國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理問題研究

文/張嘉琦（中國國新控股有限責(zé)任公司）

對國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理問題的研究，不僅為國有企業(yè)實際運行中遇到的財務(wù)問題提供了解決思路，還豐富了我國國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理方面的理論知識，為其他企業(yè)提供有力參考。由此可見，對國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理的研究具有重要現(xiàn)實意義。

一、投融資風(fēng)險種類

（一）政策風(fēng)險

現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，市場環(huán)境變化多端、競爭激烈，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在諸多不確定、不穩(wěn)定因素。在這種情況下，國家金融經(jīng)濟(jì)政策會對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)市場的運行產(chǎn)生較大影響，一是企業(yè)預(yù)期的利益收入，二是企業(yè)持續(xù)運營的能力。而這些金融經(jīng)濟(jì)政策的表現(xiàn)形式也較為多樣，如稅率政策變動、匯率變動、利率變動等，對于根基不牢、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱的企業(yè)來說，沖擊尤其大。

（二）經(jīng)營風(fēng)險

企業(yè)進(jìn)行投融資過程中的經(jīng)營風(fēng)險主要源于兩方面，一是企業(yè)內(nèi)部的，受本身經(jīng)營水平的限制，缺乏市場營銷能力，融入市場的渠道狹窄，無法擴(kuò)大企業(yè)的影響面，所面對的客戶群體薄弱，也就引起投融資環(huán)節(jié)受阻，繼而引發(fā)惡性循環(huán)。此外，企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)、企業(yè)文化等的確定也會誘發(fā)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。二是源于企業(yè)外部，受第三方客觀因素的影響，如市場消費客戶的需求變化、整體金融環(huán)境的變化等，都可能引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險出現(xiàn)。

（三）籌資方式不當(dāng)風(fēng)險

投融資環(huán)節(jié)中最重要的就是資金的籌措，目前在我國可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有以下幾種：創(chuàng)始投資、股東借貸、民間借貸、銀行貸款、股權(quán)融資、債權(quán)融資等，企業(yè)的不同發(fā)展階段會采取不同的籌資方式，而各種籌資方式也有優(yōu)劣之分。如果企業(yè)沒有選擇契合實際情況的籌資方式，輕者增加企業(yè)額外經(jīng)營費用，重者導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不暢，形成財務(wù)風(fēng)險。

（四）道德風(fēng)險

企業(yè)投融資風(fēng)險中的道德風(fēng)險主要是指企業(yè)自身的道德風(fēng)險，如注冊資本不實、財務(wù)報表造假等。利用這種本該對外正確公開的企業(yè)信息損害投資者、消費者的利益，從而引起投融資風(fēng)險，惡化企業(yè)口碑，不僅增加了參與企業(yè)建設(shè)的股東投融資風(fēng)險，還干擾了正常的經(jīng)濟(jì)生態(tài)。

二、國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理作用

（一）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

就當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比重來看，重化工業(yè)占比較高，且多為大中型企業(yè)，而現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、消費品制造業(yè)等行業(yè)，多數(shù)為中小企業(yè)或民營企業(yè)。再加上現(xiàn)有的金融渠道多向大企業(yè)敞開，導(dǎo)致中小企業(yè)出現(xiàn)融資難、融資渠道少、融資平臺短缺等問題，限制了我國產(chǎn)業(yè)升級以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此強(qiáng)化國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理，能夠幫助其突破融資瓶頸，優(yōu)化我國整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐[1]。

（二）推動技術(shù)革新

大規(guī)模、單一性的生產(chǎn)模式已經(jīng)不再適用于現(xiàn)代社會，高質(zhì)量、創(chuàng)新型的技術(shù)才會帶來更大的回報率?？梢豁椥录夹g(shù)的出現(xiàn)和研發(fā)在早期需要投入大量的資金和時間，且存在很大的不穩(wěn)定、不確定因素，往往伴隨著較大的投資風(fēng)險，因此很多投資者望而卻步，限制了企業(yè)獲取資金的渠道。換言之，國有企業(yè)如果強(qiáng)化投融資風(fēng)險管理工作，擴(kuò)充了企業(yè)投融資渠道，獲得了更多的資金，那企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品的研發(fā)等工作就有了一定的資金支撐，能夠極大地推動技術(shù)革新，推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，擴(kuò)大資金面。

