標債資產(chǎn)認定規(guī)則對商業(yè)銀行的影響

趙鈞 唐楚薇

編者按：近期，國家四部委聯(lián)合出臺了《標準化債權類資產(chǎn)認定規(guī)則》，明確了標債資產(chǎn)、非標債資產(chǎn)以及“非標資產(chǎn)除外”類別的認定機制，或影響非標債資產(chǎn)、標債資產(chǎn)以及拆放非存款類金融機構款項的價格，且對商業(yè)銀行的各類業(yè)務產(chǎn)生影響。本文詳細介紹了該規(guī)則的基本內(nèi)容，從機構、產(chǎn)品等角度出發(fā)，闡釋了《認定規(guī)則》對商業(yè)銀行的影響，并為商業(yè)銀行的應對之道建言獻策。

根據(jù)資管新規(guī)要求，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局四部門制定了《標準化債權類資產(chǎn)認定規(guī)則》（以下簡稱《認定規(guī)則》），自2020年8月3日起施行。

《認定規(guī)則》基本內(nèi)容

《認定規(guī)則》將債權類資產(chǎn)劃分為標準化債權類資產(chǎn)（以下簡稱“標債資產(chǎn)”）、非標準化債權類資產(chǎn)（以下簡稱“非標資產(chǎn)”）以及“非標資產(chǎn)除外”三大類，細化了標債資產(chǎn)的五大要求，并將銀登中心、北金所等相關債券資產(chǎn)明確列為非標資產(chǎn)，三類資產(chǎn)相互補充、互不重疊，徹底厘清模糊地帶。

明確標債資產(chǎn)范圍及動態(tài)認定機制

列舉了認定為標債資產(chǎn)的主要產(chǎn)品?！墩J定規(guī)則》首先對標債資產(chǎn)進行明確界定，規(guī)定其涵蓋發(fā)行的債券、資產(chǎn)證券化等固定收益證券。其次列舉主要產(chǎn)品，包括國債、地方債、政金債、央票、政府支持機構債、金融債、企業(yè)債、同業(yè)存單、銀行間ABS、交易所ABS、資產(chǎn)支持票據(jù)以及公募證券投資基金等。整體上看，只要在證券交易所、銀行間市場發(fā)行交易的債權類資產(chǎn)，都屬于標債資產(chǎn)。

細化了可被認定為標債資產(chǎn)的條件。認定標債資產(chǎn)要同時滿足以下五大要求：等分化、可交易，細化投資者和最小交易單位等要求;信息充分披露，明確披露方式、內(nèi)容、頻率和準確性等要求;集中登記、獨立托管，并且明確要求在監(jiān)管認可的機構進行;公允定價、流動性機制完善，明確交易方式及估值透明等要求;在銀行間、交易所等國務院同意設立的交易市場交易，指定交易場所及其規(guī)范安排。上述要求為資管新規(guī)發(fā)布以來的一貫表述，《認定規(guī)則》進一步細化了要求的內(nèi)涵，主要用于后續(xù)對于標準化債權的認定。

明確了標債資產(chǎn)認定的具體程序。申請主體方面，明確提供非標資產(chǎn)托管、登記、結算、清算等基礎設施服務的機構可作為申請主體，由其提交標債資產(chǎn)的認定申請，如上海票據(jù)交易所可以提交標準化票據(jù)業(yè)務的標債認定申請;認定標準方面，根據(jù)五大要求以及相關規(guī)則進行認定;認定結果方面，對于滿足認定要求的標債資產(chǎn)名單，由人民銀行會同相關金融監(jiān)管部門動態(tài)公布。

