西南領(lǐng)先連鎖藥企健之佳上市計劃三年新開1050家門店

寧蒲

自2017年大參林上市以來，時隔三年，連鎖藥房行業(yè)將再度迎來上市新成員。今年以來，已經(jīng)有三家連鎖藥企提交IPO申請，其中最大的一家、也是已經(jīng)過會、即將正式登陸上交所主板的一家，是起步于云南的健之佳（605266.SH）。近期，健之佳已公告披露IPO申購價及中簽結(jié)果，發(fā)行價為72.89元/股，網(wǎng)上發(fā)行的中簽率為0.012%，距離其正式上市近在咫尺。

借助此次上市募得的資金，健之佳將繼續(xù)深耕西南區(qū)域，向下滲透，擴(kuò)展門店，加強(qiáng)核心競爭力。在當(dāng)下醫(yī)藥分開的行業(yè)浪潮里，健之佳借助自身的區(qū)域布局及專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢，有望繼續(xù)保持穩(wěn)健成長性，坐穩(wěn)地區(qū)領(lǐng)先者地位。

處方外流帶來千億行業(yè)增量健之佳加速起跑

連鎖藥店無疑是一門還在擴(kuò)張中的大生意。近年來，醫(yī)藥分開、兩票制、帶量采購、醫(yī)保支付方式改革等醫(yī)改新政逐步落地，流出院外的處方量將持續(xù)增加，醫(yī)院端有望逐漸將藥品市場份額讓給零售藥店，使得藥店終端在整個藥品流通市場占比持續(xù)提高。2019年，公立醫(yī)院終端、零售藥店終端、公立基層醫(yī)療終端在藥品銷售的市場份額分別為66.6%、23.4%、10.0%，這預(yù)示著零售藥店終端收入占比的上升空間非?？捎^。根據(jù)多家券商測算，行業(yè)將迎來千億規(guī)模的潛在增量市場。

這其中，擁有終端資源的大型醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)將是最大受益者，但當(dāng)下我國前十大醫(yī)藥零售企業(yè)的市場占有率約22%，遠(yuǎn)低于日本的62.7%，而在美國，2017年，前三大藥品零售連鎖集團(tuán)市場份額集中度就高達(dá)85%，可見我國藥店集中度仍有很大的提升空間。

這是連鎖零售藥店增長的底層邏輯。因此，過去幾年以來，各家連鎖藥企均通過新建、并購等方式不斷擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，行業(yè)格局變化較大，但仍未形成絕對龍頭。

作為第五家上市的民營連鎖藥企，過往幾年，健之佳跑得穩(wěn)健有力，且正在加速。2017年、2018年、2019年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入23.47億元、27.66億元、35.29億元，年復(fù)合增長率為22.62%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別為0.95億元、1.34億元、1.68億元，年復(fù)合增長率為32.98%，利潤增速顯著高于營收增速，可見公司經(jīng)營能力的提升。值得注意的是，2017-2019年，公司ROE（加權(quán)）均超過30%，顯著高于同業(yè)。到今年上半年，營業(yè)收入同比增長29.23%、歸屬于母公司所有者凈利潤同比增長57.03%，增速更是進(jìn)一步加快，護(hù)城河正在不斷拓寬。

西南地區(qū)將新開1050家門店打造健康綜合服務(wù)專業(yè)化優(yōu)勢

由于我國線下醫(yī)保的壁壘，醫(yī)保屬地化限制較難打通，故連鎖藥企往往具有較強(qiáng)區(qū)域性。起家于云南的健之佳，已成長為區(qū)域領(lǐng)先的連鎖藥企。截至2020年6月30日，健之佳共擁有1607家直營社區(qū)專業(yè)便利藥房、4家直營中醫(yī)診所、2家直營社區(qū)診所、1家直營體檢中心、211家直營便利店和24家加盟便利店，就門店數(shù)量而言，在《中國藥店》雜志公布的“2019-2020年度中國藥店直營連鎖100強(qiáng)”中，公司排名第9位。這其中，在云南擁有1534家直營門店，占總數(shù)的84.05%，而此次募集資金，公司計劃未來3年在云南、重慶、四川、廣西等地建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)連鎖藥店共1050家，可見公司仍將主要精力投入到優(yōu)勢區(qū)域，扎根西南。

另外，為順應(yīng)當(dāng)下老齡化、慢性病規(guī)?；c年輕化的趨勢，健之佳以“專業(yè)化”為核心競爭策略，從單一的藥品銷售向?qū)I(yè)化的健康綜合服務(wù)拓展。目前，健之佳已經(jīng)建立起專業(yè)的慢性病管理系統(tǒng)，提供專業(yè)藥事服務(wù)、皮膚護(hù)理咨詢、健康營養(yǎng)咨詢等綜合健康服務(wù)，未來，市場潛力較大的慢病市場或?qū)楣編砀笤隽俊４送?，健之佳打造的多業(yè)態(tài)生態(tài)圈中，在營商品品類達(dá)到3萬種左右，囊括藥物、保健品、個人護(hù)理品等九大品類，并在店型、商品和服務(wù)方面打造出差異化競爭優(yōu)勢。

專業(yè)化和多元化提升了健之佳的消費(fèi)者黏性，目前，公司擁有超過1100萬會員，2020年1-6月，會員消費(fèi)金額占銷售額的比例超過69%。而此次上市之后，公司表示，還將進(jìn)一步加大在社區(qū)健康服務(wù)生態(tài)圈、顧客專業(yè)服務(wù)方面的優(yōu)勢。另外，公司將加碼B2C網(wǎng)上交易和手機(jī)端購物的銷售模式，推進(jìn)店型升級和全渠道營銷，擴(kuò)大銷售規(guī)模和市場占有率，為“在未來5至10年內(nèi)，成為中國一流的連鎖藥店企業(yè)”的愿景而不斷前進(jìn)。立足區(qū)域優(yōu)勢、打造專業(yè)服務(wù)能力，健之佳的加速奔跑值得期待。