財務視角下的傳媒企業(yè)發(fā)展
——以H 公司為例

黃睿（安徽財經大學會計學院）

前言

近年來，娛樂圈迅猛的發(fā)展勢頭拉動傳媒業(yè)的疾速擴張，“頂級流量”“網紅經濟”等詞匯逐漸進入我們的視野。新聞、廣告等基礎的傳媒工作仍被需要，電影、文化傳播的需求更被拉伸。做為一個高收入彈性產業(yè)，傳媒行業(yè)以其特殊性在方方面面影響著人們的生活，移動傳媒的發(fā)展?jié)M足了流動人群的需求，互聯(lián)網傳媒更是21 世紀的技術大革命。人們對信息的獲知需求使傳媒行業(yè)有了存在的必要?，F(xiàn)如今隨著信息技術的發(fā)展，傳媒行業(yè)所提供的工作內容和形式也不斷擴充變化，內容上更要求真實性和全面性，形式上從報紙閱覽到電視宣傳、從電腦搜索到手機瀏覽。在越來越多的信息轟炸下如何存真去偽，向大眾傳播積極、正面的信息就顯得非常重要。

相對于大多數(shù)行業(yè)來說，傳媒行業(yè)在中國剛剛發(fā)展起來，但它卻有著相對光明的發(fā)展前景。如今經濟環(huán)境的良好運行和政策的嚴格要求使得傳媒行業(yè)受到一定的監(jiān)管，這讓傳媒的向上發(fā)展進入正軌，不再是“瘋長”“亂長”而是合理擴張。同時，受到韓流文化與歐美電影市場的影響，大眾對娛樂文化的關注度也日益上漲。各種節(jié)目層出不窮，背后的技術要求給傳媒工作施加了一定的良性壓力，傳媒公司之間的良心競爭也有益于行業(yè)的發(fā)展。

文化傳媒和廣告?zhèn)髅绞莻髅焦镜膬煞N主要類型，前者側重藝人培養(yǎng)、節(jié)目策劃、影視制作等，后者更注重廣告設計和宣傳等工作。不論是文化傳媒或是廣告?zhèn)髅剑麄兊暮诵母偁幜Χ际莿?chuàng)意，要做出“新”的東西。而從財務管理的角度看，創(chuàng)意是業(yè)務能力的核心，資本運營則是公司運轉的核心。只有良好的資本運營才能使公司保持足夠的資金供給，才有能力去支撐創(chuàng)意的誕生。資本的投入和再創(chuàng)造使公司有源源不斷新的血液，為了保持這種機制的良好運行，傳媒公司有動力也有壓力去做細致的財務分析，給予公司最優(yōu)的資源配置。

財務視角下的H 公司發(fā)展情況

（一）營業(yè)收入結構分析

2017 年H 公司總營業(yè)收入約40 億元，從產品方面來說，其中影視娛樂占比85.5%、互聯(lián)網娛樂占比7.77%，實景娛樂等項目占比6.56%，構成了營業(yè)收入的主要來源。這充分體現(xiàn)了H 公司的業(yè)務重心在于影視娛樂制作板塊，與2016 年相比，通過影視娛樂得到的收入同比增長了31.7%。2017 年內，H 公司制作了不少高質量影片，由阿米爾汗主演的《摔跤吧！爸爸》領銜。而《前任3：再見前任》和《芳華》兩部電影更是成就了國產片的經典。

從地域方面來看，2017 年的營業(yè)收入主要構成情況為華北地區(qū)占比28.62%、華東地區(qū)占比21.64%、華南地區(qū)占比20.00%，其余部分主要為國外地區(qū)。由此可以看出，區(qū)域化發(fā)展在我國傳媒行業(yè)是一個不可忽視的問題。西部地區(qū)資源匱乏，更少受到傳媒行業(yè)的引導。包括H 公司在內的領頭公司更應該向西部進軍，引導西部傳媒企業(yè)的發(fā)展，打破區(qū)域壁壘。

（二）財務能力分析

1.償債能力分析

經過數(shù)據計算，2017 年H 公司流動比率、速動比率、資產負債率和利息保障倍數(shù)分別為1.90、1.85、44%和2.77。而G公司分別為2.13、2.11、31%和7.05。

通過償債能力指標的分析，可以看出G 公司的償債能力更強，這主要源于其多樣的融資方式搭配使用，不至于給企業(yè)造成繁重的財務負擔。且其或有負債和擔保責任情況都較少，降低了企業(yè)的財務風險。而H 公司雖然資產負債率較大，但主要是因為其資本雄厚，資產數(shù)量巨大。G 公司的2017 年期末資產余額約為13.86 億元，而H 公司為169.87 億元，如此大的資產差距更說明了H 公司對資產運用能力較差。

2.營運能力分析

經過數(shù)據計算，2017 年H 公司應收賬款周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率分別為0.91、0.15、8.56 和0.01。而G 公司分別為0.38、1.53、3.84 和0.01。

以上指標表明2017 年H 公司應收賬款周轉率和存貨周轉率都很低，說明企業(yè)信用政策的制定不合情況，銷售能力較低。固定資產周轉率較高，但總資產周轉率卻很低，說明企業(yè)的流動資產周轉存在問題，企業(yè)的流動資產沒有得到較好的利用，因此嚴重影響了經營效果。即使H 公司資本雄厚也要充分利用資本，否則閑置資金只會貶值。近年H 公司應收賬款平均余額增長超過了銷售收入增長，因此有必要采取加強應收賬款管理水平、提高銷售收入等措施。

