調(diào)整過(guò)后確定性仍是資金首選

沐恩

尋找中報(bào)的隱含亮點(diǎn)

主持人：7月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量轉(zhuǎn)正不足為奇，但其中除了特斯拉熱銷(xiāo)外，同價(jià)位的國(guó)產(chǎn)品牌銷(xiāo)量也很不錯(cuò)。

袁月：是的，這比新能車(chē)銷(xiāo)量轉(zhuǎn)正更值得稱(chēng)贊。此前，國(guó)產(chǎn)新能車(chē)的主銷(xiāo)車(chē)型集中在十幾萬(wàn)元左右，基本上可以理解為在有一定續(xù)航里程的基礎(chǔ)上，這是最便宜的價(jià)格了。國(guó)產(chǎn)品牌的高端車(chē)型除了蔚來(lái)以外，其他廠商幾乎沒(méi)有涉及。而當(dāng)特斯拉新車(chē)型降價(jià)后，國(guó)產(chǎn)低端車(chē)型因?yàn)閮r(jià)格低受影響不大，但很多人認(rèn)為國(guó)產(chǎn)高端車(chē)型可能就會(huì)毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力了，可事實(shí)并非如此。

通過(guò)近期的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)可以看到，蔚來(lái)每月的銷(xiāo)量可以維持在3000多輛，這也是目前公司最大的月產(chǎn)能，生產(chǎn)訂單已經(jīng)開(kāi)始排隊(duì)，也能驗(yàn)證需求還有空間。而小鵬和比亞迪近期推出的新車(chē)型，價(jià)格也是對(duì)標(biāo)特斯拉的，從目前市場(chǎng)反饋看，也受到消費(fèi)者的熱捧，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期，這些都是國(guó)產(chǎn)造車(chē)新勢(shì)力給予市場(chǎng)的信心。

隨著成本的不斷下降以及用戶(hù)認(rèn)知的提升，新能源車(chē)以及相對(duì)高價(jià)位新能車(chē)的銷(xiāo)量都會(huì)逐步增加，這個(gè)趨勢(shì)不會(huì)變，所以除了特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)產(chǎn)造車(chē)新勢(shì)力的產(chǎn)業(yè)鏈也值得重視。而對(duì)于鋰電池，依舊是新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中確定性最高的機(jī)會(huì)，近期的調(diào)整也有可能出現(xiàn)安全邊際更高的機(jī)會(huì)，這些都是投資者需要跟蹤和留意的，我也會(huì)在“滾雪球策略”中持續(xù)跟蹤。

主持人：說(shuō)到鋰電池，本周有部分細(xì)分龍頭公布了中報(bào)業(yè)績(jī)，都是下滑的，該如何解讀？

袁月：因?yàn)橐咔檎麄€(gè)行業(yè)都是受影響的，這時(shí)候也不分龍頭不龍頭了，結(jié)果都會(huì)是下滑的，這是符合預(yù)期的。關(guān)鍵的區(qū)別或者說(shuō)細(xì)節(jié)在于，要看二季度對(duì)比一季度有沒(méi)有改善、下半年對(duì)比上半年會(huì)不會(huì)有改善。再比如某公司產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，理論上毛利率也會(huì)下降，這短期來(lái)說(shuō)不是積極信號(hào)，但如果公司由于技術(shù)改進(jìn)使得成本下降，那么毛利率可能會(huì)出現(xiàn)不降反升的局面，這些對(duì)比凈利來(lái)說(shuō)更有參考性。

調(diào)整才會(huì)帶來(lái)機(jī)會(huì)

??主持人：本周第三批國(guó)家集采正式申報(bào)價(jià)格，都有哪些影響？

?袁月：對(duì)于醫(yī)藥集采之前咱們也聊過(guò)，經(jīng)過(guò)前兩輪集采后，第三輪涉及的范圍會(huì)更廣，但市場(chǎng)對(duì)此的預(yù)期也比較充分，所以即使出現(xiàn)價(jià)格大幅降低中標(biāo)甚至脫標(biāo)，股價(jià)波動(dòng)的幅度也不會(huì)像之前那么大了。雖然如此，但也不意味著投資邏輯發(fā)生改變，首選還是競(jìng)爭(zhēng)格局更好的創(chuàng)新藥或者不受醫(yī)保控費(fèi)的品種。

從目前的情況看，仿制藥的競(jìng)爭(zhēng)還是最為激烈，甚至可以說(shuō)“慘烈”，降價(jià)90%起也不稀奇，出現(xiàn)了十多個(gè)“一毛錢(qián)”品種。另一個(gè)特點(diǎn)則是多家外企報(bào)出高價(jià)直接出局，主動(dòng)放棄集采市場(chǎng)。與外企不同，本土企業(yè)態(tài)度積極，因?yàn)闊o(wú)論是否中選，業(yè)績(jī)都會(huì)受到影響，相較之下，中標(biāo)的結(jié)果還是要更好一些。

總之，藥品降價(jià)是大趨勢(shì)，這個(gè)方向不會(huì)改變，藥企只能根據(jù)規(guī)則作出相應(yīng)的對(duì)策。其實(shí)，每輪集采都是行業(yè)的一次洗牌，大廠商可能只是某個(gè)產(chǎn)品受到影響，但小藥廠可能面對(duì)的就是生存問(wèn)題。從邏輯上看，仿制藥公司面臨的不確定性依然最大，雖然心理層面有所緩解，但這依舊是抑制資金情緒以及不能提升估值的關(guān)鍵因素。

主持人：最后再來(lái)說(shuō)說(shuō)指數(shù)，總感覺(jué)不是那么踏實(shí)。

?袁月：對(duì)于指數(shù)不用想太多，總體不具備大幅上漲的可能，更多是維持區(qū)間震蕩或者波段上漲的機(jī)會(huì)，這個(gè)大方向一定要明確。關(guān)鍵還是在于盤(pán)面的賺錢(qián)效應(yīng)，比如板塊間能否有序輪動(dòng)或者有新熱點(diǎn)出現(xiàn)。目前看，盤(pán)面氛圍轉(zhuǎn)好還需觀察。

不過(guò)，換個(gè)角度看，雖然近期盤(pán)面走勢(shì)較弱，情緒比較低迷，短線交易難度較大，但這對(duì)于中期邏輯通順的板塊反而更容易出現(xiàn)機(jī)會(huì)，比如新能源汽車(chē)、消費(fèi)電子、云經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，雖然短期也會(huì)跟隨盤(pán)面調(diào)整，但中期發(fā)展邏輯并沒(méi)有變化，再結(jié)合估值策略，這是接下來(lái)投資者要重點(diǎn)留意的。

此外，下周創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則就要發(fā)生變化了，簡(jiǎn)而言之就是向現(xiàn)在的科創(chuàng)板靠攏，這對(duì)于投資風(fēng)格的改變有著重要影響，尤其是短線的“玩法”，但無(wú)論規(guī)則怎么改變，中線堅(jiān)持選擇好公司的原則是不能變的。