銳科激光：毛利率高波動惹關(guān)注新舊版財務(wù)數(shù)據(jù)打架

本刊記者邸凌月

近日，武漢銳科光纖激光技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“銳科激光”）過會，公司擬發(fā)行不超過3200萬股，募集資金11.19億元，用于大功率光纖激光器開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、中高功率半導(dǎo)體激光器產(chǎn)業(yè)化及研發(fā)與應(yīng)用工程中心項目，而在去年披露的招股書中，僅有前兩個項目，募資5.83億元，約為此次的一半。

股市動態(tài)分析周刊記者注意到，銳科激光近三年來產(chǎn)品毛利率整體畸高，發(fā)審會也重點關(guān)注了此問題，另外，在去年舊版的招股書中，相同年份的財務(wù)數(shù)據(jù)竟然大不相同，而公司也未回復(fù)記者的疑惑。

毛利率高波動引發(fā)審委關(guān)注

銳科激光2015年-20117年營業(yè)收入分別為3.13億元、5.23億元和9.52億元，2016年、2017年同比增加67.09%、82.01%，而歸母凈利潤同期分別為0.25億元、0.89億元和2.77億元，均實現(xiàn)了2倍以上的增速。

毛利率方面，各個業(yè)務(wù)該指標(biāo)近三年均不穩(wěn)定，脈沖光纖激光器近三年分別為8.8%、15.99%和31.02%，但技術(shù)開發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)2015年為3.33%，2016年驟增至48.78%，2017年又只有去年的一半，23.23%。另外，“其他業(yè)務(wù)”一欄的毛利率也在快速上升。

這一點也受到了發(fā)審委的關(guān)注，并在會上請銳科激光代表結(jié)合技術(shù)進步、市場變化、境內(nèi)外銷售毛利率差異，可比同行業(yè)上市公司情況等，說明毛利率逐年上升的原因，是否具備可持續(xù)性；說明脈沖光纖激光器毛利率翻倍增長的原因及合理性；連續(xù)光纖激光器功率逐年增大而成本大幅下降的原因以及技術(shù)開發(fā)服務(wù)毛利率波動較大的原因及合理性；以及結(jié)合市場同類產(chǎn)品的價格、性能、市場占有率等情況，說明發(fā)行人產(chǎn)品的核心競爭優(yōu)勢，收入增長的可持續(xù)性。

新舊招股書財務(wù)數(shù)據(jù)打架

銳科激光在2017年6月曾披露過一次招股說明書，按理來說，此次只需更新數(shù)據(jù)，不過，記者注意到，在相同的2015年、2016年財務(wù)數(shù)據(jù)竟然完全不一樣，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表中主要數(shù)據(jù)以及主要財務(wù)指標(biāo)。（見表）

不僅如此，公司2016年技術(shù)開發(fā)服務(wù)產(chǎn)品銷售金額在新版招股書中搖身一變，從0直接跳躍至1320.46萬元，2015年的“其他”一項也由640.51萬元增加至1025.12萬元。

值得注意的是，2017年7月登陸創(chuàng)業(yè)板的華大基因上市不到半年，就因兩版招股書數(shù)據(jù)差異而被深交所發(fā)問詢函，股價也經(jīng)歷了大幅下跌，雖然銳科激光已過會，不過一家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)反映了其基本面，前后差異較大的情況還是值得關(guān)注。

針對兩份招股書中多處數(shù)據(jù)存在差異的情況，股市動態(tài)分析周刊記者向銳科激光發(fā)送采訪提綱，但公司并未給出相關(guān)回復(fù)。

科研“只開花，不結(jié)果”

銳科激光在招股書中表示，自公司成立以來，通過自主研發(fā)取得了多項與光纖激光器相關(guān)的專利技術(shù)。截至招股說明書簽署之日，公司已經(jīng)擁有各項專利108項，其中發(fā)明專利24項。公司通過技術(shù)及產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，已有效形成了技術(shù)壁壘。不僅如此，銳科激光旗下產(chǎn)品多次榮獲科技部“國家重點新產(chǎn)品”稱號，并連續(xù)兩屆榮獲湖北省名牌稱號。

眾多專利技術(shù)并非一蹴而就，這需要大量的資金與人才投入，2015年-2017年，銳科激光研發(fā)費用分別為1628.57萬元、3844.08萬元和5117.98萬元，2016年、2017年同比增長136.04%和33.14%。

2017年招股說明書

2018年招股說明書

不過，股市動態(tài)分析周刊記者注意到，銳科激光2017年研發(fā)費用占營業(yè)收入比重卻從2016年的7.35%降至5.38%，另外，近日據(jù)《工人日報》報道，銳科激光總工程師閆大鵬代表對自己科研成果“零轉(zhuǎn)化”的往事深有感觸，其表示，“之前有專利論文十幾項，但最后沒有一項轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品，搞科研的不一定會做買賣，做買賣的不懂科研?？蒲袑邮袌?，失敗的多，成功的少?！?/p>

一邊是專利擁有量逐年增加，另一邊是大量科技成果難以轉(zhuǎn)化，究其原因，閆大鵬代表說，科研人員跟進項目，一是所在單位的態(tài)度不好確定，另一個就是取酬收入怎么分配很難定奪。科研成果的轉(zhuǎn)化，需要在市場檢驗下不斷修改，然而從實驗室到流水線，這條路上仍有許多障礙。

國家知識產(chǎn)權(quán)局發(fā)布的報告顯示，2017年，發(fā)明專利申請量達到138.2萬件，同比增長14.2%。然而，這其中有多少專利創(chuàng)造出了經(jīng)濟效益？據(jù)了解，在知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，專利權(quán)維持有效的時間，代表了其創(chuàng)造的經(jīng)濟效益和市場價值。2017年，在我國有效發(fā)明專利中，維持時間10年以上的僅有4.6%，而國外維持時間10年以上的有22.8%。

閆大鵬不僅是銳科激光的總工程師，還是公司的副董事長，其上述言論也間接揭示出公司可能存在的風(fēng)險——科研“只開花，不結(jié)果”，而最新的權(quán)威數(shù)據(jù)也顯示出公司專利創(chuàng)造經(jīng)濟效益之路道阻且長。