加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理對(duì)策研究

劉佳

摘 要：基于我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀，分析了外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，提出了加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的對(duì)策，以期促進(jìn)相關(guān)工作的開(kāi)展。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備;外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn);外匯儲(chǔ)備投資

文章編號(hào)：1004-7026（2020）15-0072-02? ? ? ? ?中國(guó)圖書分類號(hào)：F832.6? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

1994年匯率制度改革以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，截至2019年8月，已突破31 000億美元。巨額外匯儲(chǔ)備意味著我國(guó)有充裕的國(guó)際支付能力，但與此同時(shí)也增加了機(jī)會(huì)成本和管理難度，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，放緩?fù)鈪R儲(chǔ)備激增態(tài)勢(shì)，提高外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)定性，降低外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，取代以往單純追求外匯儲(chǔ)備量持續(xù)增長(zhǎng)，是我國(guó)金融部門面臨的重要課題之一[1]。

1我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀

1.1整體狀況

我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍不斷增加，外匯儲(chǔ)備遠(yuǎn)超國(guó)際收支差額，中國(guó)人民銀行要根據(jù)當(dāng)前過(guò)高的外匯儲(chǔ)備采取更多的投資策略。當(dāng)然，這個(gè)投資過(guò)程當(dāng)中資金的安全性尤為重要。國(guó)債是外匯儲(chǔ)備中的重要組成部分，其構(gòu)成當(dāng)中主要包含長(zhǎng)期國(guó)債、股本、證券、投資等。隨著“一帶一路”倡議的實(shí)施，很多國(guó)家已經(jīng)將人民幣列入了外匯儲(chǔ)備的組成部分[2]。

1.2投資成本高而收益低

外匯儲(chǔ)備投資最主要的是安全性，因此在投資傾向方面，我國(guó)更注重長(zhǎng)期國(guó)債的投資，例如美國(guó)國(guó)債。如果持有美國(guó)國(guó)債過(guò)多，我國(guó)會(huì)受到美元匯率及一些經(jīng)濟(jì)方面的影響。當(dāng)前投資美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走低，最終形成成本高而收益低的難題。

1.3存在外匯儲(chǔ)備監(jiān)管漏洞

外匯儲(chǔ)備相關(guān)管理還存在一定的漏洞，有時(shí)監(jiān)管難以做到及時(shí)補(bǔ)救，存在一些監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。補(bǔ)救方案滯后，導(dǎo)致我國(guó)外匯金融市場(chǎng)不能完全開(kāi)放，無(wú)法采用金融工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)[3]。

2外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

2.1匯率方面的風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體在持有和運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失或獲取收益的不確定性。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)參與了跨國(guó)交易。只要交易涉及兩個(gè)或以上幣種的交易，就會(huì)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。很多參與國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)，在結(jié)算過(guò)程中因匯率變動(dòng)導(dǎo)致資金虧損，影響企業(yè)收支。我國(guó)外匯儲(chǔ)備當(dāng)中美元占比最多，所以美元和人民幣的匯率變化影響最大，尤其在美元貶值狀況下，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備金帶來(lái)很大的影響和風(fēng)險(xiǎn)[4]。

2.2利率帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指外幣利率發(fā)生變動(dòng)，對(duì)存儲(chǔ)資金造成長(zhǎng)期不確定的影響。我國(guó)外匯儲(chǔ)備政策的目的是保障安全性，因此匯率政策相對(duì)保守。美國(guó)國(guó)債是我國(guó)外匯儲(chǔ)備的重要組成部分，當(dāng)美元利率發(fā)生變化時(shí)，外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)將不斷提升。

2.3外匯流動(dòng)性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

由于外匯市場(chǎng)是全天運(yùn)作的，波動(dòng)非常劇烈，可能在1天或者幾小時(shí)之內(nèi)就完成一系列波動(dòng)。這種波動(dòng)由很多因素造成，無(wú)法判斷外匯未來(lái)的方向。尤其是在國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)情況下，匯率波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致大量資金虧損。因此，這種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外匯儲(chǔ)備影響較高，對(duì)其安全性、保值性來(lái)說(shuō)，無(wú)法及時(shí)止損和給予保障。我國(guó)外匯儲(chǔ)備有期限錯(cuò)配的狀況，美元較多而短期債券較少。隨著我國(guó)國(guó)際影響力提升，人民幣影響力提升，更多國(guó)際資本進(jìn)入到我國(guó)，但我國(guó)資金在海外市場(chǎng)是長(zhǎng)期投資，引來(lái)的卻是短期投資，這會(huì)提升一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)[5]。

