深交所：從中國改革開放試驗田到標桿

隋娉娉　楊仕省

2020年4月29日，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革正式啟動，深交所也步入改革新階段。作為中國改革開放的“試驗田”，深圳經濟特區(qū)在資本市場一直踐行著銳意進取、敢闖敢拼的理念。

熱潮

1983年，印有一只張開翅膀、伸開利爪，于空中翱翔的大鵬鳥圖案的“股金證存根”，在深圳大批量印制，并流通在百姓手中。它是新中國股票市場最原始的痕跡。

這只股票由深圳市寶安縣聯(lián)合投資公司向社會公開發(fā)行，由于此時新中國還未成立證券公司，它也只被當作是深企為了擴大經營規(guī)模而出現(xiàn)的一場股票集資活動。但這次探索，不僅催生了內地第一個股份制企業(yè)“深寶安”，也為深圳“老五股”的誕生作了鋪墊。

1986年，深圳發(fā)生了第一宗租賃承包破產案，人們開始認識到企業(yè)承包制并不是“一包就靈”。深圳市政府突然想到寶安聯(lián)合投資公司在三年前的股份化創(chuàng)新，隨即對那場制度改造進行經驗總結，接著頒布了《深圳經濟特區(qū)國營企業(yè)股份化試點暫行規(guī)定》。

1987年，深圳共有5家公司實現(xiàn)了股份制改造并上市，這便是深圳人所熟悉的“老五股”：深發(fā)展（現(xiàn)“平安銀行”）、深萬科（現(xiàn)“深萬科A”）、深金田、深寶安（現(xiàn)“深寶安A”）和深原野（現(xiàn)“世紀星源”）。

不過，彼時深交所還尚未營業(yè)，人們便用“先出生，后領證”來形容這5只股票的誕生方式，而這也恰恰符合深圳這座城市敢闖敢拼的精神。

1988年4月，深發(fā)展股票經央行總行批準，成為中國第一家公開上市交易的股票，也是中國證券公司最早在柜臺交易的股票。作為股市上的唯一品種，深發(fā)展股價節(jié)節(jié)攀升，再加上公司實施的分紅配股方案，使得中國第一批散戶得到的投資回報率已超過銀行的同期儲蓄存款利率水平。百姓對股票的看法因此改變，炒股熱情日益高漲。每當有新股發(fā)行時，股民們都在證券公司門口通宵達旦地排起一條條長龍，深圳的新股發(fā)行市場幾度出現(xiàn)供不應求的局面。

動蕩

20世紀90年代初期的深圳股市觸頂后，開始回落。股市回落本屬自然現(xiàn)象，但由于下跌過程百姓間謠言四起，市場受到嚴重打擊。1991年4月22日，市場恐慌到了極點，當日只有賣盤沒有買盤，全天零成交。

救市在即。深圳市政府召開了五次救市會議，仍無機構愿意出資救市，深交所主要籌建者之一、原副總經理（法定代表人）禹國剛便拉上時任深交所監(jiān)事長的董國良，連夜直奔李灝書記家。李灝拍板讓深圳市投資管理公司、深圳國際信托投資公司各拿出一億元，由“深圳股市調節(jié)基金”入市，開展中國證券市場發(fā)展史上第一次政府救市工作。

救市成功，不料第二年又發(fā)生“8·10”事件，也稱新中國證券史上的第一場股災。

1992年，股票市場辦公會議同意深圳12家企業(yè)公開發(fā)行股票。由于股票賺錢效應已擴散至全國各地，百姓聞風而動，開始涌向深圳。然而，由于抽簽表供不應求，以及出現(xiàn)舞弊等事件，人民逐漸由失望而至失控，甚至出現(xiàn)暴力事件。有關部門也只得增發(fā)股票，提前用掉1993年的發(fā)行額度。事后，深圳市清查出內部截留私買抽簽表的腐敗現(xiàn)象，該事件也對股民信心造成沉重打擊。

