傳統(tǒng)行業(yè)與新興行業(yè)股票影響因素探究

摘要：當(dāng)前人們的收入不斷增加，因此人們進(jìn)行投資理財(cái)?shù)幕顒?dòng)也不斷增多。股票作為投資理財(cái)最受關(guān)注的資本市場(chǎng)、迅速發(fā)展起來(lái)，但股價(jià)的波動(dòng)也常常給人們帶來(lái)?yè)p失。本文通過(guò)選取傳統(tǒng)能源行業(yè)和新興互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)行對(duì)比研究。在研究時(shí)選擇標(biāo)椎普爾500指數(shù)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和匯率作為影響因素并收集相關(guān)數(shù)據(jù)。通過(guò)進(jìn)行線(xiàn)性回歸分析研究，尋找不同因素對(duì)于股票價(jià)格波動(dòng)的影響。

關(guān)鍵詞：股票市場(chǎng);有效市場(chǎng)假說(shuō);標(biāo)椎普爾500指數(shù);消費(fèi)者價(jià)格指數(shù);匯率

中圖分類(lèi)號(hào)：F124;F832.5 ? 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A ?文章編號(hào)：2096-3157（2020）21-0138-02

一、前言

1.研究背景

隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人們的生活水平逐漸提高，可支配性收入增多，股票市場(chǎng)也隨之變?yōu)槿藗冴P(guān)注的焦點(diǎn)并迅速發(fā)展起來(lái)。但由于股票波動(dòng)性較大，投資者的利益不免受到損傷。

在股票發(fā)展的歷程中也出現(xiàn)過(guò)因股票市場(chǎng)的波動(dòng)而給個(gè)人帶來(lái)?yè)p失的情況。

早在1924年，隨著佛羅里達(dá)房?jī)r(jià)快速地攀升逐漸歸于平靜，在這場(chǎng)熱潮中獲利的人們就已經(jīng)開(kāi)始把剩余的資金相繼投入紐約的股票市場(chǎng)當(dāng)中。由于這些熱錢(qián)的不斷涌入，甚至普通股票的價(jià)格都被推到了一個(gè)難以置信的高度。1927年8月，在美聯(lián)儲(chǔ)的推動(dòng)下，使美元再貼現(xiàn)率降低了1.5%。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)的貸款總額一共增加了7.4億元。不久，股市就又一次出現(xiàn)了暴跌的現(xiàn)象，股民也因此遭受了很大的虧損。不僅是賈尼尼所持的股票大跌，聯(lián)邦安全銀行和美國(guó)銀行的股票也下跌了不少，那些在場(chǎng)外交易市場(chǎng)的小股民投資的銀行股票更是暴跌，導(dǎo)致大量股民紛紛破產(chǎn)。

2.國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

張俞（2018）以股票價(jià)格與整個(gè)宏微觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的關(guān)系為對(duì)象，并采用實(shí)證研究的方法進(jìn)行研究：利用反映上市公司股票價(jià)格的整體指標(biāo)建立回歸模型，得出影響股票價(jià)格變動(dòng)的主要影響因素;通過(guò)建立模型，對(duì)股票市場(chǎng)有清楚全面的認(rèn)識(shí)，研究變量的選擇科學(xué)合理，有力地證實(shí)了影響證券價(jià)格變動(dòng)的因素，推動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)一步的學(xué)習(xí)。傅泊森（2019）以中國(guó)石油和中國(guó)海洋石油這兩個(gè)傳統(tǒng)能源企業(yè)以及阿里巴巴和京東兩個(gè)新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為研究對(duì)象，采用線(xiàn)性回歸方法分析其股票走勢(shì)，進(jìn)而對(duì)該行業(yè)股市的影響因素進(jìn)行研究：對(duì)投資者的投資意向與對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期給以建議，減少損失;選取行業(yè)角度新穎，使用研究方法具有科學(xué)和嚴(yán)禁性，該項(xiàng)研究有社會(huì)價(jià)值，可減少投資失誤。Yi Feng等（2018）以越發(fā)激烈的全球經(jīng)濟(jì)為背景，以亞馬遜公司在此趨勢(shì)下獲得的發(fā)展為研究對(duì)象，通過(guò)舉行會(huì)議，進(jìn)行討論的形式展開(kāi)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究：選取全球性公司，科學(xué)論證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響因素;分析角度全面，聯(lián)系各方面的發(fā)展成果。

