宏觀經(jīng)濟發(fā)展對于珠寶拍賣市場的影響研究
——以蘇富比拍賣行為例

張彥偉，周琦深，包德清

中國地質(zhì)大學(xué)（武漢）珠寶學(xué)院，武漢 430074

引言

拍賣作為一種特殊的商品交易形式，起源于公元前五世紀(jì)的古巴比倫，最早進(jìn)行的是戰(zhàn)爭結(jié)束后戰(zhàn)利品和戰(zhàn)俘的拍賣。拍賣的興起要追溯到17、18 世紀(jì)的歐洲，由于經(jīng)濟文化的發(fā)展和相關(guān)法律制度的完善，拍賣行業(yè)得以正式形成[1]。作為世界上最知名的拍賣行，蘇富比拍賣行成立于1744 年，最早進(jìn)行的是珍貴圖書的拍賣，后來逐漸由書籍?dāng)U展到印刷品、獎?wù)潞陀矌?，?9 世紀(jì)中期，蘇富比已經(jīng)在裝飾藝術(shù)、珠寶、繪畫等藝術(shù)品領(lǐng)域展現(xiàn)了較好的競爭力[2]。珠寶拍賣作為珠寶銷售的二線市場，一直是高端珠寶消費的風(fēng)向標(biāo)。起初珠寶被當(dāng)作大型富人房產(chǎn)拍賣的一部分，與其他奢侈品一起進(jìn)行拍賣，20 世紀(jì)60年代后開始有拍賣行單獨拍賣珠寶。蘇富比作為最早一批開設(shè)珠寶專場的拍賣行，一直引領(lǐng)著珠寶拍賣的發(fā)展，拍賣地點遍布世界各地，拍賣成交額呈穩(wěn)步上升的態(tài)勢。

經(jīng)濟發(fā)展是珠寶拍賣市場發(fā)展的前提，在藝術(shù)品市場領(lǐng)域，姜賽等人通過構(gòu)建VAR 模型，證明了藝術(shù)品價格與經(jīng)濟增長、通貨膨脹之間存在長期的均衡關(guān)系，且相關(guān)關(guān)系為正[3]。郭宇岡等通過構(gòu)建回歸模型驗證了藝術(shù)品市場與證券市場的發(fā)展存在正相關(guān)性[4]。然而在珠寶拍賣領(lǐng)域，研究市場與宏觀經(jīng)濟發(fā)展之間聯(lián)系的文獻(xiàn)卻幾乎沒有。蘇富比作為最早一批開設(shè)珠寶專場的拍賣行，拍賣的交易范圍涉及全球34 個國家，在全世界的珠寶拍賣市場中占據(jù)了較大份額，是珠寶拍賣市場的風(fēng)向標(biāo)。因此，本文采用統(tǒng)計學(xué)方法，選取典型宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，定量研究蘇富比珠寶拍賣市場與宏觀經(jīng)濟發(fā)展間的關(guān)系，以此可以進(jìn)一步探索世界珠寶拍賣市場的發(fā)展規(guī)律，對于指導(dǎo)珠寶拍賣市場的發(fā)展有借鑒意義。

1 數(shù)據(jù)來源和分析方法

為了確保數(shù)據(jù)的真實性和權(quán)威性，所有數(shù)據(jù)均來自于蘇富比官網(wǎng)和世界銀行網(wǎng)站。本文統(tǒng)計了蘇富比從2002年到2019年所有年份的拍賣總成交額及珠寶拍賣成交額，同時對紐約、倫敦、香港、巴黎、日內(nèi)瓦這五個蘇富比主要拍賣地點近十年來的珠寶拍賣總額進(jìn)行了分類匯總。蘇富比珠寶拍賣交易范圍廣，買家和賣家分布在全球各個國家，因此選取世界性的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)展開研究。同時根據(jù)前人在藝術(shù)品市場中的研究成果，本文分別選取了世界國民總收入、世界人均GDP、世界CPI 通貨膨脹率、世界證券市場總市值這四個宏觀經(jīng)濟指標(biāo)[5]，從而研究蘇富比珠寶拍賣與世界宏觀經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在關(guān)系。首先，結(jié)合不同宏觀經(jīng)濟指標(biāo)對蘇富比歷年珠寶拍賣總成交額進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析，之后利用SPSS 軟件量化宏觀經(jīng)濟發(fā)展對于蘇富比珠寶拍賣的影響。本文數(shù)據(jù)的處理方法主要包括分類、匯總、繪圖制表，具體的分析方法包括描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析、回歸分析。

