中小企業(yè)上市融資中的困難及對(duì)策研究

林巧珍

（亞龍智能裝備集團(tuán)股份有限公司，浙江 溫州 325105）

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)家推出了眾多適合中小企業(yè)優(yōu)惠的支持政策，保證健康有序的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境，使中小企業(yè)能夠得到快速、持續(xù)的發(fā)展。由于中小企業(yè)規(guī)模普遍比較小，自身經(jīng)營(yíng)、內(nèi)控存在一定局限性，融資渠道相較于其他大型企業(yè)存在不穩(wěn)定性，資金成為中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙。當(dāng)發(fā)展到達(dá)一定的規(guī)模時(shí)，內(nèi)源性融資已無(wú)法跟上中小企業(yè)快速發(fā)展的步伐，其對(duì)外源性融資的訴求更高。中小企業(yè)可以根據(jù)自身企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)以及上下游客戶群體的相關(guān)狀況，選擇最適合自身企業(yè)的融資方式，比如說(shuō)銀行授信融資、租賃類(lèi)融資、擔(dān)保類(lèi)融資、上市融資等等。

一、中小企業(yè)上市融資現(xiàn)狀分析

從我國(guó)目前的實(shí)際情況來(lái)看，能取得上市融資的中小企業(yè)占我國(guó)中小企業(yè)的比例還非常小，中小企業(yè)要走上上市的道路還比較困難。

我國(guó)資本市場(chǎng)相較于國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)放較晚，對(duì)于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)也是在逐步摸索中開(kāi)放，計(jì)劃在國(guó)內(nèi)上市的中小企業(yè)能符合上市要求少之又少。由于我國(guó)在中小企業(yè)取得股權(quán)性融資方面要求非常高，加上市場(chǎng)開(kāi)放程度不夠，符合上市的中小企業(yè)寥寥無(wú)幾。目前國(guó)內(nèi)的主板市場(chǎng)偏向于國(guó)有企業(yè)或大型企業(yè)，具有較明顯的制度偏向性，中小企業(yè)在主板上市的可能性較低。為緩解中小企業(yè)的上市需求，我國(guó)先后成立了中小企業(yè)板塊、創(chuàng)業(yè)板塊、科創(chuàng)板、新三板精選層等，專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)提供不同層級(jí)的融資渠道。隨著中小板塊、創(chuàng)業(yè)板塊、科創(chuàng)板、新三板精選層不斷推出，中小企業(yè)在上市融資方面有了更多的選擇。這些板塊相應(yīng)地放寬了上市條件，在股本、利潤(rùn)要求等各方面均略低于主板市場(chǎng)，更適合中小企業(yè)融得資金，解決了部分中小企業(yè)的融資難題。然而，相較于我國(guó)成千上萬(wàn)戶的中小企業(yè)，其中能滿足上市條件的畢竟是少數(shù)，絕大部分中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理存在種種不足，企業(yè)治理水平較低，資金占用等情況時(shí)有發(fā)生，不能滿足企業(yè)上市的要求。

二、中小企業(yè)上市融資難的原因

我國(guó)大部分中小企業(yè)均是從家族式企業(yè)或合伙企業(yè)起家，經(jīng)營(yíng)管理上存在種種弊端，即使進(jìn)行了股份制改革但是有些歷史遺留問(wèn)題也很難解決，造成中小企業(yè)上市遙遙無(wú)期，中小企業(yè)上市融資主要存在以下方面的問(wèn)題。

（一）缺乏有效的內(nèi)部控制制度

我國(guó)中小企業(yè)大多以家族式經(jīng)營(yíng)或合伙經(jīng)營(yíng)為主，缺乏一套管理有效的內(nèi)部控制制度，任人唯親的管理方式嚴(yán)重制約了內(nèi)部控制制度的實(shí)施，使制度流于形式。經(jīng)營(yíng)管理中的越權(quán)行為時(shí)有發(fā)生，原始資本的積累沒(méi)有按規(guī)范化去經(jīng)營(yíng)，本著快速發(fā)展為目的，只關(guān)注利潤(rùn)最大化而忽略了經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的合規(guī)、合法性，待企業(yè)發(fā)展到一定程度再去進(jìn)行規(guī)范化運(yùn)作，給企業(yè)帶來(lái)很大難度。有的企業(yè)本著有合同就接，不注重合同的質(zhì)量，事后有可能因企業(yè)無(wú)法滿足標(biāo)的要求而帶來(lái)賠償導(dǎo)致企業(yè)虧損的，種種原因造成大部分中小企業(yè)無(wú)法滿足上市規(guī)則的要求。

