快消品行業(yè)OPM財務(wù)戰(zhàn)略研究

張曙琴 張佳琳

摘 要 本文重點(diǎn)研究OPM財務(wù)戰(zhàn)略在快消品行業(yè)中的應(yīng)用。選擇快消品行業(yè)中較有代表性的伊利股份為例，通過對比其近幾年的年報數(shù)據(jù)，分析該企業(yè)是如何實(shí)施OPM戰(zhàn)略的，以及戰(zhàn)略實(shí)施后達(dá)到的效果，從而總結(jié)出快消品行業(yè)OPM戰(zhàn)略的實(shí)施策略，并對其實(shí)施提出建設(shè)性意見。

關(guān)鍵詞 OPM戰(zhàn)略 快消品 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

一、背景

快消品指使用壽命較短，消費(fèi)速度較快的消費(fèi)品，包括食品、乳制品、個人衛(wèi)生用品、煙草及酒類和飲料等?？煜沸袠I(yè)的特點(diǎn)是消費(fèi)頻率高、消費(fèi)渠道多、包裝更新快、顧客忠誠度低。以上行業(yè)特點(diǎn)使得企業(yè)在成長期，存貨的數(shù)量會隨之增多。通常在收入快速攀升時，容易忽視企業(yè)的存貨過多?，F(xiàn)金通常流向庫存，使企業(yè)資金被應(yīng)收賬款和存貨占用，而企業(yè)的變現(xiàn)能力較弱，一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)展到衰退期，產(chǎn)品滯銷，資金供應(yīng)就會難以滿足企業(yè)正常運(yùn)營需要，甚至有破產(chǎn)的風(fēng)險。因此，部分企業(yè)開始在企業(yè)經(jīng)營中使用OPM戰(zhàn)略。

OPM戰(zhàn)略是指企業(yè)完全發(fā)揮做大做強(qiáng)的優(yōu)勢，提高與供應(yīng)商的議價能力，在討價還價中壓縮資金成本，延長應(yīng)收賬款和存貨的資金占用時間，將其轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商的營運(yùn)資本管理戰(zhàn)略。

二、伊利股份的OPM戰(zhàn)略實(shí)踐

凈利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金含量，即經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比率，是評價企業(yè)盈利質(zhì)量的一個指標(biāo)，可以反映企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營活動對凈利潤現(xiàn)金流量的保證程度。對比上市公司數(shù)據(jù)，這個指標(biāo)的衡量標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)不低于0.7%。

根據(jù)表1，伊利股份2015—2019年財務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)顯示，伊利股份該時期現(xiàn)金流充足，該指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上市公司衡量標(biāo)準(zhǔn)的最低理想狀態(tài)值。伊利股份2015—2019年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額維持在高水平，采用OPM戰(zhàn)略，占用供應(yīng)商較多資金，因此擁有充足的現(xiàn)金流。

三、伊利股份OPM戰(zhàn)略下的營運(yùn)資本管理分析

（一）基于OPM戰(zhàn)略的伊利股份營運(yùn)資本結(jié)構(gòu)分析

1.伊利股份流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析

數(shù)據(jù)顯示，在2015—2017年伊利股份流動資產(chǎn)總額中，貨幣資金維持在60%以上，2018—2019年穩(wěn)定在40%以上，對比我國零售企業(yè)，現(xiàn)金占用率大多高于20%，伊利股份近5年的資金量相當(dāng)充裕，資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)。數(shù)據(jù)上伊利股份的存貨水平平均維持在20%左右，說明伊利股份存貨水平滿足企業(yè)日常銷售需求即可。

2.伊利股份流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析

2015—2019年伊利股份的流動負(fù)債總額中，應(yīng)付賬款占比較大，高達(dá)30%—40%，該結(jié)算方式可延期3—4個月支付貨款，由此可長時間占用供應(yīng)商資金，較好地發(fā)揮了OPM戰(zhàn)略的作用。

流動負(fù)債占比高達(dá)90%，而長期負(fù)債于2015—2019年維持在不到10%的水平，長期負(fù)債與短期負(fù)債的結(jié)構(gòu)比例處于均衡水平，伊利的負(fù)債結(jié)構(gòu)較為合理。

（二）基于OPM戰(zhàn)略的伊利股份營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)分析

評價OPM戰(zhàn)略效用的決定性指標(biāo)是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，即存貨周轉(zhuǎn)期加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期再減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短或者為負(fù)數(shù)，則OPM戰(zhàn)略越有效果，也為企業(yè)引入了更多的經(jīng)營性現(xiàn)金流。

存貨周轉(zhuǎn)期的下降和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期保持在較低水平，說明企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力較好，對二者的管理能力強(qiáng)，現(xiàn)金流運(yùn)用的效率高。