明確“非標資產(chǎn)除外”類別，其與標債資產(chǎn)同等豁免非標資產(chǎn)的管理要求

將存款業(yè)務、貨幣市場業(yè)務形成的資產(chǎn)單列一類，定義為“非標資產(chǎn)除外”。其中，存款業(yè)務包括同業(yè)存款、協(xié)議存款、結構性存款、大額存單;貨幣市場業(yè)務包括債券逆回購、拆借，但不含票據(jù)逆回購。上述資產(chǎn)雖不符合標債資產(chǎn)的五大要求，但考慮到對于這類資產(chǎn)，監(jiān)管部門已經(jīng)出臺了比較嚴格的監(jiān)管規(guī)定，且并非資管新規(guī)規(guī)范的重點，所以納入“非標資產(chǎn)除外”類別，其在一定程度上等同于標債資產(chǎn)，豁免非標資產(chǎn)的限額管理、期限匹配、集中度管理、信息披露等要求。

明確非標資產(chǎn)范圍、管理要求及過渡期安排

標準從嚴，消滅灰色地帶。不符合標準化債權標準及認定要求的債權資產(chǎn)，不在“非標資產(chǎn)除外”范圍內(nèi)的債權類資產(chǎn)，均為非標準化債權類資產(chǎn)。《認定規(guī)則》擴大了G06理財業(yè)務情況報表（G06報表是銀行監(jiān)管1104系列報表中的一張，每一年銀監(jiān)會都會根據(jù)銀行最新業(yè)務發(fā)展對其做出相應的調整）的認定范圍，將同業(yè)借款、證券借貸、融資融券、理財中心理財直接融資工具、銀登中心信貸資產(chǎn)流轉和收益權轉讓、北金所債權融資計劃、中證收益憑證等均明確納入非標資產(chǎn)。

對于非標準化債權類資產(chǎn)投資有限額管理、期限匹配、集中度管理、信息披露等要求。以銀行理財產(chǎn)品為例，限額管理方面，延續(xù)2013年“8號文”的要求——“兩個不得”，即非標資產(chǎn)在任意一個時點的存量余額，既不得超過理財凈資產(chǎn)的35%， 也不得超過本行上一年度總資產(chǎn)的4%;期限匹配方面，要求不得期限錯配;集中度管理方面，要求投資于單一債務人及其關聯(lián)企業(yè)不得超過本行資本凈額的10%;信息披露方面，要求逐筆披露非標資產(chǎn)的客戶、風險、期限、收益分配、交易結構等信息。

過渡期按照資管新規(guī)要求執(zhí)行。按照資管新規(guī)要求，在過渡期內(nèi)，非標資產(chǎn)投資可以豁免限額與錯配、集中度與披露等要求?？紤]到新冠疫情影響，2020年各金融機構按原要求完成資管新規(guī)規(guī)范轉型有較大壓力，為避免市場受到較大沖擊、實現(xiàn)平穩(wěn)推動資管業(yè)務規(guī)范轉型，2020年7月31日央行發(fā)布《優(yōu)化資管新規(guī)過渡期安排引導資管業(yè)務平穩(wěn)轉型》，將過渡期延長至2021年底。過渡期延長后，各金融機構可在鎖定2019年底存量資產(chǎn)的基礎上，自主安排整改計劃、節(jié)奏。此外，對于過渡期后仍難以完全整改到位的個別金融機構，也明確了差異化的個案處理機制。個別無法整改到位的機構，可向監(jiān)管說明原因，明確處置方案， 得到同意后，在監(jiān)督下實現(xiàn)差異化整改。

對金融市場的主要影響

《認定規(guī)則》將部分“非標資產(chǎn)除外”類別認定為非標資產(chǎn)，短期或從供求兩端推高該資產(chǎn)價格;此外，以非標債權為主要融資手段的機構，或拓展替代性產(chǎn)品彌補融資缺口。

同業(yè)借款供給減少，或推高過渡期內(nèi)價格。對投資方而言， 同業(yè)借款認定為非標之后，銀行、理財公司和證券公司等出資方受投資非標規(guī)模的約束，將壓降同業(yè)借款的規(guī)模;對融資方而言，同業(yè)借款是非銀金融機構的重要負債來源，在市場短期需求不變的情況下，供給的明顯減少將抬高同業(yè)借款的價格。

