人民幣匯率上升對中國經(jīng)濟的影響

李海濤

（中國人民大學 北京市 100872）

匯率決定及人民幣匯率上升的發(fā)展趨勢

匯率決定理論

匯率決定理論說是西方外匯理論的核心。在當今國際經(jīng)濟學領(lǐng)域中，最具有代表性的匯率決定理論主要有購買力平價理論、鑄幣平價理論等。

購買力平價理論。購買力平價理論觀點在19世紀英國經(jīng)濟學家的諸多著作中就已經(jīng)被提及，其中以著名經(jīng)濟學家大衛(wèi)·李嘉圖為代表。根據(jù)購買力平價理論，貨幣購買力就是貨幣所代表的價值。匯率是兩國單位貨幣所代表的購買力或價值之比，而單位貨幣所代表的購買力或價值可由價格水平的倒數(shù)來表示。 購買力平價理論認為長期均衡匯率，即無政府調(diào)節(jié)的自動實現(xiàn)國際收支平衡的匯率水平，是由購買力平價決定的；而自由浮動匯率條件下的短期均衡匯率將趨于長期均衡匯率水平。

國際理論界長期的實證結(jié)果表明：購買力評價理論從長期來看是比較合適的，但在短期內(nèi)是失效。因此，單純的以購買力平價理論來論證人民幣應(yīng)該升值是不全面的。

鑄幣平價理論。鑄幣平價理論是早期具有代表性的匯率決定理論。在金本位制度下，黃金被用來規(guī)定貨幣所能代表的價值。金本位制度下，匯率的波動界限是黃金輸送點，匯率比較穩(wěn)定。這一機制可表現(xiàn)為：如果當一國由于貿(mào)易收支逆差導(dǎo)致其以匯票支付的成本高于黃金輸送點時，該國就會轉(zhuǎn)而輸出黃金；如果當一國由于貿(mào)易收支順差導(dǎo)致其以匯票收入的收益成本低于黃金輸送點時，該國就會轉(zhuǎn)而輸入黃金；這種金本位之下，各國貨幣的自動調(diào)節(jié)機制使得匯率保持了比較穩(wěn)定的狀態(tài)。

人民幣匯率的發(fā)展趨勢

20世紀90年代以來，中國經(jīng)濟保持了快速平穩(wěn)的發(fā)展，這一時期人民幣匯率相對穩(wěn)定。然而，2005年7月21日人民幣開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣相對其他貨幣的匯率出現(xiàn)了較大幅度的波動。隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，國際社會的不斷施壓，要求人民幣升值的呼聲接連不斷，人民幣匯率上升已是大勢所趨。

人民幣匯率上升的原因

人民幣匯率上升的國際因素。隨著我國經(jīng)濟的崛起，我國對外貿(mào)易摩擦日益嚴重，美國、日等發(fā)達國家一直將巨額貿(mào)易赤字問題歸罪于人民幣匯率問題。上述提及的外來政治壓力要求人民幣匯率上升的勢力反復(fù)強調(diào)人民幣幣值低對其他國家的產(chǎn)業(yè)造成了損害，使得中國保持了進出口貿(mào)易的順差， 因此要求人民幣升值。人民幣匯率問題也已帶有濃重的政治色彩。這些壓力，更多的還是來自于政治層面。

人民幣匯率上升的國內(nèi)因素。我國經(jīng)濟保持高速增長：決定人民幣匯率上升的根本因素是國內(nèi)經(jīng)濟的基本狀況。其主要原因是：近年來，我國經(jīng)濟保持高速增長，經(jīng)濟基本面向好，中國是世界上吸引外資投資最多的國家，使國際收支資本項目的收入增加，導(dǎo)致人民幣需求旺盛。我國改革開放的30年間，經(jīng)濟處在長期的增長狀態(tài)，人民幣匯率走強也是必然的。從經(jīng)濟學角度來說，一個國家的經(jīng)濟長期高速增長，那么該國貨幣的走強是必然的，該國貨幣的價值也就是實際匯率得到提升 ，即人民幣匯率上升。