2 數(shù)據(jù)分析結(jié)果

2.1 蘇富比珠寶拍賣發(fā)展

對蘇富比官網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行整合、分類，從不同地區(qū)珠寶拍賣成交情況和蘇富比拍賣總額與珠寶拍賣總額的變化趨勢這兩個維度來概述蘇富比珠寶拍賣的發(fā)展情況。

2.1.1 蘇富比不同拍賣地區(qū)珠寶拍賣成交情況

圖1 顯示了紐約、倫敦、香港、日內(nèi)瓦、巴黎這五個蘇富比主要拍賣地近十年來的珠寶拍賣情況。日內(nèi)瓦近十年來的珠寶拍賣總額呈先增后減的趨勢，并于2016 年達(dá)到了十年來的最高值。日內(nèi)瓦作為聯(lián)合國的總部，同時是瑞士的第二大城市，不但有著奢侈品的消費文化，還有濃厚的國際交流氛圍，近十年占據(jù)了五個主要城市最大的珠寶拍賣份額；香港得益于亞洲經(jīng)濟的崛起以及政策和法律的影響，珠寶拍賣在21 世紀(jì)初逐漸興起[6]，近十年香港蘇富比珠寶拍賣的成交額呈現(xiàn)下降伴隨上升的波浪式發(fā)展；紐約蘇富比的珠寶拍賣成交額也受國內(nèi)經(jīng)濟的影響，起伏較大；倫敦近十年來的蘇富比拍賣成交額沒有顯著的變化；巴黎在2015 年第一次進(jìn)行了蘇富比珠寶專場的拍賣，在經(jīng)歷了短暫的探索期后珠寶拍賣額迅速上升，2019年珠寶拍賣成交額已經(jīng)是2015 年的近15 倍。

圖1 蘇富比近十年五大拍賣地珠寶拍賣成交額情況（數(shù)據(jù)來源：蘇富比官網(wǎng)https://www.sothebys.com/en/results[7]）Fig.1 Sotheby's jewelry auction turnover in the top five auction sites in the past decade（Data Sources https://www.sothebys.com/en/results）

2.1.2 蘇富比拍賣總額與珠寶拍賣總額的變化趨勢

圖2 的數(shù)據(jù)顯示了蘇富比2002 年到2019 年拍賣成交總額與珠寶拍賣成交額的變化趨勢。從圖中可以發(fā)現(xiàn)蘇富比成交總額與珠寶成交總額有著高度相似的變化趨勢，且從變化的幅度可以判斷蘇富比珠寶拍賣成交額對市場的變化更敏感，拍賣金額總體呈現(xiàn)上升趨勢。從2002年到2007 年，拍賣總額與珠寶拍賣成交額穩(wěn)步上升，自2008 年起兩者均出現(xiàn)大幅度下跌；珠寶市場調(diào)整較快，從2009 年開始逐漸上升，但到2011 年再次出現(xiàn)下降；在經(jīng)歷了短暫下跌后于2014 年達(dá)到至今為止的最高值——6.15 億美元，這也與圖1 相吻合；2015 年和2018 年又出現(xiàn)了兩次大幅度的下跌。

圖2 蘇富比2002 年到2019 年拍賣成交額與珠寶拍賣成交額的變化趨勢（數(shù)據(jù)來源：蘇富比官網(wǎng)https://www.sothebys.com/en/results[7]）Fig.2 Sotheby's 2002-2019 auction turnover and jewelry auction turnover trends（Data Sources https://www.sothebys.com/en/results）

結(jié)合世界宏觀經(jīng)濟可以進(jìn)行分析：2008 年金融危機，世界經(jīng)濟下行，同時也嚴(yán)重影響了高端珠寶的購買力，2008 年蘇富比珠寶拍賣額下跌了33%，近1 億美元；2011 年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐減緩，發(fā)達(dá)國家呈現(xiàn)市場總需求和信心不足，同時日本的海嘯和核泄漏嚴(yán)重阻礙了日本經(jīng)濟的發(fā)展，供給端的不足也一定程度上影響了美國的經(jīng)濟[8]，與此相對應(yīng)的，2011 年蘇富比珠寶拍賣額下跌了近16%；2015 年全球通貨膨脹逐漸顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟增長動力不足，全球貿(mào)易額僅增長2.8%，在低迷的經(jīng)濟形勢下，2015 年的珠寶交易額也呈下跌趨勢[9]。