（二）主業(yè)不突出，財(cái)務(wù)制度不健全

我國(guó)大部分中小企業(yè)主業(yè)不突出，沒(méi)有自主研發(fā)的意思和能力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，銷(xiāo)售規(guī)模不大，并且大部分中小企業(yè)資金不充沛，取得融資非常困難，企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力及抵抗能力不足，雖然國(guó)家出臺(tái)各種支持中小企業(yè)的融資政策但是落地實(shí)施起來(lái)是難之又難。此外中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度不健全，無(wú)法對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行全方位的財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)信息真實(shí)性有待提高，資金使用的不規(guī)范已經(jīng)成為中小企業(yè)上市融資的重要障礙之一，嚴(yán)重影響投資人對(duì)其企業(yè)的評(píng)價(jià)和交易意愿。

（三）缺乏企業(yè)管理理念

大部分中小企業(yè)缺乏的企業(yè)管理理念，對(duì)于自身企業(yè)業(yè)務(wù)流的管理普遍薄弱，沒(méi)有對(duì)取得的業(yè)務(wù)進(jìn)行合理評(píng)審，有單就接，造成很多資源浪費(fèi)。對(duì)業(yè)務(wù)沒(méi)有進(jìn)行事前、事中、事后管理，到最后導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理混亂，違規(guī)占用企業(yè)資金情況嚴(yán)重，最后無(wú)法提供中介機(jī)構(gòu)要求的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法取得上市融資。

（四）地方政府扶持力度不夠

在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，補(bǔ)充市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所無(wú)法兼顧的各個(gè)環(huán)節(jié)是政府主要職能之一，我國(guó)中小企業(yè)眾多，政府無(wú)法一一兼顧，部分地方的政府機(jī)構(gòu)并沒(méi)有發(fā)揮很好的引導(dǎo)作用，對(duì)中小企業(yè)的上市融資重視度不夠，法律和政治環(huán)境對(duì)于中小企業(yè)上市的支持力度也有待于提高。具體表現(xiàn)如下：一是大型企業(yè)上市比較容易，部分政府只重視大型企業(yè)的發(fā)展情況，而對(duì)中小企業(yè)上市的支持力度不夠。二是由于中小企業(yè)發(fā)展的較晚，國(guó)家相應(yīng)的法律、法規(guī)建設(shè)比較滯后，法律、法規(guī)對(duì)中小企業(yè)保護(hù)與監(jiān)督的作用也比較薄弱。法律、法規(guī)的健全對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展具很重要的促進(jìn)作用，但我國(guó)目前在這方面法律法規(guī)還有待于完善，中小企業(yè)上市通道也還在完善過(guò)程中。

三、中小企業(yè)上市融資的建議

雖然我國(guó)先后成立中小企業(yè)板塊、創(chuàng)業(yè)板塊、科創(chuàng)板、新三板精選層等，但是目前已上市的中小企業(yè)占總中小企業(yè)比例還是很小，中小企業(yè)如何完善自身以達(dá)到上市融資的要求，顯得尤為重要。

（一）選擇合適的上市板塊

主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板精選層、新三板多個(gè)層次的資本市場(chǎng)，給中小企業(yè)上市融資打開(kāi)了多項(xiàng)機(jī)遇，只要企業(yè)產(chǎn)品具有獨(dú)特性，銷(xiāo)售業(yè)績(jī)和凈利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)管理上能達(dá)到上市的要求，企業(yè)就有機(jī)會(huì)上市，為自身擴(kuò)大知名度，體現(xiàn)股份價(jià)值，提高自身企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力以及獲取資源的能力。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的條件下，中小企業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)不斷提升，需要不同的市場(chǎng)來(lái)加速提升企業(yè)的公眾形象和認(rèn)知度。如果中小企業(yè)還在培育期的可以先選擇新三板，通過(guò)新三板規(guī)范中小企業(yè)的公司管理制度，提前適應(yīng)上市公司的規(guī)則，從不斷的自我完善中提升企業(yè)各方面的能力，以適應(yīng)上市主體的各方面要求。中小企業(yè)可以根據(jù)自身不同的屬性選擇不同的上市渠道，比如中小企業(yè)具有科創(chuàng)屬性并且滿足科創(chuàng)板的業(yè)績(jī)和研發(fā)支出的要求的可以考慮上科創(chuàng)板；如果中小企業(yè)具有創(chuàng)新性但不滿足科創(chuàng)板的要求也可以試著報(bào)創(chuàng)業(yè)板，如果不具創(chuàng)新屬性但是業(yè)績(jī)好，利潤(rùn)高也可以上主板或中小板。

