打新熱潮漸退、投資回歸業(yè)績本源 科創(chuàng)板主題公募直面創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)品競爭

曹井雪

根據(jù)記者統(tǒng)計，2019年成立的19只科創(chuàng)主題基金均實現(xiàn)正收益，截至8月20日收盤，南方科技創(chuàng)新等3只產(chǎn)品的凈值增長率年內翻番。不過，科創(chuàng)主題基金投資科創(chuàng)板的比例尚且不高，從基金二季報揭示的數(shù)據(jù)來看，此類基金二季度末所持科創(chuàng)板股票的市值合計僅25.71億元，占基金資產(chǎn)凈值比例僅6.89%。

但整體來看，公募基金似有正在加碼投資科創(chuàng)板的跡象：截至8月20日收盤，上市以來9家科創(chuàng)板公司的股價漲幅已經(jīng)超過100%，其中碩世生物、滬硅產(chǎn)業(yè)-U和安恒信息的漲幅遙遙領先。同時，根據(jù)已披露上市公司中報，二季度多數(shù)科創(chuàng)板公司實現(xiàn)盈利，基本面優(yōu)異為基金投資提供了充足的理由。

此外，從公募新品發(fā)行來看，近期一場圍繞著科創(chuàng)板主題ETF和創(chuàng)業(yè)板主題公募的較量正在上演，未來科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板或許會“求同存異”，兩家吸引優(yōu)秀上市公司的競爭不可避免。對此，招商證券的分析師麥元勛指出，從實際運行效果來看，科創(chuàng)板推出一年多以來，每個月都有新股上市，在新股上市數(shù)量、IPO融資規(guī)模方面均領先其他板塊，已經(jīng)成為國內科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)質土壤。

科創(chuàng)板上市公司股價走勢分化顯現(xiàn) ?中國通號讓主題公募持倉“心驚膽戰(zhàn)”

8月20日，安必平和正帆科技兩家公司在科創(chuàng)板上市;從去年7月22日首批公司上市迄今，159家符合要求的上市公司已經(jīng)在科創(chuàng)板掛牌交易。而科創(chuàng)板上市后前5個交易日不設漲跌幅，其后漲跌幅比例為20%的要求，使得投資者對上市公司掛牌后的股價走勢產(chǎn)生擔憂。

而從二級市場表現(xiàn)來看，迄今159家掛牌公司的走勢分化明顯：截至8月20日收盤，其中股價出現(xiàn)上漲的公司有64家，9家公司的股價漲幅更是翻番，碩世生物、滬硅產(chǎn)業(yè)-U和安恒信息的漲幅分別達到460.19%、306.32%和237.08%。而在下跌的95家上市公司中，跌幅最大的晶晨股份下跌63.51%，首尾漲跌幅相差多達523.7%。 對此，前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍評價：“科創(chuàng)板上市公司整體達到了預期的效果，但目前來看分化的跡象顯現(xiàn)，其中細分子行業(yè)的龍頭受到了資金的追捧，成為漲幅居前的公司。”

以滬硅產(chǎn)業(yè)-U為例，公司是國內規(guī)模較大的半導體硅片企業(yè)，因此也受到了機構投資者的追捧;以公募基金為例， 根據(jù)基金二季報，半年末該公司被諾安成長等20只公募納入前十大重倉股之列;其中諾安成長持股約為3547.121萬股，該公司也是諾安成長當季的第六大股東。《紅周刊》記者注意到，半年末基金經(jīng)理持有該股占凈值比約為7.54%，結合諾安成長87.62%的股票倉位估算，彼時持有該股對凈值組合的貢獻約為6.61%。

但實際并非所有科創(chuàng)板標的皆受熱捧，去年科創(chuàng)板IPO募資王中國通號上市后的股價走勢令人大跌眼鏡：截至8月20日收盤，中國通號上市以來的股價跌幅已經(jīng)達到48.13%。當日收盤，中國通號的股價僅為6.17元，與上市以來的最高價14.74元相比，股價縮水接近60%。