2.4信用方面的風(fēng)險(xiǎn)

外匯信用風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)國(guó)家的貨幣資產(chǎn)由于存在違約行為，最終導(dǎo)致貨幣貶值，出現(xiàn)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，信用度下降。在我國(guó)外匯儲(chǔ)備當(dāng)中，美元是重中之重。從信用角度分析，由于美國(guó)不會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅的財(cái)政波動(dòng)，其償還能力不存在問(wèn)題。

相反，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，財(cái)政赤字加大，那么美國(guó)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)提升。美國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率比較低，經(jīng)濟(jì)運(yùn)作更多依靠海外資金。隨著其擴(kuò)張政策不斷加強(qiáng)，其債務(wù)負(fù)擔(dān)能力就會(huì)下降，這也會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)久的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

3加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的對(duì)策

3.1改變儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)

外匯儲(chǔ)備的主要作用之一就是控制國(guó)際收支平衡，是穩(wěn)定金融體系的一個(gè)重要方法。我國(guó)在調(diào)整外匯儲(chǔ)備過(guò)程中，需要通過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)貿(mào)易來(lái)進(jìn)行全面核算。外債貨幣結(jié)構(gòu)和外匯儲(chǔ)備息息相關(guān)，應(yīng)該在原有保持美元外匯儲(chǔ)備之外，增加日元、歐元等貨幣來(lái)平衡幣種結(jié)構(gòu)。

3.2? 加大外匯儲(chǔ)備投資范圍

當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備更多是長(zhǎng)期國(guó)債投資，應(yīng)調(diào)整投資策略，擴(kuò)大投資范圍，正確引導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展方向，穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)，以此降低外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。外匯儲(chǔ)備量大，證明我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提升，可以依靠此影響力來(lái)扶持更多的中國(guó)企業(yè)通過(guò)創(chuàng)新“走出”國(guó)門、依賴創(chuàng)新擴(kuò)大投資范圍。通過(guò)擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備投資范圍，發(fā)展金融業(yè)務(wù)，能解決出口企業(yè)資金難的問(wèn)題，提升出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

3.3? 調(diào)整外國(guó)儲(chǔ)備投資方向

部分外匯儲(chǔ)備、戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備及稀有資源同樣可以增加收益。黃金相比紙幣保值性、增值性較高，而我國(guó)黃金儲(chǔ)備水平一直偏低，所以可以在適當(dāng)時(shí)機(jī)以現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為黃金儲(chǔ)備。2020年黃金價(jià)格持續(xù)上漲，若大幅買入黃金必然造成黃金價(jià)格飛漲，所以轉(zhuǎn)換過(guò)程不宜過(guò)猛，應(yīng)緩速進(jìn)行。相對(duì)黃金而言，目前稀有資源國(guó)內(nèi)價(jià)格偏低，可以限制稀有資源出口，買入稀有資源作為戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備。戰(zhàn)略物資的儲(chǔ)備尤其重要，其中石油儲(chǔ)備成為各國(guó)“必爭(zhēng)之地”。石油儲(chǔ)備量也將成為各國(guó)實(shí)力證明的主要標(biāo)準(zhǔn)之一。利用我國(guó)的外匯儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)，可以引進(jìn)先進(jìn)的石油開(kāi)采技術(shù)，提升石油儲(chǔ)備量，保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

3.4? 適當(dāng)調(diào)整外資利用政策

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整外資優(yōu)惠政策?？梢酝ㄟ^(guò)市場(chǎng)吸引力和整體投資環(huán)境吸引外資，調(diào)整政策，降低外資利用成本。對(duì)流入資本的投向加強(qiáng)政策引導(dǎo)，使其符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，盡量投向重點(diǎn)基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目和生產(chǎn)型項(xiàng)目，保證項(xiàng)目收益，同時(shí)也要確保外資的正常周轉(zhuǎn)，提高外資利用效率。加強(qiáng)對(duì)資本項(xiàng)目的管理，通過(guò)不斷完善政策，進(jìn)一步加大對(duì)逃匯、騙匯、套匯和走私的打擊力度，在一定程度上減少和控制資本外流，減少我國(guó)“失蹤外匯”的數(shù)額，提高我國(guó)外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)定性。

參考文獻(xiàn)：

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[2]程立燕，李金凱.香港人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展對(duì)在岸外匯市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)沖擊效應(yīng)——基于TVP-VAR模型的實(shí)證檢驗(yàn)[J].國(guó)際商務(wù)（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)），2019（2）：130-142.

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