量化寬松、貨幣主義學(xué)派及其旗手弗里德曼

王時(shí)芬

2020年3月以來，新冠肺炎席卷全球，各國經(jīng)濟(jì)頓時(shí)陷入愁云慘霧之中。經(jīng)濟(jì)下滑已是不爭(zhēng)的事實(shí)，而且在可預(yù)見的將來看不到重拾升勢(shì)的跡象。各國政府和中央銀行都采取了一系列的措施，試圖盡量降低新冠肺炎對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞程度。

一般來說，經(jīng)濟(jì)政策可以分為財(cái)政政策和貨幣政策。政府實(shí)施的刺激經(jīng)濟(jì)政策是財(cái)政政策，包括減免稅收、轉(zhuǎn)移支付、政府舉債投資基建項(xiàng)目等；比如，美國政府給低收入人群發(fā)現(xiàn)金，允許企業(yè)和個(gè)人延遲繳納稅、費(fèi)等，都屬于財(cái)政政策。而貨幣政策主要是通過降低利率和擴(kuò)大貨幣供給，增加貨幣流通量以刺激經(jīng)濟(jì)；比如，將存款基準(zhǔn)利率降到零甚至負(fù)值、實(shí)施“量化寬松”政策向市場(chǎng)注入流動(dòng)性等，都屬于貨幣政策。

從理論上說，各國中央銀行是獨(dú)立于政府的，而且貨幣政策的形式比財(cái)政政策豐富得多，所涉資金規(guī)模也比財(cái)政政策大。

在危機(jī)期間為了讓市場(chǎng)保持資金充裕，央行先是把利率降到零或接近零，鼓勵(lì)人們積極消費(fèi)甚至貸款消費(fèi)。如果零利率仍未能達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，中央銀行就會(huì)在市場(chǎng)上購入未到期的債券和存單，將不能流通的票據(jù)換成現(xiàn)金。這就是“量化寬松”政策（Quantitative Easing），是在利率接近零或低于零時(shí)為了刺激經(jīng)濟(jì)而做出的特殊貨幣政策安排。

下調(diào)利率的趨勢(shì)可以追溯到1980年代后期。當(dāng)年美聯(lián)儲(chǔ)就是帶頭降息的央行之一。1987年黑色星期一的股災(zāi)重創(chuàng)了全球股市，為美國經(jīng)濟(jì)蒙上了一層陰影。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘剛上任兩個(gè)月。他承諾在金融泡沫破裂時(shí)，不會(huì)出手干預(yù)，并表示相信市場(chǎng)本身的調(diào)節(jié)力量。然而，他言行不一，股災(zāi)出現(xiàn)后，他立即宣布“隨時(shí)準(zhǔn)備提供流動(dòng)性”。

從那以后，每次發(fā)生危機(jī)，各國央行都效仿美聯(lián)儲(chǔ)的做法來支持經(jīng)濟(jì)，并且干預(yù)力度越來越大。在2008年由次貸危機(jī)引發(fā)的大規(guī)模金融危機(jī)中，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)都首次把利率降為零。這樣還不夠，還啟動(dòng)了購債行動(dòng)，也就是“量化寬松”。那次金融危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)先后實(shí)施了4輪量化寬松操作，政策效果顯著，避免了美國陷入蕭條的危機(jī)。2014年10月29日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出量化寬松。到2017年，美聯(lián)儲(chǔ)曾試圖恢復(fù)正常狀態(tài)，調(diào)升了利率?？墒谴伺e隨即引發(fā)了金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，結(jié)果在第一次警訊出現(xiàn)后，美聯(lián)儲(chǔ)就恢復(fù)了零利率。

2020年，隨著疫情大流行，所有主要央行都通過啟動(dòng)空前規(guī)模的購債計(jì)劃，為經(jīng)濟(jì)提供援助。歐洲央行（ECB）拿出超過1.5萬億歐元，讓歐元區(qū)的國家更容易籌集資金。雖然各央行都宣稱，干預(yù)行動(dòng)是暫時(shí)的，并且保證會(huì)很快提高利率，回歸“常態(tài)”。不過，惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司（Fitch Ratings）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·庫爾頓反駁說：“他們?cè)?008年—2009年也說過同樣的話。”可是十年來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是，中央銀行在恢復(fù)常態(tài)方面沒有走太遠(yuǎn)。

