復(fù)工復(fù)產(chǎn)背景下供應(yīng)鏈金融信用風險演進機理與管理研究

李光榮 趙斯昕

在國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2017〕84號）將供應(yīng)鏈金融列為重點任務(wù)以來，其發(fā)展迅速，在解決中小企業(yè)融資難問題、增進金融服務(wù)投入實體經(jīng)濟的供給側(cè)改革中顯現(xiàn)出積極的作用[1]。根據(jù)供應(yīng)鏈金融當下實施情況來看，有效緩解了疫情期間的中小微企業(yè)融資困境、促活了產(chǎn)業(yè)鏈，對新冠疫情后期的復(fù)工復(fù)產(chǎn)支持效果明顯[2]。為深入貫徹落實黨中央、國務(wù)院新冠肺炎疫情防控下的經(jīng)濟社會發(fā)展決策部署，推動產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國銀保監(jiān)會2020年3月26日發(fā)布《關(guān)于加強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復(fù)工復(fù)產(chǎn)金融服務(wù)的通知》，再次提出“加大產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)金融支持力度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)金融服務(wù)”。但因供應(yīng)鏈將自然生產(chǎn)、經(jīng)濟再生產(chǎn)以及生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)聯(lián)結(jié)為一體，其管理復(fù)雜、影響因素特殊，在此基礎(chǔ)上建立的供應(yīng)鏈金融其信用風險則顯現(xiàn)出自身的特點，特別是其某一環(huán)節(jié)的風險事件都可能導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)鏈金融風險的放大。此外，以信息技術(shù)開發(fā)應(yīng)用為特征的新經(jīng)濟迅速發(fā)展，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)影響深遠，形成了與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度融合、甚至對其運營模式重構(gòu)的趨勢[3]。在此背景下，展開供應(yīng)鏈金融信用風險識別與演化機理研究，為供應(yīng)鏈金融信用風險系統(tǒng)監(jiān)測與管控提供認知基礎(chǔ)[4]，對支持新冠疫情防控背景下金融服務(wù)中小微企業(yè)、激活產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，促進產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)平穩(wěn)健康開展具有積極意義。

一、系統(tǒng)科學(xué)視角下供應(yīng)鏈金融信用風險

系統(tǒng)科學(xué)發(fā)展觀認為，系統(tǒng)是兩個或兩個以上不同要素組成的有機集合體，其要素可分為內(nèi)部要素（內(nèi)因）與外部要素（外因），它們相互滲透、轉(zhuǎn)化而構(gòu)成了系統(tǒng)真實演化過程的復(fù)雜動因，形成系統(tǒng)發(fā)展的整體效應(yīng)[5]。系統(tǒng)科學(xué)分析供應(yīng)鏈金融信用風險（取其英文首字母簡寫為“SCFCR”）是以供應(yīng)鏈上核心企業(yè)信用為依托向上下游中小企業(yè)融資而產(chǎn)生的信用風險，所涉及要素包括融資提供方、核心企業(yè)、融資企業(yè)、供應(yīng)鏈關(guān)系、技術(shù)載體以及外部環(huán)境等，其信用風險形成的內(nèi)因主要指能夠自我控制的基本要素，包括信用風險主體及其行為等;而外因是風險主體難以準確預(yù)知或控制的外在不確定因素。

據(jù)此分析SCFCR形成的內(nèi)外因要素：其內(nèi)因主要包括銀行信用風險管控、核心企業(yè)信用風險、融資企業(yè)信用風險、供應(yīng)鏈關(guān)系及信息技術(shù)應(yīng)用，其中，融資企業(yè)是SCFCR演進的基本主體，融資資產(chǎn)是融資直接載體，源自融資企業(yè)與核心企業(yè)的信用風險、融資資產(chǎn)的風險屬性，是形成SCFCR的直接要素;企業(yè)之間所形成的供應(yīng)鏈關(guān)系，不僅影響到企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營與信用風險，并對SCFCR事件發(fā)生概率和處置后果產(chǎn)生影響;信息技術(shù)應(yīng)用，貫穿于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)生全過程，包括企業(yè)間、銀企間信用風險信息共享及信用風險處置過程中各方網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同，對企業(yè)與供應(yīng)鏈整體信用風險均產(chǎn)生影響;外因主要指環(huán)境風險，包括自然災(zāi)害、環(huán)保風險、經(jīng)濟環(huán)境以及政策風險等，其風險后果對融資企業(yè)和核心企業(yè)正常經(jīng)營造成破壞，客觀上削弱其償債能力，進而影響其信用風險，最終影響到SCFCR。當然，在以上內(nèi)外部因素之間也可能存在相互作用關(guān)系，并共同影響SCFCR的形成。

二、 供應(yīng)鏈金融信用風險演進模型構(gòu)建

通過建立結(jié)構(gòu)方程模型，探索SCFCR形成的基本路徑結(jié)構(gòu)，為進一步構(gòu)建系統(tǒng)動力學(xué)模型奠定基礎(chǔ)，由此亦可獲得關(guān)鍵輔助變量方程系數(shù)。