三、國有企業(yè)投融資風(fēng)險問題

（一）投融資風(fēng)險認(rèn)識不深入

國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理中最突出的問題。就是對投融資風(fēng)險的認(rèn)識不到位。優(yōu)良的管理意識是企業(yè)發(fā)展的根本，但當(dāng)前國有企業(yè)對其認(rèn)識并不充分深入。于企業(yè)管理層來說，他們更加重視企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，更加看重的是考核結(jié)果，而過程中的風(fēng)險管控、具體實施步驟等，對缺少足夠的考慮；于執(zhí)行層而言，雖經(jīng)過改革改制以后，國有企業(yè)內(nèi)部資金構(gòu)成方式增多，但主要的資金來源仍是國家，在這種情況下，部分國有企業(yè)為了追求效益考核目標(biāo)的實現(xiàn)，對于風(fēng)險管理方面的工作有所放松懈怠，影響了投融資活動的正常開展。

（二）投融資風(fēng)險大

資金的數(shù)量和流轉(zhuǎn)速度是企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營的基本保障，因為資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的案例不在少數(shù)，投融資活動又存在很大的不確定性，保守型經(jīng)營企業(yè)居多。此外，投融資風(fēng)險大還體現(xiàn)在以下兩個方面：一是企業(yè)開展投融資活動勢必會與第三方產(chǎn)生資金上的聯(lián)系，再加上現(xiàn)代信息技術(shù)的進(jìn)步，資金往來渠道得到擴(kuò)充，多元化的交易方式讓外部的投融資風(fēng)險也變得隱蔽、多元，攻擊性也更強(qiáng)，無疑增加了企業(yè)風(fēng)險管理的難度；二是企業(yè)自身的防范工作不到位，風(fēng)險管理主要依靠企業(yè)的風(fēng)險應(yīng)對能力，由于部分國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理意識不強(qiáng)，后續(xù)的管理工作未跟上，一定程度上加大了投融資風(fēng)險。

（三）投融資渠道單一

投融資是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、謀求發(fā)展的必由之路，當(dāng)前雖然為國有企業(yè)提供的投融資方式較多，但是考慮到外部經(jīng)濟(jì)和市場的發(fā)展及內(nèi)部條件的限制影響，很多企業(yè)會長時間依賴一種融資方式，如銀行貸款，一方面其安全性較強(qiáng)，企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險相對較小，另一方面也便于企業(yè)更好地掌握資金。但是這種過于單一的融資方式并不利于企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，一旦出現(xiàn)問題就會對企業(yè)造成致命的打擊[2]。

（四）盲目投資

越來越大的經(jīng)濟(jì)壓力和激烈的市場競爭環(huán)境一定程度上讓企業(yè)管理者變得焦慮，投融資作為當(dāng)下企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的主要手段，受到了廣泛青睞。在這種大干快上的投融資環(huán)境下，部分國有企業(yè)管理者盲目跟風(fēng)，沒有考慮到企業(yè)實際資金情況和投資能力，過分重視目標(biāo)效益，具有明顯的短期功利性，不僅達(dá)不到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，還可能造成不必要的經(jīng)濟(jì)損失。

四、國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理

（一）強(qiáng)化投融資風(fēng)險認(rèn)識

強(qiáng)化國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理工作，就必須從根本的思想認(rèn)識上入手，使國有企業(yè)各個管理層級、員工充分認(rèn)識到投融資風(fēng)險管理的重要性，繼而將理論轉(zhuǎn)變?yōu)閷嵺`。其一，提高國有企業(yè)管理者的綜合素質(zhì)，除了基本的投融資風(fēng)險管理知識的熟知和掌握以外，還要付諸實踐，管理者的動態(tài)是企業(yè)運行的風(fēng)向標(biāo)，他們對于突發(fā)情況的處理和隨機(jī)應(yīng)變的意識決定著企業(yè)大的發(fā)展方向，尤其是國有企業(yè)，很多投融資項目活動直接取決于管理層的意志；其二，國有企業(yè)必須重視投融資風(fēng)險管理的環(huán)境建設(shè)，營造基本的投融資風(fēng)險管理氛圍，形成全局意識，由上及下，樹立投融資風(fēng)險管理新觀念，通過文件下發(fā)、組織培訓(xùn)等，提高企業(yè)全員對于風(fēng)險的感知能力。

（二）建設(shè)風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)

