騰訊為何逆市買買買

孫冰

7月26日—27日，騰訊接連出手，“掃貨”3家上市公司引發(fā)了不小的關(guān)注。

實際上，在2020年已經(jīng)過去的大半年時間里，騰訊的投資并購動作十分頻繁。雖然最近兩三年，“企鵝系”一直保持著高漲的“買買買”熱情，但在2020年，其投資并購的再次加速，已經(jīng)能夠明顯感知得到。

騰訊逆市開啟“掃貨”模式

受到新冠肺炎疫情和復雜國際形勢的影響，今年全球投資融市場局面是相對冷淡和低迷的，但這似乎并沒有影響到騰訊“買買買”的熱情，反而逆市開啟了“掃貨”模式，頻頻出手。

7月26日，泛微網(wǎng)絡(luò)（603039.SH）對外披露，公司第二大股東韋錦坤擬將其持有的上市公司5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金;7月27日，世紀華通（002602.SZ）發(fā)布公告稱，林芝騰訊（騰訊產(chǎn)業(yè)基金旗下實控企業(yè)）通過大宗交易增持公司股份1792萬股，占股本總額的0.24%，本次權(quán)益變動后，林芝騰訊持股比例上升至5%。

除了接連“舉牌”（持股比例達到5%以上）兩家A股上市公司，7月27日美股盤前，搜狗公告稱，騰訊向搜狗發(fā)出初步非約束性收購要約，有意以9美元/ADS的價格收購搜狗剩余股份。若交易完成，搜狗成為騰訊的私人控股、間接全資子公司，而搜狗將從紐約證券交易所退市。

實際上，騰訊在2020年進入加速投資并購期。今年1月，騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金入股中大凱旋成為第二大股東。此前，騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金旗下的投資實體“深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投有限公司”還投資了奧格智能、翌擎科技、天闕科技、飛渡科技等。

今年3月，騰訊收購環(huán)球音樂集團10%股份;4月，騰訊以約為2.626億美元的收購價成為虎牙第一大股東;同月，又以約5000萬美元的總價認購拼多多615.574萬股A類普通股，大筆增持。

6月，林芝騰訊以70.34元/股的價格包攬了藥品零售連鎖企業(yè)老百姓大藥房（603883.SH）定增的不超過853萬股非公開發(fā)行股份，募集資金不超過6億元。同月，騰訊通過協(xié)議受讓方式成為東華軟件（002065.SZ）第三大股東，從“間接持股”變?yōu)椤爸苯映止?.04%”。

此外，今年上半年，騰訊系還投資了英創(chuàng)艾倫、蘑菇財富、今日投資、華制智能制造、宇泛科技、卓視智通等多家創(chuàng)業(yè)公司。

而據(jù)記者梳理發(fā)現(xiàn)，騰訊系在A股的投資范圍已經(jīng)相當可觀，已經(jīng)是南洋股份（002212.SZ）、世紀華通（002602.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）、四維圖新（002405.SZ）、博思軟件（300525.SZ）、步步高（002251.SZ）、永輝超市（601933.SH）等多家A股上市公司的重要股東。

實際上，自2008年成立投資并購部以來，投資已經(jīng)逐漸成為騰訊的核心戰(zhàn)略與核心業(yè)務(wù)。今年1月，騰訊公司總裁劉熾平曾在騰訊投資IF大會上透露了騰訊的投資“戰(zhàn)績”：截至2020年1月，騰訊總計投資企業(yè)超過800家，其中70多家已上市，逾160家成為市值或估值超10億美金的獨角獸。

股價飆升資金充足，“不差錢”的騰訊為何還巨額發(fā)債？

騰訊之所以能夠與全球市場行情相反“逆市”加速投資并購的步伐，底氣當然來自龐大、充足的資金實力。

雖然今年上半年，很多行業(yè)都受到了新冠肺炎疫情的沖擊，但是，做線上業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司卻迎來新的發(fā)展契機。

從騰訊的財報中，更能實打?qū)嵉乜吹狡涫钦娴摹安徊铄X”：現(xiàn)金流充足、負債率低。以最能體現(xiàn)企業(yè)盈利能力和現(xiàn)金實力的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）指標為例，騰訊各個季度經(jīng)調(diào)整后的EBITDA比率（EBITDA/總營業(yè)收入）基本都能保持在40%上下，高于行業(yè)平均值，幾乎是阿里巴巴的兩倍。2020年第一季度，騰訊的EBITDA利潤率為42%，而阿里巴巴為22%。

現(xiàn)金充足的騰訊自然不會讓其成為“閑錢”躺在賬面上，加大投資并購是自然而然的事情。

還有一個重要因素就是，如今的全球市場正處在一個低利率（融資成本低）的大環(huán)境下。疫情導致全球經(jīng)濟不景氣，因此，各國政府都在降低央行利率以刺激經(jīng)濟復蘇，寬松的市場流動性意味著較低的市場利率，此時正是那些市場認可度高的大公司，低成本發(fā)債融資的好機會。

今年5月，騰訊控股發(fā)布公告稱，公司計劃于6月3日發(fā)行10億美元5年期債券、22.5億美元10年期債券、20億美元30年期債券及7.5億美元40年期債券，共計60億美元的公司債券。這是2020年迄今為止亞洲地區(qū)非金融企業(yè)規(guī)模最大的一筆債券交易，也是騰訊首次發(fā)行40年期的企業(yè)債券。截至目前，騰訊在計劃下未償還的票據(jù)本金總額將為180億美元。

根據(jù)媒體報道，騰訊此輪發(fā)債雖然額度很大，但還是獲得了多倍超額認購，吸引了許多包括國家主權(quán)基金等在內(nèi)優(yōu)質(zhì)機構(gòu)性債券投資者踴躍參與認購。

當然，騰訊今年的投資并購方向也發(fā)生了一些變化，兩個比較大的不同：一是更加關(guān)注于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局，除了此前投入較大的游戲、文娛、電商等to C行業(yè)，也加大了金融、企業(yè)服務(wù)等to B領(lǐng)域的投入，當然這與騰訊未來的戰(zhàn)略方向有關(guān);二是除了以VC身份投資創(chuàng)業(yè)公司和獨角獸公司，也開始擴大和網(wǎng)羅“A股朋友圈”。

此外，也有分析認為，螞蟻的官宣上市，勢必對騰訊也帶來了不小的壓力，阿里正在“再造又一個阿里”，那騰訊呢？騰訊當然要加速布局“護城河”。