二、股票市場(chǎng)的描述

股票市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)，發(fā)行市場(chǎng)也稱(chēng)為一級(jí)或初級(jí)市場(chǎng)，而交易市場(chǎng)又可稱(chēng)為二級(jí)市場(chǎng)或者次級(jí)市場(chǎng)。

證劵發(fā)行市場(chǎng)是資金需求融通的場(chǎng)所，資金需求者可以按照一定的法律法規(guī)和投資程序，利用證劵發(fā)行市場(chǎng)來(lái)籌備資金用以成立新公司或者擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)。證券發(fā)行也分為直接和間接兩種，其中直接發(fā)行是指證券發(fā)行者直接向投資者推銷(xiāo)出售證劵。證劵發(fā)行既為資金需求者解決了發(fā)展問(wèn)題，又為資金供應(yīng)者提供了投資機(jī)會(huì)，謀求了證劵投資收益。

證劵交易市場(chǎng)是指已經(jīng)發(fā)出的有價(jià)證劵可以交易流通和將所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。它流通性比較強(qiáng)，為證劵持有者提供了良好的變現(xiàn)能力，在其需要資金時(shí)能夠通過(guò)出賣(mài)所持有的證劵得以實(shí)現(xiàn)，同時(shí)使購(gòu)買(mǎi)其證劵者有了投資的機(jī)會(huì)。

三、有效市場(chǎng)假說(shuō)

在證券市場(chǎng)中，判斷市場(chǎng)是否有效要看股票價(jià)格能否自由地根據(jù)有關(guān)信息而變動(dòng)，還要根據(jù)證券的有關(guān)信息能否充分地披露和均勻分布。股票價(jià)格是有效的資本市場(chǎng)中最能體現(xiàn)所有可知的信息途徑之一，據(jù)此決定股票即期的市價(jià)，投資者資產(chǎn)的投入也可根據(jù)新的信息立即調(diào)整手中的股票。就如前不久在媒體曝光了“拼多多”賣(mài)假貨的幾乎幾小時(shí)內(nèi)，其股票價(jià)格就出現(xiàn)了下跌的局面。

有效市場(chǎng)假說(shuō)的成立基于三個(gè)前提假設(shè)。第一個(gè)是理性，理性是大部分參與市場(chǎng)的投資者都擁有的，他們能夠迅速根據(jù)市場(chǎng)信息的變動(dòng)作出合理反應(yīng)。就像當(dāng)拼多多公司被曝光買(mǎi)假貨時(shí)大部分的投資者都認(rèn)為拼多多公司會(huì)受到影響，便會(huì)將其手中的拼多多的股票賣(mài)出，從而導(dǎo)致拼多多公司的股票價(jià)格下跌。第二個(gè)是獨(dú)立的理性偏差，其又分為非理性的樂(lè)觀(guān)者和非理性的悲觀(guān)者。二者都會(huì)引起股票價(jià)格走向的波動(dòng)，但兩者在整個(gè)市場(chǎng)中的比例近似相同，因此我們認(rèn)為極端的樂(lè)觀(guān)者和極端的悲觀(guān)者是獨(dú)立在資本市場(chǎng)之外的，對(duì)股票市場(chǎng)幾乎沒(méi)有影響。第三是撇脂，指的是在理論上任何人都沒(méi)有辦法在股票市場(chǎng)上獲得超常的收益，但實(shí)際上確實(shí)有這樣的情況，因?yàn)樾畔⒌臏笮?，每個(gè)人獲得信息的時(shí)間不同，作出調(diào)整的先后都影響著收益和損失的不同。

