅(jiān)固的諸州聯(lián)盟和強(qiáng)有力的中央政府？

第二例是1933年開始的羅斯福新政。其主旨是運(yùn)用財(cái)政手段，結(jié)合金融舉措，大力興建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以增加就業(yè)、刺激消費(fèi)和生產(chǎn)。其中主要舉措包括：第一，民間資源保護(hù)隊(duì)計(jì)劃，該計(jì)劃側(cè)重吸納年齡在18歲至25歲、身強(qiáng)力壯、失業(yè)率偏高的青年人，從事植樹護(hù)林、防治水患、水土保持、道路建筑、開辟森林防火線和設(shè)置森林瞭望塔等工程建設(shè)項(xiàng)目。到美國(guó)參與二戰(zhàn)之前，先后有200多萬(wàn)青年在這個(gè)項(xiàng)目中工作過，他們開辟了740多萬(wàn)英畝③1英畝≈4 046.86平方米。國(guó)有林區(qū)和大量國(guó)有公園。第二，設(shè)立了以著眼長(zhǎng)期目標(biāo)的工程為主的公共工程署和民用工程署。民用工程方面，全國(guó)興建了18萬(wàn)個(gè)小型工程項(xiàng)目，包括校舍、橋梁、堤坎、下水道系統(tǒng)、郵局和行政機(jī)關(guān)等公共建筑，先后吸引了400萬(wàn)人工作。后來又繼續(xù)建立了幾個(gè)新的工賑機(jī)構(gòu)。其中最著名的是國(guó)會(huì)撥款50億美元興辦的工程興辦署和針對(duì)青年人的全國(guó)青年總署，二者總計(jì)雇傭人員達(dá)2 300萬(wàn)，占全國(guó)勞動(dòng)力的一半以上。第三，至二戰(zhàn)前夕，美國(guó)聯(lián)邦政府支出近180億美元，修建了近1 000座飛機(jī)場(chǎng)、12 000多個(gè)運(yùn)動(dòng)場(chǎng)、800多座校舍與醫(yī)院，創(chuàng)造了大量就業(yè)機(jī)會(huì)。其中，金門大橋和胡佛水電站，至今都是美國(guó)的標(biāo)志性建筑。

第三例是布雷頓森林會(huì)議構(gòu)建的國(guó)際金融體系。1944年7月，布雷頓森林會(huì)議在美國(guó)新罕布什爾州召開。時(shí)任英國(guó)代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)的凱恩斯在會(huì)前提出了戰(zhàn)后世界金融體系的“三個(gè)一”方案，即一個(gè)“世界貨幣”，一個(gè)“世界央行”，一個(gè)“世界清算體系”聯(lián)盟。而以美國(guó)財(cái)政部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家懷特為會(huì)議主席的美國(guó)方面，則按照政治力量?jī)?yōu)先于經(jīng)濟(jì)的邏輯，采取政治與外交手段，在多國(guó)角力中最終促成了圍繞美國(guó)政治目標(biāo)設(shè)立的三個(gè)工作委員會(huì)，分別討論國(guó)際穩(wěn)定基金、國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行和其他國(guó)際金融合作事宜。日后正式成立的“國(guó)際貨幣基金組織”、“世界銀行”（國(guó)際復(fù)興銀行）和“國(guó)際清算銀行”等奠定戰(zhàn)后國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融秩序的組織均發(fā)端于此。可以說，這次會(huì)議形成了以美國(guó)為主的國(guó)際金融體系，左右著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。

第四例是馬歇爾計(jì)劃構(gòu)建的美元國(guó)際化體系。該計(jì)劃由美國(guó)于1948年4月主導(dǎo)啟動(dòng)。歐洲國(guó)家成立了“經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織”與之對(duì)接。美國(guó)對(duì)歐洲的戰(zhàn)后援助包括資金、技術(shù)、人員等方面，其中資金援助的流向是：美國(guó)援助美元給歐洲國(guó)家，歐洲各國(guó)將美元作為外匯，購(gòu)買美國(guó)的物資；除德國(guó)外，歐洲國(guó)家基本上不償還援助資金；除德國(guó)將援助資金用于私有企業(yè)再投資，歐洲各國(guó)多數(shù)將其用于填補(bǔ)財(cái)政空虧。在這個(gè)體系中，美元滯留歐洲，形成“歐洲美元”。于是世界貨幣體系在布雷頓森林會(huì)議和馬歇爾計(jì)劃的雙重作用下，逐漸從“金銀復(fù)本位制”發(fā)展到“金本位制”、“黃金·美元·他國(guó)貨幣”雙掛鉤（實(shí)施固定匯率：35美元=1盎司黃金）、“美元與他國(guó)貨幣固定匯率制”（1971年8月15日黃金與美元脫鉤）、“美元與他國(guó)貨幣浮動(dòng)匯率制”（由1976年的《牙買加協(xié)定》所確立），最終，美國(guó)運(yùn)用“石油交易捆綁美元結(jié)算”等金融手段，形成了美元在國(guó)際貨幣體系中一家獨(dú)大的局面，使其成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的強(qiáng)勢(shì)貨幣。

