集采疊加醫(yī)保談判產(chǎn)生政策底跨年布局醫(yī)藥股宜選指基

梁杏

臨近年末，醫(yī)藥行業(yè)大事件密集。11月5日，醫(yī)療器械集采就此拉開序幕。近期，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布通知，骨科產(chǎn)品成為第二批器械集采針對(duì)的領(lǐng)域。隨著集采范圍的擴(kuò)大，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，中證醫(yī)療指數(shù)11月下跌超10%。

在此背景下，作為三大熱門行業(yè)之一，醫(yī)藥股僅憑新冠疫苗的熱點(diǎn)激勵(lì)難以持續(xù)走強(qiáng)，年報(bào)的業(yè)績(jī)或成為影響明年醫(yī)藥行情的最終催化劑。普通投資者適宜通過(guò)指數(shù)基金來(lái)前瞻布局明年的醫(yī)藥行情。

板塊短期調(diào)整或提供布局良機(jī)

12月14日開始了2020年國(guó)家醫(yī)保藥品目錄準(zhǔn)入談判，此次談判涉及癌癥、精神疾病、眼科等藥品品種，今年醫(yī)保目錄談判結(jié)果公布在即。我國(guó)每年一次的醫(yī)保談判已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化，往年藥企也經(jīng)常遭遇“靈魂砍價(jià)”的情況，2019年新增品種降價(jià)均幅達(dá)到60%，部分創(chuàng)新藥品種降幅更是超80%。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，應(yīng)該如何看待政策對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的輪番沖擊？

從歷史來(lái)看，我國(guó)進(jìn)行了三輪藥品集中采購(gòu)，已經(jīng)逐步常態(tài)化?；仡櫽绊懽钌钸h(yuǎn)的第一輪，2018年5月醫(yī)保局成立，11月發(fā)布《4+7城市藥品集中采購(gòu)文件》，12月中標(biāo)結(jié)果公示，降價(jià)超預(yù)期，當(dāng)月申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)回撤近20%。此后醫(yī)藥行業(yè)開啟了一輪大行情，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)2019年至今漲幅105.35%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)的66.66%（截至12月17日）。后續(xù)兩輪藥品集采對(duì)行業(yè)的沖擊也在邊際減弱。

中長(zhǎng)期而言，集中采購(gòu)帶來(lái)的是行業(yè)集中度的提升和國(guó)產(chǎn)替代的加速推進(jìn)。本輪醫(yī)療器械集采中，國(guó)產(chǎn)化程度高、使用量大、競(jìng)爭(zhēng)激烈的標(biāo)準(zhǔn)化器械比較有可能成為集采的對(duì)象。參考此次冠脈支架中標(biāo)結(jié)果，雖然部分壓降了高值耗材企業(yè)的利潤(rùn)空間，但龍頭企業(yè)以價(jià)換量，份額得到強(qiáng)化，集中度和滲透率將進(jìn)一步提升。

雖然近期的醫(yī)保談判具體中選品種和價(jià)格信息有待正式公布，但過(guò)去三年的醫(yī)保談判結(jié)果顯示，談判品種數(shù)量呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)國(guó)產(chǎn)品種參與度不斷提升;另一方面，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，降價(jià)均幅持續(xù)提升，同時(shí)創(chuàng)新品種進(jìn)入醫(yī)保談判的意愿和速度也在提升，主要原因是創(chuàng)新藥上市后快速納入談判目錄，可以以價(jià)格降幅換取快速放量契機(jī)。

總的來(lái)說(shuō)，隨著醫(yī)保支出不斷加大，醫(yī)?？刭M(fèi)必然是醫(yī)藥行業(yè)政策的大方向。方式上醫(yī)保采取的是“騰籠換鳥”，對(duì)一些競(jìng)爭(zhēng)格局較差的藥品、器械進(jìn)行集中采購(gòu)，節(jié)約醫(yī)保費(fèi)用從而納入創(chuàng)新品種，整體上還是鼓勵(lì)創(chuàng)新，同時(shí)提高行業(yè)效率。因此短期受政策影響板塊出現(xiàn)的調(diào)整，或許提供了較好的布局機(jī)會(huì)。

14只醫(yī)藥指數(shù)基金或成投資適宜標(biāo)的

對(duì)于普通投資者，投資醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股有不小的難度，醫(yī)藥細(xì)分子行業(yè)有一定的差異，投資者可以選擇看好的賽道，通過(guò)指基進(jìn)行配置。

醫(yī)藥行業(yè)是A股長(zhǎng)期的龍頭賽道，2000-2019年，申萬(wàn)醫(yī)藥生物漲幅699.32%，排在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的第二名。醫(yī)藥細(xì)分子行業(yè)分別為化學(xué)藥、生物醫(yī)藥、中藥三個(gè)藥品行業(yè)，以及醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通、醫(yī)藥零售四個(gè)非藥行業(yè)。其中藥品中生物醫(yī)藥依托生命科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，空間廣闊;而非藥中醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)高潛力、高成長(zhǎng)，未來(lái)前景看好。醫(yī)藥的申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)指數(shù)中，過(guò)去10年也是這三個(gè)子行業(yè)漲幅領(lǐng)先，漲幅分別為456.81%、342.49%和696.54%（截至2020年12月17日）。

市場(chǎng)上也是有多達(dá)14只的醫(yī)藥指數(shù)基金，分別跟蹤11個(gè)指數(shù)。從指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，中證生物醫(yī)藥指數(shù)和中證醫(yī)療指數(shù)近一年和近兩年漲幅均位居前列。生物醫(yī)藥指數(shù)對(duì)應(yīng)藥品中的生物醫(yī)藥，而中證醫(yī)療指數(shù)由50%的醫(yī)藥器械和50%的醫(yī)療服務(wù)構(gòu)成，投資者或可通過(guò)相關(guān)的生物醫(yī)藥ETF和醫(yī)療ETF來(lái)把握醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

附表 14只醫(yī)藥指基情況一覽