在經(jīng)歷了兩年的經(jīng)濟回暖后，2018 年和2019 年單邊經(jīng)濟和保護(hù)主義盛行，不斷增加的經(jīng)貿(mào)摩擦和政治緊張局勢導(dǎo)致了貿(mào)易壁壘增加，嚴(yán)重影響了世界經(jīng)濟發(fā)展的進(jìn)程[10]，蘇富比的珠寶拍賣額也經(jīng)歷了連續(xù)兩年的下跌。

2.2 相關(guān)性現(xiàn)狀描述

為了探究蘇富比珠寶拍賣成交額與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系，選取了四個具有代表性的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)：世界國民總收入、世界人均GDP、世界通貨膨脹率、世界證券市場總市值，所有宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)均來自于世界銀行網(wǎng)站，首先進(jìn)行蘇富比珠寶拍賣成交額與四個宏觀經(jīng)濟指標(biāo)間的描述性統(tǒng)計分析。

2.2.1 珠寶拍賣總額與世界國民總收入的關(guān)系

世界國民總收入（又稱GNI），是指所有居民生產(chǎn)者所創(chuàng)造價值的總和加上產(chǎn)值估值中的產(chǎn)品稅以及居民在境外獲得的收入[11]，客觀反映了世界居民的總體收入水平。

從圖3 中可以觀察到，二者有著大致相同的增長和下降趨勢，可見蘇富比珠寶拍賣成交額與世界國民總收入兩者聯(lián)系密切，世界國民總收入對于蘇富比珠寶拍賣成交額起到一個明顯的正向作用。

圖3 蘇富比珠寶拍賣成交額與世界國民總收入變化情況（數(shù)據(jù)來源：全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)http://finance.sina.com.cn/worldmac/indicator_NY.GDP.MKTP.KD.ZG.shtml[11]）Fig.3 Changes in Sotheby's jewelry auction turnover and world gross national income（Data Sources http://finance.sina.com.cn/worldmac/indicator_NY.GDP.MKTP.KD.ZG.shtml[11]）

2.2.2 珠寶拍賣總額與世界人均GDP 的關(guān)系

世界人均GDP 是指世界國民生產(chǎn)總值除以世界總?cè)丝冢勺鳛楹饬渴澜缃?jīng)濟狀況的一個指標(biāo)[11]。

從圖4 中可以看出兩者的變化趨勢與圖3 相似，世界經(jīng)濟形勢較好時，消費者對于市場的信心也會相應(yīng)的上升，流入到拍賣行業(yè)的資金也會相應(yīng)的增多，一定程度上表明蘇富比珠寶拍賣的成交額與世界人均GDP之間存在關(guān)聯(lián)。

圖4 蘇富比珠寶拍賣成交額與世界人均GDP 變化情況（數(shù)據(jù)來源：全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)http://finance.sina.com.cn/worldmac/indicator_NY.GDP.MKTP.KD.ZG.shtml[11]）Fig.4 Changes in Sotheby's jewelery auction turnover and world GDP per capita（Data Sources http://finance.sina.com.cn/worldmac/indicator_NY.GDP.MKTP.KD.ZG.shtml[11]）

2.2.3 珠寶拍賣總額與世界CPI 通貨膨脹率的關(guān)系

世界CPI 通貨膨脹率（又稱消費者價格指數(shù)），是反映普通消費者所購買的商品價格變動情況的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)[11]。費雪效應(yīng)[3]指出，當(dāng)CPI 上升時，人們在金融機構(gòu)投資的資金會相應(yīng)減少，因此會選擇其他資產(chǎn)投資方式以實現(xiàn)保值，拍賣作為固定資產(chǎn)投資方式同樣也會受到CPI 變化的影響。

圖5 顯示，從蘇富比珠寶拍賣成交額與世界CPI 通貨膨脹率變化情況來看，二者變化雖在某些階段相似，但也有部分年份呈現(xiàn)相反趨勢，可見二者的相關(guān)性尚不明確。