國際收支和外匯儲備的影響：國際收支就是對外經(jīng)濟活動過程中各種收支的總和，外匯市場與國際貿(mào)易與投資密不可分。在浮動匯率制度下，市場供求關(guān)系對匯率的變動起決定性作用，因此，貿(mào)易逆差導(dǎo)致本幣貶值，使匯率上升；貿(mào)易順差則會導(dǎo)致匯率下降。

二、人民幣匯率上升對中國經(jīng)濟的影響

人民幣匯率上升對中國經(jīng)濟的正面影響

吸引外資，有利于改善外商投資環(huán)境。人民幣匯率升值對國民經(jīng)濟的說可以吸引外資，促進經(jīng)濟增長，人民幣匯率的升值有利于改善外商投資環(huán)境，可以使在華投資的外資企業(yè)利潤增加，從而增強外商投資信心，使其進一步追加投資或進行再投資；人民幣匯率的提升將吸引更多外資進入中國資本市場，間接投資的比重將進一步增加。

可增強人民幣的支付能力。人民幣匯率上升，增強了其支付能力，可以有效減輕我國償還國際債務(wù)的壓力，提高國內(nèi)企業(yè)在海外的競爭力和并購能力。隨著全球經(jīng)濟一體化的不斷推進，為了促進經(jīng)濟發(fā)展，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，鼓勵國內(nèi)企業(yè)走出去，可以有效解決國內(nèi)部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題。

優(yōu)化對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)。當前，我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)存在著不合理的結(jié)構(gòu)，多數(shù)企業(yè)都處在勞動密集型企業(yè)模式中，高新技術(shù)含量較少，存在加工過程短，增值空間不大的問題。人民幣匯率上升，有利于促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，改善我國在國際分工中的地位。通過人民幣匯率的上升，可以有效地減少技術(shù)含量較低、管理制度相對較差的企業(yè)，向符合我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大方向發(fā)展。

有利用推進人民幣國際化進程。人民幣匯率上升與我國綜合國力的提升有著密切的關(guān)系，在人民幣長期上升過程中，無論是國內(nèi)還是國外，對人民幣和中國經(jīng)濟越來越看好，這有利于增強投資者的信心，增強投資者的意愿，加快人民幣的國際化進程，從而實現(xiàn)人民幣的國際發(fā)行收益。

人民幣匯率上升對中國經(jīng)濟的負面影響

通貨膨脹壓力不斷增加。隨著外資的引入以及人民幣匯率的持續(xù)上升，從2008年金融危機以來，我國的貨幣供應(yīng)量在不斷增長，逐漸出現(xiàn)流動性過剩的現(xiàn)象，繼續(xù)下去，將推動資產(chǎn)價格上漲，到時將使得國內(nèi)其他產(chǎn)品的價格出現(xiàn)上漲，進而使我國面臨的通貨膨脹的壓力增大。人民幣匯率上升使得通貨膨脹壓力增加，主要體現(xiàn)在下述二個方面：一是由于人民幣的自由兌換受到限制，我國引進外資同時須將美元兌換成人民幣。美元貶值會使配人民幣付出減少，降低了對國家財政和銀行貸款的需求，對本幣的供給需求也相應(yīng)減少，從而會促進國內(nèi)物價下跌。二是人民幣相對升值與穩(wěn)定，將增加我國的對外直接投資和證券投資，這會使得國內(nèi)流通的人民幣相對減少，對物價下降造成影響。

削弱貨幣政策調(diào)節(jié)作用。由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，央行不得不在外匯市場上投放大量基礎(chǔ)貨幣以購買外匯，從而使以外匯占款的形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加。從表面上來看，貨幣供應(yīng)量在持續(xù)增長，但供應(yīng)結(jié)構(gòu)的差異卻造成資金使用效率低下，影響了貨幣政策的有效性。

外匯儲備縮水。人民幣匯率的上升導(dǎo)致的儲備資產(chǎn)的匯兌損失。充足的外匯儲備是中國經(jīng)濟實力不斷增強，對外開放水平日益提高的重要標志，也是我們促進國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，參與對外經(jīng)濟活動的有力保證。然而，人民幣升值將使中國巨額外匯儲備面臨縮水的可能。我國外匯儲備中的絕大部分是美元資產(chǎn)，因此人民幣的大幅升值與美元的大幅貶值就使我國的外匯儲備不斷縮水。