企業(yè)使用OPM戰(zhàn)略，不僅可以由供應(yīng)商完全提供存貨和應(yīng)收賬款方面的資金，甚至在成功運(yùn)用OPM戰(zhàn)略的情況下還能無償占用供應(yīng)商資金。例如在歷史數(shù)據(jù)中伊利股份的現(xiàn)金周期曾從2015年的-7天變成2016年的-18天，這意味著伊利股份無償占用了供應(yīng)商資金18天。在競爭激烈的市場環(huán)境下，伊利股份憑借壓縮供應(yīng)商利潤空間，達(dá)到零成本占用資金的目的，這一情境下，OPM戰(zhàn)略雖被運(yùn)用得十分成功，但作為低成本高風(fēng)險的戰(zhàn)略，其對企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的能力也提出了較高的要求。

表2數(shù)據(jù)顯示，伊利股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定在較高水平，有助于減少壞賬損失風(fēng)險。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持在3%左右，能保證企業(yè)有較好的資金營運(yùn)和償債能力。

四、結(jié)語

（一）OPM戰(zhàn)略對快消品行業(yè)的影響

實(shí)施OPM戰(zhàn)略對快消品行業(yè)有如下幾大積極影響：第一，通過占用上下游資金，延長應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)期，縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，獲得充足的資金，保證企業(yè)正常運(yùn)營。第二，通過增加應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款得到的資金，融資成本低，對企業(yè)盈利能力的提高有明顯的幫助。第三，實(shí)施OPM戰(zhàn)略占用上下游企業(yè)的資金，使企業(yè)年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增加，提高其可持續(xù)經(jīng)營能力。第四，增強(qiáng)企業(yè)財務(wù)彈性，應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款在債務(wù)中占比較大，即無息負(fù)債占很大比重，在規(guī)避財務(wù)風(fēng)險上發(fā)揮了一定效用。第五，加快企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，較好地運(yùn)用財務(wù)杠桿，增加企業(yè)利潤，推動快消品行業(yè)發(fā)展。

隨著OPM戰(zhàn)略的實(shí)施，其消極影響也逐漸顯露出來：第一，OPM戰(zhàn)略的實(shí)施要求企業(yè)有較大的議價主導(dǎo)權(quán)，對企業(yè)的綜合實(shí)力有一定的要求，因此在快消品行業(yè)OPM戰(zhàn)略的實(shí)施范圍存在局限性。第二，OPM戰(zhàn)略的實(shí)施使得企業(yè)擁有的應(yīng)付賬款金額巨大，對下游經(jīng)銷商采用“先款后貨”的銷售政策，可能會失去一些市場，從而流失一部分潛在客戶，影響企業(yè)的擴(kuò)張速度和業(yè)績增長。第三，總負(fù)債中流動負(fù)債的比例較高，營運(yùn)資金的來源難以保持長期穩(wěn)定，存在一定的隱患，如果遇到經(jīng)營危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)，資金鏈條可能會斷裂，進(jìn)而影響企業(yè)正常運(yùn)營發(fā)展。

OPM戰(zhàn)略是把“雙刃劍”，在運(yùn)用過程中可以使企業(yè)價值最大化，但是高風(fēng)險水平也會降低企業(yè)價值。因此快消品企業(yè)應(yīng)權(quán)衡利弊，合理地運(yùn)用OPM戰(zhàn)略。

（二）基于OPM戰(zhàn)略的管理建議

第一，與供應(yīng)商密切合作，以求雙贏。OPM戰(zhàn)略的成功實(shí)施是通過信用政策延長貨款支付、長期占用上游企業(yè)資金的主要方式，持續(xù)如此易導(dǎo)致供應(yīng)商利益受損，影響其發(fā)展，使雙方的利益產(chǎn)生沖突。供應(yīng)商一旦停止供貨，伊利股份的存貨將無法支持企業(yè)的運(yùn)營。因此與供應(yīng)商密切合作、實(shí)現(xiàn)互利共贏至關(guān)重要。第二，降低周轉(zhuǎn)成本并優(yōu)化供應(yīng)鏈的流通。從供應(yīng)商與企業(yè)之間的費(fèi)用著手，提高供應(yīng)鏈的運(yùn)行效率，減少采購成本等各類成本，使企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)收入獲取超額利潤。優(yōu)化從供應(yīng)商到企業(yè)再到客戶的價值鏈，尋找制造商、企業(yè)以及客戶三方利益的平衡點(diǎn)。

（作者單位為中國礦業(yè)大學(xué)<北京>大學(xué)生創(chuàng)新訓(xùn)練項目）

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