新形勢下財務(wù)公司運營轉(zhuǎn)型策略

向東 武傳德

經(jīng)濟新形勢及其對財務(wù)公司影響

國際經(jīng)濟動蕩下行，財務(wù)公司運營轉(zhuǎn)型需加快推進。隨著新冠疫情全球大流行，世界各國遭受全方位沖擊，國際金融市場出現(xiàn)劇烈震蕩，甚至出現(xiàn)流動性危機。下一步，疫情是否會演變?yōu)橄到y(tǒng)性金融危機和經(jīng)濟危機，主要取決于全球疫情的發(fā)展和防控措施的有效性。目前看，疫情全球擴散的最壞狀態(tài)或未到來，或?qū)⒊蔀閿噭尤蚪?jīng)濟穩(wěn)定的重大變量。據(jù)國際貨幣基金組織預測，預計2020年全球經(jīng)濟將衰退3%以上，或?qū)⒊蔀?0世紀30年代大蕭條以來的最嚴重的一次經(jīng)濟衰退。在全球經(jīng)濟大變局下，財務(wù)公司作為與實體經(jīng)濟聯(lián)系最密切的非銀行金融機構(gòu)，加快向高質(zhì)量發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，將成為財務(wù)公司當前的急迫任務(wù)之一。

國內(nèi)經(jīng)濟多重夾擊，財務(wù)公司運營轉(zhuǎn)型需主動出擊。早在2019年底中央經(jīng)濟工作會上，就對2020年我國經(jīng)濟做出基本判斷：“三期疊加”影響持續(xù)深化，經(jīng)濟下行壓力加大。緊接著在春節(jié)期間疫情爆發(fā)后，國內(nèi)很多實體經(jīng)濟企業(yè)延期復工，或者至今復工不足，2020年一季度我國GDP負增長6.8%，“三期疊加”已更為明顯，無疑是雪上加霜。當前，從我國經(jīng)濟的韌性、基本面和回旋余地看，疫情并未對我國經(jīng)濟和金融市場造成巨大影響。但同時也要注意到，我國經(jīng)濟可能正面臨改革開放四十多年來最為重大的內(nèi)外多重夾擊。據(jù)國際貨幣基金組織預測，預計2020年我國經(jīng)濟增長僅為1.2%。國內(nèi)大幅下滑的未來經(jīng)濟走勢，既會沖擊作為財務(wù)公司服務(wù)對象的企業(yè)集團，也會沖擊作為財務(wù)公司運營環(huán)境的金融市場，將成為財務(wù)公司直面的重大挑戰(zhàn)之一。

多數(shù)企業(yè)集團面臨新困境，財務(wù)公司運營轉(zhuǎn)型來助力集團發(fā)展。在國內(nèi)外經(jīng)濟下行沖擊下，作為實體經(jīng)濟的我國多數(shù)企業(yè)集團經(jīng)營形勢較為嚴峻。一方面，從企業(yè)集團內(nèi)部資源看，由于經(jīng)營性現(xiàn)金流入持續(xù)減少，資金資源存量面臨下行壓力，整體資源稟賦存量也將出現(xiàn)拐點，集團內(nèi)部資源面臨天花板。另一方面，從企業(yè)集團融資需求看，由于我國為降低疫情不利影響，就財政政策方面將會積極擴大財政支出、加大基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)模，就貨幣政策方面將會定向擴大信貸投放、加大逆周期靈活調(diào)節(jié)強度，很多企業(yè)集團投資規(guī)模有增無減。由此推測，企業(yè)集團在資源稟賦減少與融資需求增加的雙重壓力下，資金短板將會逐步顯現(xiàn)，勢必要求財務(wù)公司做好資金緊平衡、加大信貸總投放，將成為財務(wù)公司面對的企業(yè)集團主要運營變化之一。

