我國居民儲蓄傾向下滑原因、影響及對策研究

王美玲

（江西財經(jīng)大學 江西 南昌 330013）

一、近期中國居民儲蓄概況：居民儲蓄總量上升，居民儲蓄存款傾向滑坡

中國人民銀行統(tǒng)計：2018年4月份我國居民儲蓄減少1.32萬億元，為歷史單月最大跌幅，7月份再次出現(xiàn)負增長，但是2018年總體呈現(xiàn)存款總量增長趨勢，且較之2017年有增長態(tài)勢。2018年的居民儲蓄總量走勢正是我國20余年來的儲蓄總量走勢的縮影，居民儲蓄總量雖然個別年份在1995至2017年之間呈現(xiàn)負增長趨勢，但是總體呈現(xiàn)平緩上升趨勢。然而伴之日益增長的居民可支配收入，居民儲蓄存款傾向卻在日益下降（居民儲蓄存款/居民可支配收入）。居民儲蓄存款傾向達到高點逾30%之后，呈現(xiàn)明顯的趨勢性下滑，截止目前居民儲蓄存款傾向降至20%以下。這意味著居民收入中用于儲蓄的占比越來越小，并且伴隨居民儲蓄存款傾向的下降，統(tǒng)計顯示的居民家庭杠桿率在快速提升。

數(shù)據(jù)來源：Wind、國家統(tǒng)計局

二、居民儲蓄傾向下滑的因素分析

居民儲蓄傾向下滑存在著眾多的原因，筆者通過經(jīng)濟數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)與居民儲蓄傾向下滑之間存在較為明顯相關關系的經(jīng)濟因素有：通貨膨脹、保險業(yè)發(fā)展程度、金融科技發(fā)展、房地產(chǎn)行情等。

（一）通脹率與居民儲蓄傾向

首先，通脹率是影響儲蓄傾向的因素之一。在一個通脹率較高的環(huán)境下，貨幣的購買力下降，理性消費者或者經(jīng)濟人都會選擇把手中的貨幣換成商品以防止手中實際貨幣的減少，這樣會間接減少儲蓄。同時人們在社會生產(chǎn)要素沒有閑置的情況下將儲蓄轉化為消費，將會導致商品貨物供給的增加無法根據(jù)人們的需求做出相應調整，物價提高。人們預期通脹的心理將導致人們進一步將儲蓄轉為消費，在這樣的情況下會造成“通脹——預期通脹加劇——通脹”的循環(huán)之中，儲蓄率也即隨之不斷下降。我國2008年至2017年的居民儲蓄傾向減少與通漲的趨勢是緊密相關的。

（二）保險業(yè)的發(fā)達程度與居民儲蓄傾向

保險業(yè)的發(fā)達程度與儲蓄傾向具有反向關系。保險行業(yè)越發(fā)達，人們的儲蓄率越低，這是因為居民儲蓄除了增值以外最主要的目的就是為了保障自身、即以防止不時之需，因此有了保險，憂患意識下降的同時儲蓄傾向也會下降。我國保險雖然較之其他國家較弱，但從2010年1086元的保險密度至2017年2638.34元保險密度可以看出其呈現(xiàn)出大體向好向快發(fā)展的趨勢，因此導致我國居民儲蓄傾向下降。

（三）金融科技理財產(chǎn)品分流居民儲蓄，居民財富多元化

進入互聯(lián)網(wǎng)時代，P2P的成長，眾籌的發(fā)展，大量互聯(lián)網(wǎng)證券線上端口的出現(xiàn)依托于科技的創(chuàng)新迎合了居民高收益、高流動性理財?shù)男枨螅蔀槠者m性的理財選擇?！痘ヂ?lián)網(wǎng)理財指數(shù)報告》顯示，2017年中國互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)囊?guī)模為3.15萬億元，2018年年底互聯(lián)網(wǎng)理財規(guī)模有望達到5.36萬億，按照5億多互聯(lián)網(wǎng)理財客戶計算，人均約1萬元，這樣的互聯(lián)網(wǎng)理財風尚無疑將分散居民儲蓄資金，轉流向互聯(lián)網(wǎng)理財平臺。不僅如此，隨著線下金融市場的進一步創(chuàng)新與發(fā)展，保險、基金、票據(jù)、期貨、債券、股票等等的多元化理財工具直接分流低息存款，使得居民儲蓄傾向下降成為大概率事件。

（四）房地產(chǎn)市場吸引大量居民資金，消費信貸等促使居民杠桿率不斷提升

自大批農(nóng)村居民涌向城市，房產(chǎn)行業(yè)繁榮，于2017年，突破13萬億成為房地產(chǎn)的又一里程碑，政策企圖通過限購來達到穩(wěn)房價、穩(wěn)預期的目的，但從數(shù)據(jù)來看，2018年1-11月全國商品房銷售額12.95萬億元，全年銷售額大概率將突破14萬億元，達到峰值。同時一方面由于剛需與價格的推動，一方面由于消費信貸渠道增加、便利程度增強與消費信貸覆蓋面增廣，促使居民儲蓄轉向企業(yè)或者政府的儲蓄，居民儲蓄傾向被動降低，居民家庭杠桿率不斷提升。

三、居民儲蓄傾向持續(xù)負增長的經(jīng)濟隱患

首先，儲蓄率過低一定程度上意味著消費過度，在消費信用發(fā)達和經(jīng)濟全球化的今天就很容易引發(fā)信用危機，甚至爆發(fā)全球性的經(jīng)濟問題，例如美國極低的儲蓄率下，是大量的超過自身借貸能力的資金，且沒有相應的資金來源，就會導致一些信貸危機的發(fā)生，引發(fā)金融危機。

