風(fēng)險投資對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動的影響

錢宏聲

（云南城投置業(yè)股份有限公司，云南 昆明 650000）

企業(yè)為了進(jìn)一步提高自身的知名度、影響力以及市場競爭力，需要投資也離不開投資，但是在這一過程中很容易暴露出一些問題，如此不僅會影響到企業(yè)投資的有效性，還會對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展造成制約。在此過程中，企業(yè)必須合理地應(yīng)用風(fēng)險資本，提高自身的投資以及抵御風(fēng)險的能力，尤其是在創(chuàng)業(yè)的過程中，更需要關(guān)注此方面內(nèi)容，以期為自身的可持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)而有力的保障。

一、風(fēng)險投資概述

美國風(fēng)投協(xié)會對企業(yè)風(fēng)險投資的理解包括這樣幾個關(guān)鍵點(diǎn)，傳統(tǒng)概念上的企業(yè)為了整合產(chǎn)業(yè)鏈、降低運(yùn)營管理成本，應(yīng)用了一系列的風(fēng)險投資工具。這些投資工具的存在本質(zhì)上是為了壓縮和控制不同企業(yè)之間的技術(shù)差距，最終通過兼并和原始投資等方式獲取被投資企業(yè)的專利權(quán)，提高自身的主營業(yè)績。對于很多并不屬于金融領(lǐng)域的企業(yè)而言，其應(yīng)用投資工具的根本目的并非增加投資收益，而是利用投資對企業(yè)本身的扶持，達(dá)成合作共贏的目的，最終促進(jìn)自身的可持續(xù)發(fā)展。很多國內(nèi)學(xué)者也通過研究得出類似的結(jié)論，即面向企業(yè)所展開的風(fēng)險投資主要投資主體主要是那些并非將投資活動作為主營業(yè)務(wù)的非傳統(tǒng)金融型企業(yè)。

1.風(fēng)險投資的基本模式

現(xiàn)實(shí)情況是，企業(yè)需要使用不同的投資方法來完成相應(yīng)的投資目標(biāo)。一般情況下企業(yè)必然會經(jīng)歷發(fā)展、成長、成熟以及衰退四個階段，風(fēng)險投資也需要結(jié)合這樣四個階段的節(jié)點(diǎn)來進(jìn)行投資，如此很容易導(dǎo)致投資的不同階段會擁有呈現(xiàn)不同特點(diǎn)的投資行為。一直以來，我國的風(fēng)險投資主要存在于企業(yè)發(fā)展的中后期，并且存在明顯的投資時間后移傾向。就方式而言，投資有直接投資和間接投資之分。

（1）直接投資模式

企業(yè)通過成立附屬公司或者基金會的方式來展開定向投資，本質(zhì)上屬于對企業(yè)進(jìn)行直接投資。直接投資和企業(yè)的內(nèi)部投資有異曲同工之處，對企業(yè)自身的資源、資金以及人力、物力有著極高的要求，甚至于要求企業(yè)對國家新政新規(guī)有著清晰且完整的理解，如此才能保證直接投資的合理性和可靠性。

（2）間接投資模式

其較之直接投資模式最大的區(qū)別在于有第三方介入其中，是一種借助外力來展開投資的過程，本質(zhì)上更加考驗(yàn)的是企業(yè)的信息評估能力。具體來說，包括這樣兩種投資情況：首先，由母公司直接設(shè)置專門用于進(jìn)行風(fēng)險投資的子公司，來參與投資公司的日常管理；其次，設(shè)置專門的風(fēng)險投資基金，采取合作制的運(yùn)作方式參與投資。

2.風(fēng)險投資的主要特點(diǎn)

風(fēng)險投資是以高科技與知識為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)和經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品展開投資——這類投資本質(zhì)上都可以被理解為風(fēng)險投資，主要具有這樣幾方面特點(diǎn)：

（1）長期性

縱觀企業(yè)發(fā)展和成長的整個歷程，通常情況下其必然會經(jīng)歷萌芽期、導(dǎo)入期、成長期以及成熟期等幾個頗為關(guān)鍵的階段。如果在投資過程中發(fā)現(xiàn)該企業(yè)、該行業(yè)或者該項(xiàng)目的發(fā)展前景增大，投資公司往往會選擇增量投資，而整個投資過程常常需要持續(xù)到3年～5年或以上。換言之，多數(shù)情況下的投資都不是一閃而過的行為，而是要經(jīng)過長時間的關(guān)注與論證。