在調(diào)低利率和實(shí)施量化寬松政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)也不遑多讓。從4月份開始，美聯(lián)儲(chǔ)密集推出了一系列救市新舉措。它在新冠肺炎流行期間加大對(duì)信貸流動(dòng)的支持力度，在有抵押和無抵押的基礎(chǔ)上支持信貸。美聯(lián)儲(chǔ)購買了大量未到期的國債、商業(yè)票據(jù)和機(jī)構(gòu)的抵押貸款支持證券（MBS），以支持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和貨幣政策向更廣泛的金融和經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)有效傳導(dǎo)。它還通過建立新的放貸項(xiàng)目來支持對(duì)大企業(yè)、小企業(yè)和消費(fèi)者提供信貸流動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)還放寬條件發(fā)放學(xué)生貸款、汽車貸款、信用卡貸款以及由小企業(yè)管理局（SBA）擔(dān)保的貸款，還將市政可變利率即期票據(jù)（VRDNs）和銀行存單納入被回購的證券范圍，使信貸流向市政當(dāng)局。

美聯(lián)儲(chǔ)的領(lǐng)導(dǎo)人多次表示：“我們現(xiàn)在再次處于無限寬松的狀態(tài)。”“美聯(lián)儲(chǔ)的政策正轉(zhuǎn)向更高的檔位，試圖幫助支撐目前看似處于自由落體狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)。”“美聯(lián)儲(chǔ)正在轉(zhuǎn)變角色，不再是最后的貸款人，而是最后的買家。不要問他們會(huì)買入多少（未到期的票據(jù)），這是真正的無限量化寬松?！?p>

量化寬松政策大大地增加了經(jīng)濟(jì)中的流通貨幣，降低了獲得資金的門檻，使得許多由于疫情而瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)和個(gè)人獲得資金以度過難關(guān)。

談到量化寬松政策，不得不提一下貨幣主義學(xué)派。該學(xué)派認(rèn)為，貨幣需求和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有著密切的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快的時(shí)候，貨幣需求量大；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慢的時(shí)候，貨幣需求量小。那么，如果中央銀行能夠?qū)⒇泿殴┙o量控制在一定水平，就能減少經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)既不會(huì)過熱，也不會(huì)過冷。當(dāng)前疫情肆虐，社會(huì)上的貨幣需求量和貨幣流通速度都大幅下降，這時(shí)需要中央銀行向經(jīng)濟(jì)注入貨幣，使得貨幣流通量不至于大幅減少，經(jīng)濟(jì)也就不會(huì)大幅下滑。

貨幣主義學(xué)派是個(gè)年輕的學(xué)派，誕生于1960年代。從1980年代以來美聯(lián)儲(chǔ)在歷次衰退中實(shí)踐貨幣主義學(xué)派理論的效果來看，該學(xué)派的主張是行之有效的。提到貨幣主義學(xué)派，就不能不提它的旗手、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主弗里德曼。

米爾頓·弗里德曼（1912—2006）出生于紐約的布魯克林。他父母都是在十幾歲時(shí)從喀爾巴阡—魯塞尼亞移民美國的猶太人，成年后相識(shí)并結(jié)婚。20世紀(jì)初，那地方屬于奧匈帝國，后來屬于捷克，又曾屬于蘇聯(lián)，蘇聯(lián)解體后，又變成烏克蘭的一部分。弗里德曼是家里4個(gè)孩子中的老大，也是唯一的男孩。一歲時(shí)，全家遷到新澤西州小城Rahway，弗里德曼在那里完成了從小學(xué)到高中的學(xué)習(xí)。

弗里德曼一直是班級(jí)里年齡最小的學(xué)生，但很勤奮刻苦，成績(jī)一直不錯(cuò)。他天資聰穎，尤其在數(shù)學(xué)方面具有極高的天分。在他15歲時(shí)，父親去世，全家只靠母親經(jīng)營一家小綢布店的微薄收入維持生活。幸好，第二年弗里德曼高中畢業(yè)，當(dāng)?shù)氐闹萘⒋髮W(xué)Rutgers大學(xué)給了他一份300美元的獎(jiǎng)學(xué)金，使得他有能力進(jìn)入該校數(shù)學(xué)系就讀。