（二）完善內(nèi)部管理制度

1．加強(qiáng)中小企業(yè)資金管理制度

首先，中小企業(yè)對(duì)于資金使用要做到合理合法，提高資金使用率。其次，對(duì)資金管控到位，杜絕任何股東占用企業(yè)資金，嚴(yán)禁設(shè)置賬外小金庫(kù)等，要經(jīng)得起監(jiān)管部門(mén)360度核查，包括對(duì)董監(jiān)高及財(cái)務(wù)人員公司重要人員的個(gè)人賬戶的核查。再者，每一筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)生均需真實(shí)、合法，每一筆融資業(yè)務(wù)的用途都需要有業(yè)務(wù)流支撐，包括銀行承兌匯票，流動(dòng)資金的支付等等，不能存在融資資金回流的情況。最后，要保證中小企業(yè)資金的獨(dú)立性，只有資金獨(dú)立了才能給廣大投資者信任，才能符合上市要求。

2．完善中小企業(yè)內(nèi)部管理控制制度

第一，中小企業(yè)應(yīng)建立健全的現(xiàn)代企業(yè)制度和治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的有效管理。第二，中小企業(yè)要做好流程控制，不能有合同就接，對(duì)每一個(gè)合同都要事先審核，合理評(píng)價(jià)合同的可行性，只接在自身公司能力范圍之內(nèi)的合同。第三，對(duì)每個(gè)已經(jīng)簽訂的合同進(jìn)行事中跟蹤，事后盤(pán)點(diǎn)，做到客戶售前、售后均滿意，提高客戶滿意度。同時(shí)要讓每一筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生都要做到有據(jù)可依，合理合法，使企業(yè)內(nèi)控制度得到合理應(yīng)用，保證企業(yè)供產(chǎn)銷(xiāo)各個(gè)流程通暢，各個(gè)流程數(shù)據(jù)清晰析明了，各個(gè)數(shù)據(jù)之間據(jù)有可比性，對(duì)整個(gè)公司的運(yùn)行情況了如指掌，沒(méi)有盲點(diǎn)。

3．建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度

中小企業(yè)應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度，規(guī)避經(jīng)營(yíng)中可控風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)自身安全。對(duì)新產(chǎn)品研發(fā)應(yīng)進(jìn)行可行性研究，通過(guò)股東會(huì)決議，少數(shù)服從多數(shù)原則，不能盲目投資，做好各種可控風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防工作，避免由此引起企業(yè)不必要的損失。

4．建立自主品牌，發(fā)揮品牌效益

中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)特征，創(chuàng)建屬于自己的品牌，做精做細(xì)自身產(chǎn)品，提高企業(yè)知名度，選擇適合自身的資本市場(chǎng)包括國(guó)內(nèi)、外資本市場(chǎng)，并根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、規(guī)劃，認(rèn)真清晰地了解國(guó)內(nèi)、外資本市場(chǎng)上市融資對(duì)中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中積極作用，分析選擇最適合自身企業(yè)的上市融資渠道。中小企業(yè)只有在上市融資時(shí)更加規(guī)范自身企業(yè)、不斷創(chuàng)新、穩(wěn)步發(fā)展，才能走上上市融資的道路，企業(yè)才能持續(xù)不斷的發(fā)展壯大。

（三）加大地方政府的扶持力度

政府政策的支持和金融資本的支持是中小企業(yè)的上市融資的動(dòng)力，中小企業(yè)和當(dāng)?shù)卣囚~(yú)和水的關(guān)系，只有加強(qiáng)合作，政府為中小企業(yè)的發(fā)展推進(jìn)添磚加瓦，積極主動(dòng)幫助中小企業(yè)化解上市過(guò)程中各種政府方面需要解決的問(wèn)題，為企業(yè)上市加強(qiáng)助力，為中小企業(yè)上市融資創(chuàng)造良好的社會(huì)環(huán)境。

四、結(jié)束語(yǔ)

中小企業(yè)是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展意義重大，為社會(huì)提供了數(shù)量巨大的就業(yè)機(jī)會(huì)。但融資難的問(wèn)題一直困擾著我國(guó)中小企業(yè)，阻礙我國(guó)中小企業(yè)的快速發(fā)展，從我國(guó)中小企業(yè)上市融資的現(xiàn)狀中，找出造成其困境的原因并研究解決方法，通過(guò)國(guó)家不斷推出新政扶持及地方政府大力支持與幫助，通過(guò)中小企業(yè)自身的不斷創(chuàng)新，不斷努力，助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷深化，為中小企業(yè)的上市融資得到進(jìn)一步的改善和發(fā)展。