3.盈利能力分析

經過數(shù)據計算，2017 年H 公司資產報酬率、股東權益報酬率、和銷售凈利率分別為4.43%、4.92%和192.21%。而G 公司分別為3.57%、4.25%和367.12%。

由以上指標可以得出H 公司和G 公司情況相近，盈利能力都較差，資產報酬率為4%左右，低于同行業(yè)很多公司，同年資產周轉率也極低，充分說明兩家公司利用資產的能力較差。股東權益報酬率也為4%左右，說明每投入的100 元僅僅獲得了4 元的凈利潤，實在差強人意。而銷售凈利率極高，就H 公司公司來說，一方面因為2017 年H 公司的凈利潤同比增長2.5%，另一方面2017 年H 公司的營業(yè)收入大大降低。雖然銷售凈利率極高，卻也暴露了其管理不協(xié)調，無法平衡發(fā)展等諸多問題。因此公司應針對盈利能力較差的情況做出一定舉措，例如降低成本、提高利用資產經營的效率等。而就兩家公司來看，很可能是由于2017年的版權“十三五”計劃推廣使得傳媒行業(yè)的版權收入大大增加，由此加快了凈利潤的增長。

4.發(fā)展能力分析

經過數(shù)據計算，2017 年H 公司銷售增長率、資產增長率和股權資本增長率分別為33.43%、-5.29%和1.07%。而G 公司分別為-56.8%、35.56%和15.54%。

2017 年H 公司的銷售增長率較高，但資產增長率和股權資本增長率較G 公司都較低，由此可以看出其銷售情況較好，但資產總量已達到公司所能運用的極限，趨于飽和?？偟膩碚f，從2016 年起，H 公司旗下《奔跑吧！兄弟》的名稱更換，節(jié)目模式發(fā)生改變后，該節(jié)目的收視不斷下降。而2017 年該情況也沒有好轉，因此H 公司須重視企業(yè)發(fā)展中的問題，盡快調整。

從H 公司的發(fā)展情況可以看出，H 公司的現(xiàn)行運作模式主要存在三方面弊端。其一，資產結構不合理。H 公司的巨額資本是公司規(guī)模上的優(yōu)點，但若沒有得到良好的利用，也可能成為閑置資金。其二，資產周轉情況不好。H 公司的資產周轉率類指標就能充分說明其對應收賬款和存貨的監(jiān)管還不到位。而資產周轉情況會極大地影響公司的盈利能力，因此需要得到充分的重視。其三，H 公司的發(fā)展已進入了疲倦期。多年來的發(fā)展使H 公司在傳媒市場上有了一席之地，卻也使其大意。

針對這三方面的問題，H 公司應如是解決：其一，公司的資產結構影響其償債保障和運作，因此需要通過分析計算得出最優(yōu)結構并進行調整。資產過多可以增加對外投資，使資本增值，負債也不宜過大，應及時償還，提升資產配置的水平。其二，H 公司資產的周轉問題主要存在于流動資產部分，因此應加強監(jiān)管。公司生產應根據需要制定合適的生產計劃，不宜滯留過多存貨，并且同時要加強銷售能力，加快存貨的周轉。而應收賬款方面應及時收回欠款，制定更嚴格的催收政策，防止過久的拖欠。其三，身處娛樂文化發(fā)展迅速的時代，H 公司應該多拓展核心競爭力：創(chuàng)意。

傳媒行業(yè)發(fā)展趨向

通過對H 公司的運營分析，以及結合對宏觀環(huán)境和受眾喜好等情況的考量，本文得出了對傳媒行業(yè)發(fā)展利好的三方面因素。

（1）新媒體的加入。近些年隨著新媒體的誕生，傳媒行業(yè)的服務方式逐漸豐富起來，與互聯(lián)網的結合使傳媒行業(yè)得到了進一步發(fā)展。而在此情況下，傳統(tǒng)媒體也沒有迅速消失，而是以其特有的被需要形式頑強存在著。這種傳統(tǒng)媒體與新媒體相輔相成的局面使傳媒行業(yè)的呈現(xiàn)方式非常全面，發(fā)展空間被進一步擴大。

（2）對“國產”的需求。外國傳媒行業(yè)對我國傳媒行業(yè)的沖擊一直都存在，不管是影視制作還是節(jié)目策劃，很多時候我們都缺乏做出“新東西”的動力，因此就有了很多的模仿借鑒。然而近幾年國民對于“國產”的需求越來越高，我們需要根據本國國情制定自己的原創(chuàng)。這個缺口一旦打開，市場需求擴大，對于“中國制作”的追求會推動傳媒行業(yè)的又一次發(fā)展。

（3）競爭形勢的嚴峻。競爭在很多時候是一件好事，就拿傳媒行業(yè)中的選秀模塊來舉例，近年興起的練習生培訓公司有SDT、香蕉娛樂、樂華等，這些公司的興起將國內練習生間的競爭推向了高潮。而一個個選秀節(jié)目如《偶像練習生》《創(chuàng)造營2019》等，也在明里暗里的互相比較。這種良性競爭推動了娛樂業(yè)的發(fā)展，為傳媒公司帶來了大額利益的同時，也為群眾帶來了新鮮的話題與資訊。諸如這類競爭會推動傳媒行業(yè)的又一次發(fā)展，通過內部競爭施加壓力，進而以積極的方式推動行業(yè)進步。