（2）專業(yè)性

風(fēng)險投資并不是簡單意義上的給企業(yè)提供發(fā)展所需的資金，借助資金來獲取所有發(fā)展所需的條件和資源。很多風(fēng)險公司甚至?xí)柚陨硭鶕碛械男袠I(yè)專家，讓其憑借自身所擁有的專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)，為企業(yè)提供與運(yùn)營管理相關(guān)的咨詢服務(wù)。這些也將成為企業(yè)發(fā)展和前行過程中所能獲取的寶貴資源，成為下一階段的重要基礎(chǔ)和支撐。

（3）以承擔(dān)高風(fēng)險為代價獲得高收益

通常情況下，風(fēng)險投資承擔(dān)著企業(yè)投資活動中所牽扯的諸如市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險等一系列高風(fēng)險，整體來看其實(shí)際投資成功率并不高。但之所以還有很多的風(fēng)險投資公司為了這并不高的成功率孤注一擲，就是因?yàn)檫@并不高的成功率往往來帶來巨大的效益。

（4）權(quán)益性

風(fēng)險投資公司雖然不像普通長期收益那般看重股息收入，但是對企業(yè)資產(chǎn)的增值十分看重，其目的在于保障未來企業(yè)上市或者退出能夠獲得高額的回報。

二、從不同視角分析風(fēng)險投資對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動的影響

風(fēng)險投資對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動所能產(chǎn)生的影響是顯而易見的，但是研究的視角不同、切入點(diǎn)不同，所獲取的結(jié)論也會存在一定的差異性。

1.對企業(yè)創(chuàng)業(yè)、可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生的直接影響

風(fēng)險投資對企業(yè)發(fā)展所能產(chǎn)生的直接影響主要體現(xiàn)在三個方面，分別是影響企業(yè)的增值、影響企業(yè)的經(jīng)營績效以及影響企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展之路。

（1）影響企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動的增值實(shí)現(xiàn)

一方面，風(fēng)險投資具有監(jiān)督、認(rèn)證以及篩選的效應(yīng)，這意味著風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在對合作企業(yè)進(jìn)行篩選，對其的創(chuàng)業(yè)活動展開評估，確定最終的投資項(xiàng)目時，也對該企業(yè)的高收益及具體存在的價值予以了高度認(rèn)可。另一方面，風(fēng)險投資可以幫助企業(yè)提高價值、提高正面影響而予以足夠的資源支持，其最終也可以分階段對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動的增值效應(yīng)有所保障。

對于經(jīng)營績效的影響，國內(nèi)研究學(xué)者持有不同的看法，對于風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)而言，其可以通過增設(shè)董事會、監(jiān)事會席位，通過增加持股比例的方法來切實(shí)提高企業(yè)的經(jīng)營績效，如此也可以提高廣大員工的工作積極性。有關(guān)學(xué)者通過研究得出，企業(yè)開啟創(chuàng)業(yè)、尋求發(fā)展新路、不斷提高自身市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力的過程中，如果沒有風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)參與管理，其很難呈現(xiàn)最理想的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。但是一旦風(fēng)險投資介入企業(yè)發(fā)展和成長的過程中，開始履行監(jiān)督管理的職責(zé)，而企業(yè)對于自身的發(fā)展方向缺少明確的規(guī)劃和設(shè)計(jì)時，這種參與管理反而會讓企業(yè)的發(fā)展陷入不穩(wěn)定的狀態(tài)中。

除此之外，還有一些研究者認(rèn)為風(fēng)險投資不應(yīng)該長期介入企業(yè)開啟創(chuàng)業(yè)活動的內(nèi)部管理過程中，倘若介入的時間比較長，企業(yè)的實(shí)際效益就會有所下滑。之所以會出現(xiàn)這樣的情況，主要原因在于當(dāng)其在企業(yè)當(dāng)中擁有一定的管理話語權(quán)時，企業(yè)本身也就失去了獨(dú)立決策的本領(lǐng)以及權(quán)力，如此自然會給企業(yè)的效益和實(shí)際收益造成負(fù)面影響。