財務(wù)公司行業(yè)迎來新周期，財務(wù)公司運營轉(zhuǎn)型需順勢而為。財務(wù)公司作為企業(yè)集團內(nèi)成員單位，與企業(yè)集團經(jīng)營情況具有較為顯著的順周期性。在經(jīng)濟新形勢和集團新困境下，財務(wù)公司行業(yè)正面臨新逆境，進入運營新周期：一是量。企業(yè)集團現(xiàn)金流量減少導致的在財務(wù)公司的并表存款規(guī)模下降，直接重創(chuàng)財務(wù)公司的負債端，進而約束資產(chǎn)端。二是價。企業(yè)集團急需大量的低成本融資，作為集團的“內(nèi)部銀行”，財務(wù)公司未來存貸利差將進一步呈現(xiàn)縮小趨勢。三是質(zhì)。提質(zhì)增效是未來企業(yè)集團的主旋律，財務(wù)公司面臨高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型要求，利潤考核、資產(chǎn)質(zhì)量、運行效率等方面需要進一步提升。四是險。國際風險沖擊顯現(xiàn)，國內(nèi)改革調(diào)整深化，金融市場動蕩加劇，資產(chǎn)負債匹配、現(xiàn)金流管理、市場風險暴露等方面的風險管控，將是財務(wù)公司亟待解決的現(xiàn)實要求之一。

綜上所述，在復雜的內(nèi)外經(jīng)濟新形勢下，財務(wù)公司行業(yè)將面臨一個重要的結(jié)構(gòu)調(diào)整期，在發(fā)展理念、資產(chǎn)負債、資本補充、業(yè)務(wù)模式、風險管控以及對外聯(lián)結(jié)等諸多方面，都將面臨系統(tǒng)性的變革壓力，運營轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

財務(wù)公司運營轉(zhuǎn)型的五大策略

《中國企業(yè)集團財務(wù)公司行業(yè)發(fā)展報告（2019）》指出，近年來，財務(wù)公司經(jīng)歷了“順風走”的良好發(fā)展態(tài)勢，幾乎各家財務(wù)公司均呈現(xiàn)出存款增加、貸款增長，整體各項業(yè)務(wù)指標發(fā)展持續(xù)向好。但是，在當前經(jīng)濟新形勢下，財務(wù)公司正在面臨“頂風爬”局面，已有一些財務(wù)公司呈現(xiàn)出存款減少、貸款需求反而增長的狀態(tài)?？梢哉f，財務(wù)公司行業(yè)的上半場金融盛宴已近尾聲、成績斐然，下半場創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)型已在路上、意義重大。

從高資本消耗向低資本消耗轉(zhuǎn)型。從財務(wù)公司資本消耗角度考慮，重資本模式是以財務(wù)公司資本規(guī)模和增速為驅(qū)動力的資本運營范式。近年來，財務(wù)公司行業(yè)增資較快，僅2018年就有31家財務(wù)公司增資，金額高達440億元，行業(yè)整體資本消耗較高。輕資本模式是通過資本結(jié)構(gòu)調(diào)整和資本運用優(yōu)化作為驅(qū)動力的資本運營范式，是銀行業(yè)金融機構(gòu)在金融監(jiān)管強化和經(jīng)濟增長下行情況下的理性選擇。

由于我國宏觀審慎評估體系（MPA）強調(diào)資本充足率的核心地位，意義重大，因此財務(wù)公司可進行以下調(diào)整：一是在資本占用上，系統(tǒng)梳理財務(wù)公司各類業(yè)務(wù)的風險權(quán)重和資本占用，著力提升輕資本占用業(yè)務(wù)規(guī)模，適度提高金融市場業(yè)務(wù)比重，探索啟動企業(yè)集團商票業(yè)務(wù)，逐步擺脫自身資本規(guī)模約束。二是在資本補充上，除依托企業(yè)集團作為大股東的資本金補充外，提升財務(wù)公司內(nèi)部利潤轉(zhuǎn)增資本力度，強化內(nèi)源式資本補充的功能;探索市場化融資補充資本金，引入戰(zhàn)略投資新股東，拓展資本金多元化補充渠道。

從重資產(chǎn)運行向輕資產(chǎn)運行轉(zhuǎn)型。從財務(wù)公司資產(chǎn)運營角度考慮，重資產(chǎn)運行模式是以資產(chǎn)規(guī)模及其增速取勝的資產(chǎn)擴張范式，一般是與經(jīng)濟高速增長相匹配的運營策略。近年來，財務(wù)公司行業(yè)資產(chǎn)持續(xù)擴張，比如2018年末全行業(yè)表內(nèi)總資產(chǎn)為6.33萬億元，同比增長10.68%，高出銀行業(yè)平均增速4.41個百分點。輕資產(chǎn)運行模式是以資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)運用優(yōu)化為支撐的資產(chǎn)經(jīng)營范式，是銀行業(yè)金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要趨勢。