本文在進(jìn)行研究時(shí)采用多元線(xiàn)性回歸模型，其中每個(gè)自變量所對(duì)應(yīng)的斜率是貝塔系數(shù)。

四、影響因素

1.標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)記錄了美國(guó)前500家上市公司的股票價(jià)格，覆蓋率高達(dá)美國(guó)股市總市值的75%，因此被視為美國(guó)股市的一個(gè)主要指標(biāo)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)利于人們對(duì)股票進(jìn)行對(duì)比研究，因?yàn)樗茄芯抗善辈▌?dòng)的重要基準(zhǔn)，而與此同時(shí)股票的走勢(shì)標(biāo)也會(huì)被準(zhǔn)普爾500指數(shù)影響。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下滑時(shí)，表示整個(gè)股市都有所回落，使股票持有者將股票變現(xiàn)，購(gòu)買(mǎi)減少，股票供大于求，導(dǎo)致股票市場(chǎng)的進(jìn)一步下跌和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的下降。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上升時(shí)，標(biāo)志整個(gè)股市開(kāi)始上漲，驅(qū)動(dòng)人們購(gòu)買(mǎi)股票，謀求資金利益，使得股票市場(chǎng)進(jìn)一步上漲和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的增長(zhǎng)。由此形成一個(gè)相互影響和聯(lián)系的循環(huán)。

2.消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)是一個(gè)宏觀(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，它反映了居民家庭一般生活價(jià)格水平變動(dòng)情況的。通貨膨脹會(huì)引起物價(jià)短時(shí)間持續(xù)上漲，原因是在貨幣流通條件下，貨幣實(shí)際需求小于貨幣的供給，導(dǎo)致產(chǎn)出供給大于現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力。

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)是度量通貨膨脹的重要指標(biāo)，通貨膨脹的嚴(yán)重程度可以通過(guò)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的增長(zhǎng)率反映出來(lái)。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)與國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控經(jīng)濟(jì)出臺(tái)的措施和力度息息相關(guān)。當(dāng)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲時(shí)，國(guó)家通過(guò)減少貨幣發(fā)行、提高利率、運(yùn)用緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策等，來(lái)減緩?fù)ㄘ浥蛎浀膰?yán)重程度。

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)對(duì)股票的價(jià)格有影響。公司股價(jià)上漲的原因有兩個(gè)，一個(gè)是公司的經(jīng)營(yíng)管理模式和狀況改善，另一個(gè)則是通貨膨脹造成的。當(dāng)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲時(shí)，說(shuō)明居民用來(lái)購(gòu)買(mǎi)日常用品的資金增多，表示社會(huì)物價(jià)上漲，居民的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降，居民實(shí)際工資較名義工資降低，導(dǎo)致人們對(duì)股票的購(gòu)買(mǎi)減少，進(jìn)而影響了股票市場(chǎng)的走勢(shì)。當(dāng)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)下降時(shí)，居民購(gòu)買(mǎi)力增加，轉(zhuǎn)而使得股票價(jià)格上漲。

五、數(shù)據(jù)收集與和整理

1.數(shù)據(jù)收集

本文收集了騰訊公司和中國(guó)石油的股票價(jià)格的波動(dòng)數(shù)據(jù)，年限為2016年6月1日至2019年6月1日，選取消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、和匯率作為研究自變量，并通過(guò)英為財(cái)情網(wǎng)站收集此三年所對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)。

