創(chuàng)業(yè)板改革為何引發(fā)低價(jià)股狂歡

賀宛男

自8月24日創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制改革、850只個(gè)股全部實(shí)行20%漲跌停交易制度以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的三大特征：1.大市值白馬股全線回落;2.創(chuàng)業(yè)板低價(jià)垃圾股狂炒不已，成交量急劇放大，已連續(xù)兩天超過滬市主板;3.市場(chǎng)連連大跌，進(jìn)入9月以后，滬指跌超5%，深成指和創(chuàng)指跌幅更近10%。

大市值白馬股回落，主因還是前期漲幅過大、估值偏高。以萬(wàn)眾矚目的海天味業(yè)為例，從9月3日創(chuàng)下最高價(jià)203元，跌至9月9日收于158.90元，5個(gè)交易日跌幅雖達(dá)22%，但市盈率仍高達(dá)79倍。

漲跌幅20%，股價(jià)可以大漲，也可以大跌啊。但我們看到的是，8月24日以來(lái)，股價(jià)翻番、甚至翻幾番的全是創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股，且清一色是虧損股或績(jī)差股。而跌幅超過20%的，除了400多元的次新股康華生物之外，幾乎全部是24日首批上市，漲幅過高的“十八羅漢”。這給人一個(gè)強(qiáng)烈的印象：20%漲跌停助漲不助跌！

9月9日，深交所對(duì)天山生物等3只炒作過度的創(chuàng)業(yè)板股票實(shí)行“特停”，人們本來(lái)以為，監(jiān)管強(qiáng)化，這股妖風(fēng)該消停一下了?？墒聦?shí)是，狂炒之風(fēng)依然故我，如上述成交量還擴(kuò)大到4000多億元。只是炒作主角由3～5元的低價(jià)股，轉(zhuǎn)移到十幾二十元的中價(jià)股，但小市值、垃圾股的本質(zhì)不變。

管理層在創(chuàng)業(yè)板全面實(shí)施注冊(cè)制的本意是，由增量促進(jìn)存量，用20%漲跌幅這把利劍，促使垃圾股快速回歸，實(shí)行優(yōu)勝劣汰。一個(gè)明顯的例證是，注冊(cè)制之后，創(chuàng)業(yè)板也將有ST，而戴帽ST的股票漲跌幅也是20%，不是其他板塊那樣的5%。這不正是希望盡快出清垃圾股嗎？

可眼前的事實(shí)恰恰相反。

原因何在？在筆者看來(lái)，最重要的原因是創(chuàng)業(yè)板門檻較低，10余年的創(chuàng)業(yè)板存量老股大部分質(zhì)量較差。

投資創(chuàng)業(yè)板的門檻是10萬(wàn)元，比科創(chuàng)板的50萬(wàn)元要低得多。

上交所資本市場(chǎng)研究所的一篇調(diào)查論文顯示，該所在3年時(shí)間里收集了超過5300萬(wàn)個(gè)賬戶的日常交易信息，根據(jù)賬戶市值分為5組：小于10萬(wàn)元、10萬(wàn)至50萬(wàn)元、50萬(wàn)至300萬(wàn)元、300萬(wàn)至1000萬(wàn)元、大于1000萬(wàn)元。其占比分別為58.7%、28.6%、10.9%、1.4%和0.4%。

也就是說(shuō)，有超過30%的賬戶可以買賣創(chuàng)業(yè)板股票，而他們多為10萬(wàn)元多一點(diǎn)的散戶。

再?gòu)纳罱凰鶎?duì)天山生物等三股交易信息的核查分析，買入者97%以上是散戶;戶均交易

金額小（9月8日天山生物戶均交易4.1萬(wàn)元）;持股集中度明顯下降（天山生物持股戶數(shù)由8月19日1.38萬(wàn)戶，增至9月7日4.89萬(wàn)股）;持股時(shí)間多為1-3天。

這是明顯的“小散”炒作，羊群效應(yīng)！

眾所周知，今年以來(lái)，漲得最好的是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的大白馬。而10萬(wàn)元左右的小散大多買不起1700元的茅臺(tái)和100倍的海天味業(yè)，他們本能地喜愛低價(jià)股，喜愛短炒。這注定大多數(shù)小散在牛市中獲利不多甚至虧損。如今，創(chuàng)業(yè)板存量800多只老股也實(shí)行20%漲跌，機(jī)會(huì)終于來(lái)了。

要知道創(chuàng)業(yè)板流通市值20億元以下的有200來(lái)只，這個(gè)群體除了新股、次新股外，就是績(jī)差股。剛上市的新股股價(jià)太高，次新股已經(jīng)被炒作一陣，最好的標(biāo)的自然是長(zhǎng)期躺在地板價(jià)的績(jī)差老股。加之大市值白馬藍(lán)籌又確實(shí)漲得過高。所有這些因素集合在一起，成就了創(chuàng)業(yè)板存量小盤股被狂炒、被輪炒的群眾基礎(chǔ)！

筆者注意到，深交所在核查天山生物等3股交易異常時(shí)，曾提及“有些交易可能涉嫌新型股價(jià)操縱行為”。什么是“新型股價(jià)操縱行為”？在深交所尚未作出明確結(jié)論、并加以嚴(yán)肅懲罰之前，估計(jì)“狂炒垃圾股”還會(huì)持續(xù)一陣，直到大部分參與者被狠狠割韭菜為止。但只要狂炒不停，整個(gè)A股市場(chǎng)也不可能有什么起色，甚至人們期盼的牛市將就此終結(jié)。