為了維持學(xué)習(xí)和生活，讀書期間弗里德曼打過好幾種工。同時(shí)積極準(zhǔn)備參加精算師考試。他當(dāng)時(shí)的理想是成為一名保險(xiǎn)公司的精算師。精算師收入很高，但非常難考。年輕的弗里德曼最終沒有考上精算師資格。

在主修數(shù)學(xué)的同時(shí)，弗里德曼也選修了幾門經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程。這時(shí)，爆發(fā)于1929年的大蕭條愈演愈烈，吸引了許多有志青年投身于經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。他在大學(xué)里遇到了兩位杰出的經(jīng)濟(jì)學(xué)引路人：伯恩斯（Arthur Burns）和瓊斯（Homer Jones）。兩人后來都成了著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。前者讓弗里德曼認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)雜性和如何把經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)結(jié)合起來；后者積極幫助和鼓勵(lì)弗里德曼申請(qǐng)芝加哥大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生獎(jiǎng)學(xué)金。

1932年，美國的經(jīng)濟(jì)危機(jī)達(dá)到了最嚴(yán)重的程度，弗里德曼以優(yōu)異成績(jī)從Rutgers大學(xué)畢業(yè)。他同時(shí)獲得了“常青藤”之一布朗大學(xué)的數(shù)學(xué)研究生獎(jiǎng)學(xué)金和芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生獎(jiǎng)學(xué)金。在伯恩斯和瓊斯的指點(diǎn)下，弗里德曼選擇了芝加哥大學(xué)。從此，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究成為弗里德曼的終生事業(yè)。

芝加哥大學(xué)的學(xué)風(fēng)自由而包容，當(dāng)時(shí)該校經(jīng)濟(jì)系聚集了一大批造詣高深、觀點(diǎn)各異的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。這批教授和他們培養(yǎng)的學(xué)生，使該系在幾十年后被譽(yù)為“諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的搖籃”。弗里德曼在此受到這些經(jīng)濟(jì)學(xué)“牛人”的熏陶，奠定了他日后成為著名的經(jīng)典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家的基礎(chǔ)。

一年后，弗里德曼從芝加哥大學(xué)碩士畢業(yè)。他想繼續(xù)從事學(xué)術(shù)研究，但經(jīng)濟(jì)的窘迫差一點(diǎn)讓他無法如愿以償。幸得恩師亨利·舒爾茨（Henry Schultz）和伯恩斯的幫助，他獲得了哥倫比亞大學(xué)一個(gè)年薪1500美元的研究員職位。弗里德曼來到紐約從事研究，并開始撰寫博士論文。

和芝加哥大學(xué)注重經(jīng)濟(jì)理論不同，哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)系注重?cái)?shù)理和實(shí)證研究。在那里學(xué)習(xí)和工作的一年中，弗里德曼受到霍太林（Harold Hotelling）、米切爾（Wesley Mitchell）和克拉克（John Clark）等經(jīng)濟(jì)學(xué)大師的親炙，使得他以后的研究都體現(xiàn)了理論和實(shí)證的完美結(jié)合。

1934年，弗里德曼回到芝加哥大學(xué)做了一年舒爾茨的研究助理。第二年他到華盛頓的國家資源委員會(huì)從事美國家庭消費(fèi)的實(shí)證研究。1937年，他到設(shè)在紐約的國家經(jīng)濟(jì)研究所擔(dān)任西蒙·庫茲涅茨（Simon Kuznets，1971年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者）的助手，從事醫(yī)生、律師、會(huì)計(jì)師、工程顧問等自由職業(yè)者的收入結(jié)構(gòu)研究，并終于把這一主題確定為他的博士論文方向。他發(fā)現(xiàn)，醫(yī)師協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)通過設(shè)立高標(biāo)準(zhǔn)的從業(yè)資格證書，嚴(yán)格限制外科醫(yī)生的數(shù)量，這一壟斷行為導(dǎo)致病人付出極高的醫(yī)療費(fèi)，外科醫(yī)生的收入畸高。這樣的博士論文內(nèi)容太敏感，研究所內(nèi)部就有很多人要求他修改。他不得不按照導(dǎo)師、同事和出版社的意見進(jìn)行修改，盡量減少對(duì)相關(guān)行業(yè)組織的批評(píng)。到修改得符合出版要求時(shí)，第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，論文的出版遭到擱淺。直到1945年“二戰(zhàn)”結(jié)束，論文才得以出版。弗里德曼1946年才獲得哥倫比亞大學(xué)的博士學(xué)位。