（一）模型假設(shè)

外部環(huán)境風險越大，核心企業(yè)、融資企業(yè)信用風險越大;用以抵質(zhì)押的融資資產(chǎn)是供應(yīng)鏈金融風險的第一道屏障，其風險越低，對供應(yīng)鏈融資信用風險保障功能就越好，SCFCR越低;核心企業(yè)、融資企業(yè)信用風險增大，使SCFCR加大;供應(yīng)鏈關(guān)系的質(zhì)量在影響融資企業(yè)與核心企業(yè)信用風險的同時，對SCFCR事件的處置后果也產(chǎn)生影響;SCFCR增大，將引起銀行信用風險管控的加強，從而促使提升對相關(guān)企業(yè)信用風險的管控;而在銀行展開SCFCR管控過程中，信息技術(shù)應(yīng)用發(fā)揮的作用越來越顯著，信息技術(shù)應(yīng)用水平越高，越有利于提升SCFCR管控效果。為此，對于SCFCR的影響因素，本研究提出以下假設(shè)：

1.外部環(huán)境風險。影響企業(yè)風險的外部環(huán)境因素包括自然風險、環(huán)保風險、政策風險以及經(jīng)濟環(huán)境等，它們對不同供應(yīng)鏈上企業(yè)信用風險產(chǎn)生不同程度影響。一般地，自然風險（地質(zhì)災(zāi)害、氣象災(zāi)害以及生物病蟲災(zāi)害等）越大，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營信用風險越大，但對不同產(chǎn)業(yè)的影響有所差異，例如農(nóng)業(yè)企業(yè)受其影響相對其他行業(yè)的企業(yè)更為顯著;環(huán)保風險是指來自因生產(chǎn)經(jīng)營過程導(dǎo)致環(huán)境破壞并處置不當引起的風險，企業(yè)所面臨的環(huán)保風險越大，其信用風險越大;產(chǎn)業(yè)政策經(jīng)常給企業(yè)經(jīng)營帶來風險，尤其在國家調(diào)結(jié)構(gòu)去產(chǎn)能背景下，各行業(yè)企業(yè)信用風險受其影響不一，政策風險越大則企業(yè)信用風險越大;經(jīng)濟環(huán)境因素主要指宏觀經(jīng)濟景氣、國際貿(mào)易環(huán)境等，如國際單邊保護主義的沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟環(huán)境不確定性有所增大，企業(yè)信用風險也隨之增大。為此，提出以下假設(shè)：

H11：外部環(huán)境對核心企業(yè)信用風險正向影響顯著。

H12：外部環(huán)境對融資企業(yè)信用風險正向影響顯著。

H13：自然災(zāi)害、環(huán)保風險、政策風險、經(jīng)濟環(huán)境是重要的外部環(huán)境風險因素。

2.核心企業(yè)信用風險。核心企業(yè)信用風險被認為是整個SCFCR的“震中”，源自核心企業(yè)的信用風險極易通過供應(yīng)鏈關(guān)系傳導(dǎo)至上下游企業(yè)，進而導(dǎo)致整個供應(yīng)鏈乃至產(chǎn)業(yè)鏈金融信用風險放大，甚至誘發(fā)危機產(chǎn)生，被視為影響SCFCR的關(guān)鍵要素[4]。結(jié)合管理實踐情況，核心企業(yè)行業(yè)地位越高、產(chǎn)品優(yōu)勢越明顯、基礎(chǔ)素質(zhì)越好、盈利能力與償債能力越強，其信用風險越低。由此提出以下假設(shè)：

H21：核心企業(yè)信用風險越高，導(dǎo)致SCFCR越高。

H22：核心企業(yè)信用風險越低，對降低融資企業(yè)信用風險作用越大。

H23：行業(yè)地位越高、產(chǎn)品優(yōu)勢越明顯、基礎(chǔ)素質(zhì)越好、盈利能力越強或者償債能力越強，核心企業(yè)信用風險越低。

3.融資企業(yè)信用風險。融資企業(yè)信用風險主要反映在管理基礎(chǔ)、盈利能力、運營能力、償債能力方面。融資企業(yè)管理基礎(chǔ)越好，其運營越規(guī)范、發(fā)生道德風險的可能性越低，從而信用風險越低;盈利能力、償債能力反映了融資企業(yè)對還款來源的保障能力，顯然對融資企業(yè)信用風險產(chǎn)生正向影響;融資企業(yè)營運能力反映了企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營效率與效益，該指標越好，企業(yè)信用風險越低。由此提出以下假設(shè)：

H31：融資企業(yè)信用風險越大，導(dǎo)致SCFCR越大。

H32：融資企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)越高、盈利能力越強、償債能力越強或者營運能力越強，其信用風險越低。

