我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)子公司面臨的挑戰(zhàn)與對(duì)策

石磊

摘要：隨著資管新規(guī)以及《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》的相繼出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在監(jiān)管方面開(kāi)始漸漸清晰，銀行理財(cái)子公司如雨后春筍般相繼獲批籌建。但銀行理財(cái)子公司作為我國(guó)資管行業(yè)的新晉成員，其發(fā)展也面臨著諸多挑戰(zhàn)。本文就目前我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)子公司面臨的挑戰(zhàn)進(jìn)行分析，并給出一定的發(fā)展對(duì)策。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行理財(cái)子公司挑戰(zhàn)對(duì)策

中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)在2018年12月發(fā)布了《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，配合著先前發(fā)布的資管新規(guī)，也就是《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。隨著商業(yè)銀行開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在監(jiān)管方面開(kāi)始漸漸清晰，銀行理財(cái)子公司的成立也如雨后春筍般相繼獲批籌建。事實(shí)上國(guó)際上一些大型的商業(yè)銀行，通過(guò)子公司從而開(kāi)展資管業(yè)務(wù)是一種比較常見(jiàn)的做法。我國(guó)商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)自2004年開(kāi)展以來(lái)，伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而快速增長(zhǎng)，利率市場(chǎng)化以及居民日常理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域做出了巨大貢獻(xiàn)，但隨著銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，也逐步偏離了商業(yè)銀行本質(zhì)，因此我國(guó)商業(yè)銀行在資管新規(guī)的大背景下，順應(yīng)時(shí)代潮流，設(shè)立銀行理財(cái)子公司開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，不僅能強(qiáng)化銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)與銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，并且還能促進(jìn)銀行理財(cái)?shù)囊?guī)范轉(zhuǎn)型。

一、我國(guó)商業(yè)銀行成立理財(cái)子公司的背景

（一）我國(guó)商業(yè)銀行成立理財(cái)子公司的背景

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，尤其是金融市場(chǎng)的發(fā)展完善和直接融資的快速發(fā)展。資金通過(guò)股票、債券、投資基金等金融工具繞開(kāi)商業(yè)銀行而直接輸送資金到需求單位，導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)銀行在資產(chǎn)端和負(fù)債端同時(shí)承受著巨大壓力。與此同時(shí)，隨著我國(guó)城鄉(xiāng)居民的人均可支配收入的不斷上升，不斷積累的財(cái)富帶來(lái)了資產(chǎn)保值增值的需求。這些變化促使我國(guó)商業(yè)銀行不斷謀求創(chuàng)新發(fā)展，為我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。雖然我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展資管業(yè)務(wù)起步較晚，但得益于我國(guó)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)體量?jī)?yōu)勢(shì)，我國(guó)商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告數(shù)據(jù)，截至2019年6月末，我國(guó)商業(yè)銀行的非保本理財(cái)產(chǎn)品共有4.7萬(wàn)只，存續(xù)余額為22.18萬(wàn)億元，如果把與其他非銀行金融機(jī)構(gòu)合作的通道業(yè)務(wù)等考慮在內(nèi)的話(huà)，我國(guó)商業(yè)銀行的理財(cái)實(shí)際規(guī)模占比將超過(guò)一半，從體量上可以說(shuō)是我國(guó)資管行業(yè)的領(lǐng)頭羊。但是我國(guó)商業(yè)銀行在資管業(yè)務(wù)規(guī)模越來(lái)越大的同時(shí)，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之越來(lái)越大，因此我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)子公司應(yīng)運(yùn)而生。

（二）我國(guó)商業(yè)成立理財(cái)子公司是防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)的要求

傳統(tǒng)的商業(yè)銀行通過(guò)總行下設(shè)的部門(mén)，通過(guò)代客理財(cái)，容易使表外風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)。而由商業(yè)銀行成立理財(cái)子公司作為的獨(dú)立法人，以新的管理框架和規(guī)則使各項(xiàng)資產(chǎn)法律關(guān)系更加明確，這不僅是對(duì)銀行客戶(hù)的一種保護(hù)，也能對(duì)客戶(hù)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)更加良好的管理。因此設(shè)立銀行理財(cái)子公司經(jīng)營(yíng)理財(cái)業(yè)務(wù)，能夠更好地實(shí)現(xiàn)銀行表內(nèi)和表外風(fēng)險(xiǎn)的隔離。

（三）成立理財(cái)子公司是我國(guó)商業(yè)銀行提高其理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展水平的現(xiàn)實(shí)需要