圖5 蘇富比珠寶拍賣成交額與世界CPI 通貨膨脹率變化情況（數(shù)據(jù)來源：全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)http://finance.sina.com.cn/worldmac/indicator_NY.GDP.MKTP.KD.ZG.shtml[11]）Fig.5 Changes in Sotheby's jewelry auction turnover and world CPI inflation rate（Data Sources http://finance.sina.com.cn/worldmac/indicator_NY.GDP.MKTP.KD.ZG.shtml[11]）

2.2.4 珠寶拍賣總額與世界證券市場總市值的關(guān)系

證券市場總市值是世界所有股票價格乘以股票發(fā)行的數(shù)量[11]，可以提前反映實體經(jīng)濟的變化情況。前人研究表明，股票市場與藝術(shù)品市場聯(lián)系緊密，甚至通過藝術(shù)品市場行情的分析可以對股票市場實現(xiàn)預(yù)測[12]。

圖6 表明蘇富比珠寶拍賣成交額與世界證券市場總市值具有高度的相關(guān)性，二者幾乎具有相同的變化趨勢。證券市場一直是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，證券總市值上漲意味著投資情緒偏向活躍，消費者愿意拿出更多的資金進(jìn)行投資消費，一定程度上也影響了蘇富比的珠寶拍賣成交額。

圖6 蘇富比珠寶拍賣成交額與世界證券市場總市值變化情況（數(shù)據(jù)來源：全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)http://finance.sina.com.cn/worldmac/indicator_NY.GDP.MKTP.KD.ZG.shtml[11]）Fig.6 Changes in Sotheby's jewelry auction turnover and total market value of the world's securities markets（Data Sources http://finance.sina.com.cn/worldmac/indicator_NY.GDP.MKTP.KD.ZG.shtml[11]）

2.3 相關(guān)性分析

相關(guān)性分析是指對兩個或兩個以上具備相關(guān)性的變量進(jìn)行分析，從而確定變量與變量之間的相關(guān)密切程度[13]。

利用SPSS17.0 對蘇富比珠寶拍賣成交額和世界國民總收入、世界人均GDP、世界CPI 通貨膨脹率、世界證券市場總市值分別進(jìn)行雙變量相關(guān)性分析，確定是否相關(guān)以及相關(guān)性是否顯著。

表1 蘇富比珠寶拍賣總額與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的相關(guān)性分析Table 1 Correlation analysis of Sotheby's jewelery auction amount and macroeconomic indicators

表1 給出了蘇富比珠寶拍賣成交總額與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的相關(guān)性分析結(jié)果，根據(jù)皮爾遜相關(guān)系數(shù)的結(jié)果，世界國民總收入、世界人均GDP、世界證券市場總市值都與蘇富比的珠寶拍賣成交額呈高度正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為0.886、0.872、0.852，且顯著性都為0（小于0.05），因此可以判斷蘇富比珠寶拍賣成交總額與這三者顯著相關(guān)?？梢哉J(rèn)為當(dāng)世界國民總收入、世界人均GDP、世界證券市場總市值上升時，蘇富比的珠寶拍賣額也會隨之上升。而世界CPI 通貨膨脹率與蘇富比珠寶拍賣成交額的相關(guān)顯著性超過了0.05，可以判斷為相關(guān)性不顯著，這也與上文中兩者變化趨勢的描述性統(tǒng)計分析結(jié)果相匹配。

2.4 線性回歸分析

為了量化宏觀經(jīng)濟發(fā)展對于蘇富比珠寶拍賣的影響，本文對三個具有顯著相關(guān)性的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)與蘇富比珠寶拍賣成交額進(jìn)行后退法回歸分析，以世界國民總收入、世界人均GDP、世界證券市場總市值為自變量，蘇富比珠寶拍賣成交額為因變量建立回歸模型，探究宏觀經(jīng)濟指標(biāo)對于蘇富比珠寶拍賣成交額的影響程度，具體結(jié)果可見表2、表3、表4、表5。