4.融資資產(chǎn)風險屬性。融資資產(chǎn)風險屬性對SCFCR規(guī)避、緩釋乃至違約損失產(chǎn)生直接影響，但不同行業(yè)背景下的影響程度存在差異，比如農(nóng)業(yè)與汽車制造業(yè)的差異就較大。具體來講，資產(chǎn)價格穩(wěn)定性、融資資產(chǎn)保質(zhì)性和資產(chǎn)變現(xiàn)能力是影響資產(chǎn)風險屬性的3個方面。資產(chǎn)價格波動越大，對以其為質(zhì)押標的所產(chǎn)生債務(wù)的保障性相對較弱;融資資產(chǎn)保質(zhì)性是指產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性，不同行業(yè)產(chǎn)品保質(zhì)期差異較大，對于保鮮期較短或?qū)Υ鎯l件要求較高的存貨質(zhì)押資產(chǎn)，其債務(wù)保障風險相對較高;資產(chǎn)變現(xiàn)能力一定程度上是資產(chǎn)專用性的體現(xiàn)，一般來說，資產(chǎn)專用性越高，其市場相對較小、變現(xiàn)能力相對較弱，其債務(wù)保障風險就相對較大。由此，并提出以下假設(shè)：

H41：融資資產(chǎn)風險越高，SCFCR越大。

H42：融資資產(chǎn)價格越穩(wěn)定、保質(zhì)期越長或者變現(xiàn)能力越強，融資資產(chǎn)風險越低。

5.供應(yīng)鏈關(guān)系因素。供應(yīng)鏈關(guān)系是供應(yīng)鏈各方一定時期內(nèi)在信息共享、風險分擔基礎(chǔ)上形成共贏發(fā)展的合作關(guān)系。供應(yīng)鏈關(guān)系質(zhì)量受關(guān)系強度、潛在關(guān)系、關(guān)系久度以及合作頻率等因素影響。其中，關(guān)系強度取決于供應(yīng)鏈各方之間合作的強約束，通常交易方之間建立長期合作契約關(guān)系，表明其關(guān)系強度大，在此基礎(chǔ)上形成的供應(yīng)鏈金融其信用風險相對較低;潛在關(guān)系是對供應(yīng)鏈上合作各方潛在契約關(guān)系的綜合反映，包括合作的意愿承諾、管理者私人關(guān)系甚至是業(yè)務(wù)人員私人關(guān)系等，合作意愿承諾越強烈、當事人私人關(guān)系越密切，表明供應(yīng)鏈關(guān)系質(zhì)量越高，就越利于降低SCFCR;關(guān)系久度是供應(yīng)鏈合作關(guān)系的時間維度反映，一般合作時間越長，表明合作關(guān)系久經(jīng)考驗，信用風險越低;合作頻率是對供應(yīng)鏈各方交易行為的反映，交易頻次越高，累積信用度越高，信用風險就越低。此外，供應(yīng)鏈關(guān)系因素在一定程度上還影響SCFCR事件發(fā)生概率和處置后果?；谝陨戏治?，提出以下假設(shè)：

H51：供應(yīng)鏈關(guān)系質(zhì)量越高，越有利于降低SCFCR。

H52：關(guān)系強度越大、潛在關(guān)系越密切、關(guān)系越久或合作頻率越高，供應(yīng)鏈關(guān)系質(zhì)量越高。

6.信息技術(shù)應(yīng)用。新經(jīng)濟下，信息技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展與應(yīng)用，深刻影響到信息共享及管理協(xié)同效率。不同產(chǎn)業(yè)環(huán)境下的企業(yè)對信息技術(shù)應(yīng)用水平存在不均衡情況，其影響因素反映在信息共享程度、網(wǎng)絡(luò)協(xié)同處理能力和信息化應(yīng)用水平等方面，信息共享度越高表明融資企業(yè)與核心企業(yè)之間的信息對稱性越高;網(wǎng)絡(luò)協(xié)同能力越強表明核心企業(yè)與融資企業(yè)之間通過網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)實現(xiàn)業(yè)務(wù)與管理協(xié)同的效率越高;企業(yè)信息化應(yīng)用水平越高，反映出企業(yè)內(nèi)部管理及供應(yīng)鏈管理效率越高。并且，信息技術(shù)應(yīng)用也與銀行信用風險管控存在相關(guān)關(guān)系，銀行信息技術(shù)應(yīng)用越深入，越有利于提升信用風險管控效率;而銀行要提升其信用風險管控水平，必然要求加強其信息技術(shù)應(yīng)用?；诖朔治?，提出以下假設(shè)：

H61：信息技術(shù)應(yīng)用與銀行SCFCR管控緊密相關(guān)。

H62：信息技術(shù)應(yīng)用水平越高，越有利于降低核心企業(yè)信用風險。

H63：信息共享程度越高、網(wǎng)絡(luò)協(xié)同處理能力越高，反映網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)應(yīng)用水平越高。