第五例是美國(guó)對(duì)2008年次貸危機(jī)的應(yīng)對(duì)。美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）、證券交易委員會(huì)（SEC）、國(guó)會(huì)和相關(guān)政府部門聯(lián)手，全力以赴化解金融危機(jī)。主要舉措有：第一，美聯(lián)儲(chǔ)作為獨(dú)立于聯(lián)邦政府和政黨紛爭(zhēng)的貨幣政策執(zhí)行者，采取傳統(tǒng)的激進(jìn)貨幣政策和非常規(guī)、非傳統(tǒng)的貨幣政策并行的策略，以市場(chǎng)化手段處置金融危機(jī)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)。第二，在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策無(wú)法應(yīng)對(duì)之際，財(cái)政部出臺(tái)“不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”（TARP），以政府直接投資的方式，援助主要金融機(jī)構(gòu)和部分大型企業(yè)。第三，政府還采取了大幅快速減稅、擴(kuò)大赤字化開支等財(cái)政政策，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第四，國(guó)會(huì)參眾兩院通過立法的方式，及時(shí)完善法律環(huán)境。如政府協(xié)調(diào)國(guó)會(huì)分別簽署通過了《2008年緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》《2008年經(jīng)濟(jì)振興法案》《2009年經(jīng)濟(jì)振興法案》《2009年美國(guó)復(fù)蘇和再投資法案》，以及自1929年大蕭條以后最重要的金融監(jiān)管改革法案之一——《多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》等?？梢哉f，美國(guó)采用貨幣政策、財(cái)政政策、監(jiān)管政策、經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃及法制保障等多種措施，穩(wěn)定了金融市場(chǎng)，刺激了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

第六例是美國(guó)2019年的2萬(wàn)億美元巨額基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃。該計(jì)劃由特朗普政府發(fā)起，2019年4月30日美國(guó)兩黨就推進(jìn)2萬(wàn)億美元巨額基建計(jì)劃達(dá)成共識(shí)，確定以財(cái)政手段結(jié)合金融舉措，啟用汽油稅作為美國(guó)聯(lián)邦政府投資的主要資金來源，并通過政府與社會(huì)資本合作的方式（PPP）融資，通過大規(guī)模減稅帶來海外資金的回流和通過大量發(fā)行國(guó)債募集巨額資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，目標(biāo)是創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。主要舉措包括重建高速、橋梁、隧道、機(jī)場(chǎng)、學(xué)校、醫(yī)院等基礎(chǔ)設(shè)施，并讓數(shù)百萬(wàn)民眾參與到這項(xiàng)工作中來。通過大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以打造和維持世界上最好的高速公路和航空系統(tǒng)網(wǎng)，等等。

由以上諸例可見，美國(guó)政府在歷史進(jìn)程中采取的國(guó)家金融行為，不僅包括處置國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、助力城市經(jīng)濟(jì)和民生經(jīng)濟(jì)以促進(jìn)社會(huì)發(fā)展，而且還包括強(qiáng)勢(shì)介入國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，在打造國(guó)際金融體系方面有所作為。其他發(fā)達(dá)國(guó)家的此類案例也比比皆是。歷史和現(xiàn)實(shí)告訴我們，從國(guó)家金融學(xué)的角度探討國(guó)家金融行為及其屬性，研究國(guó)家金融戰(zhàn)略，做好國(guó)家金融布局，維護(hù)國(guó)家金融穩(wěn)定，推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，既是一國(guó)政府在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的客觀要求，也是金融理論界需要重視并深入研究的課題。

二、國(guó)家金融理論滯后于實(shí)踐發(fā)展

事實(shí)上，通過采取國(guó)家金融行為，維護(hù)國(guó)家金融秩序、提升國(guó)家金融競(jìng)爭(zhēng)力的事例，在各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中已經(jīng)廣泛存在，但是對(duì)這些案例的理論總結(jié)與分析還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。可以說，國(guó)家金融理論的發(fā)展是極大滯后于經(jīng)濟(jì)實(shí)踐進(jìn)程的。下面僅舉兩個(gè)案例予以說明：

案例一是美國(guó)資產(chǎn)重組托管公司（Resolution Trust Corporation，簡(jiǎn)稱RTC）與中國(guó)四大資產(chǎn)管理公司。

RTC是美國(guó)政府為解決20世紀(jì)80年代發(fā)生的儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)危機(jī)而專門成立的資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)。1989年8月，美國(guó)國(guó)會(huì)通過《金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興與實(shí)施法案》（Financial Institutions Reform，Recovery，and Enforcement Act of 1989），創(chuàng)立RTC對(duì)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)問題的儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組處置。下面我們從六個(gè)方面來介紹RTC的具體情況：

第一，RTC設(shè)立的背景。20世紀(jì)70年代中后期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到經(jīng)濟(jì)停滯和通貨膨脹的雙重沖擊。政府對(duì)當(dāng)時(shí)主要為低收入家庭買房、建房提供貸款的非銀行儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)及其儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)放松管制，擴(kuò)大其業(yè)務(wù)范圍，期望以此刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)生機(jī)。然而，沉沒在投機(jī)性房地產(chǎn)貸款與垃圾債券上的大量資金和不良資產(chǎn)使儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)嚴(yán)重資不抵債，走向破產(chǎn)的邊緣。在這一背景下，RTC應(yīng)運(yùn)而生，對(duì)相關(guān)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)重組。RTC被賦予五大目標(biāo)：一是重組儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)；二是盡量減少重組損失，爭(zhēng)取凈現(xiàn)值回報(bào)最大化；三是充分利用募得資金處置破產(chǎn)的儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)；四是盡量減小處置過程中對(duì)當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的影響；五是最大限度地保障中低收入者的住房供應(yīng)。

第二，RTC的組織架構(gòu)。這分為兩個(gè)階段：第一階段是1989年8月至1991年10月，RTC由美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corporation，簡(jiǎn)稱FDIC）負(fù)責(zé)管理，財(cái)政部部長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)主席、住房與城市發(fā)展部部長(zhǎng)和總統(tǒng)指派的兩名私營(yíng)部門代表組成監(jiān)察委員會(huì)，負(fù)責(zé)制定RTC的運(yùn)營(yíng)策略和政策、任命RTC的總裁（由FDIC總裁兼任）和首席執(zhí)行官以開展日常工作。第二階段是從1991年11月開始，美國(guó)國(guó)會(huì)通過《重組托管公司再融資、重構(gòu)與強(qiáng)化法案》（Resolution Trust Corporation Refinancing Reconstructuring and Improvement Act），原監(jiān)察委員會(huì)更名為儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)存款人保護(hù)監(jiān)察委員會(huì)，在調(diào)整相關(guān)成員后，確定RTC總部設(shè)在華盛頓，在亞特蘭大、達(dá)拉斯、丹佛和堪薩斯城設(shè)立4個(gè)地區(qū)辦公室，在全國(guó)設(shè)立14個(gè)辦事處和14個(gè)銷售中心，RTC不再受FDIC管理。直至1995年12月RTC關(guān)閉解散后，其余下工作被重新劃回FDIC繼續(xù)運(yùn)作。