在成立銀行理財(cái)子公司之前，我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨著傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的諸多限制，而這種限制非常不利于銀行培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)化和市場(chǎng)化的資產(chǎn)管理能力。并且從國(guó)際大型商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，商業(yè)銀行設(shè)立獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)既設(shè)立理財(cái)子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，與商業(yè)銀行其他業(yè)務(wù)相隔離是通行的做法。我國(guó)商業(yè)銀行與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，公募基金等機(jī)構(gòu)相比，擁有豐富的公司和個(gè)人客戶(hù)資源，因此，我國(guó)商業(yè)銀行，特別是國(guó)有大型商業(yè)銀行成立理財(cái)子公司，開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)符合發(fā)展的規(guī)律。

二、我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)子公司現(xiàn)階段面臨的挑戰(zhàn)

雖然我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)子公司身后伴著具有雄厚實(shí)力的銀行，其在資金，人員等諸多領(lǐng)域的投入方面有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，但銀行理財(cái)子公司作為我國(guó)資管行業(yè)的新晉成員，其發(fā)展必然面臨著諸多挑戰(zhàn)。

（一）面臨來(lái)自其他資管機(jī)構(gòu)以及母行其他資管公司的壓力

作為新生的銀行理財(cái)子公司，雖然一般其母行有著強(qiáng)大的資金，人員等方面的優(yōu)勢(shì)，但與原本就獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的券商、信托、公募基金等機(jī)構(gòu)相比，由于剛剛成立，其在風(fēng)控、客戶(hù)資源、行業(yè)投研等方面會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)處于劣勢(shì)，短時(shí)間內(nèi)面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力難以避免。此外隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，一些大型銀行同時(shí)擁有保險(xiǎn)、券商、基金等資管牌照。特別是理財(cái)子公司與公募基金的業(yè)務(wù)有著高度的重合。由于銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)，特別是我國(guó)商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)，往往非常依賴(lài)銀行的資源以及聲譽(yù)方面的優(yōu)勢(shì)，因此這些同時(shí)擁有多個(gè)牌照的大型銀行，各子公司容易形成業(yè)務(wù)上的交叉，如果各方面協(xié)調(diào)不好，很容易造成客戶(hù)流失和業(yè)務(wù)的萎縮。因此如何在不同的資管機(jī)構(gòu)之間實(shí)現(xiàn)平衡，使其形成一種相互補(bǔ)充的業(yè)務(wù)生態(tài)，而不是相互惡性競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

（二）短時(shí)間內(nèi)我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)子公司存在投研能力的明顯短板

由于我國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚，并且我國(guó)各金融機(jī)構(gòu)一直分業(yè)經(jīng)營(yíng)，加上我國(guó)商業(yè)銀行在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的特殊地位，因此一直都是以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為準(zhǔn)則，一直側(cè)重于國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)固定收益資產(chǎn)投資?；竞苌偕婕肮蓹?quán)類(lèi)、金融衍生品以及股票等領(lǐng)域的投資。因此在這方面缺乏主動(dòng)管理能力，尤其是中小銀行在這方面能力更為薄弱。隨著資管新規(guī)的出臺(tái)以及我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)子公司的逐漸開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)，各銀行理財(cái)子公司肯定會(huì)加大配置股權(quán)類(lèi)、金融衍生品類(lèi)資產(chǎn)以及股票方面的投資比例，從而提升其產(chǎn)品的收益率，而這些領(lǐng)域非?？简?yàn)從業(yè)人員對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)的把控能力、擇時(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。與在該領(lǐng)域積累了豐厚經(jīng)驗(yàn)的基金、信托、券商資管等機(jī)構(gòu)相比，銀行理財(cái)子公司在對(duì)資本市場(chǎng)和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)把控，擇時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)控制等方面存在著明顯的短板，這方面的人才與能力在短時(shí)間內(nèi)難以有較大的程度的提升，因此短時(shí)間內(nèi)我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)子公司會(huì)存在投研能力上的明顯短板。

（三）運(yùn)營(yíng)模式變化帶來(lái)的管理難度加大

我國(guó)商業(yè)銀行之前的資產(chǎn)管理一大問(wèn)題就是資金池操作，但是成立理財(cái)子公司之前雖然資金池會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的積累，但由于資金池能夠?qū)崿F(xiàn)一定程度的期限錯(cuò)配以及相互調(diào)節(jié)，從而降低了客戶(hù)申購(gòu)和贖回理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)的流動(dòng)性問(wèn)題。但是銀行理財(cái)子公司成立后，由于子公司的獨(dú)立性增強(qiáng)，銀行先前運(yùn)用表內(nèi)資金對(duì)沖流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的操作，將會(huì)受到合規(guī)性的約束，母行的流動(dòng)性補(bǔ)充必然會(huì)減少。此外，由于資管新規(guī)下，理財(cái)產(chǎn)品逐漸打破剛性?xún)陡叮a(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型后，對(duì)于產(chǎn)品信息披露的要求不斷提高，同時(shí)對(duì)于信息披露的內(nèi)容、頻率等方面的要求都會(huì)提高，由于理財(cái)產(chǎn)品不再負(fù)擔(dān)保本的義務(wù)，客戶(hù)通常會(huì)更加關(guān)心產(chǎn)品收益率和凈值的變化，并且產(chǎn)品凈值按照公允價(jià)值估值核算，凈值的不斷波動(dòng)，由此引發(fā)客戶(hù)頻繁的申購(gòu)和贖回，也會(huì)給產(chǎn)品的管理帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)。

