商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展路徑探析

魯冬陽 王馨葵

摘 要：隨著金融體制改革不斷深入，金融脫媒現(xiàn)象不斷發(fā)生，利率市場化不斷推進，我國商業(yè)銀行不僅只專注傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)——投資銀行業(yè)務(wù)也是其重點關(guān)注的項目。投資銀行業(yè)務(wù)可以在融資途徑中滿足商業(yè)銀行高端客戶的多元化需求，同時商行開展投行業(yè)務(wù)也使其戰(zhàn)略定位和管理模式更加優(yōu)化。因此，探析我國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展路徑對于引導(dǎo)商業(yè)銀行健康發(fā)展，維護金融市場穩(wěn)定有著很強的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;投行業(yè)務(wù);發(fā)展路徑

0 引言

當(dāng)新興資本市場開始逐漸成為企業(yè)、政府融資的平臺，企業(yè)融資脫媒現(xiàn)象普遍，融資需求愈發(fā)多元化。地方政府也在從PPP項目、產(chǎn)業(yè)基金等新渠道融資，來滿足資金需求，使其職能發(fā)揮更充分。袁宏泉，趙燕（2007）認(rèn)為近年來隨著我國金融體系改革的深入，銀行業(yè)的脫媒效應(yīng)開始顯現(xiàn)。脫媒效應(yīng)顯現(xiàn)意味著貸款業(yè)務(wù)增長速度將會逐步下降，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到擠壓。各大銀行紛紛試水投行業(yè)務(wù)，希冀其成為開展多元化經(jīng)營和搶占市場份額的重要方向。經(jīng)過若干年地發(fā)展，我國商業(yè)銀行在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展布局已成雛形，但還有諸多問題，在很大程度上阻礙了投行業(yè)務(wù)的進步。為了幫助商業(yè)銀行可持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，探討商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)發(fā)展路徑有著很強的現(xiàn)實意義。

1 我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)概述

投資銀行業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)向客戶提供的與資本市場和貨幣市場有關(guān)的金融服務(wù)以及產(chǎn)品。國內(nèi)而言，投行業(yè)務(wù)主要包括：證券承銷、證券交易、并購業(yè)務(wù)、資金管理、融資業(yè)務(wù)、風(fēng)投業(yè)務(wù)、信貸資產(chǎn)證券化等等。

在1995年出臺的《商業(yè)銀行法》中曾明確規(guī)定：我國商業(yè)銀行禁止在中國范圍開展證券運營活動和信托投資活動，不得投資資金給非銀行組織。該規(guī)定使得商業(yè)銀行逐漸放棄開展證券業(yè)務(wù)，于是證券業(yè)務(wù)慢慢獨立出來，證券公司不斷出現(xiàn)。2000年之后，我國商業(yè)銀行逐漸拓展投資銀行業(yè)務(wù)，因為一系列監(jiān)管政策對投行業(yè)務(wù)的約束，我國商業(yè)銀行一般是通過控股子公司來進入投行領(lǐng)域。在可以獲得集團投行牌照之后，商業(yè)銀行逐漸進軍品牌類投行業(yè)務(wù)，設(shè)立投資銀行部，希冀以投行品牌來帶動其轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)。

在現(xiàn)行的法律法規(guī)約束下，我國商業(yè)銀行不能直接從事公募證券的發(fā)行、承銷和交易業(yè)務(wù)，亦不能參與非金融企業(yè)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。因此，我國商業(yè)銀行主要開設(shè)的投行業(yè)務(wù)有以下幾種：其一，證券承銷業(yè)務(wù)，主要是代售其企業(yè)的票據(jù)和債券等。其二，財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，是由商業(yè)銀行作為第三方機構(gòu)將證券企業(yè)等公司機構(gòu)業(yè)務(wù)介紹給客戶，并對其融資渠道和途徑等提出建議，以獲取咨詢費來盈利。其三，托管業(yè)務(wù)，即對公司的投資決策提出建議和意見，通過得到托管費而盈利。最后還有類信貸業(yè)務(wù)包括銀團貸款業(yè)務(wù)、并購業(yè)務(wù)、重組業(yè)務(wù)、項目融資等。