7.銀行信用風險管控。銀行信用風險管控間接促進供應(yīng)鏈核心企業(yè)與融資企業(yè)管理改善，最終實現(xiàn)對SCFCR的影響。影響銀行信用風險管控的因素，包括內(nèi)、外部兩個方面：就內(nèi)部影響因素而言，主要受銀行風險管理戰(zhàn)略實施的影響較大，銀行風險戰(zhàn)略規(guī)劃越完善、執(zhí)行效率越高，其信用風險管控效果越好;從外部影響因素看，主要受國家金融政策影響較大，在當下政府非常重視金融供給側(cè)改革、加大中小微企業(yè)融資服務(wù)的背景下，對銀行向中小微企業(yè)貸款余額有目標性要求，并適當放寬其違約容忍度，這對銀行信用風險管控措施的落實與調(diào)整產(chǎn)生直接影響。因此，提出以下假設(shè)：

H71：銀行信用風險管控措施越完善，越有利于降低核心企業(yè)信用風險。

H72：銀行信用風險管控措施越完善，越有利于降低融資企業(yè)信用風險。

H73：銀行風險管理戰(zhàn)略執(zhí)行率越高或金融政策導(dǎo)向越明確，其信用風險管控效果越好。

8.供應(yīng)鏈金融信用風險。SCFCR是指供應(yīng)鏈金融模式下融資違約引發(fā)風險后果，沿供應(yīng)鏈金融價值鏈傳導(dǎo)、進而導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)信用風險發(fā)生的可能性。通過觀察歷史違約率情況和評估當前違約可能性來判斷其信用風險狀態(tài)。為此，提出以下假設(shè)：

H81：供應(yīng)鏈金融融資違約率（歷史）越高，SCFCR越高。

H82：供應(yīng)鏈金融融資違約可能性（當前）越大，SCFCR越高。

（二）供應(yīng)鏈金融信用風險SEM模型構(gòu)建

在以上分析與假設(shè)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建SCFCR演進基本路徑的SEM模型，如圖1所示。

研究中采取問卷調(diào)查方法獲取SCFCR影響因素相關(guān)數(shù)據(jù)，調(diào)查數(shù)問卷測量題項采用“從完全不同意到完全同意”的Likert五點量表，一條示例題項為“融資資產(chǎn)風險越高，SCFCR越大”。被訪問者根據(jù)在業(yè)務(wù)、管理實踐中的認知，根據(jù)題項內(nèi)容做出1-5的判斷打分。

為確保問卷有較好的效度，課題組針對題項設(shè)計進行多次討論，并通過地方金融學(xué)會、企業(yè)協(xié)會及其相關(guān)省份分會向陜西、寧夏、河南、山東及廣東地區(qū)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的部分銀行、企業(yè)管理部門征求意見，對問卷進行修改完善。研究中數(shù)據(jù)來自團隊于2016-2019年期間對供應(yīng)鏈金融主要參與主體關(guān)鍵崗位人員的問卷調(diào)研，受調(diào)查對象（以有效問卷為準）主要為以上地區(qū)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的多家銀行下屬支行（45家）風控部門、信貸部門主管或高管人員;各受調(diào)查銀行所推薦、篩選的供應(yīng)鏈核心企業(yè)（45家）財務(wù)管理部門主管及高管人員;再由受調(diào)查核心企業(yè)推薦相關(guān)中小企業(yè)（96家）財務(wù)管理崗位及高管人員，以及各類專業(yè)合作社（26家）負責人。

問卷發(fā)放過程中，原則上商業(yè)銀行風控部門與信貸部門主管各發(fā)放問卷1份，每家支行發(fā)放2份;核心企業(yè)財務(wù)部門主管及相關(guān)高管人員各發(fā)放問卷1份，每家企業(yè)發(fā)放2份;相關(guān)中小企業(yè)財務(wù)管理崗位及高管人員（企業(yè)負責人）各發(fā)放問卷1份，每家企業(yè)發(fā)放2份;各類專業(yè)合作社負責人每家發(fā)放問卷1份。共計發(fā)放調(diào)查問卷530份，回收442份，剔除漏答題較多或傾向性過于明顯的問卷，共獲得392份有效問卷。所獲問卷調(diào)研主要通過以下方式實現(xiàn)：（1）通過相關(guān)金融、財務(wù)管理類高級人才培訓(xùn)班發(fā)放完成調(diào)研問卷117份（占26.47%）;（2）經(jīng)地方金融學(xué)會、企業(yè)協(xié)會協(xié)調(diào)并提供銀行和企業(yè)聯(lián)系方式，通過微信發(fā)出問卷120份、回收109份（占24.66%），通過電子郵件發(fā)放調(diào)研問卷200份、回收79份（占17.87%）;通過電話訪談形式完成調(diào)研問卷69份（占15.61%），通過專門現(xiàn)場訪談完成調(diào)研問卷68份（占15.38%）。最終獲得有效問卷結(jié)構(gòu)特征如表1所示。

總體來看，調(diào)查樣本數(shù)據(jù)涵蓋我國東西南北中地區(qū)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用的主要典型行業(yè)，能夠反映SCFCR各主要相關(guān)主體關(guān)鍵崗位工作人員認知情況，具有良好代表性。