線上拆放非銀需求增加，存在推高價格動力。線上拆放非銀業(yè)務（指交易對手為非存款類金融機構的貨幣市場拆借業(yè)務） 與同業(yè)借款較為相似，《認定規(guī)則》只對線下的同業(yè)借款進行約束，將線上的拆放非銀定位為“非標資產(chǎn)除外”，不受非標規(guī)模的限制。非銀金融機構可通過增加一年期以內(nèi)的線上拆放非銀， 對同業(yè)借款進行適當?shù)奶鎿Q，短期需求增加推高線上拆放非銀的價格。

標債資產(chǎn)需求增加，資產(chǎn)價格或小幅抬升。非標資產(chǎn)受到嚴格限制后，部分資產(chǎn)管理產(chǎn)品為滿足限額要求，做大分母，對標債資產(chǎn)的需求將進一步提升，導致其價格上升。

非銀金融機構融資渠道受限，拓展標債資產(chǎn)彌補融資缺口。汽車金融、金融租賃、四大資產(chǎn)管理公司為市場上同業(yè)借款的主要融資方，《認定規(guī)則》將同業(yè)借款明確為非標資產(chǎn)，一定程度上影響了非銀機構的資金來源，未來或將進一步拓寬融資渠道， 通過發(fā)行標債資產(chǎn)調整融資結構。

對商業(yè)銀行的影響及應對

對于商業(yè)銀行來說，在《認定規(guī)則》出臺后、各機構調整到位前的調整期內(nèi)，機遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，調整期內(nèi)市場存在著投資機遇，另一方面，部分理財產(chǎn)品存量非標資產(chǎn)存在過渡期后的達標壓力。

從自營業(yè)務角度看，同業(yè)借款、線上拆放非銀和標債資產(chǎn)或存在短期配置機遇?！墩J定規(guī)則》只對金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務形成約束，對于銀行自營業(yè)務來說，債權類資產(chǎn)沒有標與非標的限制。但從產(chǎn)品及市場維度看，同業(yè)借款、線上拆放非銀和標債資產(chǎn)均因資管新規(guī)過渡期要求，具有抬高短期價格的動力，或存在短期配置的窗口期。各商業(yè)銀行可抓住過渡期內(nèi)的政策紅利，在各項指標滿足監(jiān)管要求的前提下，適度加大對具有收益優(yōu)勢的資產(chǎn)的配置力度，優(yōu)化資產(chǎn)結構，促進整體資產(chǎn)收益向上遷徙。

從中間業(yè)務角度看，存在金融市場業(yè)務、理財業(yè)務與投行業(yè)務聯(lián)動機遇。銀行作為非銀金融機構的資金提供方，主要通過自營資金、理財資金投資于非銀金融機構的同業(yè)借款、線上拆放非銀、非銀金融機構債等業(yè)務。當前，商業(yè)銀行表內(nèi)自營資金面臨資本、宏觀審慎評估體系、信貸規(guī)模考核等壓力，表外理財資金面臨非標資產(chǎn)達標壓力，上述產(chǎn)品均為稀缺資源，在資源配置時，可聯(lián)動營銷，積極撬動債券承銷等中間業(yè)務發(fā)展。

從理財業(yè)務角度看，存量非標資產(chǎn)存在過渡期后限額控制、期限匹配達標的壓力。存量非標資產(chǎn)方面，一方面因為《認定規(guī)則》更嚴的劃分方式，將部分“非標資產(chǎn)除外”業(yè)務納入非標資產(chǎn)，存在一定的突破限額控制的壓力;另一方面，可以看到，在央行發(fā)布的《中國人民銀行有關負責人就資管新規(guī)過渡期調整答記者問》公告中，提出了“過渡期適當延長+個案處理”的政策安排，給予更大的調整空間和更加明確的存量資產(chǎn)處置路徑。銀行理財子公司可以通過運用政策空間，積極采取新產(chǎn)品承接、市場化轉讓、合同變更以及回表等多種方式有序處置存量資產(chǎn)，緩解過渡期后非標資產(chǎn)的達標壓力。

（作者單位：中國郵政儲蓄銀行資產(chǎn)負債管理部）