?美元指數(shù)短線反彈

元濤

9月9日，紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.27%，報(bào)93.2478，結(jié)束6日連漲走勢;歐元兌美元漲0.25%，報(bào)1.1805;英鎊兌美元漲0.14%，報(bào)1.3;澳元兌美元漲0.96%，報(bào)0.7284;美元兌日元漲0.16%，報(bào)106.19;離岸人民幣兌美元漲217個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.8319。

市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降

在不斷創(chuàng)新高之后，美股近期出現(xiàn)明顯下跌，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，美股尚未見到止跌跡象。美股走弱主要是因?yàn)槊绹筮x帶來的不確定性和對于財(cái)政刺激政策的遲遲未出的失望態(tài)度導(dǎo)致了市場短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的加速回落，前期上漲速度過快的科技股尤其明顯。

本次下跌和3月份的暴跌不一樣的地方在于，目前信用利差依舊維持在一個(gè)較低的水平，美元指數(shù)雖然反彈但力度非常有限，這表明流動(dòng)性并不缺乏，同時(shí)美聯(lián)儲改變貨幣政策框架之后，對于維持寬松的貨幣政策的預(yù)期較為顯著。未來一系列的政策改變將會繼續(xù)施壓于美元指數(shù)。

短期市場的走弱可能會促進(jìn)新一輪財(cái)政政策刺激的出臺。隨著國會議員休假的結(jié)束，目前陷入僵局的財(cái)政刺激談判有望加速推進(jìn)，美國共和黨的規(guī)模5000億～7000億美元的精簡版抗疫刺激計(jì)劃9月10日在參議院表決，預(yù)計(jì)可以通過，但民主黨已經(jīng)明確表示反對，預(yù)計(jì)兩黨還將繼續(xù)討論。

同時(shí)，美聯(lián)儲9月利率會議決議釋放出進(jìn)一步明確的寬松信號。

綜合來看，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好并不會因?yàn)槎唐诘南碌l(fā)生根本的改變，美國大選的日益來臨對于目前的特朗普政府而言，維持一個(gè)較為強(qiáng)勁的股票市場非常重要，因此股票市場出現(xiàn)持續(xù)大跌的概率并不高。

非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期

最新公布的美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加137.4萬人，略好于市場預(yù)期的135萬人。失業(yè)率回落至8.4%，好于預(yù)期的9.8%;工資同比增速4.7%，環(huán)比增長0.4%，好于預(yù)期。

雖然經(jīng)濟(jì)活動(dòng)邊際好轉(zhuǎn)，但是整體私人服務(wù)業(yè)就業(yè)卻進(jìn)一步放緩，私人服務(wù)行業(yè)新增就業(yè)弱于前值，就業(yè)人數(shù)增加98萬人，其中貿(mào)易、運(yùn)輸與公共事業(yè)增加34.1萬人，其他就業(yè)主要來自于零售服務(wù)、休閑住宿等低端服務(wù)業(yè)。生產(chǎn)部門就業(yè)僅增加4萬人，主要受制造業(yè)和建筑業(yè)帶動(dòng)，耐用品和非耐用品生產(chǎn)分別增加1.5萬人和1.1萬人;建筑業(yè)就業(yè)增加1.6萬人，少于前值的2萬人;采礦和伐木就業(yè)減少2000人。

經(jīng)濟(jì)的通縮壓力持續(xù)存在，因此依舊需要寬松的貨幣政策和財(cái)政政策來對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。

因此美元指數(shù)走弱的趨勢沒有改變，風(fēng)險(xiǎn)偏好短期震蕩，中期企穩(wěn)回升的態(tài)勢沒有改變。

整體來看，美國財(cái)政和貨幣政策雙雙寬松的格局未變，只不過財(cái)政政策受制于兩黨之間的博弈遲遲未推出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的疲弱會促使兩黨最終推出財(cái)政政策，而貨幣政策的進(jìn)一步寬松更為明顯。

我們認(rèn)為市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)上升還是大概率事件。美元的走強(qiáng)是階段性的，而非趨勢性的改變。