2 商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)存在的問題

2.1 投行業(yè)務(wù)發(fā)展方向不清晰

隨著金融脫媒現(xiàn)象增多，我國商業(yè)銀行開始意識到需要多方面發(fā)展金融業(yè)務(wù)，尤其是投資銀行業(yè)務(wù)。但傳統(tǒng)的存貸經(jīng)營理念使得商業(yè)銀行一直以來追求的目標(biāo)都是穩(wěn)定發(fā)展，這使大多數(shù)國有銀行不敢冒高額風(fēng)險把投資銀行業(yè)務(wù)作為主營業(yè)務(wù)，所以其投行業(yè)務(wù)的盈利來源較為單一。我國商業(yè)銀行不能深刻意識到投行業(yè)務(wù)的重要性，依舊淺薄的認(rèn)為這只是一種競爭手段。所以商行在拓展投行業(yè)務(wù)過程中，還沒有為其規(guī)劃出明確的發(fā)展方向，就將其直接投放到市場，這樣做反而適得其反。所以，商業(yè)銀行不僅要拓展投行業(yè)務(wù)，更要明確其發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展方向。

2.2 投行業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類不夠豐富

當(dāng)前背景下，除了不能參與公募證券的承銷、發(fā)行和交易業(yè)務(wù)外，我國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)品種已然比較齊全。但從實際來看，品種齊全不代表種類豐富。商業(yè)銀行在拓展投行業(yè)務(wù)時沒有創(chuàng)新的理念而是按照傳統(tǒng)經(jīng)營模式，很多投行產(chǎn)品采取的依然是標(biāo)準(zhǔn)化制作，不能滿足客戶的多元化需求。

其投行業(yè)務(wù)主要集中在三個方面：債券承銷、財務(wù)顧問以及結(jié)構(gòu)化融資。很多商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)收入主要來源于承銷企業(yè)債務(wù)融資證券和財務(wù)顧問業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)，并購業(yè)務(wù)、重組融資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)還處于緩慢發(fā)展時期，所占比重并不高。而在投行業(yè)務(wù)經(jīng)營中，證券公司的效率要比商業(yè)銀行高得多。所以商行難以在競爭中取勝，同時這也影響了新產(chǎn)品的市場占有率，況且監(jiān)管部門對商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)有著嚴(yán)苛的規(guī)范和界定，這也影響到了產(chǎn)品創(chuàng)新。另外，現(xiàn)有的商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類不夠豐富，容易遭受外部環(huán)境的沖擊。

2.3 投行業(yè)務(wù)組織管理有缺陷

國內(nèi)商業(yè)銀行拓展投行業(yè)務(wù)的一大競爭優(yōu)勢就在于商行積累的眾多客戶資源和融資渠道。但就當(dāng)前情況而言，國內(nèi)商業(yè)銀行總行和分行、支行的行政區(qū)劃分不適應(yīng)原有的模式，各行級的員工專業(yè)水平也參差不齊不匹配，營銷部門和運作部門不統(tǒng)一等等，使得不同區(qū)域的客戶之間的業(yè)務(wù)撮合難度增加，這導(dǎo)致了商行的投行業(yè)務(wù)效率較為低下。盡管現(xiàn)在商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)相比以往已經(jīng)大有起色，但由于原有的存貸業(yè)務(wù)依舊是商行的核心業(yè)務(wù)，很多的投行業(yè)務(wù)免不了被擠占資源。

同時我國商業(yè)銀行對其投行業(yè)務(wù)進行風(fēng)險管理的過程中，未將投行業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分離處理而是延續(xù)了傳統(tǒng)管理手段。但應(yīng)防止不同業(yè)務(wù)風(fēng)險交叉感染造成重大損失。因此，我國商業(yè)銀行還需提高風(fēng)險防范意識，針對拓展的投行業(yè)務(wù)完善相應(yīng)的風(fēng)險防控制度。

3 商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的路徑探討

3.1 商業(yè)銀行需要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)經(jīng)營理念

隨著金融體制改革地不斷推進，國內(nèi)商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入空間被壓縮，需要調(diào)整和優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。當(dāng)前，國際上大銀行的投資銀行業(yè)務(wù)收入約占總收入的20%，而國內(nèi)許多商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)收入遠沒有達到這個水平。我國商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)起步晚，而且因為準(zhǔn)入門檻的限制，不能開展如首次公開募股業(yè)務(wù)（IPO）、私募股權(quán)投資（PE）等核心投行業(yè)務(wù)，導(dǎo)致其在投行業(yè)務(wù)競爭中處于劣勢地位。要想改變當(dāng)前局面，首先要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)經(jīng)營理念，不僅要發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，更要大力拓展投行業(yè)務(wù)。

