我國(guó)上市公司企業(yè)內(nèi)部控制問(wèn)題的研究—以HJ公司為例

梁雁如 廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院

一、引言

我國(guó)資本市場(chǎng)形成已經(jīng)近三十年，這些年來(lái)資本市場(chǎng)的形成與發(fā)展為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本流通做出了巨大貢獻(xiàn)。上市公司作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，在資本市場(chǎng)中具有不可替代的作用。我國(guó)為促進(jìn)資本市場(chǎng)有序良好的發(fā)展、提高上市公司的質(zhì)量，頒布了一系列旨在提高上市公司治理的法律法規(guī)。內(nèi)部控制作為公司治理的重要一環(huán)，先后出臺(tái)了一系列內(nèi)部控制相關(guān)法律加強(qiáng)上市公司內(nèi)部控制。HJ公司在2018年度財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)中被出具了否定意見(jiàn)的內(nèi)部控制報(bào)告，報(bào)告顯示其在資金占用、信息披露、審批程序以及人力資源方面存在缺陷。該公司在內(nèi)部控制制度上的缺陷有行業(yè)代表性，具有研究意義。因此，本文選HJ為案例，從大股東控制角度出發(fā)，分析HJ大股東控制下內(nèi)部控制缺陷的原因、具體表現(xiàn)和造成的經(jīng)濟(jì)后果及其影響，并得出相應(yīng)建議及啟示。

二、相關(guān)文獻(xiàn)回顧

邵春燕等(2015) 實(shí)證檢驗(yàn)了終極控制股東對(duì)內(nèi)部控制缺陷的影響，認(rèn)為終極控制股東所擁有的控股權(quán)會(huì)對(duì)公司內(nèi)部控制缺陷產(chǎn)生影響[1]。陳波（2017）通過(guò)貴糖股份的案例揭示了在上市公司控股股東可以通過(guò)控制董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)的人選而使內(nèi)部控制信息披露的監(jiān)督機(jī)制失效[2]。Gupta（2007）等基于市場(chǎng)效應(yīng)理論，對(duì)內(nèi)部控制缺陷和股價(jià)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)當(dāng)內(nèi)部控制缺陷披露以后，就導(dǎo)致股價(jià)大幅度下跌，會(huì)嚴(yán)重影響到上市公司的市值[3]。

三、HJ公司內(nèi)部控制缺陷

1.HJ公司通過(guò)貸款客戶轉(zhuǎn)貸資金給公司的實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方使用，2018年度累計(jì)向?qū)嵖厝宿D(zhuǎn)款1.87億元。

2.HJ公司向多家關(guān)聯(lián)法人和自然人拆借資金，但均未按照公司制度的規(guī)定，“公司與關(guān)聯(lián)法人發(fā)生的交易金額在300萬(wàn)元以上，且占公司最近一期經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)絕對(duì)值0.5%以上的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露”，及時(shí)披露。

3.HJ公司在貸前的調(diào)查僅僅對(duì)簽約的客戶進(jìn)行了形式調(diào)查，貸后管理過(guò)程中，也未能按照公司制度的相關(guān)規(guī)定對(duì)貸款客戶的借款資金實(shí)際用途進(jìn)行必要的關(guān)注與調(diào)查。與此同時(shí)，公司部分崗位人員配備不足，未能按規(guī)定設(shè)置財(cái)務(wù)總監(jiān)崗位、貸款風(fēng)險(xiǎn)控制員，并且未對(duì)貸款項(xiàng)目的初審意見(jiàn)和結(jié)論形成項(xiàng)目評(píng)價(jià)書(shū)。公司審計(jì)部未能對(duì)投資設(shè)立的HJ進(jìn)行財(cái)務(wù)檢查，未及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正其存在的問(wèn)題，不符合公司投資管理制度的規(guī)定。

四、內(nèi)部控制缺陷的經(jīng)濟(jì)后果

公司股價(jià)可以反應(yīng)市場(chǎng)是否看好公司的前景，因此，本文運(yùn)用事件研究法體現(xiàn)事件日短期市場(chǎng)反應(yīng)，判斷內(nèi)部控制缺陷是否對(duì)股價(jià)有消極影響。

本文選取2018年5月18日、2019年1月15日以及2019年4月29日為事件日；選取事件日前后7日為事件窗口；選取事件發(fā)生前120天為估計(jì)窗口。

Rt表示HJ公司在 t 日的預(yù)期收益率；選擇深證成指作為 t日大盤(pán)收益率，即 R_mt=ln（t日的大盤(pán)指數(shù)-（t-1）日的大盤(pán)指數(shù)）。之后運(yùn)用Excel的數(shù)據(jù)處理的“回歸”功能算出下式的α和β值：

之后算出超額收益率：ARt=Rt-Rt實(shí)，及累計(jì)超額收益率：CAR=∑ARt。

計(jì)算結(jié)果：2019.4.29、2019.1.15和2018.5.18的α分別為-0.01194、-0.00912、-0.00046，β分別為0.954517、1.058159、0.799373。并且HJ公司內(nèi)部控制缺陷披露期間的累計(jì)超額收益率都表現(xiàn)均為負(fù)數(shù)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)該行為的負(fù)面反應(yīng)相當(dāng)強(qiáng)烈，由于內(nèi)部控制缺陷，市場(chǎng)不看好公司前景。

五、結(jié)論與建議

根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，HJ公司被大股東控制，產(chǎn)生“掏空”公司的危險(xiǎn)，同時(shí)由于大股東凌駕于公司制度之上，導(dǎo)致內(nèi)部控制產(chǎn)生缺陷，股價(jià)下跌，進(jìn)而損害公司以及其他利益相關(guān)者，尤其是廣大中小股東的利益。

因此，我們要制定有效的內(nèi)部控制制度，防止實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方隨意使用貸款資金；同時(shí)，充分發(fā)揮獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的責(zé)任，保障廣大中小股東的利益；有關(guān)部門(mén)要加強(qiáng)上市公司監(jiān)管力度，對(duì)市場(chǎng)負(fù)責(zé)，對(duì)股民負(fù)責(zé)。