第三，RTC的資金來源。在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，RTC的資金來源由四個(gè)方面構(gòu)成：財(cái)政部撥款、資產(chǎn)出售后的回收價(jià)值、托管儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)中的存款以及來自重組融資公司（Resolution Funding Corporation）和聯(lián)邦融資銀行（Federal Financing Bank）的借款。

第四，RTC的運(yùn)作方式，主要分為兩類：對(duì)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)實(shí)施援助和重組。援助主要是以現(xiàn)金注入方式幫助相關(guān)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)擺脫困境，使其重獲持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。重組主要包括四個(gè)步驟：清算、托管、重組、資產(chǎn)管理與處置。其中，資產(chǎn)處置主要是采用一般拍賣、期權(quán)銷售、資產(chǎn)證券化等手段。

第五，RTC的資產(chǎn)定價(jià)方法。因?yàn)镽TC處置的資產(chǎn)中，近一半是商業(yè)和居民住房抵押貸款，其他的是儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)自有房產(chǎn)、其他貸款及各類證券等，所以RTC在資產(chǎn)估價(jià)過程中，結(jié)合地理位置、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)期限、償付標(biāo)準(zhǔn)等因素，主要采用傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值折現(xiàn)方法，同時(shí)結(jié)合運(yùn)用可得投資價(jià)值（Derived Investment Value）工具完善估值。為防止不良資產(chǎn)被賤賣，RTC還會(huì)根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格的一定比例設(shè)定保留價(jià)格作為投標(biāo)底線。

第六，RTC的運(yùn)作成效。從1989年8月至1995年12月底，RTC成功重組了747家儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)。其中，433家被銀行并購(gòu)，222家被其他儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)并購(gòu)，92家進(jìn)行了存款償付，共涉及資產(chǎn)約4 206億美元，重組成本約875億美元。RTC的實(shí)踐為清理破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)、消化不良資產(chǎn)和化解金融危機(jī)提供了較為成功的范例。

美國(guó)RTC的成功經(jīng)驗(yàn)也為中國(guó)所借鑒。1999年，中國(guó)政府在處置亞洲金融危機(jī)時(shí)，就參考美國(guó)RTC的方式，剝離工、農(nóng)、中、建四大銀行的不良資產(chǎn)，組建了華融資產(chǎn)管理公司、東方資產(chǎn)管理公司、長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司和信達(dá)資產(chǎn)管理公司，來解決不良資產(chǎn)，參與資本市場(chǎng)運(yùn)作。

可見，在美國(guó)、中國(guó)都存在這種典型的國(guó)家金融行為，但對(duì)于這類實(shí)踐，理論界還缺乏系統(tǒng)性的探討、總結(jié)，對(duì)這類問題的研究仍然是碎片化的、外在的，主要側(cè)重于技術(shù)手段。在世界范圍內(nèi)，上述類型的不良資產(chǎn)處置公司應(yīng)怎樣定位？其功能和續(xù)存時(shí)間如何？這些都是亟待學(xué)界研究的課題。

案例二是沃爾克法則與金融風(fēng)險(xiǎn)防范。

為了避免2008年次貸危機(jī)重演，2010年7月，美國(guó)頒布了《多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》，在政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范、金融業(yè)及其產(chǎn)品細(xì)分、消費(fèi)者保護(hù)、危機(jī)處置等方面設(shè)置了一系列監(jiān)管措施。其中，“沃爾克法則”（Volcker Rule）是最有影響的改革內(nèi)容之一①姚洛：《解讀沃爾克法則》，《中國(guó)金融》2010年第16期，第43—44頁(yè)。。

這條法則的提出有著特殊背景。美國(guó)的金融監(jiān)管模式是在歷史進(jìn)程中逐漸形成的，是一個(gè)以聯(lián)邦政府和州政府為依托、以美聯(lián)儲(chǔ)為核心、由各金融行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同組成的雙層多頭金融監(jiān)管體系。這一體系的弊端在2008年金融危機(jī)的爆發(fā)和蔓延過程中暴露出來：一是監(jiān)管體系無(wú)法跟上經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的步伐；二是缺乏統(tǒng)一監(jiān)管，難以防范系統(tǒng)性金融危機(jī)；三是監(jiān)管職能重疊或缺位，造成監(jiān)管死角；四是缺乏對(duì)金融控股公司的有效監(jiān)管；五是分業(yè)監(jiān)管體系與混業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)相背離……沃爾克對(duì)此尖銳地指出：金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管的錯(cuò)配是金融危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重大根源。

在這一背景下，沃爾克法則應(yīng)運(yùn)而生。其核心是禁止銀行從事自營(yíng)性質(zhì)的投資業(yè)務(wù)，同時(shí)禁止銀行擁有、投資或發(fā)起對(duì)沖基金和私募基金。具體措施包括：其一，限制銀行的規(guī)模，規(guī)定單一金融機(jī)構(gòu)在儲(chǔ)蓄存款市場(chǎng)上所占份額不得超過10%，從而限制銀行過度舉債進(jìn)行投資的能力。其二，限制銀行利用自身資本進(jìn)行自營(yíng)交易，規(guī)定銀行只能在一級(jí)資本的3%以內(nèi)進(jìn)行自營(yíng)投資。其三，限制銀行擁有或資助對(duì)私募基金和對(duì)沖基金的投資，規(guī)定銀行在每只基金中的投資比例不得超過該基金募集資本的3%。其四，控制資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定銀行銷售抵押貸款支持證券等產(chǎn)品至少留存5%的信用風(fēng)險(xiǎn)。