（3）影響企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動的創(chuàng)新之路

在市場競爭日漸白熱化的今天，從企業(yè)發(fā)展的角度來說，其要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展就必須不斷提升自己的內(nèi)核以及行業(yè)競爭力，要永葆創(chuàng)意的精神和創(chuàng)新的一年投入到企業(yè)運(yùn)營管理過程中。風(fēng)險投資對于企業(yè)創(chuàng)業(yè)非常關(guān)鍵的一個影響就在于創(chuàng)新之路的開發(fā)。

首先，很多學(xué)者認(rèn)為風(fēng)險投資對企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新所能產(chǎn)生的影響是積極的、有效的，畢竟對于任何行業(yè)、任何領(lǐng)域的企業(yè)而言，其前行發(fā)展的原動力在于創(chuàng)新，而創(chuàng)新必然需要大量的資金予以支持。而風(fēng)險投資的存在不僅可以為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供足夠的資金支持，而且還能對其技術(shù)創(chuàng)新的過程進(jìn)行必要的監(jiān)督和管理。

其次，風(fēng)險投資也會對企業(yè)的內(nèi)部員工進(jìn)行積極的鼓勵，比如以股權(quán)在贈與的方式。如果員工在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動中發(fā)揮著積極的作用和影響，理應(yīng)受到這些鼓勵和支持。

最后，風(fēng)險投資的關(guān)系網(wǎng)也可以不斷地為企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動尋找管理人才以及合作開發(fā)的高質(zhì)量單位，推動技術(shù)成果的快速轉(zhuǎn)化。

2.根據(jù)投資類型判斷其對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動產(chǎn)生的影響

風(fēng)險投資的類型不同、階段不同、背景不同，其對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動所能產(chǎn)生的影響也必然不同：

保利濱湖廣場5～27層為客房層，共設(shè)客房437間，客房設(shè)計(jì)采取的是功能與藝術(shù)風(fēng)格融合的方式，并且為客戶保證了空間上的隱私性。衛(wèi)生間配置為四件套，淋浴間和坐廁采用單獨(dú)隔間，衛(wèi)浴設(shè)施可供多人同時使用，便利性和私密性兼顧。商務(wù)工作與休閑區(qū)整合在一起，以沉穩(wěn)大氣為基調(diào)，增添年輕的色調(diào)與輕松的氛圍，創(chuàng)造更舒適愉悅的空間感受。

（1）基于投資的不同階段展開的分析

這意味著風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動的表現(xiàn)來確定是否進(jìn)行投資，如此可以減少投資風(fēng)險出現(xiàn)的概率。但是如此一方面，容易導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)的過程中，在吸引投資的過程中不自覺的夸大項(xiàng)目的投資價值；另一方面，會引導(dǎo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)更好的成長與發(fā)展，進(jìn)而獲得二輪投資。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段，風(fēng)險投資就會有選擇地進(jìn)行退出，通?？梢赃x擇的退出方式包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、IPO以及破產(chǎn)清算。當(dāng)然退出方式不同，實(shí)際對企業(yè)所產(chǎn)生的影響也會有極大的差別，比如股權(quán)轉(zhuǎn)讓具體包括企業(yè)收購或?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給其它投資機(jī)構(gòu)，原股東回購以后可以讓企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動更加具有獨(dú)立性；IPO可以提高企業(yè)的市場價值，但是因?yàn)楣善笔袌鰧ζ髽I(yè)信息的披露有著較為嚴(yán)格的要求，此舉很容易降低企業(yè)的市場競爭力。

（2）基于投資的不同背景展開的分析

有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資的背景不同，對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動所需的投資收益會產(chǎn)生的影響也會有所不同，通常情況下較之政府背景的投資企業(yè)，混合背景的風(fēng)險投資顯然擁有更好的發(fā)展前景。另一方面，往往具有外資背景的風(fēng)險投資，其實(shí)際參與投資的程度越深，企業(yè)的績效就會越理想。