商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)不僅可以拓寬商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)渠道，帶來豐厚利潤，對促進傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也具有積極作用。發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的同時還可以促進傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長，實現(xiàn)兩種效益的優(yōu)化。而業(yè)務(wù)的選擇取決于市場環(huán)境和客戶的融資需求，商業(yè)銀行應(yīng)權(quán)衡這兩種業(yè)務(wù)關(guān)系，如在利率固定的情況下大力發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)，在市場動蕩和高風(fēng)險的情況下選擇信貸業(yè)務(wù)，以確保傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的同時拓展投資銀行業(yè)務(wù)。

3.2 促進投行業(yè)務(wù)產(chǎn)品和服務(wù)多元化

商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)比投資銀行業(yè)務(wù)更為保守，在傳統(tǒng)經(jīng)營理念地管理下，商業(yè)銀行提供的產(chǎn)品和服務(wù)升級較慢，并且以穩(wěn)定為主，創(chuàng)新不足。而固有的經(jīng)營模式已不能適應(yīng)當(dāng)今多變的市場，因此我國商業(yè)銀行可以發(fā)揮自身優(yōu)勢，提供多元的投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)，優(yōu)化投行業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類。

在債券承銷業(yè)務(wù)方面，由于企業(yè)直接融資比例提高，我國商業(yè)銀行可以為企業(yè)提供可選擇的債務(wù)融資工具，充分利用原有積累的龐大客戶資源，爭取形成投貸聯(lián)動模式。同時跟隨銀行間債券市場創(chuàng)新發(fā)展的步伐，加大短期融資票據(jù)、中期票據(jù)、私募債務(wù)融資工具等債券的經(jīng)營力度，加強發(fā)展永續(xù)債、CDs、可轉(zhuǎn)換票據(jù)等創(chuàng)新型債券的營銷力度

在類基金的業(yè)務(wù)方面，首先要積極參與政府倡導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金，維持促進銀行與政府良性合作;其次是盡量參與優(yōu)質(zhì)PPP項目等顧問業(yè)務(wù)，成為綜合的服務(wù)咨詢機構(gòu);同時促進融資業(yè)務(wù)與服務(wù)咨詢業(yè)務(wù)相互融合，積極與其他金融機構(gòu)保持緊密合作和聯(lián)系，提高市場競爭力。

而在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)（ABS）方面，商業(yè)銀行需要優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，完善信貸資源配置，推動其從傳統(tǒng)的模式向投行化交易方式發(fā)展。

3.3 加強對商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的管理

3.3.1 加強內(nèi)部管理

為了促進中國資本市場的全面發(fā)展，有必要整合業(yè)務(wù)資源，利用證券，信托等資源充分發(fā)揮綜合金融服務(wù)的優(yōu)勢。與其他金融機構(gòu)相比，商業(yè)銀行拓展投資銀行業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)優(yōu)勢在于其有廣泛的客戶基礎(chǔ)。我國商業(yè)銀行可以在原有的客戶基礎(chǔ)上建立數(shù)據(jù)庫，全面分析客戶業(yè)務(wù)行為，這樣可以針對性地提供投資銀行業(yè)務(wù)。比如，商業(yè)銀行通過信貸業(yè)務(wù)積累了大量客戶，但由于公司轉(zhuǎn)型之類的原因，有些客戶不再需要信貸服務(wù)。但是通過大數(shù)據(jù)分析，這些客戶可能需要投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)，這樣商業(yè)銀行可以有針對性地將原始傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶轉(zhuǎn)換為投行業(yè)務(wù)客戶，降低沉沒成本和新客戶的風(fēng)險再評估成本，增加盈利的可能性。

3.3.2 加強風(fēng)險管理

我國商業(yè)銀行還需要建立與其開展的投行業(yè)務(wù)相匹配的風(fēng)險管理制度。因為一些投行業(yè)務(wù)的產(chǎn)品和服務(wù)需要承擔(dān)較高的風(fēng)險來獲取超額營業(yè)利潤，與傳統(tǒng)的商行業(yè)務(wù)風(fēng)險特征不同，這就不適用于原來的傳統(tǒng)風(fēng)險管理模式。因此，先要樹立投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理理念，然后建立健全投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理體系，全方位多層次地監(jiān)控整體風(fēng)險。最后在可控風(fēng)險的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)積極鼓勵創(chuàng)新投行產(chǎn)品和服務(wù)，滿足更多客戶的多樣化需求。值得注意的是，在創(chuàng)新產(chǎn)品的過程中也需要與監(jiān)管部門溝通聯(lián)系，及時報備，防止監(jiān)管風(fēng)險的發(fā)生。

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