表2 輸入/除去變量Table 2 Enter/remove variables

表3 模型匯總Table 3 Model summary

表4 方差分析Table 4 Variance analysis

表5 回歸系數(shù)Table 5 Regression coefficient

表2～5 為研究3 個宏觀經(jīng)濟指標(biāo)對蘇富比珠寶拍賣額影響的回歸分析過程。

表2 表明采用后退回歸分析法，分別建立了兩個模型，模型1 包含了三個候選的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，模型2 則剔除了世界人均GDP，原因是其檢驗概率大于0.1 的剔除標(biāo)準(zhǔn)[14]。

表3 給出了兩個模型的決定性系數(shù)，可見模型2 在剔除了世界人均GDP 后，決定性系數(shù)不降反升，說明被剔除的自變量的確不應(yīng)該被納入模型，且德賓—沃森系數(shù)滿足取值在1～3 之間，保證了殘差的獨立性。

表4 中顯示兩個模型的顯著性均小于0.05，說明兩個模型整體上都具有統(tǒng)計學(xué)意義，且有一定的預(yù)測價值。

表5 輸出了兩個模型估計的偏回歸系數(shù)，模型1 中世界人均GDP 的顯著性高達(dá)0.849，不具備統(tǒng)計學(xué)意義，而模型2 在剔除了世界人均GDP 后顯著性均接近于0，該模型具備統(tǒng)計學(xué)意義。根據(jù)回歸系數(shù)表，最終進(jìn)入到模型的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)為世界國民總收入和世界證券市場總值，系數(shù)分別為5917292.28、5092747.04，常量為2.815×108，世界國民總收入對于蘇富比珠寶拍賣成交額的影響更大。將因變量記為y，世界國民總收入和世界證券市場總值分別記為x1和x2，則對蘇富比珠寶拍賣成交額進(jìn)行預(yù)測的回歸方程可以為：

3 結(jié)論

在蘇富比珠寶拍賣的五大拍賣地中，日內(nèi)瓦占據(jù)最大的份額，近十年來的珠寶拍賣成交額呈現(xiàn)先增后減的趨勢，并于2016 年達(dá)到最高值；香港和紐約的珠寶拍賣成交額起伏較大；倫敦在五個拍賣地中的珠寶拍賣成交額排名靠后，但總量變化幅度不大；巴黎蘇富比在2015 年第一次開設(shè)珠寶專場，在經(jīng)歷了三年的平穩(wěn)期后進(jìn)入了快速增長階段。

通過對2002 年到2019 年蘇富比拍賣成交總額以及珠寶拍賣總額的統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)兩者近年來的變化趨勢相似，且根據(jù)變化的幅度判斷蘇富比珠寶拍賣成交額對于市場的變動更為敏感。從2002 年到2019 年蘇富比珠寶拍賣總額共經(jīng)歷了4 次上漲和4 次下跌，且與世界經(jīng)濟形勢變化聯(lián)系緊密。

根據(jù)對蘇富比珠寶拍賣成交額以及四個宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的描述性統(tǒng)計分析，得出蘇富比珠寶拍賣總額與世界國民總收入、世界人均GDP 以及世界證券市場總市值具有相近的變化趨勢，與世界CPI 通貨膨脹率變化的相關(guān)性不明確。

利用SPSS 軟件對蘇富比珠寶拍賣成交額及四個宏觀經(jīng)濟指標(biāo)分別進(jìn)行相關(guān)性分析，最終得出蘇富比珠寶拍賣成交總額與世界國民總收入、世界人均GDP 以及世界證券市場總市值呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為0.886、0.872、0.852，而與世界CPI 通貨膨脹率的相關(guān)性不顯著。當(dāng)世界國民總收入、世界人均GDP 以及世界證券市場總市值增加，世界經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，國民用于投資的錢增多，蘇富比的珠寶拍賣成交額也會隨之增加。

對蘇富比珠寶拍賣成交額以及三個相關(guān)的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，最終完善的模型中包括世界國民總收入以及世界證券市場總市值，回歸模型影響顯著，影響系數(shù)分別為5917292.28、5092747.04，世界國民總收入對于蘇富比珠寶拍賣成交額的影響更大，根據(jù)宏觀經(jīng)濟指標(biāo)預(yù)測蘇富比珠寶拍賣成交額的回歸方程如下：Y=5917292.28x1+5092747.04x2-2.815×108，可以此實現(xiàn)基于宏觀經(jīng)濟指標(biāo)對蘇富比珠寶拍賣成交額的預(yù)測。

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