“顏值”經(jīng)濟新貴愛美客登陸A股資本市場再掀醫(yī)美投資熱

9月28日，中國醫(yī)美產(chǎn)品領(lǐng)域龍頭愛美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司（下稱“愛美客”，300896.SZ）在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌，登陸A股市場。當(dāng)天股價報收340.10元，較發(fā)行價上漲187.6%，公司市值超過400億元。

引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展占據(jù)主要份額

愛美客是國內(nèi)生物醫(yī)用軟組織修復(fù)材料領(lǐng)域的創(chuàng)新型領(lǐng)先企業(yè)。

隨著愛美客上市，被稱作“玻尿酸三巨頭”的愛美客、華熙生物和昊海生科齊聚A股市場。處于高速發(fā)展中的醫(yī)美市場這一細分行業(yè)的代表性企業(yè)悉數(shù)上市，對于資本市場而言，行業(yè)重要投資標(biāo)的已無遺漏，投資者可以放心地以愛美客等三家公司來對標(biāo)細分行業(yè)的發(fā)展前景;對于實體產(chǎn)業(yè)而言，標(biāo)志著中國醫(yī)美上游市場迎來一個全新的發(fā)展階段。

在人均可支配收入增長、人口老齡化進程的加快以及社會對醫(yī)美接受程度提高的背景下，醫(yī)療美容行業(yè)進入高速發(fā)展階段，“顏值”經(jīng)濟已成為增長最為迅猛的領(lǐng)域之一。

根據(jù)研究機構(gòu)弗若斯特沙利文分析，中國醫(yī)美市場規(guī)模在2018年達到1216.7億元人民幣，并預(yù)計在2023年達到3601.3億元人民幣，復(fù)合增長率為24.2%，是全球增速最快的醫(yī)美市場之一。其中，透明質(zhì)酸（玻尿酸）是最受歡迎的醫(yī)美項目。

醫(yī)美產(chǎn)品最初是由跨國企業(yè)帶入到中國的“舶來品”，十年前醫(yī)美用玻尿酸市場上中國品牌幾乎一片空白。直到2009年，國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)了愛美客的產(chǎn)品“逸美”上市，才打破了醫(yī)美用透明質(zhì)酸依賴進口的局面。沙利文2020年報告顯示，2019年中國醫(yī)美用玻尿酸市場，國產(chǎn)品牌已經(jīng)占據(jù)了超過50%的市場份額，其中愛美客以26.5%的市場份額居全國第一。

從該領(lǐng)域的競爭格局來看，生物醫(yī)用材料行業(yè)技術(shù)市場集中度較高。截至2019年年末，共有17家公司在中國境內(nèi)取得透明質(zhì)酸鈉注射液相關(guān)產(chǎn)品的醫(yī)療器械注冊證書，艾爾建、愛美客等企業(yè)占據(jù)了主要的市場份額。

未來的中國醫(yī)美產(chǎn)業(yè)將延伸至外科修復(fù)、生物醫(yī)藥開發(fā)、康復(fù)保健、醫(yī)療培訓(xùn)等領(lǐng)域，在資本市場創(chuàng)造出萬億級別的市場蛋糕。愛美客募集資金將用于基因重組蛋白研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)等項目。募投項目完成后，將推動公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，全面提升公司的綜合競爭實力，助力公司走向國際化。

先發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢助力高成長

愛美客在行業(yè)內(nèi)具有較明顯的先發(fā)優(yōu)勢。公司不但是首家獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)透明質(zhì)酸領(lǐng)域產(chǎn)品上市的國內(nèi)企業(yè)，也是獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的同類產(chǎn)品最多的企業(yè)。其中四款產(chǎn)品被認(rèn)定為北京市新技術(shù)新產(chǎn)品。

受益于行業(yè)龍頭地位和下游醫(yī)美市場的高速發(fā)展，報告期內(nèi)愛美客的各項財務(wù)指標(biāo)全面體現(xiàn)了高成長性。2017-2019年，公司營業(yè)收入分別為2.22億元、3.21億元和5.58億元，年化復(fù)合增長率為58.32%;歸母凈利潤分別為0.82億元、1.23億元和3.06億元，年化復(fù)合增長率為92.80%。從營收和利潤增速來看，愛美客不但規(guī)模增長迅速，而且盈利能力不減，反而隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大而加速增長。這在凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)上也可得到印證，2017-2019年，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為28.44%、35.17%和44.01%。同期，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.84億元、1.35億元和3.10億元。

不斷創(chuàng)新是愛美客長期增長的原動力。公司重視研發(fā)投入，2017-2019年，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為12.81%、10.49%和8.71%。作為國家級高新技術(shù)企業(yè)，公司建有生物可降解新材料北京市工程實驗室這一先進的研發(fā)平臺。經(jīng)過十多年的積累，公司擁有一支具有國際視野的管理和技術(shù)團隊。截至2019年年末，公司共有研發(fā)技術(shù)人員72人，占員工總數(shù)的22.86%。

雖然中國醫(yī)美行業(yè)近年來發(fā)展迅速，其市場份額也早已超過巴西和韓國，躋身全球第二，但其滲透率卻并不高，未來發(fā)展?jié)摿薮?。愛美客作為醫(yī)美行業(yè)中最熱門細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，將迎來巨大的發(fā)展機遇。