由于提升資產(chǎn)回報率（凈利潤/平均資產(chǎn)總額）是輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，因此財務(wù)公司可進行以下調(diào)整：一是在分子上，加強凈利潤增長，首先著力于表內(nèi)業(yè)務(wù)優(yōu)化，在維持較高的信貸資產(chǎn)日均規(guī)模的基礎(chǔ)上提質(zhì)增效，在適度擴大產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上提升利潤;其次著力于表外業(yè)務(wù)拓展，發(fā)展委托貸款等中間業(yè)務(wù)，拓展票據(jù)承兌、咨詢顧問等綜合服務(wù)，降低資產(chǎn)占用，有效提升利潤。二是在分母上，加強融資排程精益管理，著力于適度控制總資產(chǎn)，優(yōu)化提升存貸比，盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，強化風險管控，提高資產(chǎn)運用效率與效益。

從信貸供給向信貸服務(wù)轉(zhuǎn)型。從財務(wù)公司提升客戶服務(wù)角度考慮，信貸供給模式是通過吸收成員單位存款構(gòu)建資金池再向成員單位發(fā)放貸款的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)模式。近年來，財務(wù)公司行業(yè)持續(xù)加大信貸投放，比如2018年全行業(yè)累計發(fā)放貸款4.55萬億元，同比增長13.03%。信貸服務(wù)模式是以信貸業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，擴大資金來源，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化流動性管理，著力開拓服務(wù)創(chuàng)新。

由于企業(yè)集團資源拐點已現(xiàn)、財務(wù)公司資產(chǎn)負債匹配和流動性管理難度較大，因此財務(wù)公司可進行以下調(diào)整：一是維持信貸業(yè)務(wù)核心地位，落實服務(wù)企業(yè)集團主業(yè)、做大信貸業(yè)務(wù)規(guī)模，利用集團資金波峰波谷差、精準做足循環(huán)貸款規(guī)模。二是優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，適度降低長期資產(chǎn)比重，強化短期負債管理，提升資產(chǎn)質(zhì)量、流動性和運營效益。三是由被動調(diào)整轉(zhuǎn)向主動調(diào)整，統(tǒng)籌集團資源和市場資源，從被動負債向主動負債轉(zhuǎn)型，強化流動性管理自主性。四是創(chuàng)新風險管理，推進信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、信貸資產(chǎn)證券化以及票據(jù)資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，實現(xiàn)風險緩釋和風險轉(zhuǎn)移。

從信貸中介向資本中介轉(zhuǎn)型。從財務(wù)公司克服自身負債端角度考慮，信貸中介模式是以吸收存款和發(fā)放貸款為支撐來實現(xiàn)儲蓄投資轉(zhuǎn)換的機構(gòu)功能體系，拓展資產(chǎn)端時會受制于負債端約束。近年來，財務(wù)公司行業(yè)信貸資產(chǎn)占比居高不下，比如2018年末全行業(yè)貸款占總資產(chǎn)比重將近50%，而當年中間業(yè)務(wù)收入?yún)s大幅下降將近40%。資本中介模式是以自身資本金作為信用基礎(chǔ)、開展多樣化交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新的機構(gòu)功能體系，在一定程度上能突破負債端約束。

由于金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和金融服務(wù)功能多樣化，都要求財務(wù)公司拓展中介功能，因此財務(wù)公司可進行以下調(diào)整：一是企業(yè)集團確定由財務(wù)公司承擔資本中介職能，統(tǒng)籌整合集團內(nèi)部資源，有效匹配內(nèi)部資產(chǎn)負債和流動性管理，大力拓展金融市場業(yè)務(wù)，適當擴大同業(yè)交互規(guī)模，構(gòu)建財務(wù)公司的金融市場交易型業(yè)務(wù)體系。二是抓住國家鼓勵產(chǎn)業(yè)鏈合作的機遇，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，重點擴大“一頭在外”票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模，同時構(gòu)建企業(yè)集團級票據(jù)池，研發(fā)票據(jù)組合融資服務(wù)產(chǎn)品，開展以票據(jù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)創(chuàng)新。

