我國互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌法律規(guī)制問題研究

郭利亞

（貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)文法學(xué)院，貴州 貴陽 550000）

1 互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌屬性分析

現(xiàn)代意義上的眾籌通常指的是依托于互聯(lián)網(wǎng)的一種協(xié)作方式。依托的是互聯(lián)網(wǎng)作為信息交流以及資金聚集平臺(tái)，鏈接起資金或資源供給方（即投資者），需求方（即募資者），改變了原有效率低下的合作方式。股權(quán)眾籌是融資方式結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)新形式，是融資者依據(jù)互聯(lián)網(wǎng)媒介進(jìn)行融資的集資方式?；ヂ?lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌基本特性有四點(diǎn)，需在互聯(lián)網(wǎng)上公開發(fā)布私募信息；出售的是股權(quán)且具有股權(quán)回報(bào)性；出售的是股權(quán)且具有股權(quán)回報(bào)性；互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌具有草根普惠性即投資群體包羅大眾。

2 互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌在司法體制監(jiān)管下的發(fā)展現(xiàn)狀

當(dāng)下的各類眾籌融資項(xiàng)目主要依靠互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行透明化的展示。各項(xiàng)眾籌融資的相關(guān)個(gè)體可以進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行投資。但由于面向大眾群體所以參與人口基數(shù)相當(dāng)廣泛，因此原始資本積累相對(duì)較快且金額總量巨大。當(dāng)不同融資者利用所籌集的資本進(jìn)行項(xiàng)目運(yùn)營時(shí)相關(guān)投資者才能獲取固定利益或?qū)?yīng)資本權(quán)益。以長遠(yuǎn)眼光看對(duì)其和相關(guān)證券發(fā)行相比較，更適合此類行業(yè)的監(jiān)管以及對(duì)應(yīng)法律法規(guī)高效運(yùn)行。除了部分少數(shù)眾籌中含有領(lǐng)投，其他跟投在資本完成原始積累后并不參與相關(guān)企業(yè)的戰(zhàn)略管理經(jīng)營是對(duì)此印證。然而在眾籌項(xiàng)目透明化展示之初，事情對(duì)各參與個(gè)體的準(zhǔn)入提出限制標(biāo)準(zhǔn)，參與者必須達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)因此并非完全無限制，能起到初步甄選受眾的效果同私募行為類似。

互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展前景體現(xiàn)了資本市場當(dāng)下的發(fā)展，愈演愈烈的現(xiàn)實(shí)困境讓大眾意識(shí)到新興行業(yè)的出現(xiàn)和發(fā)展極具波動(dòng)性，與之相匹配的法律監(jiān)管制度和相關(guān)措施必不可少?，F(xiàn)階段針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌面臨的各類關(guān)聯(lián)因素，如員工隊(duì)伍負(fù)責(zé)參差不齊、缺乏相關(guān)配套法律制度監(jiān)管體系以及信息流動(dòng)性相對(duì)較差等各種難題。歸根結(jié)底均涉及到當(dāng)下股權(quán)型眾籌融資的結(jié)構(gòu)和參與群體的波動(dòng)幅度較大決定的?；ヂ?lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌行業(yè)自身發(fā)展也存在著諸多問題，國內(nèi)主要涉及到互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的法律制度體系并不完善，相關(guān)法律法規(guī)機(jī)制相對(duì)缺乏，甚至部分處于灰色地帶。這些難題導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制體系缺乏系統(tǒng)性，互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌相關(guān)責(zé)任主體定位不清晰，實(shí)施具體法律監(jiān)管操作，缺乏實(shí)踐性和模糊性導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌在相關(guān)資本市場的發(fā)展法律風(fēng)險(xiǎn)不斷增大，金融詐騙在資本市場愈演愈烈。這些都對(duì)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的發(fā)展構(gòu)成巨大的威脅。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)準(zhǔn)入的合法性以及合理性無相關(guān)具體法律規(guī)定細(xì)則，各行業(yè)制定標(biāo)準(zhǔn)差異性較大，部分互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)為快速融資集資而在法律灰色地帶打擦邊球增加了法律風(fēng)險(xiǎn)。但目前已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，總體呈現(xiàn)發(fā)展良好的趨勢。

3 互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌在現(xiàn)有司法體制下監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)困境