再者，由于居民在金融機構的儲蓄傾向降低，會導致金融機構的資金來源短缺，最有代表性的即為商業(yè)銀行，現(xiàn)行經(jīng)濟下，商業(yè)銀行拉儲難問題成為銀行業(yè)從業(yè)人員的心聲，一旦出現(xiàn)資金來源不足，商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務就難以運作，豐富的存款源是商業(yè)銀行運作的根本，是調整期限結構的保障，極端條件下，一旦商業(yè)銀行出現(xiàn)資金還款問題，可能會產(chǎn)生多米諾骨牌效應出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。其次，2019年《經(jīng)濟藍皮書》顯示近兩年居民向其他部門提供的儲蓄資金大幅下降，出現(xiàn)居民儲蓄不足，而家庭杠桿率有余的狀況，在現(xiàn)行企業(yè)去杠桿的背景之下，無疑增加了企業(yè)的負債難度，商業(yè)銀行考慮到有限的資金來源可能會考慮資產(chǎn)業(yè)務的方向調整，從而產(chǎn)生惜貸現(xiàn)象，實體經(jīng)濟由于難以獲得低成本和低風險的資金來源而無法獲得預期利潤，這對于實體經(jīng)濟也會間接造成傷害。

最后，商業(yè)銀行的零售存款業(yè)務是其主要業(yè)務之一 ，一旦該業(yè)務規(guī)?？s小，對于商業(yè)銀行的就業(yè)需求也隨之減少，不利于實現(xiàn)宏觀調控目標，對于居民而言，用于歸還債務的被動儲蓄增加而用于增加資產(chǎn)的主動儲蓄下降，則意味著其用于自我保障的資金減少，對于突發(fā)事件的資金需要則無法通過前期儲蓄來滿足，對于居民的生活保障水平也會降低。

四、應對居民儲蓄傾向降低的對策

（一）金融機構：推進定位改革，推行個性化產(chǎn)品，推動存款業(yè)務發(fā)展

就目前經(jīng)濟形式來看，增速長期放緩的趨勢較為清晰，對于金融機構資金來源與業(yè)務擴張是一大挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行等金融機構的競爭壓力趨大。鑒于長期低迷的居民儲蓄傾向可能帶來的眾多影響，金融機構應結合居民儲蓄傾向趨勢進行針對性的經(jīng)營策略調整和優(yōu)化。居民零售存款是金融機構資金的重要來源。由于人們認可互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品豐富、靈活、收益較高等特點而將儲蓄資金轉流向互聯(lián)網(wǎng)理財，因此傳統(tǒng)金融機構應當特別注重發(fā)揚自身在信用方面的優(yōu)勢，更多地給予儲戶信用保障的同時利用金融科技工具開發(fā)更多個性化產(chǎn)品，提高便民、利民、惠民的優(yōu)質服務產(chǎn)品，如開發(fā)結構性存款，與匯率、利率、指數(shù)掛鉤，滿足存款者的收益要求。對于不同階段客戶采用不同定位服務與產(chǎn)品推介，中高端客戶的定位為保證其資產(chǎn)配置得到優(yōu)化，資產(chǎn)得以實現(xiàn)保值增值，并適時提高大額存單利率，以激勵居民存款；對于現(xiàn)行年輕受高等教育群體，有意識推介普適性個性化產(chǎn)品，以發(fā)現(xiàn)潛在的中高端客戶資源。充分利用數(shù)字化技術進行管理和營銷，利用大數(shù)據(jù)挖掘可能的存款資源，從而推動存款業(yè)務得到優(yōu)化與發(fā)展，這在一定程度上可以推進居民儲蓄傾向的增長，從而防止消極的經(jīng)濟影響產(chǎn)生。

（二）政府部門：抑制大幅通脹，穩(wěn)定房價，推進利率市場化，宏觀調控消費信貸政策

在2018年，“房住不炒”作為樓市調控總體方針被提出，全年全國發(fā)布調控住房政策400余次，以此來保障房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，穩(wěn)定房價，穩(wěn)定地價，穩(wěn)定預期?！?018年樓市總結》報告指出，2019年樓市將進入“換擋期”，更注重地區(qū)差異，分類指導和調控，凡此種種均是政府部門努力地抑制房價畸形增長，房地產(chǎn)泡沫進一步膨脹的行動，不論是限購還是房地產(chǎn)稅的優(yōu)化改革，政策應當被堅持下去，以防止房價進一步增長，居民儲蓄傾向進一步由于房產(chǎn)剛需而下滑；宏觀政策調控部門應當緊抓利率市場化的步伐，從而使居民存款能夠更多地流向安全性更強的銀行業(yè)，使企業(yè)負債成本降低，促進實體經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展。同時由于現(xiàn)行消費信貸的擴張消費觀念的改變，由此導致居民儲蓄傾向下降，人均消費與人均負債逐年上漲，因此在居民儲蓄傾向下降的形式下，政府部門有必要適當適時緊縮消費信貸規(guī)模，緊縮消費信貸規(guī)模可以通過對信貸利率的調整以達到目標，以及對于消費信貸額度提出約束；由于現(xiàn)行人民消費態(tài)度較為積極，對于通脹的抑制也需要嚴格把控，否則可能會導致進一步的儲蓄傾向降低。

我國居民儲蓄雖然在總量上呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢，但觀其儲蓄傾向卻呈現(xiàn)出總體下滑的趨勢，這是多種因素的綜合作用導致的，如通脹、保險市場的發(fā)展、房地產(chǎn)市場分流、金融市場多元化理財、金融科技發(fā)展、消費信貸政策等。長久持續(xù)地居民儲蓄傾向低迷會導致系列經(jīng)濟問題，因此需要政府與金融機構協(xié)同作用從而促進經(jīng)濟的長久穩(wěn)定發(fā)展。