沃爾克法則的目標(biāo)聚焦于金融市場(chǎng)“去杠桿化”。在該法則之下，國(guó)家可以將金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行隔離，簡(jiǎn)化風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜度，提高風(fēng)險(xiǎn)管理和審慎監(jiān)管的效率。這是一種典型的國(guó)家金融行為。在理論上，它涉及一國(guó)的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理和投資銀行風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系的深化研究；在實(shí)踐中，它關(guān)乎一國(guó)金融監(jiān)管模式的選擇和金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。然而，學(xué)界對(duì)沃爾克法則的研究或借鑒，多數(shù)仍然停留在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)手段上。

三、國(guó)家金融人才短缺，金融學(xué)需要細(xì)分

國(guó)家金融理論滯后于實(shí)踐發(fā)展的直接后果是國(guó)家金融人才短缺。其原因主要有三：第一，金融學(xué)缺乏細(xì)分；第二，國(guó)內(nèi)外金融學(xué)教研主要聚焦于微觀金融領(lǐng)域與技術(shù)分析；第三，國(guó)內(nèi)外金融學(xué)學(xué)生大多偏重于微觀金融的技術(shù)手段分析和操作。關(guān)于國(guó)內(nèi)金融學(xué)研究的現(xiàn)狀，我們以兩個(gè)國(guó)內(nèi)高校的例子予以說明：

第一例是以“金融”命名的某大學(xué)，其經(jīng)濟(jì)學(xué)科各專業(yè)中涉及到金融學(xué)科的專業(yè)只有兩個(gè)：金融學(xué)專業(yè)、經(jīng)濟(jì)與金融專業(yè)。金融學(xué)專業(yè)的核心課程設(shè)置包括：金融學(xué)、金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)、信用擔(dān)保、國(guó)際金融學(xué)、投資學(xué)、公司金融、金融工程學(xué)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等9門課程，其中只有國(guó)際金融學(xué)涉及到點(diǎn)滴宏觀金融的概念；經(jīng)濟(jì)與金融專業(yè)也只有金融經(jīng)濟(jì)學(xué)與國(guó)際金融學(xué)涉及到一些宏觀金融的內(nèi)容；其余多數(shù)為微觀經(jīng)濟(jì)、微觀金融或部門金融的范疇。

再來看第二例，是某綜合性大學(xué)的金融學(xué)院，其金融學(xué)專業(yè)培養(yǎng)方案包括：貨幣銀行學(xué)、公司金融、證券分析與實(shí)證分析、金融衍生工具、國(guó)際金融、金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)以及投資與資產(chǎn)組合管理等七門專業(yè)核心課程?？梢姡瑢儆趪?guó)家一流重點(diǎn)大學(xué)的金融學(xué)院的金融學(xué)專業(yè)培養(yǎng)方案中也只有國(guó)際金融涉及到一點(diǎn)宏觀金融知識(shí)，其余均為微觀金融專業(yè)或部門操作性金融技術(shù)的體現(xiàn)。

上述兩例案例告訴我們，國(guó)內(nèi)的金融學(xué)教研基本上都沒有涉及國(guó)家金融層面的理論，缺乏對(duì)國(guó)家金融行為取向的研究與教學(xué)。

那么國(guó)外金融學(xué)研究的情況如何呢？通過回顧1991—2019年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的概況，我們可以發(fā)現(xiàn)，在近三十年的時(shí)間跨度中，只有少數(shù)幾位諾獎(jiǎng)學(xué)者的研究是關(guān)于金融問題的：1997年獲獎(jiǎng)的羅伯特·默頓和邁倫·斯科爾斯研究了金融機(jī)構(gòu)新產(chǎn)品的期權(quán)定價(jià)公式；1999年獲獎(jiǎng)的羅伯特·蒙代爾討論了不同匯率制度下的貨幣與財(cái)政政策以及最優(yōu)貨幣區(qū)；2003年獲獎(jiǎng)的羅伯特·恩格爾三世和克萊夫·格蘭杰在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的開拓性貢獻(xiàn)，為金融分析提供了不可或缺的工具；2013年獲獎(jiǎng)的尤金·法瑪、拉爾斯·彼得·漢森和羅伯特·席勒的貢獻(xiàn)主要是對(duì)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行了實(shí)證分析；其余的獲獎(jiǎng)?wù)邉t基本上沒有直接觸及金融問題。而在上述涉及金融問題的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)人中，又只有羅伯特·蒙代爾一人在理論上探討了國(guó)際金融問題，其他人則主要側(cè)重于金融資產(chǎn)定價(jià)或金融實(shí)踐的成效。

綜上可見，無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的金融學(xué)，都缺乏對(duì)國(guó)家金融的研究，相關(guān)人才匱乏。與之相對(duì)的是，世界范圍內(nèi)重大的金融變革與發(fā)展，多是由不同國(guó)家的金融導(dǎo)向及其行為所推動(dòng)。因此，國(guó)家金融學(xué)研究不但應(yīng)該引起學(xué)界重視，而且應(yīng)該在一個(gè)更廣闊的維度上獲得深化和發(fā)展。