在第二次世界大戰(zhàn)的六年間，弗里德曼在威斯康星大學(xué)教過書，在哥倫比亞大學(xué)和財(cái)政部研究過遏制通貨膨脹的稅收問題，又回到哥倫比亞大學(xué)戰(zhàn)爭(zhēng)研究部從事過軍需品質(zhì)量抽檢的統(tǒng)計(jì)學(xué)研究。在研究過的這些領(lǐng)域，他都做出了輝煌的成就，都可以成為任何一個(gè)領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物。但是，弗里德曼并未滿足于已經(jīng)取得的成就，因?yàn)樵凇岸?zhàn)”中的各種經(jīng)歷和磨難，加深了他對(duì)學(xué)術(shù)研究的本質(zhì)和目的、自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)研究方法之間關(guān)系的認(rèn)識(shí)。當(dāng)機(jī)會(huì)來臨時(shí)，他的研究生涯開始轉(zhuǎn)型，從一個(gè)數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)家轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿爬碚搶W(xué)家。

1945年他到明尼蘇達(dá)大學(xué)任教。第二年，芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)系為了重振聲譽(yù)，在全國招募有潛力的教授加盟。他們邀請(qǐng)弗里德曼回來執(zhí)教，他終于回到了這個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的重鎮(zhèn)，并一直工作到退休。同時(shí)，他也一直在參與國家經(jīng)濟(jì)研究所的研究項(xiàng)目。

從20世紀(jì)30年代開始，米切爾主持在國家經(jīng)濟(jì)研究所進(jìn)行的關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)周期的研究，已經(jīng)收集到許多資料?！岸?zhàn)”結(jié)束后，米切爾深感年老體弱，無法完成這項(xiàng)意義重大同時(shí)工作量也異常巨大的工作。他的繼任者伯恩斯感到米切爾團(tuán)隊(duì)收集的資料還有許多工作需要做，于是把項(xiàng)目分成多個(gè)專題，委派給不同的負(fù)責(zé)人繼續(xù)研究。弗里德曼認(rèn)領(lǐng)了關(guān)于美國貨幣史專題的研究。隨著研究的深入，弗里德曼對(duì)貨幣理論和貨幣重要性的認(rèn)識(shí)不斷加深，貨幣主義學(xué)派應(yīng)運(yùn)而生。

起先，弗里德曼贊同反周期的貨幣政策主張以緩解經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，即在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)增加貨幣發(fā)行量以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)減少貨幣發(fā)行量以冷卻經(jīng)濟(jì)。這種主張和凱恩斯主義“相機(jī)抉擇”的貨幣政策和財(cái)政政策主張是一致的。但是，在收集了越來越多的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究后，弗里德曼開始明確反對(duì)凱恩斯主義的“相機(jī)抉擇”主張，轉(zhuǎn)而堅(jiān)持固定貨幣供給的“單一規(guī)則”主張。這標(biāo)志著他與凱恩斯主義分道揚(yáng)鑣。

弗里德曼親身經(jīng)歷了30年代的大蕭條，但那時(shí)他還是個(gè)大學(xué)生，沒有對(duì)大蕭條進(jìn)行深入研究的條件?，F(xiàn)在經(jīng)過對(duì)大蕭條時(shí)期貨幣流通量和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)關(guān)系的研究，他提出了上述主張。他認(rèn)為，面對(duì)人類從未經(jīng)歷過的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國政府和中央銀行的一系列錯(cuò)誤操作，將經(jīng)濟(jì)推向了深淵。

首先，胡佛總統(tǒng)不顧1028名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的聯(lián)名反對(duì)，在1930年6月批準(zhǔn)了《斯穆特—霍利關(guān)稅法案》（Smoot-Hawley Tariff Act），直接使國際貿(mào)易受到重創(chuàng)。這一法案由兩位共和黨議員Reed Smoot和Willis C. Hawley推動(dòng)，出發(fā)點(diǎn)是在世界各國經(jīng)濟(jì)大幅下降的情況下，阻止其他國家過剩的貨物到美國來搶市場(chǎng)。法案大幅提高了工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的關(guān)稅，并迅速導(dǎo)致歐洲國家出臺(tái)反制和報(bào)復(fù)措施，使美國的進(jìn)口額和出口額都驟降50%以上，19世紀(jì)以來確立的世界貿(mào)易體系隨之崩潰。

