投資就搞簡(jiǎn)單的事情，不要搞復(fù)雜的事情

公司/產(chǎn)業(yè)

Q為何近幾年各行業(yè)都有集中度越來(lái)越上升的情況？

A商業(yè)模式已經(jīng)穩(wěn)定的行業(yè)，一般會(huì)越來(lái)越集中，直到新的模式、新的行業(yè)產(chǎn)生。

Q有什么公司的產(chǎn)品是非差異化產(chǎn)品但公司卻能長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)還做的非常大？

A有些差異化是顯性的，比如產(chǎn)品體驗(yàn)不同，技術(shù)路線不同，這個(gè)容易看出來(lái)。有些差異化是隱性的，比如經(jīng)營(yíng)上的規(guī)模效應(yīng)，管理上的效率優(yōu)勢(shì)。前者典型是比如洗發(fā)水、牙膏這樣的日化用品，或者醬油、可樂(lè)這樣的食品飲料。后者的典型是比如福耀這樣的汽車玻璃產(chǎn)業(yè)。顯性的差異化有很多運(yùn)氣的成份。隱性的差異化，更多是人努力的結(jié)果。

Q在你的印象里，阿里和騰訊哪個(gè)較好？

A兩家公司產(chǎn)品型態(tài)完全不一樣，為什么一定要分出一個(gè)勝負(fù)呢？

Q企業(yè)的品牌護(hù)城河是取決于產(chǎn)品的品質(zhì)，還是取決于企業(yè)的管理能力？

A技術(shù)、品牌、企業(yè)文化都有可能構(gòu)成企業(yè)的“護(hù)城河”。甚至企業(yè)logo的顏色，也有可能成為企業(yè)的“護(hù)城河”。

市場(chǎng)

Q怎么理解世界百年未有之大變局？

A過(guò)去百年可見到的主要變化是：1.技術(shù)進(jìn)步。通過(guò)工業(yè)化、信息化，生產(chǎn)效率提升，一舉解決了人類億萬(wàn)年來(lái)吃不飽的問(wèn)題，在吃飽之外，新創(chuàng)了很多的產(chǎn)品、服務(wù)品類，人類的生活水平加速度提升。2.經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化全球化。協(xié)作成為個(gè)體與他人、群體的主要關(guān)系，這進(jìn)一步影響了人的思維和行為方式。

將來(lái)百年，不知道，但大概率是過(guò)去一百年的延續(xù)。

Q你對(duì)未來(lái)非常樂(lè)觀，理由依據(jù)是什么？

A自從工業(yè)革命以來(lái)，人類社會(huì)就進(jìn)入了加速發(fā)展階段;中國(guó)是過(guò)去四十年，走完了歐美社會(huì)四百年的道路。這里面的發(fā)展主線是什么呢？

1.技術(shù)進(jìn)步提高效率。2制度創(chuàng)新增強(qiáng)協(xié)作。這個(gè)過(guò)程中，技術(shù)有可能短時(shí)間停滯，制度創(chuàng)新有可能搞錯(cuò)方向，協(xié)作有可能暫時(shí)破裂，但大的趨勢(shì)不變。

Q人民幣開始強(qiáng)勢(shì)，B股和A股折價(jià)如此夸張，但分紅卻是一樣的。現(xiàn)在買B股是好的策略嗎？

A因?yàn)榉旨t是一樣的，那買B股顯然比買A股合算多了。這是一個(gè)很容易作出的投資決策。至于B股股價(jià)會(huì)不會(huì)漲成跟A股一樣，有汪券市場(chǎng)以來(lái)，無(wú)數(shù)股民基于無(wú)數(shù)信息做過(guò)分析，結(jié)果沒有任何一個(gè)人成功套利。所以，投資就搞簡(jiǎn)單的事情，不要搞復(fù)雜的事情。

Q最近全網(wǎng)都說(shuō)不能讓恒大借殼上市。你怎么看？

A不要說(shuō)什么“全網(wǎng)”，作為一個(gè)投資者，我就很贊成恒大上市，我贊成一切企業(yè)，無(wú)論優(yōu)劣貴賤，只要披露足夠信息，就可以上市。作為一個(gè)買貨的，貨多總不是壞事。但是監(jiān)管部門跟我思路不同，他們可能要考慮國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)控、金融風(fēng)險(xiǎn)防控等等多個(gè)因素，角度不同，高度不同。