“8·10”事件后，國家在長達一年的時間里停止了新股發(fā)行工作，但該事件也直接促成了中國證券監(jiān)督管理委員會的誕生。1992年10月12日，年幼的中國股市有了“監(jiān)管人”，中國的股票交易在深市摸爬滾打的過程中，逐漸走上了正規(guī)化和法制化的軌道。

隨著深交所的交易逐步活躍，其影響范圍不斷擴大，上市公司數(shù)量迅速增加至76家;總資產達2210億元，是“老五股”時期的40多倍。

停擺

2000年，國家多個城市展開了圍繞創(chuàng)業(yè)板市場地點的激烈競爭。最終，深圳在這場角逐中勝出，但也不得不停止新股發(fā)行，以全力籌備創(chuàng)業(yè)板。這一停就是4年。對證券交易所來說，暫停新股上市，意味著市場活躍度與影響力進入停擺階段。

直到2004年6月25日，中小板開市鐘敲響，深交所終于邁出建設創(chuàng)業(yè)板市場的第一步，從此開始填補新股上市的空白。當天，市場一舉迎來八支新股同時掛牌，無一例外都是民營企業(yè)，且是傳統(tǒng)行業(yè)中的高科技龍頭企業(yè)。

但此時的深交所仍相對落寞。證監(jiān)會規(guī)定，新股發(fā)行股本超過1億元的企業(yè)必須在上交所上市，1億元以下才在深交所上市，而那時正是大型國企股份制改造時期，上交所成為資本市場的“香餑餑”。

大型國企基本已完成上市后，創(chuàng)業(yè)板的誕生適逢其時。2009年10月30日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司集中在深交所掛牌上市，隨后股本相對小的企業(yè)也紛紛上市，不僅極大助力了當時受金融危機影響的民營企業(yè)，也終讓深交所迎來了屬于它的繁榮，以至于證監(jiān)會不得不重新調整上市規(guī)定——將上交所的新股發(fā)行股本從1億元準入門檻下調為8000萬元，高于該數(shù)值的企業(yè)在上交所上市，低于5000萬元的在深交所上市，介于中間的可由企業(yè)自主選擇。

十年磨一劍。這十年里，深交所不僅實現(xiàn)了上市企業(yè)數(shù)量上的反超，也因在創(chuàng)業(yè)板上市的新興企業(yè)股本小、潛力大，深圳市場交易也非?；钴S。

蓬勃

一項項政策落地，一次次自我改革，深圳資本市場在近十年來正在快速地向上生長。

2014年8月，中國證監(jiān)會出臺“深圳資本市場改革創(chuàng)新15條”力挺深圳發(fā)展，并提出支持深、港交易所在滬港通的引領下探索新的合作模式。兩年后，市場期待已久的“深港通”正式通車，深圳與香港兩地證券市場之間的資金可以更順暢地流動，不僅激活了彼此經濟活力，更推進了人民幣國際化和資本賬戶開放。

2019年7月25日，選擇在深交所上市的國內首個純核電股“中廣核”開啟了中小板證券代碼“003”時代，而以300開頭的創(chuàng)業(yè)板上市公司也成為了“創(chuàng)業(yè)+創(chuàng)新”的代名詞。深圳再度揚起了高科技產業(yè)發(fā)展的旗幟。

2019年8月18日，深圳迎來轟動全國的“再改革”政策——中央重磅出臺《中共中央國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》（下稱《意見》）?！兑庖姟废掳l(fā)不僅帶動了深圳本地股漲停潮，更代表著深圳市場化的進程將在未來領先。

而今年創(chuàng)業(yè)板注冊制的誕生又更大范圍地推動釋放了市場活力。

回首過去，深圳資本市場經歷了從實驗到規(guī)范、從區(qū)域到全國、從單一產品到多層次資本市場體系的跨越式成長。

深圳是中國資本市場探路的石子，而這個石子正在鋪就一條與國際市場連通的大道。

摘編自《華夏時報》2020年8月10日