3.1 監(jiān)管所依據(jù)的法律規(guī)范不完善

而在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)市場中眾籌平臺(tái)的監(jiān)管在法律體系中仍存在空白，注冊(cè)和運(yùn)營過程中大多引用國務(wù)院各部委的指導(dǎo)意見或行業(yè)規(guī)則慣例，眾籌市場中亟待解決的問題得不到有效的理論指導(dǎo)，證券協(xié)會(huì)在監(jiān)管無清晰的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，出臺(tái)的相關(guān)規(guī)定不能有效的對(duì)當(dāng)事人產(chǎn)生約束力和保障“善良當(dāng)事人”的合法利益。

3.2 互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)審核標(biāo)準(zhǔn)不嚴(yán)格

互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌在與企業(yè)進(jìn)行合作中起到“中介”的作用，首先受理股權(quán)眾籌企業(yè)的申請(qǐng)進(jìn)行資格審核評(píng)估，根據(jù)結(jié)果為企業(yè)匹配投資者再進(jìn)行資金上的聚集，平臺(tái)與企業(yè)簽訂的合同即“居間合同”，投資者則是該合同的“第三方”，投資者通過平臺(tái)為企業(yè)提供“資金流”使得資金能夠得到最有效的應(yīng)用同時(shí)能獲得收益，但前提是建立在平臺(tái)所信息真實(shí)有效、融資企業(yè)可實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。倘若互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)與企業(yè)惡意串通將會(huì)給投資者帶來財(cái)產(chǎn)損失，但當(dāng)前平臺(tái)的審核標(biāo)準(zhǔn)走向極具不確定性。

4 互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌在現(xiàn)有司法體制下監(jiān)管的解決措施和建議

4.1 制定專業(yè)化法律監(jiān)管規(guī)范

針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌行業(yè)，當(dāng)前對(duì)于《證券法》的落實(shí)，可以在其內(nèi)容中擴(kuò)充關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的法律規(guī)定或延伸參照?qǐng)?zhí)行。加大《證券法》所調(diào)整的對(duì)象并完善互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌法律規(guī)范。在眾籌平臺(tái)的市場準(zhǔn)入上，加強(qiáng)對(duì)該平臺(tái)的監(jiān)管，集中在加強(qiáng)平臺(tái)的義務(wù)和禁止性行業(yè)運(yùn)營行為上，明確平臺(tái)的法律責(zé)任、法律義務(wù)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并且確定與此相關(guān)的監(jiān)管主體。

4.2 建立相關(guān)法律信息披露制度

在互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的運(yùn)行過程中，融資方具備不可比擬的先天優(yōu)勢，這不僅體現(xiàn)在對(duì)于相關(guān)信息的及時(shí)掌握上，還體現(xiàn)在其主導(dǎo)眾籌過程的進(jìn)程，與之相對(duì)的，投資者在信息的獲取上，則具有延遲性和滯后性，甚至真實(shí)性也有待商榷，而這對(duì)于投資者的利益也構(gòu)成了巨大的潛在威脅。但同樣的，倘若在信息披露上更加嚴(yán)格一方面雖然保障了投資者的知情權(quán)和利益，但在另一方面也加大了融資一方的成本利益，不利于其融資的順利進(jìn)行，也在一定程度上對(duì)眾籌行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

4.3 對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)增大法律監(jiān)管力度

在市場準(zhǔn)入層面加強(qiáng)法律約束并強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)在運(yùn)營過程中的信息公示制度。平臺(tái)經(jīng)營許可證可提高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，不定期核查確保規(guī)范運(yùn)行，應(yīng)當(dāng)明確平臺(tái)在運(yùn)營中的義務(wù)和行業(yè)禁止性規(guī)定。讓其具備良好的職業(yè)操守，保障投資者的合法權(quán)益;將互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露內(nèi)容重點(diǎn)放在融資者身上從而能讓投資者獲取較真實(shí)信息，減少因財(cái)產(chǎn)損失。

5 結(jié)語

我國現(xiàn)有司法體制下互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌所面臨的各類現(xiàn)實(shí)困境和諸多難題，只有對(duì)相關(guān)參與者和投資者制定專業(yè)化的法律監(jiān)管規(guī)范制度體系，并對(duì)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌實(shí)行豁免制度，讓互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的各類法律信息流動(dòng)性增強(qiáng)更加透明和公開。不斷加大互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)的法律監(jiān)管力度和相關(guān)投資者參與者的信息披露制度，并不斷尋求互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌退出機(jī)制創(chuàng)新路徑，才能更好的解決當(dāng)下我國婦聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌發(fā)展的現(xiàn)實(shí)困境和法律瓶頸，才能更好提升我國中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式，便于后期獲取最大化經(jīng)濟(jì)效益，才能為我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)。