（三） 模型檢驗、評價與修正

1.信度檢驗

信度檢驗是指測試設(shè)計的可靠程度，反映了測驗結(jié)果的再現(xiàn)性、一致性和一貫性特征。運用SPSS 21.0 進行CITC分析，樣本數(shù)據(jù)Cronbach α 系數(shù)的統(tǒng)計結(jié)果顯示：總量表的Cronbach α 系數(shù)為0.829，大于0.8的可接受水平，所有觀測變量的CITC 值最低為0.702，大于0.5;分量表中信度檢驗Cronbachs α值均大于0.7的一般可接受水平（具體見表2），量表具有較高的信度。并刪除CITC值小于0.5的題項盈利能力I與盈利能力II 2個題項。

2.效度檢驗

量表題項是在前文研究假設(shè)基礎(chǔ)上設(shè)計，并通過領(lǐng)域內(nèi)專家們多次討論確定，一致認為具有較好的內(nèi)容效度。此外，通過統(tǒng)計分析方法對樣本數(shù)據(jù)效度進行檢驗（結(jié)果見表3），模型KMO值為0.728（符合大于0.7的因子分析要求;Bartlets球狀檢驗結(jié)果Sig.=0.001<0.05（即p值<0.05），說明各變量間相關(guān)性較好，量表具有較好的效度。

3.模型擬合評價

（1）測量模型評價。重在檢驗整體結(jié)構(gòu)信度和效度，根通過AMOS軟件所得模擬合的絕對適配指標與相對適配指標，根據(jù)協(xié)方差修正指數(shù)，逐次釋放修正參數(shù)，直至模型最優(yōu)。修正后的模型擬合指數(shù)如表4所示，達到理想水平。

（2）結(jié)構(gòu)模型評價。檢驗假設(shè)模型參數(shù)估計結(jié)果是否得到統(tǒng)計數(shù)據(jù)支持，包括各變量之間的關(guān)系。標準化的最優(yōu)模型各路徑系數(shù)（由于篇幅所限，詳表略）中各潛變量之間的路徑系數(shù)臨界比值C.R.在 16.312-3.004之間（C.R.值大于1.96表明顯著性較好）;36項估計中，5項P值小于0.05，31項P值小于0.001，各項系數(shù)估計顯著性較好。

4.模型修正

通過整體擬合度分析、模型逐步修正，最終參數(shù)估計表明模型整體適配性和結(jié)構(gòu)擬合度良好，所建構(gòu)SCFCR致因系統(tǒng)分析模型總體上較為理想，假設(shè)H1-H8總體得到支持（研究過程中被棄假設(shè)與題項除外）。最終標準化路徑系數(shù)如表5所示。

從實證研究結(jié)果看，外部環(huán)境、內(nèi)部因素對供應(yīng)鏈金融信用風險產(chǎn)生影響的基本路徑如下：（1）外部環(huán)境風險加大，導(dǎo)致處于其中的企業(yè)信用風險增大，進而使供應(yīng)鏈金融信用風險增大;反之亦然。（2）信息技術(shù)應(yīng)用水平提升，意味著企業(yè)之間、銀企之間信息共享與管理協(xié)同能力提升，有利于管控、降低供應(yīng)鏈金融信用風險;反之亦然。（3）供應(yīng)鏈關(guān)系質(zhì)量越高，越有利于企業(yè)在動態(tài)博弈過程中減緩供應(yīng)鏈金融信用風險;反之亦然。（4）融資企業(yè)是信用風險的直接主體，對信用風險后果負有直接責任，融資企業(yè)信用風險增大，直接導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融信用風險增大;反之亦然。（5）融資資產(chǎn)是供應(yīng)鏈金融信用風險的首要直接載體，融資資產(chǎn)風險越高，導(dǎo)致信用風險后果處置時違約損失越大，最終導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融信用風險增加;反之亦然。（6）核心企業(yè)在融資過程中起到信用擔保和背書作用，其信用風險越大，對融資企業(yè)的增信力度越低，從而使融資企業(yè)信用風險增大，進而使供應(yīng)鏈金融信用風險增大;反之亦然。

三、 供應(yīng)鏈金融信用風險演進系統(tǒng)動力學(xué)模型構(gòu)建

（一） 基本模型提出

上述SCFCR結(jié)構(gòu)方程模型實證結(jié)果，較好的反映出SCFCR各影響因素的結(jié)構(gòu)，以及進而形成SCFCR的基本路徑，但由于結(jié)構(gòu)方程模型是建立在多元統(tǒng)計與矩陣計算基礎(chǔ)上，難以刻畫系統(tǒng)因素之間的反饋關(guān)系及反作用過程的演化機理。系統(tǒng)動力學(xué)理論與建模方法為這一問題的研究提供了可行路徑。在前述系統(tǒng)分析與實證研究基礎(chǔ)上，提出SCFCR演進系統(tǒng)動力學(xué)基本模型（如圖2）。