筆者呼吁，要培養(yǎng)國(guó)家金融人才，就需要對(duì)現(xiàn)有的金融學(xué)研究和教學(xué)進(jìn)行細(xì)分。以美國(guó)與中國(guó)高校金融學(xué)教學(xué)中普遍使用的教材為例，美國(guó)常用教材是弗雷德里克·S.米什金的《貨幣金融學(xué)》①弗雷德里克·S·米什金：《貨幣金融學(xué)》，北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006年。，中國(guó)則是黃達(dá)編著的《金融學(xué)》②黃達(dá)：《金融學(xué)》（第四版），北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2017年。。這兩種教材的優(yōu)點(diǎn)是全面、系統(tǒng)：從貨幣起源講到金融中介、金融體系；從金融市場(chǎng)講到金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管；從中央銀行講到貨幣政策、外匯市場(chǎng)和國(guó)際金融；從金融運(yùn)行的微觀機(jī)制講到資產(chǎn)組合與定價(jià)、業(yè)務(wù)管理與發(fā)展；等等。然而為了回應(yīng)當(dāng)今經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)國(guó)家金融理論研究、實(shí)踐管理和人才培養(yǎng)的需求，十分有必要在此類金融學(xué)教科書的基礎(chǔ)上強(qiáng)化對(duì)國(guó)家金融學(xué)的研究與教學(xué)，因此我建議在國(guó)家層面將金融學(xué)科細(xì)分為三類：金融學(xué)、國(guó)家金融學(xué)和公司金融學(xué)。

現(xiàn)有的各類大學(xué)金融學(xué)科，在國(guó)內(nèi)層面的教學(xué)與研究，不能僅僅局限在金融學(xué)基礎(chǔ)理論和公司金融學(xué)二個(gè)領(lǐng)域，還應(yīng)該要有國(guó)家金融學(xué)的設(shè)置、研究與教學(xué)發(fā)展。其中，國(guó)家金融學(xué)屬宏觀金融管理范疇，研究并指導(dǎo)國(guó)家金融行為，即立足于一國(guó)金融發(fā)展中最核心、最緊迫的問題，要解決的是國(guó)家金融頂層布局、國(guó)家金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、國(guó)家金融層級(jí)發(fā)展、國(guó)家金融內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、國(guó)家金融彎道超車、國(guó)家金融科技創(chuàng)新、國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)防范和國(guó)家金融國(guó)際參與等課題。

公司金融學(xué)屬微觀金融管理范疇，研究并指導(dǎo)公司金融行為，即立足于企業(yè)金融行為中急需探討和解決的問題，如公司治理結(jié)構(gòu)（企業(yè)管理）、財(cái)稅管理（會(huì)計(jì)學(xué)、稅法）、公司理財(cái)（投資學(xué)）、風(fēng)險(xiǎn)管理（審計(jì)、評(píng)估）、戰(zhàn)略管理（決策運(yùn)營(yíng)）、公司融資（金融中介）、金融工程（產(chǎn)融開發(fā)）、法律責(zé)任（法學(xué)、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)）和國(guó)際投資（兼并收購(gòu)）等課題。

金融學(xué)各門學(xué)科從不同的定位出發(fā)，闡述其主要原理和應(yīng)用這些原理的數(shù)理模型，并在演繹或歸納中探討、解說案例，最終達(dá)到引導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)、思考的目標(biāo)。金融學(xué)原理、國(guó)家金融學(xué)和公司金融學(xué)（當(dāng)然也包括國(guó)際金融學(xué)）等各門學(xué)科定位不同，相互滲透，有機(jī)組成了完整的金融學(xué)科體系。

世界各國(guó)，國(guó)家金融要在國(guó)內(nèi)實(shí)踐中有效運(yùn)行，首先要在理論上創(chuàng)設(shè)國(guó)家金融學(xué)的同時(shí)，需要弄清楚它與金融學(xué)（基礎(chǔ)理論）和公司金融學(xué)的聯(lián)系與區(qū)別。世界各國(guó)，國(guó)家金融要在國(guó)際體系中有序參與，首先也應(yīng)在理論上弄清楚國(guó)家金融學(xué)與國(guó)際金融學(xué)的聯(lián)系與區(qū)別，同時(shí)看清楚國(guó)際金融體系在現(xiàn)實(shí)中的運(yùn)行與未來的發(fā)展方向，才能在實(shí)踐中不斷地推動(dòng)其改革、創(chuàng)新與發(fā)展。世界各國(guó)，要在國(guó)際金融體系中具有自己的立足點(diǎn)和話語(yǔ)權(quán)，也是其在國(guó)家金融行為屬性中需要去面對(duì)和解決的事宜。

中國(guó)對(duì)此已有布局③中華人民共和國(guó)中央人民政府：《全國(guó)金融工作會(huì)議在京召開》，參考http：∕∕www.gov.cn∕xinwen∕2017-07∕15∕content_5210774.htm（2017—07—15）全文主要內(nèi)容。。2017年，中國(guó)召開全國(guó)金融工作會(huì)議，提出遵循金融發(fā)展規(guī)律，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，創(chuàng)新和完善金融調(diào)控，健全現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善金融市場(chǎng)體系，推進(jìn)構(gòu)建現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，加快轉(zhuǎn)變金融發(fā)展方式，健全金融法治，保障國(guó)家金融安全，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。同時(shí)，中國(guó)成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，強(qiáng)調(diào)：第一，回歸本源，把更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。第二，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，完善金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品體系。第三，強(qiáng)化監(jiān)管，提高防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力。第四，市場(chǎng)導(dǎo)向，發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的決定性作用。中國(guó)已從國(guó)家金融頂層設(shè)計(jì)的角度，一方面，提出了急需國(guó)家金融人才來構(gòu)建現(xiàn)代金融體系、維護(hù)國(guó)家金融秩序、保障并提升國(guó)家金融競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面，也催生著國(guó)家金融學(xué)的設(shè)立，研教與發(fā)展。

四、《國(guó)家金融學(xué)》的研究對(duì)象

創(chuàng)設(shè)國(guó)家金融學(xué)的目的、意義及其它，這里不多闡述。筆者認(rèn)為，國(guó)家金融學(xué)的體系至少包括五個(gè)層面的內(nèi)涵有待我們?nèi)パ芯亢蜕罨?/p>

第一層面：國(guó)家金融學(xué)研究對(duì)象①陳云賢：《國(guó)家金融學(xué)》，北京：北京大學(xué)出版社，2018年，序言，第8—10，8—11頁(yè)。