Q經(jīng)常聽到投資者聊到一個(gè)詞叫“賽道”。如何理解這個(gè)概念？

A我不懂，我不會(huì)用這個(gè)詞，你找喜歡用這個(gè)詞的人討論去。

Q假設(shè)歐元區(qū)解體了會(huì)怎樣？

A會(huì)聽到“卡崩”一聲脆響。

Q視頻創(chuàng)作會(huì)越來(lái)越擠壓圖文媒體的生存空間嗎？

A視頻肯會(huì)擠壓圖文的生存空間。但視頻并不是萬(wàn)能的，視頻在表達(dá)某些信息的時(shí)候，效率不會(huì)提升，反而會(huì)下降;效果不一定會(huì)改善，反而可能變差。比如你現(xiàn)在向我提這個(gè)問(wèn)題，如果你非要跟我視頻連線的話，我覺得我的體驗(yàn)很差。但文字回答你我覺得還行。所以文字、圖片、視頻，都只是內(nèi)容的表達(dá)形式，這些形式都會(huì)長(zhǎng)期并存。

Q能否分析—下天涯論壇沒落的原因？

A1.內(nèi)容分發(fā)的效率不高。因?yàn)檎搲膬?nèi)容結(jié)構(gòu)是樹型的，依賴于特別有限的公共頁(yè)面完成內(nèi)容與讀者的鏈接。這種方式被更個(gè)性化、高效率的分發(fā)辦法訂閱流（比如微博、朋友圈）、推薦信息流（比如今日頭條）取代了。2.內(nèi)容無(wú)法結(jié)構(gòu)化沉淀。大家可以看到一個(gè)事實(shí)，天涯、貓眼之類的泛品類論壇消失了，但是內(nèi)容可以結(jié)構(gòu)化的汽車之家、大眾點(diǎn)評(píng)這樣的“論壇”，還活得好好的。

Q三只松鼠會(huì)不會(huì)最有可能成為中國(guó)的迪士尼？

A只能說(shuō)，一切皆有可能。不過(guò)最有可能的是你賭博賭出了臆癥。

投資

Q把價(jià)值180萬(wàn)元的房子賣了吃利息5%每年可以得9萬(wàn)元，在呼和浩特租套100平方米的房子年租金2萬(wàn)元，一年凈賺7萬(wàn)元，有何不妥嗎？

A不妥之處是房?jī)r(jià)漲了的話你的心理感受到底好不好。我理解對(duì)于大部分人來(lái)說(shuō)，住房的核心功能是消費(fèi)，這個(gè)消費(fèi)，可能不限于房租。所以不建議類似于“賣房投資”這種方法。等有余錢了再投資。

Q你在投資的時(shí)候會(huì)不會(huì)留有一部分現(xiàn)金？

A不會(huì)刻意留現(xiàn)金，但不排除因?yàn)橐恍┚唧w的原因在特定階段有一些現(xiàn)金。一般來(lái)說(shuō)存量資金都是一把梭。

Q怎么看控股公司的估值需要打折？

A市場(chǎng)的估值是說(shuō)不清楚的事情。比如說(shuō)在牛市的時(shí)候，一個(gè)公司只要參股另一個(gè)有“概念”的公司，獲得的“估值”提升可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)他所持股份的實(shí)際價(jià)格，這樣看就不需要打折，而應(yīng)該溢價(jià)了。所以我建議不要去分析市場(chǎng)的估值，自己愿意給什么估值就按什么估值。

Q你怎么看“群眾的眼光是雪亮的”與“真理掌握在少數(shù)人的手中”這兩句話？

A這個(gè)，前人早就說(shuō)過(guò)：“你可以在所有的時(shí)間欺騙一部分人，也可以在一段時(shí)間欺騙所有的人，但你不可能在所有的時(shí)間欺騙所有的人?！?/p>

所以呢，如果你說(shuō)群眾的眼睛是雪亮的，那么你得接受這個(gè)雪亮只有長(zhǎng)期才有效，短期很有可能是睜眼瞎。如果你說(shuō)真理掌握在少數(shù)人手里，具體是哪個(gè)人，通常我們搞不清楚，每個(gè)人都認(rèn)為是自己，但這很可能搞錯(cuò)了。

Q我的股票基本就是騰訊和茅臺(tái)，收益都不錯(cuò)，如果繼續(xù)加倉(cāng)，應(yīng)該選這兩只中的哪個(gè)？

A各加一半不就沒有這個(gè)煩惱了。

Q常常聽人說(shuō)通過(guò)買入期貨賣出期權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，請(qǐng)問(wèn)在什么情況下能夠?qū)崿F(xiàn)這種操作呢？

A這個(gè)世界上，沒有那么多的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，有機(jī)會(huì)的話也不會(huì)等你來(lái)套。我覺得還是算了吧，不誤導(dǎo)你了。

本文選編自方三文與雪球網(wǎng)友的文字互動(dòng)