與此同時，還有研究結(jié)論顯示，政府背景下的風(fēng)險投資對于緩解企業(yè)的資金危機(jī)具有很好的指導(dǎo)意義，只是這般管理在幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)增值方面的表現(xiàn)并不夠理想，嚴(yán)重時反而會降低企業(yè)在創(chuàng)意創(chuàng)新方面的效率。

（3）基于投資的不同類型展開的分析

風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)成立的原因以及目的的不同，其對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動最終產(chǎn)生的影響也必然有很大的區(qū)別。就投資對象來看，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對于企業(yè)的研創(chuàng)投資明顯高于一般的私人投資，但是此舉對于企業(yè)的發(fā)明專利申請會有所影響。

如果是聯(lián)合投資，很多研究者所共同持有的觀點(diǎn)是，相對于那些沒有投資背景的企業(yè)，其成長以及盈利能力都明顯高于私人風(fēng)險投資領(lǐng)域。聯(lián)合投資具有認(rèn)證的作用，而且這種作用較之一般意義上的風(fēng)險投資更為強(qiáng)勁，在后續(xù)面向企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動展開投資和支持的過程中，聯(lián)合投資較之私人風(fēng)險投資，明顯更能夠發(fā)揮在網(wǎng)絡(luò)資源以及信息共享方面具備的優(yōu)勢，不斷提高企業(yè)的價值以及有效性，如此更可以不斷為企業(yè)發(fā)展過程中的經(jīng)驗(yàn)予以管理和支持，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定寶貴的基礎(chǔ)。

三、規(guī)避投資風(fēng)險，助力企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動

風(fēng)險投資于投資風(fēng)險是兩個完全不同的概念，風(fēng)險投資對于企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動而言，是一種可以被利用的手段和策略，但是投資風(fēng)險卻又是必須采取有效措施予以規(guī)避和止損的存在。

1.進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

企業(yè)開啟創(chuàng)業(yè)活動的過程中需要不斷完善內(nèi)部結(jié)構(gòu)，因?yàn)槠鋵ζ髽I(yè)的績效會產(chǎn)生頗為直接的影響。嚴(yán)格意義來說，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)本質(zhì)上是一種企業(yè)內(nèi)部的框架、制度，具體包括管理者、董事會以及股東等權(quán)利義務(wù)、行為規(guī)范。

對于企業(yè)將要開啟的各式創(chuàng)業(yè)活動而言，其只有擁有良好的結(jié)構(gòu)才能對相關(guān)利益進(jìn)行合理的分配，保證企業(yè)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)高效運(yùn)轉(zhuǎn)。通常情況下，企業(yè)一旦進(jìn)入到風(fēng)險投資領(lǐng)域，內(nèi)部的主要股權(quán)都會被集中在風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)當(dāng)中，其和普通企業(yè)存在很大的差別，企業(yè)股權(quán)主要集中在風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)當(dāng)中，能夠很好地緩解企業(yè)發(fā)展過程中存在的效率低、反應(yīng)慢的現(xiàn)實(shí)情況。也是正因如此，廣大風(fēng)險投資者往往更樂意和企業(yè)之間保持良好的合作關(guān)系，借助自身的經(jīng)驗(yàn)來幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，尋求更多的突破。以“云南城投置業(yè)股份有限公司”以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買成都環(huán)球世紀(jì)會展旅游集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，進(jìn)行資產(chǎn)重組為例，通過本次收購，公司注入負(fù)債率較低且盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)，有利于進(jìn)一步提升上市公司的市場拓展能力、持續(xù)盈利能力和綜合競爭實(shí)力，同時上市公司財務(wù)結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債率下降，流動比率、速動比率等償債指標(biāo)上升，進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司抗風(fēng)險能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

2.強(qiáng)調(diào)事前調(diào)查及事后監(jiān)督，改善企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動中的信息不對稱

不斷加強(qiáng)廣大投資者對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動的監(jiān)督，有助于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，所以企業(yè)的管理者在進(jìn)行投資之前必須做好投資項(xiàng)目的選擇，要對所有的投資企業(yè)進(jìn)行充分的了解及外部監(jiān)督，如此才能有效緩解企業(yè)開啟創(chuàng)業(yè)活動的過程中有可能面臨的本身信息掌握不及時、不對稱的現(xiàn)實(shí)問題。

