企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題與應(yīng)對(duì)策略研究

文/黃靜（成都龍淵網(wǎng)絡(luò)科技有限公司）

企業(yè)通過(guò)投融資獲取顯著經(jīng)濟(jì)收益的同時(shí)，也面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。投融資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響企業(yè)資金鏈條的穩(wěn)定性，不利于企業(yè)長(zhǎng)久穩(wěn)定的發(fā)展。因此，企業(yè)要將風(fēng)險(xiǎn)管理，作為投融資管理中最為重要的部分，解決其中的主要問(wèn)題。

一、企業(yè)面臨的主要投融資風(fēng)險(xiǎn)

（一）股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)，企業(yè)外部的投資者，會(huì)獲得企業(yè)的一部分股權(quán)，企業(yè)內(nèi)部的股權(quán)，就會(huì)被稀釋?zhuān)境钟衅髽I(yè)股權(quán)的企業(yè)所有者，其股權(quán)會(huì)被大幅度削弱。如果企業(yè)所有者所持的股權(quán)過(guò)小，就有可能完全失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，致使企業(yè)陷入管理混亂的境遇，這就是企業(yè)所面臨的股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)。此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)直接影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策，極有可能使企業(yè)陷入不利境遇。

（二）債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)

債務(wù)融資是指企業(yè)通過(guò)負(fù)債的形式籌集債務(wù)資金。債務(wù)融資為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)及擴(kuò)大發(fā)展提供了資金保證。但這種融資方式，需要企業(yè)在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，具有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，無(wú)法在規(guī)定期限內(nèi)還清本息，企業(yè)的債務(wù)將發(fā)展為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，形成債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）政策及市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

政策及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)投融資過(guò)程中較為常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)家對(duì)于市場(chǎng)的控制，或由于投融資項(xiàng)目的政策變化，導(dǎo)致企業(yè)投資收益與預(yù)期發(fā)生差異，企業(yè)收益降低或出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，則是指資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)，或金融衍生工具價(jià)值發(fā)生變動(dòng)所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。例如利率或匯率發(fā)生變化導(dǎo)致貨幣緊縮，那么將導(dǎo)致企業(yè)貸款困難、利息增高、投資收益降低等風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

（一）對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不準(zhǔn)確

以科技公司為例，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，無(wú)論是在技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)轉(zhuǎn)換，還是市場(chǎng)擴(kuò)展等方面，都存在著一定的不確定性。正是這種不確定性導(dǎo)致無(wú)論是經(jīng)濟(jì)政策的變化、市場(chǎng)的變化，還是創(chuàng)新技術(shù)的變化，都會(huì)影響企業(yè)投資預(yù)期收益，或者影響融資過(guò)程中展現(xiàn)出的經(jīng)營(yíng)狀況。由此可見(jiàn)，科技公司展現(xiàn)出的投融資風(fēng)險(xiǎn)不僅類(lèi)型多樣，而且呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)變化性，這就導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法準(zhǔn)確地識(shí)別出潛藏的投融資風(fēng)險(xiǎn)。加之許多企業(yè)將管理重心放到產(chǎn)品與技術(shù)的研發(fā)中，對(duì)于投融資項(xiàng)目的關(guān)注度集中于資金管理、收益管理中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度很小，這就導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前進(jìn)行防控與阻斷。在風(fēng)險(xiǎn)初發(fā)時(shí)，企業(yè)也無(wú)法有效阻止投融資風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。

（二）對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)不到位

很多企業(yè)在投融資過(guò)程中缺乏多方論證，投融資決策缺乏規(guī)范性。投融資項(xiàng)目是否真的符合企業(yè)需要，并沒(méi)有展開(kāi)系統(tǒng)的分析。也就是說(shuō)，企業(yè)并沒(méi)有通過(guò)完善的組織機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估人員，對(duì)可能發(fā)生的投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行細(xì)致的分析與評(píng)價(jià)。這種情況下，企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，往往憑主觀意識(shí)對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定位，既不能準(zhǔn)確地判別投融資風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型、發(fā)生的可能性，也不能預(yù)測(cè)投融資風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，這就可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)定位出現(xiàn)偏差，風(fēng)險(xiǎn)防控策略與實(shí)際不符。

（三）投融資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施不合理

許多企業(yè)在應(yīng)對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，所選擇的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施并不具有針對(duì)性。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)極其籠統(tǒng)，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響，無(wú)法進(jìn)行精準(zhǔn)的防控。同時(shí)投融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，缺乏針對(duì)性的應(yīng)對(duì)措施，導(dǎo)致企業(yè)始終處于被動(dòng)的局面，只有風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了才能夠去被動(dòng)的處理。一旦應(yīng)對(duì)措施出現(xiàn)偏差，就可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的入侵，并且迅速蔓延擴(kuò)大。即使是同一類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)，也要考慮其嚴(yán)重程度、影響范圍的差異[1]。但許多企業(yè)，在選擇應(yīng)對(duì)措施時(shí)，并不能夠結(jié)合實(shí)際情況以及企業(yè)的自身特點(diǎn)，采取具體可行的應(yīng)對(duì)措施，這就導(dǎo)致投融資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法及時(shí)獲得抑制，風(fēng)險(xiǎn)始終處于較高的水平。