增加就業(yè)壓力，惡化當前就業(yè)形勢。人民幣匯率升值會造成我國的出口率下降，進口率上升、國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)能力下降，從而導(dǎo)致大量勞工失業(yè)，社會矛盾劇增。另外，人民幣匯率上升還會導(dǎo)致中國非貿(mào)易品價格的上升，從而減弱國內(nèi)需求，進而給就業(yè)市場帶來嚴重的負面影響。

對策和建議

緩解人民幣匯率升值的壓力。 當前人民幣面臨的升值壓力，很大程度上起因于我國存在的比較大的貿(mào)易順差。我國應(yīng)努力調(diào)整國際收支結(jié)構(gòu)，縮小國際收支順差，適當調(diào)整、調(diào)控外匯需求和外匯儲備增長速度，以減緩升值壓力。同時，制定應(yīng)對報復(fù)的措施，解決與防止以人民幣為借口的貿(mào)易制裁。在持有大量外匯儲備和國際收支雙順差的條件下，可適當增加、尤其是高新技術(shù)和先進設(shè)備儀器的進口，從而有助于帶動產(chǎn)業(yè)升級，提升我國經(jīng)濟的質(zhì)量和水平。

綜合處理人民幣匯率上升對通貨膨脹的影響。為應(yīng)對人民幣上升所帶來的通貨膨脹問題，政府應(yīng)當出臺相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟舉措。從政府的角度去看，應(yīng)該相應(yīng)的提高扶持企業(yè)的政策，調(diào)整和完善進出口的稅務(wù)額，積極地開展差別稅率機制，對一些高污染、高能耗的產(chǎn)品要將他們排除在退稅的范圍內(nèi)。政府應(yīng)引導(dǎo)國內(nèi)消費的水平，提高我國產(chǎn)品的競爭力，從而抵消人民幣升值的不利影響，減少財政負擔，使人民幣的發(fā)展能夠健康穩(wěn)定。

努力轉(zhuǎn)變增長方式，拉動經(jīng)濟增長力度?；仡櫰渌麌遥缛毡?、新加坡、德國等在經(jīng)濟崛起的過程中，均不同程度地出現(xiàn)了長時間的本幣升值情況。總結(jié)其經(jīng)驗教訓：在本幣升值的情況下，必須有內(nèi)需的帶動和第三產(chǎn)業(yè)的大力發(fā)展。因此，從外需帶動轉(zhuǎn)向內(nèi)需帶動的增長方式轉(zhuǎn)變是至關(guān)重要的。

進一步完善人民幣匯率市場化形成機制。我國需進一步深化匯率市場化改革，進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，在增強人民幣匯率彈性的基礎(chǔ)上，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，穩(wěn)定市場對人民幣升值的預(yù)期。人民幣匯率形成機制的改革方向，是重歸真正的以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度，其基本內(nèi)涵體現(xiàn)在市場供求、有管理與浮動匯率三個方面。人民幣匯率體制改革是項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及到國民經(jīng)濟和體制改革方方面面，因此需要提前形成改革的總體構(gòu)想，根據(jù)國內(nèi)外有關(guān)條件逐步適時推出。

隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，國際社會的不斷施壓，要求人民幣升值的呼聲接連不斷，人民幣升值已是大勢所趨。人民幣匯率的上升對我國經(jīng)濟的影響本身就是一把“雙刃劍”，既有有利的一面，也有不利的一面，一方面促進了我國的經(jīng)濟發(fā)展，另一方面也帶來了許多消極的影響。但總的來說，弊大于利。我國應(yīng)積極應(yīng)對，趨利避害，采取及時有效的措施，促進我國經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展。我們在緩解人民幣匯率升值壓力的同時，需綜合處理人民幣匯率上升對通貨膨脹的影響、努力轉(zhuǎn)變增長方式，拉動經(jīng)濟增長力度，并且進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。完善人民幣匯率形成機制改革，對調(diào)節(jié)進出口貿(mào)易均衡發(fā)展，改善國際收支平衡，建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制，深化經(jīng)濟金融體制改革、健全宏觀調(diào)控體系有重要意義。我們要運用一些手段，防范風險的發(fā)生，使我國走向經(jīng)濟富強之路。