國(guó)家金融學(xué)以現(xiàn)代金融體系條件下的世界各國(guó)國(guó)家金融行為屬性為研究對(duì)象，以探討一國(guó)金融發(fā)展中最核心而又最緊迫的問題為導(dǎo)向，研究政策，采取措施，促進(jìn)一國(guó)金融健康穩(wěn)定，推動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展。

第二層面：現(xiàn)代金融體系結(jié)構(gòu)②陳云賢：《國(guó)家金融學(xué)》，北京：北京大學(xué)出版社，2018年，序言，第8—10，8—11頁(yè)。

國(guó)家金融學(xué)以現(xiàn)代金融體系條件下的國(guó)家金融行為屬性為研究對(duì)象，從現(xiàn)代金融體系結(jié)構(gòu)中的金融市場(chǎng)要素、金融市場(chǎng)組織、金融市場(chǎng)法制、金融市場(chǎng)監(jiān)管、金融市場(chǎng)環(huán)境和金融基礎(chǔ)設(shè)施等六大方面去探討世界各國(guó)的國(guó)家金融行為，維護(hù)國(guó)家金融秩序，提升國(guó)家金融競(jìng)爭(zhēng)力。

第三層面：現(xiàn)代金融體系內(nèi)容③陳云賢：《國(guó)家金融學(xué)》，北京：北京大學(xué)出版社，2018年，序言，第8—10，8—11頁(yè)

現(xiàn)代金融體系強(qiáng)調(diào)功能結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)性，并在其中探討國(guó)家金融行為對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和健康發(fā)展的影響。其至少包括六個(gè)方面的內(nèi)容：其一，金融市場(chǎng)要素體系。它既由各類市場(chǎng)（包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和衍生性金融工具市場(chǎng)等）構(gòu)成，又由各類市場(chǎng)的最基本元素即價(jià)格、供求和競(jìng)爭(zhēng)等構(gòu)成。其二，金融市場(chǎng)組織體系。它由金融市場(chǎng)要素與金融市場(chǎng)活動(dòng)的主體或管理機(jī)構(gòu)構(gòu)成，包括各種類型的市場(chǎng)主體、各類市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)以及市場(chǎng)管理組織。其三，金融市場(chǎng)法制體系。金融市場(chǎng)具有產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)、契約經(jīng)濟(jì)和規(guī)范經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，因此，規(guī)范市場(chǎng)價(jià)值導(dǎo)向、交易行為、契約行為和產(chǎn)權(quán)行為等的法律法規(guī)的整體就構(gòu)成了金融市場(chǎng)法制體系。它包括金融市場(chǎng)相關(guān)的立法、執(zhí)法、司法和法制教育等。其四，金融市場(chǎng)監(jiān)管體系。它是建立在金融市場(chǎng)法律體系基礎(chǔ)上的、符合金融市場(chǎng)需要的政策執(zhí)行體系，包括對(duì)金融機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)、市場(chǎng)、政策法規(guī)執(zhí)行等的監(jiān)管。其五，金融市場(chǎng)環(huán)境體系。它主要包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和社會(huì)信用體系等三大方面。對(duì)這一體系而言，重要的是建立健全金融市場(chǎng)信用體系，以法律制度規(guī)范、約束金融信托關(guān)系、信用工具、信用中介和其他相關(guān)信用要素，以及以完善金融市場(chǎng)信用保障機(jī)制為起點(diǎn)建立金融信用治理機(jī)制。其六，金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。它是包含各類軟硬件的完整的金融市場(chǎng)設(shè)施系統(tǒng)。其中，金融市場(chǎng)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、配套設(shè)備及技術(shù)、各類市場(chǎng)支付清算體系、科技信息系統(tǒng)等，是成熟的金融市場(chǎng)必備的基礎(chǔ)設(shè)施。

第四層面：政府與市場(chǎng)在現(xiàn)代金融體系中的作用④陳云賢：《市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)雙重主體論》，北京：北京大學(xué)出版社，2020年，第179—182頁(yè)。

現(xiàn)代金融體系六個(gè)方面結(jié)構(gòu)的功能作用，金融市場(chǎng)要素與金融市場(chǎng)組織，是其體系中的基本元素，它們的行為導(dǎo)向更多地體現(xiàn)為市場(chǎng)的活動(dòng)、市場(chǎng)的要求、市場(chǎng)的規(guī)則和市場(chǎng)的效率；而現(xiàn)代金融體系結(jié)構(gòu)中的金融市場(chǎng)法制、金融市場(chǎng)監(jiān)管、金融市場(chǎng)環(huán)境和金融基礎(chǔ)設(shè)施，是其體系中的配置元素，它們的行為導(dǎo)向更多地體現(xiàn)為對(duì)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)、對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管、對(duì)市場(chǎng)的約束和對(duì)市場(chǎng)原則的規(guī)范。世界各國(guó)國(guó)家金融行為導(dǎo)向，表現(xiàn)在現(xiàn)代金融體系中，應(yīng)該是市場(chǎng)決定金融資源配置，同時(shí)更好地發(fā)揮政府作用。只有這樣，現(xiàn)代金融體系六大功能作用的發(fā)揮才是健全的和完整的。