另外由于我國(guó)廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好短期內(nèi)難以改變，對(duì)于凈值型產(chǎn)品的銷(xiāo)售來(lái)說(shuō)也是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

三、我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)子公司的發(fā)展對(duì)策

（一）強(qiáng)化銀行理財(cái)子公司與母行管理結(jié)構(gòu)協(xié)同發(fā)展

銀行理財(cái)子公司需要建立一套組結(jié)構(gòu)織健全，內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制合理以及內(nèi)部控制有效的公司治理結(jié)構(gòu)。在這方面可以參考國(guó)際上一些先進(jìn)銀行的做法，通過(guò)母行設(shè)立的專(zhuān)門(mén)委員會(huì)，強(qiáng)化對(duì)銀行理財(cái)子公司業(yè)務(wù)的統(tǒng)籌布局，規(guī)劃引導(dǎo)，從而最大程度減少來(lái)自母行其他資管公司的壓力，同時(shí)充分發(fā)揮董事層和監(jiān)事層對(duì)于銀行理財(cái)子公司與母行之間的聯(lián)系作用。并且在銀行理財(cái)子公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健的情況下，甚至可以探索其獨(dú)立上市，通過(guò)市場(chǎng)的規(guī)范引導(dǎo)，促進(jìn)銀行理財(cái)子公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善以及業(yè)務(wù)模式規(guī)范化發(fā)展。

（二）強(qiáng)化金融科技的運(yùn)用

目前我國(guó)國(guó)有大型商業(yè)銀行以及全國(guó)性的股份制商業(yè)銀行均擁有成熟的業(yè)務(wù)平臺(tái)，強(qiáng)大的信息系統(tǒng)，因此理財(cái)子公司可以在母行的支持下研發(fā)適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展需要的業(yè)務(wù)系統(tǒng)。此外金融科技時(shí)代，銀行理財(cái)子公司還可憑借母行擁有的巨量客戶(hù)數(shù)據(jù)資源，運(yùn)用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)研發(fā)智能投顧平臺(tái)，從而對(duì)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好與資產(chǎn)狀況進(jìn)行精準(zhǔn)定位。比如最近受新冠疫情的影響，使銀行理財(cái)子公司更加意識(shí)到線(xiàn)上服務(wù)的重要性，因此目前開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)的銀行理財(cái)子公司紛紛把銷(xiāo)售的主陣地轉(zhuǎn)移到了線(xiàn)上。強(qiáng)化金融科技的運(yùn)用能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)客戶(hù)來(lái)源、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等銀行理財(cái)子公司業(yè)務(wù)的覆蓋，從而提高運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

（三）建立專(zhuān)業(yè)投研人才體系

銀行理財(cái)子公司的投資研究能力是一個(gè)短板。在資管新規(guī)發(fā)布之前，我國(guó)商業(yè)銀行的理財(cái)優(yōu)勢(shì)在于固收類(lèi)產(chǎn)品，缺乏股權(quán)類(lèi)、金融衍生品以及股票等領(lǐng)域的投資經(jīng)驗(yàn)，因此這方面的主動(dòng)管理能力較弱。短期來(lái)看，銀行理財(cái)子公司可以通過(guò)外聘投資顧問(wèn)來(lái)解決，但就長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)，銀行理財(cái)子公司要加強(qiáng)自身這方面的人才培養(yǎng)，慢慢適應(yīng)為客戶(hù)提供策略方面的服務(wù)，從而賺取管理費(fèi)的業(yè)務(wù)模式。此外銀行理財(cái)子公司應(yīng)盡快建立更市場(chǎng)化的人才招聘制度，面向整個(gè)資本市場(chǎng)招聘投研，風(fēng)控等短板領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)人才，并且參考券商，信托和基金等機(jī)構(gòu)，向優(yōu)秀人才提供具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬以及對(duì)應(yīng)的激勵(lì)方案，吸引相關(guān)優(yōu)質(zhì)人才，從而應(yīng)對(duì)愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提高銀行理財(cái)子公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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作者單位：安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院