其中來自環(huán)境、企業(yè)、銀行、融資資產(chǎn)、供應(yīng)鏈關(guān)系、風險中介以及信息技術(shù)等方面的因素共同驅(qū)動形成SCFCR，金融機構(gòu)根據(jù)SCFCR狀態(tài)調(diào)整信用風險管控策略，這將反過來對核心企業(yè)與融資企業(yè)信用風險、供應(yīng)鏈關(guān)系、信息技術(shù)應(yīng)用以及針對環(huán)境風險因素的應(yīng)對措施等產(chǎn)生影響，反過來又影響SCFCR的演進。

（二） 模型因果關(guān)系

系統(tǒng)論認為，系統(tǒng)是指由一些相互聯(lián)系、相互作用、相互影響的組成部分構(gòu)成并具有某些功能的整體，系統(tǒng)結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)環(huán)境以及它們之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，決定了系統(tǒng)的整體性;系統(tǒng)內(nèi)部自組織與外部環(huán)境的相互滲透、轉(zhuǎn)化和共同作用形成了其發(fā)展演變的動力。在供應(yīng)鏈金融信用風險系統(tǒng)中，核心企業(yè)、融資企業(yè)、供應(yīng)鏈關(guān)系和信息技術(shù)應(yīng)用等共同構(gòu)成了其內(nèi)部組織要素;自然環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、政治環(huán)境以及法律環(huán)境等構(gòu)成了系統(tǒng)的外在風險環(huán)境。外部風險環(huán)境作用于內(nèi)部組織要素，對系統(tǒng)內(nèi)部主體信用風險產(chǎn)生加劇或減緩的作用，并與內(nèi)外部子系統(tǒng)共同作用演化形成供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)信用風險。SCFCR狀態(tài)反饋至融資提供方，將通過銀行信用風險管控不同程度反作用于各影響因素。結(jié)合前文結(jié)構(gòu)方程實證研究結(jié)果與基本模型，形成SCFCR系統(tǒng)因果回路圖（圖3）。

（三） SD流圖與方程構(gòu)建

SD流圖是以形象的符號系統(tǒng)分別表示狀態(tài)變量、速率變量、輔助變量和常量，更為直觀反映系統(tǒng)要素之間的相互關(guān)系。其中，狀態(tài)變量反映系統(tǒng)動態(tài)演進中的累積效應(yīng)，速率變量反映狀態(tài)變量的變化快慢，輔助變量表示其他變量之間的中間轉(zhuǎn)換過程，常量是給定時期內(nèi)相對不變的量。為對SCFCR演進機理進行仿真分析，利用以上流圖變量構(gòu)建SD模型（如圖4所示）。研究中既涉及定性變量也涉及定量變量，因此需要在不改變其邏輯關(guān)系前提下進行無量綱化處理。

四、 SD模型仿真與結(jié)果分析

（一） 仿真環(huán)境與主要參數(shù)

采用系統(tǒng)動力學(xué)vensim6.4仿真軟件對建立的SCFCR系統(tǒng)進行仿真和分析。選取BS銀行以A公司為核心企業(yè)的供應(yīng)鏈金融基本情況為系統(tǒng)初始設(shè)置參考，因供應(yīng)鏈金融主要針對中小企業(yè)短期融資問題，因此設(shè)定模型運行期間為36個月，仿真步長為1。

SD模型中的參數(shù)，通過結(jié)構(gòu)方程模型所獲得的系數(shù)，結(jié)果如表6所示。

（二） 模型檢驗

1.極端條件檢驗。在檢查實際運行系統(tǒng)與因果關(guān)系圖、流圖一致性，以及系統(tǒng)邊界合理性的基礎(chǔ)上，通過設(shè)定系統(tǒng)運行極端條件（各因素變量初值為0，且效率值為0）進行仿真，結(jié)果顯示供應(yīng)鏈金融信用風險值在0附近波動，說明在系統(tǒng)邊界內(nèi)因素不發(fā)生作用情形下，因受系統(tǒng)外部因素影響，在一定程度上供應(yīng)鏈金融信用風險仍然存在。這符合實際情況（如圖5所示）。

2.擬合檢驗。選取研究系統(tǒng)狀態(tài)變量信貸余額，比較模型運行結(jié)果與實際歷史數(shù)據(jù)擬合效果，驗證模型有效性，2015-2018年期間BS銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中核心企業(yè)A公司創(chuàng)新產(chǎn)品實際值與仿真值如圖6所示，其誤差率絕對值在0-5%之間，因此模型運行結(jié)果與實際數(shù)據(jù)擬合度好，適合對供應(yīng)鏈金融信用風險演進展開仿真研究。

（三） 供應(yīng)鏈金融信用風險演進仿真

1.協(xié)同管控、企業(yè)信用風險與SCFCR演進仿真

以各變量水平為縱坐標、時間為橫坐標，仿真其演進關(guān)系如圖7所示。結(jié)果顯示，供應(yīng)鏈金融信用風險水平（a0）與核心企業(yè)信用風險（a1）、融資企業(yè)信用風險（a2）呈同趨勢變化，而與供應(yīng)鏈關(guān)系（a6）和銀行信用風險管控（a4）呈反向變化趨勢，根據(jù)前文實證研究及模型構(gòu)建邏輯，表明在SCFCR演進過程中，核心企業(yè)信用風險與融資企業(yè)信用風險對SCFCR起到正向促進作用，而融資企業(yè)與核心企業(yè)的良好供應(yīng)鏈關(guān)系有助于減緩來自融資企業(yè)的信用風險影響，同時銀行信用風險管控反過來通過間接傳導(dǎo)作用使SCFCR得到緩釋。