第二，危機(jī)蔓延到歐洲，越來越多的國家開始放棄自帶通縮屬性的金本位，改為大幅提高貨幣供應(yīng)量。但美聯(lián)儲(chǔ)卻反其道而行之——為維護(hù)金本位制而提高利率、減少貨幣供給。這對(duì)于正面臨通貨緊縮和流動(dòng)性危機(jī)的美國經(jīng)濟(jì)來說，無疑是雪上加霜。到了1931年年底已有近3000家銀行倒閉，失業(yè)率高達(dá)15.9%。

第三，經(jīng)濟(jì)蕭條、百業(yè)不振，必然會(huì)導(dǎo)致聯(lián)邦政府稅收減少，赤字激增。當(dāng)時(shí)，離凱恩斯主義的誕生還有5年，“政府需要平衡預(yù)算”是無可爭(zhēng)議的國際共識(shí)。所以當(dāng)胡佛要求國會(huì)批準(zhǔn)增加稅收以平衡財(cái)政時(shí)，共和民主兩黨表現(xiàn)出了罕見的一致支持?！?932年稅收法案》在國會(huì)中高票通過，個(gè)人所得稅和營業(yè)稅大幅提高，地產(chǎn)遺產(chǎn)稅直接漲了一倍，就連戰(zhàn)時(shí)貨物稅也重新開始征收。這無異于給奄奄一息的經(jīng)濟(jì)落井下石。結(jié)果是赤字不但沒抹平，經(jīng)濟(jì)活力又被窒息，道瓊斯指數(shù)跌到41.22點(diǎn)——只比道瓊斯指數(shù)在1896年誕生時(shí)多了0.25點(diǎn)。

接二連三的減少貨幣流通量的錯(cuò)誤政策終于把美國經(jīng)濟(jì)推向了崩潰的邊緣。在研究總結(jié)了1930年代大蕭條時(shí)期教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，弗里德曼對(duì)大蕭條的原因提出了不同于凱恩斯主義的看法。他認(rèn)為，大蕭條來臨時(shí)，大批工廠倒閉，使得大批銀行由于放出去的貸款變成壞賬而倒閉，經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性急劇萎縮。面對(duì)貨幣流動(dòng)大幅減少的局面，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行未能采取大幅度增加貨幣供給的措施，使得美國貨幣的存量在1929年到1933年間減少了將近三分之一，導(dǎo)致本來可能是一次溫和的衰退惡化為不可收拾的經(jīng)濟(jì)大災(zāi)難。“美聯(lián)儲(chǔ)在本來應(yīng)該增加貨幣供給的時(shí)候悲劇性地減少了貨幣供給?！?/p>

1963年，弗里德曼和安娜·施瓦茨（Anna Schwartz）合著的《美國貨幣史：1867—1960》出版。這是弗里德曼最重要的學(xué)術(shù)著作，是承擔(dān)國家經(jīng)濟(jì)研究所的研究項(xiàng)目的成果。通過對(duì)將近100年的美國貨幣供給量、利率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的深入研究，他得出結(jié)論：貨幣存量的變化和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、名義收入以及價(jià)格變動(dòng)有著密切的關(guān)系，而且這種關(guān)系十分穩(wěn)定。

在這一研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，弗里德曼以及持有相同觀點(diǎn)的學(xué)者提出了貨幣主義學(xué)派的政策主張：貨幣需求是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定函數(shù)，貨幣供給是中央銀行可以直接控制的外生變量；正是由于貨幣當(dāng)局經(jīng)常改變貨幣供給量，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定。只要以一個(gè)與貨幣需求相匹配的穩(wěn)定不變的增長(zhǎng)率增加貨幣供給，就能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。換句話說，只要貨幣供給是穩(wěn)定不變的，經(jīng)濟(jì)就不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。