（四）投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)不完善

投融資風(fēng)險(xiǎn)在未形成規(guī)模，或影響程度不大時(shí)，企業(yè)通過(guò)及時(shí)的跟蹤，能夠發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并進(jìn)行反饋，利用應(yīng)對(duì)措施進(jìn)行遏制，將有效地縮小風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍、降低風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。但目前企業(yè)無(wú)法跟蹤到投融資風(fēng)險(xiǎn)的形成初期，這主要是由于企業(yè)沒(méi)有建立一個(gè)完善的投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控流程，當(dāng)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)進(jìn)入到不可逆轉(zhuǎn)的階段。部分企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)不夠完善，缺乏具體可行的監(jiān)控機(jī)制，監(jiān)控流程之間銜接不暢，即使發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)法進(jìn)行跟蹤及反饋，耽誤了風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的時(shí)機(jī)。此外，投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控缺乏明確的權(quán)責(zé)劃分，這就導(dǎo)致發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控者不具有風(fēng)險(xiǎn)管理的權(quán)威性，等到管理者注意到投融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，已經(jīng)錯(cuò)失了扼殺投融資風(fēng)險(xiǎn)的最佳時(shí)機(jī)。

三、企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)對(duì)策略

（一）多角度進(jìn)行投融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

近年來(lái)，科技型企業(yè)迅速成長(zhǎng)，但投融資風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱等缺陷給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了潛在危害。尤其是在投融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方面。企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在的不確定性，增加了企業(yè)識(shí)別投融資風(fēng)險(xiǎn)的難度。因此企業(yè)需要通過(guò)多個(gè)角度分析投融資風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，從而集中于風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)。

首先，要從時(shí)間維度展開(kāi)對(duì)企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)階段劃分為初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期，重點(diǎn)展開(kāi)對(duì)成長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，此時(shí)企業(yè)需要擴(kuò)大生產(chǎn)并進(jìn)行技術(shù)更新，因此需要投入的資金量更大。在此階段，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別時(shí)，要考慮企業(yè)的負(fù)債規(guī)模、成本支出以及經(jīng)營(yíng)收益，綜合分析企業(yè)的償債能力。同時(shí)要盡可能應(yīng)用豐富的融資渠道與資源，不斷優(yōu)化自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以達(dá)到合理的投融資規(guī)模。

其次，要從過(guò)程維度展開(kāi)投融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。以科技類(lèi)企業(yè)為例，在產(chǎn)品研究階段，主要關(guān)注點(diǎn)要集中于市場(chǎng)需求。企業(yè)尋求的產(chǎn)品創(chuàng)新方向必須要與市場(chǎng)需求定位相一致，這樣才能夠避免產(chǎn)品研究過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)。在開(kāi)發(fā)階段要關(guān)注產(chǎn)品的先進(jìn)性、難度以及可替代產(chǎn)品等，同時(shí)要通過(guò)開(kāi)發(fā)資金及人力的支撐，降低產(chǎn)品開(kāi)發(fā)階段的不確定性。在運(yùn)營(yíng)階段，要考慮設(shè)計(jì)理念、產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)以及呈現(xiàn)出的效果、客戶滿意度等。如果客戶對(duì)于產(chǎn)品的認(rèn)可程度低，那么最終將難以呈現(xiàn)利好的運(yùn)營(yíng)局面。

最后，要從風(fēng)險(xiǎn)維度展開(kāi)企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)維度，要識(shí)別企業(yè)所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、供需結(jié)構(gòu)，以及企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)能力；從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的角度，要考慮企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等；從環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)維度，要考慮政策環(huán)境變化、金融市場(chǎng)環(huán)境變化等對(duì)企業(yè)投融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）構(gòu)建投融資風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)體系

構(gòu)建企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)體系，需要基于投融資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源、發(fā)生的可能性及后果嚴(yán)重程度等進(jìn)行明確的指標(biāo)劃分[2]。例如，將投融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性劃分為非常不可能發(fā)生、不可能發(fā)生、存在發(fā)生的可能性、可能發(fā)生，以及極其可能發(fā)生五個(gè)等級(jí)；將風(fēng)險(xiǎn)后果劃分為可忽略、微小、一般、嚴(yán)重、極其嚴(yán)重五個(gè)等級(jí)。按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及風(fēng)險(xiǎn)后果，依次將投融資風(fēng)險(xiǎn)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)中的所有風(fēng)險(xiǎn)因素，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分，即可確定各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的等級(jí)，完成對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的評(píng)價(jià)。例如，評(píng)價(jià)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中，產(chǎn)品難以滿足客戶需求的風(fēng)險(xiǎn)因素，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性為4級(jí)，可能發(fā)生；風(fēng)險(xiǎn)后果為4級(jí)，嚴(yán)重，由此可以評(píng)價(jià)這一風(fēng)險(xiǎn)因素，處于較高的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