2.數(shù)據(jù)結(jié)果

本文通過(guò)spss軟件進(jìn)行多元線(xiàn)性回歸分析，具體分析結(jié)果見(jiàn)表。

3.數(shù)據(jù)分析

通過(guò)表中可以看出騰訊公司股票收盤(pán)價(jià)與匯率間成反比例，與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)間成正比關(guān)系。其中騰訊公司股票對(duì)于標(biāo)椎普爾500指數(shù)波動(dòng)較不敏感，表明騰訊的股票價(jià)格穩(wěn)定性強(qiáng)，基本不會(huì)因標(biāo)椎普爾500指數(shù)的波動(dòng)而影響投資者的心理和對(duì)騰訊公司股票的購(gòu)買(mǎi)。但對(duì)于匯率的變化非常敏感，當(dāng)匯率波動(dòng)1個(gè)單位時(shí)，股票價(jià)格就會(huì)波動(dòng)244.58個(gè)單位，這說(shuō)明騰訊公司在進(jìn)行外匯交易時(shí)不太穩(wěn)定。

中國(guó)石油股票與標(biāo)椎普爾500指數(shù)和匯率成反向關(guān)系，與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)成正向關(guān)系。其對(duì)于消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)波動(dòng)敏感度弱，當(dāng)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)變化1個(gè)單位時(shí)，股票價(jià)格變化0.082個(gè)單位。當(dāng)通貨膨脹或社會(huì)整體資金量變化時(shí)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)對(duì)中國(guó)石油股票的影響也不大。這說(shuō)明中國(guó)石油的股票價(jià)格較穩(wěn)定，不會(huì)因?yàn)橹袊?guó)居民消費(fèi)水平的波動(dòng)而大幅度變化。

當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)，騰訊公司和中國(guó)石油股票價(jià)格波動(dòng)的程度不同。其中騰訊公司股票負(fù)向變化幅度較大，中國(guó)石油則變化較小，因此且進(jìn)行外匯交易時(shí)中國(guó)石油較騰訊公司更穩(wěn)定。因?yàn)橹袊?guó)石油的資金更加雄厚，并且為特殊的大型國(guó)有企業(yè)和能源公司，其穩(wěn)定性較高。而騰訊公司則為新興的行業(yè)，進(jìn)行交易時(shí)資金量少，因此較為不穩(wěn)定。相比于中國(guó)石油，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)對(duì)于騰訊公司的股價(jià)影響較小。

六、結(jié)論與展望

本文對(duì)騰訊公司和中國(guó)石油進(jìn)行研究，通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)騰訊公司和中國(guó)石油的股票與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)之間成正比，與匯率都成反比。其中騰訊公司的股價(jià)對(duì)于匯率和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)都更加敏感。騰訊公司對(duì)于標(biāo)椎普爾500指數(shù)波動(dòng)比中國(guó)石油股票價(jià)格對(duì)于標(biāo)椎普爾500指數(shù)波動(dòng)較不敏感。本文在研究股票市場(chǎng)的時(shí)候，選擇了標(biāo)椎普爾500指數(shù)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和匯率作為影響因素進(jìn)行研究，并選擇近三年的相關(guān)數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)量以及影響因素還不夠完整，因?yàn)檫€有很多其他因素和自變量對(duì)于股票價(jià)格會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)性的影響。因此在往后的學(xué)習(xí)研究中會(huì)收集更多年份的數(shù)據(jù)以及深入挖掘其他對(duì)于股票的影響因素，并進(jìn)行更進(jìn)一步的研究。

參考文獻(xiàn)：

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[3]Yi Feng，Xujie Li.Discussion of the Factors that Influence the Amazon's Share Prices[C]//.Institute of Management Science and Industrial Engineering.Proceedings of 2018 4th International Conference on Economics，Social Science，Arts，Education and Management Engineering（ESSAEME 2018）.Institute of Management Science and Industrial Engineering：計(jì)算機(jī)科學(xué)與電子技術(shù)國(guó)際學(xué)會(huì)（Computer Science and Electronic Technology International Society），2018：9.

作者簡(jiǎn)介：

尹瀞儀，云南師范大學(xué)附屬中學(xué)學(xué)生。