就像任何新的重要理論誕生之初一樣，貨幣主義學(xué)派誕生時(shí)也被視為是對(duì)成熟的既有學(xué)說的挑戰(zhàn)。1976年，“由于在消費(fèi)分析、貨幣的歷史和理論，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策的實(shí)證研究等領(lǐng)域取得的成果”，弗里德曼獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，標(biāo)志著弗里德曼力主的“異端邪說”終于在理論上和實(shí)踐中得到了學(xué)術(shù)界的廣泛認(rèn)可。作為畢生都是自由競(jìng)爭(zhēng)的資本主義制度和貨幣主義政策的最堅(jiān)定、最有效的倡導(dǎo)者，弗里德曼在正統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)之外樹立起了自己的旗幟。

1977年，弗里德曼從芝加哥大學(xué)退休。此后，他一邊擔(dān)任斯坦福大學(xué)胡佛研究所的高級(jí)研究員，一邊與安娜·施瓦茨等一起繼續(xù)從事在國家經(jīng)濟(jì)研究所沒有完成的關(guān)于貨幣分析的研究，在貨幣主義的理論框架和研究方法上都作出了開創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。同時(shí)，他把更多時(shí)間花在經(jīng)濟(jì)理論的普及上。從1966年開始他就為《新聞周刊》專欄寫作，退休后更是寫了大量文章，利用該刊物宣傳自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和政策主張，抨擊政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)誤政策。1979年，美國公共廣播公司請(qǐng)他主持一套名為《自由選擇》的十集電視系列片，在這個(gè)連續(xù)播放10個(gè)星期的電視節(jié)目中，弗里德曼以辯論的方式，揭示國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的種種弊端。這套節(jié)目攝制完成后，弗里德曼將講稿整理成同名的書，于當(dāng)年出版。里根總統(tǒng)也譽(yù)之為“人人必讀之書”，可見弗里德曼的觀點(diǎn)影響之大。

弗里德曼曾于1980年、1988年、1993年三次到中國訪問，每次都得到國家領(lǐng)導(dǎo)人的接見。從后來的實(shí)踐看，時(shí)任總理朱镕基主導(dǎo)制定的中國貨幣政策被認(rèn)為深受弗里德曼學(xué)說的影響。

弗里德曼堅(jiān)定主張自由經(jīng)濟(jì)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)越少越好，包括中央銀行獨(dú)立制定的貨幣政策，也不容政府干預(yù)。他認(rèn)為，在自由社會(huì)中，政府的主要作用就是保證市場(chǎng)機(jī)制的完整，防止破壞和損害市場(chǎng)機(jī)制。除此之外，政府都不應(yīng)該干預(yù)。他曾經(jīng)在一次訪談節(jié)目中說：“我想聲明的是我以下的陳述并非沒有思考和理智的支持。在我看來，一個(gè)把平等放在自由之上的社會(huì)，最終將既得不到平等，也得不到自由。而一個(gè)把自由放在平等之上的社會(huì)，雖然得不到平等，但會(huì)比其他任何存在過的體制都更能接近于平等（意思是，在自由社會(huì)中，大家通過努力實(shí)現(xiàn)平等的阻力最小）。這個(gè)結(jié)論，不僅是以整個(gè)歷史為依據(jù)的，并且是以推理為依據(jù)的。如果你對(duì)優(yōu)先追求平等的結(jié)果進(jìn)行推理，你就能想清楚，你要想達(dá)到平等，就必須給予一些人掏別人腰包的權(quán)利。那么追求平等的最終結(jié)果就是A和B決定C該為D做什么，而且A和B還必須從中拿走一點(diǎn)傭金。（熱烈的掌聲）”

以弗里德曼為代表的貨幣主義學(xué)派誕生至今，世界經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)過大的波動(dòng)。該學(xué)派主張的只要中央銀行保持穩(wěn)定的貨幣供給，經(jīng)濟(jì)就不會(huì)大起大落的理論，對(duì)穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)有很大貢獻(xiàn)。即使在20世紀(jì)40年代到70年代，凱恩斯主義學(xué)派在解決經(jīng)濟(jì)問題上所向披靡，弗里德曼仍對(duì)凱恩斯主義持堅(jiān)定的批判態(tài)度，認(rèn)為政府不應(yīng)該直接干預(yù)經(jīng)濟(jì)，直接干預(yù)往往會(huì)在解決眼前問題時(shí)又制造出新的問題，最終事與愿違。80年代以后，凱恩斯主義在實(shí)踐中遇到極大困難，許多國家放棄了它，這更顯示出弗里德曼的遠(yuǎn)見卓識(shí)。