（三）選擇合理的投融資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制

企業(yè)需要通過(guò)合理的應(yīng)對(duì)措施，形成完整的應(yīng)對(duì)機(jī)制，以降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，或改變風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的后果。較為常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，包括風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避就是在預(yù)知投融資風(fēng)險(xiǎn)后，企業(yè)為避免風(fēng)險(xiǎn)的影響，所采取的停止投融資活動(dòng)行為[3]。選擇這種應(yīng)對(duì)措施，主要是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率很大，且后果十分嚴(yán)重的投融資風(fēng)險(xiǎn)。采取這種方式，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)失去投資收益及籌集資金的機(jī)會(huì)。因此，要評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系。簡(jiǎn)單地說(shuō)，如果預(yù)期投融資收益無(wú)法彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的損失，那么就采用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避應(yīng)對(duì)措施。

風(fēng)險(xiǎn)降低，是一種積極的應(yīng)對(duì)方式，也是企業(yè)需要在投融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生初期就要完成的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。此類(lèi)措施需要企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)，強(qiáng)化內(nèi)部管理能力，從而建立完善的風(fēng)險(xiǎn)降低機(jī)制。例如通過(guò)培訓(xùn)方式，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部人員風(fēng)險(xiǎn)管理理念及風(fēng)險(xiǎn)防控專(zhuān)業(yè)能力；再如企業(yè)針對(duì)各種政策風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)立專(zhuān)門(mén)的部門(mén)，定期對(duì)與政策相關(guān)的產(chǎn)權(quán)、專(zhuān)利等進(jìn)行復(fù)核、監(jiān)管，削弱相關(guān)政策帶來(lái)的投融資風(fēng)險(xiǎn)影響。

風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)就是企業(yè)將自身承擔(dān)的投融資風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移給第三方，從而降低風(fēng)險(xiǎn)影響。這種方式主要是針對(duì)市場(chǎng)環(huán)境中利率、匯率等變動(dòng)，造成的投融資風(fēng)險(xiǎn)?？萍计髽I(yè)可采用保險(xiǎn)、簽訂合同等方式，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至第三方公司。

（四）建立完善的投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)

科技企業(yè)要建立包含預(yù)警系統(tǒng)、動(dòng)態(tài)監(jiān)控、應(yīng)急計(jì)劃的投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)，從而對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)監(jiān)測(cè)與控制。預(yù)警系統(tǒng)主要是匯總和收集投融資過(guò)程中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的對(duì)比，判定潛在風(fēng)險(xiǎn)是否達(dá)到預(yù)警級(jí)別。企業(yè)應(yīng)安排專(zhuān)人負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并根據(jù)預(yù)警信號(hào)等級(jí)，及時(shí)采取應(yīng)對(duì)方案[4]。動(dòng)態(tài)監(jiān)控是指企業(yè)需要建立投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部門(mén)，由財(cái)務(wù)部牽頭負(fù)責(zé)。在企業(yè)投融資過(guò)程中，監(jiān)控部門(mén)對(duì)照相應(yīng)的數(shù)據(jù)，對(duì)投融資流程進(jìn)行連續(xù)的監(jiān)控，以確保及時(shí)發(fā)現(xiàn)投融資過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題。一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，由監(jiān)控部門(mén)組織人員討論風(fēng)險(xiǎn)狀況，并及時(shí)向管理層報(bào)告，制定風(fēng)險(xiǎn)防控方案?？萍计髽I(yè)面臨的投融資風(fēng)險(xiǎn)十分多樣，市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)過(guò)程中，均可能產(chǎn)生投融資風(fēng)險(xiǎn)因素，因此，企業(yè)要制定詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急計(jì)劃。在投融資過(guò)程中，與之相關(guān)的合同、產(chǎn)品、計(jì)劃書(shū)等，需要定期或不定期地進(jìn)行抽查，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素，就要及時(shí)啟動(dòng)應(yīng)急計(jì)劃，積極做好風(fēng)險(xiǎn)防控。

四、結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)的投融資風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于企業(yè)自身發(fā)展來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。只有企業(yè)不斷提升投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)、精確識(shí)別各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，并建立具體的投融資風(fēng)險(xiǎn)管理流程，才能夠完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系。在資本市場(chǎng)中，通過(guò)投融資為企業(yè)轉(zhuǎn)型、改革、創(chuàng)新提供支持，推動(dòng)企業(yè)快速進(jìn)入發(fā)展和擴(kuò)張的新時(shí)期。