引而不發(fā)，“紅十月”成色不足，A股在等什么？

陶丹

10月市場已經收官，“十一”長假之后經歷沖高回落，A股主要指數(shù)雖然大部分有所上漲，但仍給人欲振乏力的感覺。尤其是不斷有白馬股“閃崩”走勢出現(xiàn)，讓投資者倍感操作難度增加。

在多項經濟數(shù)據(jù)利好的加持下，A股遲遲無法向上突破，究竟在等什么？筆者認為，三季報發(fā)布結束、“全球最大IPO”螞蟻集團登陸A股以及美國大選是導致多頭躊躇不前的三大原因，在三大因素逐漸明朗之后，隨著公募基金等機構投資者調倉換股的完成，11月的A股走勢并不悲觀，有望維持局部活躍的態(tài)勢。

三大因素制約A股向上突破

傳統(tǒng)上10月份在A股屬于有利于多頭的“旺季”，今年“十一”長假之后A股也確實一掃節(jié)前頹勢，一度拉出三連陽;可惜多頭氣勢未能延續(xù)，很快又陷入震蕩調整中，上證指數(shù)本周已經基本將月初向上跳空缺口回補，收出月陰線。上下兩難的背后，存在三大因素的制約，首先是三季報的影響。雖然在宏觀經濟復蘇的帶動下，許多上市公司的三季報出現(xiàn)了恢復性增長，但業(yè)績好的公司此前已經被挖掘得比較充分，很難出現(xiàn)超預期的表現(xiàn)，而財報公布時沒有太多驚喜的話，很容易成為場內資金獲利賣出的理由。其次是IPO和減持的“抽水效應”，二者雙雙創(chuàng)下近年來的新高，實質性壓力很難忽視。IPO的部分自然是“全球最大IPO”螞蟻集團發(fā)行新股，對二級市場資金產生一定的分流預期，不少機構也因為提前備戰(zhàn)而賣出其他股票，產生一定程度的拋壓。而減持則成為諸多公司股價前進的“攔路虎”，今年以來上市公司重要股東的套現(xiàn)規(guī)模已經接近5500億人民幣，遠超去年全年的4200多億人民幣。在這樣的情形下，二級市場只能發(fā)揮“無形之手”的力量進行自我調節(jié)。

第三就是外圍因素，特別是11月初即將揭曉的美國總統(tǒng)大選。原本誰當選與否和A股的直接關系并不大，但今年很特殊，外界憂心選后出現(xiàn)爭議甚至擦槍走火的可能，這對美股的走勢將造成直接沖擊，外溢效應甚至會擴散到全球多個市場。不過，筆者認為，美股波動并非影響A股長期走勢的關鍵因素，甚至有可能因為部分美元資本外流到其他市場尋求投資機會的時候，體量大、估值較低的A股反而可能成為外資流入的重要市場，投資者對這方面因素不必過于擔心。

筆者認為，在十月份三季報發(fā)布完畢，高位白馬股的“閃崩”將告一段落，估值回落到合理區(qū)間，業(yè)績表現(xiàn)依然穩(wěn)健的白馬將成為長線資金新一輪布局的對象，“閃崩”對市場人氣的負面影響也將在11月份結束。

“三低”央企存在布局機會

綜合來看，11月中旬以后，制約A股表現(xiàn)的三大因素將逐漸消散，屆時如果有新消息的刺激，特別是政策面的支持，將有利A股向上拓展空間。對投資者來說，在這個時間窗口之前，選擇低估值且存在題材催化可能的品種進行布局，具備較大的勝算。比如建筑行業(yè)，已經被市場用低估值打入冷宮許久，相關公司股價在今年表現(xiàn)普遍不理想，市值較大、行業(yè)缺乏想象空間是主要原因。但近期有兩家公司的消息引發(fā)市場的關注，一是巨額回購計劃的中國建筑，公司計劃回購5-10億股用于股權激勵，上限為76.6億元人民幣。雖然A股近年來有許多“忽悠式回購”，但筆者認為以央企的決策流程，不會貿然提出如此巨額的回購計劃，最終落實基本不成問題，這樣的“真回購”是市場需要的，也將促使市場重新挖掘認識其內在價值。

另一個重要的案例則是葛洲壩，公司近期公告將被間接控股股東中國能建集團吸收合并，換股價比停牌前高出三成，也超出凈資產不少，消息一出公司股價“一”字板漲停。兩大建筑業(yè)央企在國企改革三年行動啟程后就有實質性改革動作出現(xiàn)，對同行業(yè)“低估值、低價、低位”的“三低”品種具有較強的示范效應，未來不排除還有類似的回購和重組的機會出現(xiàn)。即使是單純從估值角度來說，這些超跌嚴重的公司也存在一定的投資價值。筆者重點關注兩類品種的機會，一是和中國建筑類似的低估值大幅破凈的品種，未來不排除推出類似的回購股份用于股權激勵的可能，如中國電建、中國化學、中國交建、中國中鐵、中國鐵建等;其次是大股東或實際控制人體量較大的“大股東小公司”類型，未來成為資產整合的平臺可能較大，如東華科技、中鋼國際、中國海誠、北方國際。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）