第五層面：國(guó)家金融行為需要著手解決的問題

在現(xiàn)有的國(guó)際金融體系中，處于領(lǐng)先地位的國(guó)家總是力圖保持強(qiáng)勢(shì)有為，處于附屬前行的國(guó)家總是希望彎道超車后者居上。世界各國(guó)就是國(guó)際金融體系演進(jìn)中的馬拉松參賽者。作為大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家而言，在這場(chǎng)世界級(jí)的金融體系演進(jìn)的馬拉松賽跑中，一國(guó)國(guó)家金融行為取向表現(xiàn)在現(xiàn)代金融體系的逐漸完善進(jìn)程中，第一，應(yīng)加強(qiáng)金融頂層布局的政策探討；第二，應(yīng)加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的措施探討；第三，應(yīng)加強(qiáng)金融層級(jí)發(fā)展的規(guī)則探討；第四，應(yīng)加強(qiáng)金融離岸在岸對(duì)接的模式探討；第五，應(yīng)加強(qiáng)金融彎道超車的路徑探討；第六，應(yīng)加強(qiáng)金融科技創(chuàng)的新趨勢(shì)探討；第七，應(yīng)加強(qiáng)金融化解危機(jī)的方式探討；第八，應(yīng)加強(qiáng)金融國(guó)際參與的方案探討；等等。這些需要著手解決的問題，厘清了世界大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家金融行為屬性的取向目標(biāo)和方向。

五、現(xiàn)代金融體系演進(jìn)與國(guó)家金融行為互動(dòng)

《國(guó)家金融學(xué)》研究對(duì)象五個(gè)層面的內(nèi)涵，構(gòu)成了國(guó)家金融學(xué)體系的主要框架。其中，現(xiàn)代金融體系的演進(jìn)及其與國(guó)家金融行為的互動(dòng)呈現(xiàn)如下特點(diǎn)①陳云賢：《經(jīng)濟(jì)新引摯》，北京：北京外語(yǔ)教學(xué)與研究出版社，2019年，第137—141頁(yè)。：

其一，現(xiàn)代金融體系的六個(gè)子體系的形成，是個(gè)漸進(jìn)的歷史過程。以美國(guó)為例，在早期的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，美國(guó)主流認(rèn)可自由放任的經(jīng)濟(jì)理念，金融市場(chǎng)要素體系與金融市場(chǎng)組織體系得到發(fā)展和提升，反對(duì)政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的理念盛行。1890年，美國(guó)國(guó)會(huì)頒布美國(guó)歷史上第一部反壟斷法《謝爾曼法》，禁止壟斷協(xié)議和獨(dú)占行為。1913年，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)正式成立。1914年，美國(guó)頒布《聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)法》和《克萊頓法》，對(duì)《謝爾曼法》進(jìn)行補(bǔ)充和完善。在大危機(jī)之后的1933年，美國(guó)頒布《格拉斯-斯蒂格爾法案》。此后美國(guó)的反壟斷制度和金融監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)歷了近百年的演進(jìn)與完善，整個(gè)金融市場(chǎng)形成了壟斷與競(jìng)爭(zhēng)、發(fā)展與監(jiān)管動(dòng)態(tài)并存的格局。20世紀(jì)90年代開始，美國(guó)信息通信、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)爆發(fā)式發(fā)展，金融市場(chǎng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)能力和基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)換代成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要表現(xiàn)。與此同時(shí)，美國(guó)政府反壟斷的目標(biāo)不再局限于簡(jiǎn)單防止金融市場(chǎng)獨(dú)占、操縱價(jià)格等行為，金融市場(chǎng)的技術(shù)壟斷和網(wǎng)絡(luò)寡頭壟斷也被納入打擊范圍。這一時(shí)期，通過完善金融市場(chǎng)登記、結(jié)算、托管和備份等基礎(chǔ)設(shè)施，提高應(yīng)對(duì)重大金融災(zāi)難與技術(shù)故障的能力，提升金融市場(chǎng)信息系統(tǒng)，完善金融信用體系建設(shè)，實(shí)施金融市場(chǎng)監(jiān)管數(shù)據(jù)信息共享等，美國(guó)的金融市場(chǎng)環(huán)境體系和金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施得到了進(jìn)一步提高與發(fā)展。這一切將金融市場(chǎng)體系推向現(xiàn)代高度，金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展到了全要素推動(dòng)和系統(tǒng)參與的飛躍階段②陳云賢：《中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)：有為政府+有效市場(chǎng)》，《經(jīng)濟(jì)研究》2019年第1期。。

其二，現(xiàn)代金融體系的六個(gè)子體系是統(tǒng)一的。一方面，六個(gè)子體系相互聯(lián)系、相互作用，有機(jī)結(jié)合為一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)體系。在金融市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行中，缺少哪一個(gè)子體系，都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)在那一方面產(chǎn)生缺陷，進(jìn)而造成國(guó)家經(jīng)濟(jì)的損失。在世界各國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展過程中，這樣的典型案例比比皆是。另一方面，在現(xiàn)代金融體系六個(gè)子體系內(nèi)，各個(gè)要素之間也是相互聯(lián)系、相互作用、有機(jī)統(tǒng)一的。比如在金融市場(chǎng)要素體系中，除了各類貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等互相聯(lián)系、互相作用外，規(guī)范和發(fā)展利率市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)等，逐步建立離岸在岸統(tǒng)一的國(guó)際化金融市場(chǎng)，積極發(fā)展一國(guó)金融產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，努力提升一國(guó)金融的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)和競(jìng)爭(zhēng)力，等等，都是相互促進(jìn)、共同完善現(xiàn)代金融體系的重要舉措。

其三，現(xiàn)代金融體系的六個(gè)子體系是有序的，有序的金融市場(chǎng)體系才有效率。比如金融市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的有序，即在利率、匯率、債券、股票、期貨、期權(quán)等投資價(jià)格的形成過程中，應(yīng)充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，根據(jù)市場(chǎng)反饋的供求狀況形成市場(chǎng)定價(jià)，從而推動(dòng)現(xiàn)代金融體系有序運(yùn)轉(zhuǎn)。又比如金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的有序。競(jìng)爭(zhēng)是金融市場(chǎng)的必然產(chǎn)物，也是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然要求。只有通過競(jìng)爭(zhēng)，金融要素的價(jià)格才會(huì)產(chǎn)生市場(chǎng)波動(dòng)，金融資源才能得到有效配置，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)主體的優(yōu)勝劣汰。再比如金融市場(chǎng)開放機(jī)制的有序?，F(xiàn)代金融體系是開放的，但這種開放又必定是漸進(jìn)的、安全的、穩(wěn)定有序的。這又再次表明，現(xiàn)代金融體系的六個(gè)方面既相互獨(dú)立又相互制約，它們是對(duì)立統(tǒng)一的完整系統(tǒng)。