基于此，風(fēng)險投資融入企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動內(nèi)部運(yùn)營和管理體系之前，必須把握好企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)和控制權(quán)，要確保風(fēng)險投資不僅可以得到相關(guān)的利益，還能得到一定控股權(quán)，如此才能對企業(yè)展開合理的監(jiān)督和控制。普通的風(fēng)險投資者有可能是一個團(tuán)隊(duì)，也有可能是一個人，但多數(shù)情況下都具備足夠的金融、信息以及專業(yè)分析能力，這些能力也會對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動的開展提供一定程度的幫助，最終通過設(shè)置相應(yīng)的獎勵和約束制度，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)更為有序和積極的發(fā)展。

3.制定靈活多樣的投資方案

企業(yè)在實(shí)際開啟創(chuàng)業(yè)活動的過程中，往往會面臨信息不對稱、風(fēng)險系數(shù)高、資源部共享、政策掌握不及時等頗為現(xiàn)實(shí)的問題。而這些問題常常導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展過程不得不面臨融資困難的“窘境”。企業(yè)在具體開啟創(chuàng)業(yè)活動的過程中的任何一個發(fā)展階段，都需要有大量的資金作為支撐，一旦其缺少資金就會導(dǎo)致發(fā)展舉步維艱，所以風(fēng)險投資的介入本質(zhì)上有助于企業(yè)的發(fā)展和前行。

通常情況下，如果是普通的投資者在確定具體的投資對象后，通過股權(quán)的方式對其展開投資，后續(xù)則會提供一定程度的輔助管理，不斷觀察其發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展前景。風(fēng)險投資和企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動之間存在明顯的關(guān)聯(lián)性，如果沒有風(fēng)險投資，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)行為其實(shí)也很難獲得發(fā)展，更很難獲得收益。所以風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)必須設(shè)置靈活的投資方案以供選擇，要結(jié)合企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，結(jié)合創(chuàng)業(yè)活動的內(nèi)容、目標(biāo)以及實(shí)際境況，明確投資方案來滿足企業(yè)發(fā)展的真實(shí)訴求。

4.由投資者直接面向企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動提供幫助

風(fēng)險投資面向企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動進(jìn)行投資，本質(zhì)目的仍然是希望借助投資獲得收益，要想獲益就必須提高企業(yè)的效益。此時作為投資者就可以為企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動提供一定的增值服務(wù)，主要表現(xiàn)如下。

如果是普通投資者，那么其本身的綜合能力會比較強(qiáng)，其可以在企業(yè)的資金籌劃、戰(zhàn)略布局以及管理層招聘等教育予以幫助和支持；而風(fēng)險投資者除卻擁有較多的資金支持外，還存在一定的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，借助這些網(wǎng)絡(luò)關(guān)系可以強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部在產(chǎn)品技術(shù)方面的合作，不僅可以推動企業(yè)的高速發(fā)展，而且可以帶動對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的有力監(jiān)督。風(fēng)險投資者進(jìn)入企業(yè)的董事會之后，會正式成為董事會的一員，此時才可以對企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)經(jīng)營活動展開有序的指導(dǎo)。

四、結(jié)語

在有關(guān)風(fēng)險投資對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動影響的研究當(dāng)中，未來必然會有更新穎的視角來判斷二者之間的關(guān)系，可以讓企業(yè)開展創(chuàng)業(yè)活動、實(shí)現(xiàn)發(fā)展的過程中呈現(xiàn)出更為多元的狀態(tài)?？傮w而言，企業(yè)圍繞創(chuàng)業(yè)活動展開風(fēng)險投資的過程中，為了降低融資風(fēng)險，確保投資行為的有效性，需要合理優(yōu)化以及控制投資成本，對投資過程中有可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)估。如此企業(yè)在實(shí)際發(fā)展過程中，既可以規(guī)避部分風(fēng)險，還能有效提高自身的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的進(jìn)一步升級和發(fā)展。當(dāng)然從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度來說，企業(yè)也需要在這樣一種氛圍和趨勢當(dāng)中，不斷提高自身的財務(wù)管理以及風(fēng)險管控水平，讓企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。