2.SCFCR協(xié)同管控與企業(yè)管理演進仿真

仿真SCFCR演進過程中銀行信用風險管控與企業(yè)管理變化情況如圖8所示。從仿真結(jié)果看，銀行信用風險管控變量與核心企業(yè)管理基礎(chǔ)和產(chǎn)品優(yōu)勢、融資企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)和營運能力變量呈同趨勢變化關(guān)系，其中，融資企業(yè)營運能力變量的同趨勢變化特征尤為顯著。根據(jù)模型構(gòu)建過程中的因果關(guān)系分析與流圖構(gòu)建過程，這一仿真結(jié)果表明，金融機構(gòu)根據(jù)SCFCR狀況相機采取的風險管控措施，將對核心企業(yè)管理基礎(chǔ)產(chǎn)生正向影響，進而促使其產(chǎn)品競爭力提升;同時，也促進融資企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)提高，并進一步使其運營能力不斷增強。

3.環(huán)境風險應(yīng)對與融資信用風險演進仿真

根據(jù)前文分析，在SCFCR管控過程中，引入風險中介服務(wù)是應(yīng)對環(huán)境風險的重要措施。因此，對風險中介服務(wù)余額與供應(yīng)鏈金融融資余額、融資企業(yè)償債能力變化情況進行仿真，如圖9和圖10所示。仿真結(jié)果顯示，伴隨著風險中介服務(wù)余額的增長，供應(yīng)鏈金融融資資產(chǎn)呈現(xiàn)同趨勢增長態(tài)勢，同時融資企業(yè)償債能力也呈現(xiàn)出不斷增強的趨勢。根據(jù)前文實證分析與系統(tǒng)動力學(xué)模型構(gòu)建過程，金融機構(gòu)出于應(yīng)對外部風險因素的需要，其信用風險管控行為將促使風險中介服務(wù)的引入，進而促進供應(yīng)鏈融資余額持續(xù)增長;同時，對改善融資企業(yè)償債能力作用明顯。

4.供應(yīng)鏈關(guān)系與SCFCR演進仿真

對供應(yīng)鏈關(guān)系與SCFCR、企業(yè)信用風險的變化情況進行仿真（如圖11所示），結(jié)果顯示，伴隨著供應(yīng)鏈關(guān)系質(zhì)量逐漸提高，來自企業(yè)主體的信用風險及整體SCFCR都呈下降趨勢，SCFCR的下降趨勢最為明顯?；谇拔膶嵶C結(jié)果與系統(tǒng)動力學(xué)模型構(gòu)建過程分析，供應(yīng)鏈關(guān)系的加強對核心企業(yè)、融資企業(yè)信用風險以及SCFCR具有改善作用，但SCFCR相對改善程度更為明顯，在其他條件相同的情況下，可能是供應(yīng)鏈關(guān)系得以改善的過程中，系統(tǒng)內(nèi)部核心企業(yè)信用風險與融資企業(yè)信用風險同時降低時產(chǎn)生耦合效應(yīng)的結(jié)果。

5.信息技術(shù)應(yīng)用與SCFCR演進仿真

對信息技術(shù)應(yīng)用與SCFCR、企業(yè)信用風險以及供應(yīng)鏈關(guān)系之間的變化情況仿真（如圖12），結(jié)果顯示，伴隨信息技術(shù)應(yīng)用水平的不斷提升，企業(yè)及整體SCFCR呈下降趨勢，供應(yīng)鏈關(guān)系質(zhì)量在后期的增長趨勢較為明顯?；谇拔膶嵶C結(jié)果與系統(tǒng)動力學(xué)模型構(gòu)建過程分析，信息技術(shù)應(yīng)用水平提升，對核心企業(yè)、融資企業(yè)信用風險以及SCFCR具有改善作用，減緩SCFCR作用隨時間推移的積累效應(yīng)更為明顯;同時表明信息技術(shù)在供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)內(nèi)部及其信用風險協(xié)同管理過程中逐漸發(fā)揮出明顯作用。