新時期下，國有企業(yè)對于投融資風(fēng)險的防范除了自身的經(jīng)驗?zāi)芰ν?，還要發(fā)揮現(xiàn)代信息技術(shù)的作用，從建設(shè)風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)開始。第一，構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警管理機(jī)制。前延到投融資業(yè)務(wù)信息采集和信息整理，以風(fēng)險預(yù)警管理機(jī)制進(jìn)行約束，對外防范政策風(fēng)險和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，對內(nèi)監(jiān)控投融資活動進(jìn)度，包括內(nèi)控環(huán)境、風(fēng)險目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險識別能力、評估水平、風(fēng)險交流渠道等，都要有嚴(yán)格的規(guī)劃。第二，設(shè)置相應(yīng)風(fēng)險監(jiān)管部門，實行多元化監(jiān)管體系，發(fā)揮銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)作用，聯(lián)合檢查，包括投融資活動中的信用評估、風(fēng)險監(jiān)測、違法處置等，同時充分發(fā)揮國有企業(yè)內(nèi)部審計部門的監(jiān)督作用，用行業(yè)自律性形成自我約束、自我管轄；第三，建設(shè)與國有企業(yè)自身發(fā)展方向相吻合的風(fēng)險防范系統(tǒng)，國有企業(yè)必須重視信息創(chuàng)新，及時更新企業(yè)風(fēng)險系統(tǒng)。再結(jié)合企業(yè)多年來形成的投融資風(fēng)險管理經(jīng)驗，逐環(huán)節(jié)、逐階段的跟進(jìn)企業(yè)投融資風(fēng)險管理工作，采用科學(xué)的手段進(jìn)行風(fēng)險預(yù)測，同時可通過沙盤推演模擬投融資活動預(yù)計的風(fēng)險性，從而調(diào)整投融資策略[3]。

（三）優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)

單一的融資方式不利于國有企業(yè)分散財務(wù)風(fēng)險，國有企業(yè)必須重視自身融資方式的選擇，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，保障企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。一方面，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。針對市場上可能出現(xiàn)的利率風(fēng)險、政策風(fēng)險等，國有企業(yè)必須強(qiáng)化資金管理，構(gòu)建良性融資結(jié)構(gòu)。結(jié)合當(dāng)下企業(yè)發(fā)展規(guī)模、人員構(gòu)成等，從短期融資、長期融資以及內(nèi)部融資、外部權(quán)益融資、負(fù)債融資等方面進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，降低綜合資金成本率，提高融資后資本利用效率。除了多種融資方式結(jié)合以外，國有企業(yè)還可從融資時間、融資機(jī)會以及融資最低成本等方面入手，從根本上預(yù)防投融資風(fēng)險的發(fā)生。另一方面，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，合理分散風(fēng)險至部門、員工，成立專門的項目小組，根據(jù)不同投融資項目的性質(zhì)進(jìn)行針對性的風(fēng)險管理，嚴(yán)格按照既定計劃執(zhí)行，將風(fēng)險的影響程度降到最低。

（四）提高投融資的目的性、針對性

堅決杜絕企業(yè)盲目跟風(fēng)展開投融資活動的行為，企業(yè)應(yīng)以自身發(fā)展為出發(fā)點，向行業(yè)內(nèi)進(jìn)行輻射，充分明晰企業(yè)定位，聚焦市場，明確投融資活動的目的性、針對性，以國有企業(yè)長期戰(zhàn)略目標(biāo)為根本指導(dǎo)，層層壓實責(zé)任，精細(xì)化成部門、員工等可實際完成的任務(wù)。結(jié)合工作實際，科學(xué)合理的開展投融資活動，打好經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，更好地進(jìn)行投融資管理[4]。

五、結(jié)束語

綜上所述，國有企業(yè)投融資活動的開展，不僅是保障企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的關(guān)鍵舉措，更是國有企業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境、提升核心競爭力的重要手段。雖然當(dāng)前的國有企業(yè)投融資活動已經(jīng)取得了初步成效，但是從個體國有企業(yè)實際情況來看，依舊存在著諸多問題。本文從思想認(rèn)識、體系建設(shè)以及信息系統(tǒng)的輔助作用等出發(fā)，發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)投融資活動中存在的共性問題，并提出相關(guān)優(yōu)化措施，旨在進(jìn)一步規(guī)范國有企業(yè)投融資活動。由于文筆、知識水平等的限制，本文存在一定程度的以偏概全，但依舊希望能夠為部分國有企業(yè)提供借鑒。