從封閉式機構(gòu)向開放式平臺轉(zhuǎn)型。從財務(wù)公司加強外部合作角度考慮，封閉式模式是相對于市場化商業(yè)銀行，財務(wù)公司的主要服務(wù)對象是企業(yè)集團內(nèi)成員單位，具有相對封閉的運行體系。近年來，財務(wù)公司行業(yè)信息化不斷提高、服務(wù)邊界有所拓展，截至2018年末成立信息技術(shù)部門的財務(wù)公司占比超過60%，但與商業(yè)銀行相比尚有一定差距。開放式模式是在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈以及人工智能等新興技術(shù)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的具有內(nèi)部整合和外部鏈接功能的新型、開放、共享金融平臺，是所有金融機構(gòu)發(fā)展的方向。

由于金融科技發(fā)展、企業(yè)集團改革、財務(wù)公司信息化技術(shù)升級等要求，因此財務(wù)公司可進行以下調(diào)整：一是參與整合企業(yè)集團級互聯(lián)網(wǎng)平臺，鏈接財務(wù)公司支付結(jié)算與集團內(nèi)其他互聯(lián)網(wǎng)平臺，提升財務(wù)公司支付結(jié)算和信貸服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融功能，形成集團統(tǒng)一化的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺。二是加快構(gòu)建財務(wù)公司數(shù)據(jù)池，打造大數(shù)據(jù)平臺，推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，做到數(shù)據(jù)橫向貫通、縱向穿透、多維共享，實現(xiàn)業(yè)務(wù)、應用、數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通。三是加快推進財務(wù)公司業(yè)務(wù)線上化辦理，通過安全有效地鏈接企業(yè)集團內(nèi)外的金融科技企業(yè)，大力拓展新型金融科技業(yè)務(wù)， 為客戶提供安全、智慧、便捷、高效的線上金融綜合服務(wù)。

相關(guān)建議

為順利適應國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟新形勢，切實助力所屬企業(yè)集團走出新困境，持續(xù)提高服務(wù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的質(zhì)效，現(xiàn)對財務(wù)公司運營轉(zhuǎn)型提出以下建議：

企業(yè)集團對財務(wù)公司功能再定位。首先強化集團內(nèi)部資源整合，然后著力集團外部資源融入，戰(zhàn)略性部署集團金融支持服務(wù)體系，對財務(wù)公司進行再定位，進一步提升財務(wù)公司綜合金融服務(wù)功能。

盡快構(gòu)建財務(wù)公司運營發(fā)展新體系。運營轉(zhuǎn)型是財務(wù)公司適應內(nèi)外形勢變化的客觀要求。運營轉(zhuǎn)型的基本原則是對內(nèi)統(tǒng)籌、對外開放、內(nèi)外交互;核心內(nèi)容是理順量、價、質(zhì)、險的內(nèi)在關(guān)系，形成一個適應經(jīng)濟發(fā)展新形勢、貫徹企業(yè)集團新戰(zhàn)略、匹配金融體系變革新趨勢的高效型、服務(wù)型和開放型的公司運營發(fā)展新體系。

構(gòu)建財務(wù)公司表內(nèi)表外相統(tǒng)籌的雙輪驅(qū)動發(fā)展模式。做大、做強、做優(yōu)信貸業(yè)務(wù)是支柱一，擴大資金來源，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化流動性管理，著力信貸業(yè)務(wù)創(chuàng)新。主動連接金融市場是支柱二，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)和金融綜合服務(wù)，降低資本占用，強化金融內(nèi)外連接功能。

穩(wěn)妥拓展財務(wù)公司互聯(lián)網(wǎng)化的產(chǎn)業(yè)鏈金融。以財務(wù)公司為載體，形成以企業(yè)集團為中心，以產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)為外圍的“中心-外圍”產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)體系。同時，以財務(wù)公司為平臺，搭建票據(jù)池信息系統(tǒng)，構(gòu)建集團統(tǒng)一票據(jù)池，拓展集團票據(jù)業(yè)務(wù)的外部連接功能。

強化財務(wù)公司運營轉(zhuǎn)型的風險保障體系建設(shè)。財務(wù)公司運營轉(zhuǎn)型必須嚴格貫徹落實國家監(jiān)管政策，著力提升公司運營合規(guī)水平，強化風險管理和內(nèi)控體系建設(shè)，在上述“五個運營轉(zhuǎn)型”過程中，著重防范資本金充足、交易業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、信息技術(shù)、外部合作等重點環(huán)節(jié)的風險，形成運營轉(zhuǎn)型與風險管理相匹配的穩(wěn)健運行體系。

（本文為國家電網(wǎng)公司管理咨詢項目〔編號：81580019000S〕階段性研究成果。）

（作者單位：中國電力財務(wù)公司）