五、結(jié)論與啟示

本文以供應(yīng)鏈金融信用風險系統(tǒng)為研究對象，分析了供應(yīng)鏈金融信用風險系統(tǒng)演進的影響因素，通過構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型和系統(tǒng)動力學(xué)模型，揭示供應(yīng)鏈金融信用風險的演進機制，并得出以下結(jié)論：（1）核心企業(yè)信用風險、融資企業(yè)信用風險、外部環(huán)境風險是供應(yīng)鏈金融信用風險形成的源頭，以上風險（信用風險）越大，供應(yīng)鏈金融信用風險越大;（2）風險中介服務(wù)是應(yīng)對來自外部自然環(huán)境及經(jīng)濟環(huán)境、政治環(huán)境變化所引發(fā)不確定性的重要措施，風險中介服務(wù)的增長，有效降低了融資企業(yè)信用風險，從而減緩了供應(yīng)鏈金融信用風險;供應(yīng)鏈金融信用風險過高，將迫使銀行（金融機構(gòu)）加強信用風險管控，并在客觀上促進企業(yè)管理提升以及風險中介服務(wù)增加，反過來有助于降低供應(yīng)鏈金融信用風險;（3）供應(yīng)鏈關(guān)系是聯(lián)系、調(diào)節(jié)融資企業(yè)與核心企業(yè)的紐帶，同時受到外部環(huán)境風險的影響，供應(yīng)鏈關(guān)系質(zhì)量越高，對供應(yīng)鏈金融信用風險的緩釋作用越明顯;（4）融資資產(chǎn)風險屬性對信用風險產(chǎn)生最直接影響，融資資產(chǎn)價值能否覆蓋相關(guān)融資額，將直接影響融資企業(yè)的信用風險，最終對核心企業(yè)乃至供應(yīng)鏈金融信用風險產(chǎn)生影響;（5）信息技術(shù)應(yīng)用貫穿于供應(yīng)鏈金融信用管理過程之中，對改善供應(yīng)鏈金融信息對稱性、提升供應(yīng)鏈金融主體的管理基礎(chǔ)、提高供應(yīng)鏈金融信用風險管控效率與效果起到關(guān)鍵作用，信息技術(shù)應(yīng)用基礎(chǔ)越好，供應(yīng)鏈金融信用風險就越低。

上述研究結(jié)論表明，降低供應(yīng)鏈金融信用風險的根本途徑是要消除或管控好其產(chǎn)生的源頭。在此過程中，利用好供應(yīng)鏈關(guān)系、風險中介服務(wù)、信息技術(shù)因素等中間要素的作用，有利于從系統(tǒng)協(xié)同層面更好地實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融信用風險管理目標?；诖?，在供應(yīng)鏈金融信用風險管理層面，得出如下啟示：

（1）構(gòu)建銀企共管的供應(yīng)鏈金融信用風險管理協(xié)同治理機制，提升整體管理效果。金融機構(gòu)要從風險戰(zhàn)略管理層面，深刻認識到供應(yīng)鏈金融信用風險系統(tǒng)性演進機理，識別出其信用風險產(chǎn)生的源頭、相互關(guān)系及其傳導(dǎo)路徑，并形成融資服務(wù)方、核心企業(yè)、融資企業(yè)及第三方服務(wù)商等利益相關(guān)方共同參與的供應(yīng)鏈金融信用風險協(xié)同治理機制，可以有效提高供應(yīng)鏈金融風險管理的效率。

（2）抓好以企業(yè)信用風險為核心的源頭治理，從根本上管控信用風險產(chǎn)生。從信用風險源頭治理的視角看，注重提升供應(yīng)鏈金融信用風險關(guān)鍵主體——核心企業(yè)與融資企業(yè)的綜合實力與管理水平，夯實信用風險管理基礎(chǔ)，改善其經(jīng)營能力、提升其償債能力，是降低供應(yīng)鏈金融信用風險的根本。

（3）加強與第三方風險中介服務(wù)商的合作，積極應(yīng)對外在環(huán)境風險的影響。根據(jù)供應(yīng)鏈金融不同環(huán)節(jié)、不同模式下的融資情況，客觀識別外部環(huán)境可能誘發(fā)的具體信用風險，積極引入風險評估、風險轉(zhuǎn)移及風險處置等相關(guān)中介服務(wù)，防止信用風險擴大化，以最大程度地降低外部環(huán)境因素的信用風險事件損失后果。

（4）加強供應(yīng)鏈關(guān)系質(zhì)量管理，通過降低供應(yīng)鏈金融信用風險事件發(fā)生概率和處置損失來緩釋、控制信用風險后果。因為高質(zhì)量的供應(yīng)鏈關(guān)系，可以有效降低供應(yīng)鏈金融信用風險事件發(fā)生概率和處置損失。因此，不僅要掌握供應(yīng)鏈關(guān)系形成時間長短、合作頻率及契約情況等基礎(chǔ)信息，更要深入了解和把握供應(yīng)鏈關(guān)系質(zhì)量，以便更有效地控制、緩釋供應(yīng)鏈金融信用風險。

（5）利用好信息技術(shù)這一關(guān)鍵要素，提升信用風險管理效率。信息技術(shù)是貫穿供應(yīng)鏈金融信用風險管理過程的關(guān)鍵要素，銀行在統(tǒng)籌開發(fā)供應(yīng)鏈金融企業(yè)征信系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，應(yīng)重視借助核心企業(yè)與融資企業(yè)交易關(guān)系構(gòu)建供應(yīng)鏈金融信用風險協(xié)同管理平臺，增進各方信用信息的對稱性，提升對信用風險動態(tài)監(jiān)測與協(xié)同管控的能力。

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（責任編輯：周正）