其四，現(xiàn)代金融體系六個(gè)方面的功能是脆弱的。其原因主要有三：首先是認(rèn)識(shí)上的不完整。由于金融市場(chǎng)主體（即貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等的參與主體）有自己的利益要求，所以在實(shí)際的市場(chǎng)運(yùn)行中，它們往往只講自由、競(jìng)爭(zhēng)和需求，避講法治、監(jiān)管和均衡，這導(dǎo)致現(xiàn)代金融體系六個(gè)方面的功能出現(xiàn)偏頗。其次是政策上的不及時(shí)。金融市場(chǎng)的參與主要依靠各類投資者，金融市場(chǎng)的監(jiān)管主要依靠世界各國(guó)政府。但在政府與市場(chǎng)既對(duì)立又統(tǒng)一的歷史互動(dòng)中，由于傳統(tǒng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論的影響，政府往往是無(wú)為的，或滯后的，或在面臨世界金融大危機(jī)時(shí)采用“補(bǔ)丁填洞”的方式彌補(bǔ)，等等，這使得現(xiàn)代金融體系六個(gè)方面的功能無(wú)法全部發(fā)揮。再次是金融全球化的沖擊。在金融立法、聯(lián)合執(zhí)法、協(xié)同監(jiān)管措施還不完善的全球金融體系中，存在大量金融監(jiān)管真空、監(jiān)管套利、金融投機(jī)、不同市場(chǎng)跨界發(fā)展，以及造假、詐騙等行為。因此現(xiàn)代金融體系的健全及六個(gè)方面功能的有效發(fā)揮，還需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。

其五，現(xiàn)代金融體系的六個(gè)方面功能，正在或即將逐漸作用于世界各國(guó)乃至國(guó)際金融市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域。也就是說，在歷史進(jìn)程中逐漸形成和完善的現(xiàn)代金融體系，不僅將在各國(guó)金融市場(chǎng)上發(fā)揮作用，而且伴隨著G20金融穩(wěn)定委員會(huì)作用的發(fā)揮和國(guó)際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的提升與完善，在國(guó)際金融體系中也將發(fā)揮作用。世界各國(guó)的金融領(lǐng)域，不僅需要微觀層面投資主體的參與，而且需要宏觀層面國(guó)家金融行為的引導(dǎo)。在世界各國(guó)的理論和實(shí)踐中，這都是正在逐漸完善的現(xiàn)代金融體系的客觀、必然的發(fā)展趨向。

在當(dāng)代中國(guó)，要加強(qiáng)國(guó)家金融學(xué)研究，就需要圍繞現(xiàn)代金融體系六個(gè)方面的功能，探討在國(guó)內(nèi)如何建立、完善現(xiàn)代金融體系，在國(guó)際上如何定位中國(guó)金融的作用。這必然會(huì)從國(guó)家行為屬性的角度，進(jìn)一步厘清中國(guó)國(guó)家金融的目標(biāo)和作用。這其中涉及諸多重大課題：如何協(xié)調(diào)財(cái)政政策與貨幣政策？如何推進(jìn)強(qiáng)勢(shì)人民幣政策？中國(guó)擁有現(xiàn)行世界金融體系中最優(yōu)的金融監(jiān)管架構(gòu)，如何發(fā)揮其作用？中國(guó)在探討國(guó)家與地方金融的層級(jí)發(fā)展時(shí)，如何避免要么“金融自由化”要么“金融壓抑”的老路，在“規(guī)則下促競(jìng)爭(zhēng)，穩(wěn)定中求發(fā)展”的前提下闖出一條新路？如何確定粵港澳大灣區(qū)離岸與在岸金融對(duì)接的路徑及切入點(diǎn)？如何發(fā)揮中國(guó)“碳金融”的作用，在國(guó)際金融體系中實(shí)現(xiàn)彎道超車？金融科技尤其是網(wǎng)絡(luò)金融與數(shù)字貨幣在中國(guó)如何健康發(fā)展？如何堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并在金融產(chǎn)業(yè)鏈中有效防范系統(tǒng)性或區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)？在國(guó)際金融體系的變革中，如何提出、推動(dòng)和實(shí)施“中國(guó)方案”？等等?？梢姡F(xiàn)代金融體系的建設(shè)與完善，在中國(guó)乃至世界各國(guó)的發(fā)展進(jìn)程中，始終映射著一國(guó)國(guó)家金融行為的特征與取向。這些就是國(guó)家金融學(xué)需要深入研究的對(duì)象。

結(jié)語(yǔ)

在現(xiàn)代金融體系下，國(guó)家金融學(xué)的研究與公司金融學(xué)、國(guó)際金融學(xué)和金融科技發(fā)展等密切相關(guān)、相互滲透。因此可以預(yù)言，國(guó)家金融學(xué)研究的現(xiàn)狀與未來，取決于一國(guó)在金融理論和實(shí)踐層面，對(duì)國(guó)家金融與公司金融、離岸金融與在岸金融、金融科技創(chuàng)新發(fā)展、金融監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范，以及國(guó)際金融體系改革創(chuàng)新的探研和實(shí)踐。國(guó)家金融學(xué)學(xué)科的創(chuàng)設(shè)，為從理論上探討國(guó)家金融行為對(duì)一國(guó)乃至國(guó)際現(xiàn)代金融體系的影響，拉開了一個(gè)序幕。它對(duì)中國(guó)維護(hù)金融秩序，提升國(guó)家金融競(jìng)爭(zhēng)力，也將發(fā)揮出重要的推動(dòng)作用。