對此，《紅周刊》記者了解到，中國通號是全球范圍內的交通控制系統(tǒng)龍頭，其股價低迷很可能與新增合同訂單低于預期有關。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2019年公司新增合同保持持續(xù)增長，但是自2016年以來卻增速下降;此外，受經(jīng)濟逆全球化的影響，公司的海外訂單數(shù)量急劇萎縮。 根據(jù)基金二季報，博時科創(chuàng)主題3年和華夏3年戰(zhàn)略配售重倉持有中國通號，持有數(shù)量均為1183.9萬股，是公司上市發(fā)行時戰(zhàn)略配售所得。

科創(chuàng)板投資思路明朗績優(yōu)公司成公募基金“團寵”

由于現(xiàn)有可投資A股的公募基金均可投資科創(chuàng)板股票，因此放眼整體公募對科創(chuàng)板的配置，或許更具有參考意義和價值。

《紅周刊》記者了解到，科創(chuàng)板放寬了上市時對業(yè)績的要求，因此從上市標準發(fā)布以來，投資者對于科創(chuàng)板標的后續(xù)業(yè)績的質疑聲就不絕于耳。但隨著中報漸次披露，多家科創(chuàng)板公司上市一年來業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，暫時平息了這種質疑。

從已披露的67家公司來看，上半年盈利公司多達58家，占比近9成。此外，上半年歸屬母公司的凈利潤同比增長的多達47家，其中有20家公司上市以來，在各季度凈利潤都出現(xiàn)同比增長。 對此，好買基金研究中心總監(jiān)曾令華表示：“科創(chuàng)板整體受疫情影響不大，凈利潤同比增長率均值為22%，營收同比增長率均值為25%。從行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)來看，電子行業(yè)的凈利潤為1.24億元、醫(yī)藥生物行業(yè)的凈利潤為0.65億元，電子行業(yè)稍微占優(yōu)?！?/p>

從個股來看，備受矚目的睿創(chuàng)微納、瀾起科技、金山辦公等公司的業(yè)績都出現(xiàn)了高速增長。以金山辦公為例，公司半年報顯示：其上半年的營業(yè)收入為9.16億元，同比增長33.64%，而凈利潤為3.57億元，同比大漲143.3%。具體來看，公司營收的增長主要得易于辦公服務訂閱業(yè)務的增長，截至2020年6月30日，金山辦公主要產(chǎn)品全線月活躍用戶從去年同期的3.48億戶增至4.54億戶。

受到業(yè)績驅動，截至8月20日收盤，公司的股價漲幅達到114.32%。 而業(yè)績表現(xiàn)出色的金山辦公同樣也被公募基金所青睞，根據(jù)基金二季報，重倉金山辦公的公募基金數(shù)量最多，持股數(shù)量為2741.64萬股，較上一季度末增加499.84萬股。其中海富通股票、富國創(chuàng)新科技和銀河創(chuàng)新成長的持股數(shù)量最多，分別為241.93萬股、222.8萬股和217萬股。

不僅是金山辦公，由于業(yè)績表現(xiàn)出色，軟件與信息服務、電子設備制造以及專業(yè)設備制造等相關公司均成為公募集中重倉的對象。其中，軟件與信息服務行業(yè)的中科星圖二季度末被103只公募重倉，數(shù)量僅次于金山辦公。 而直接受益于疫情的醫(yī)藥生物行業(yè)也得到公募青睞，其中三友醫(yī)療、南微醫(yī)學、特寶生物等標的被公募基金持股的數(shù)量，在科創(chuàng)板上市公司中均排在前20位。

此外，在擦邊醫(yī)藥元素的科創(chuàng)板上市公司中，《紅周刊》記者同樣發(fā)現(xiàn)公募的持倉占比較高。例如普門科技，半年末6只公募基金在十大流通股股東中現(xiàn)身，具體包括廣發(fā)醫(yī)療保健、交易施羅德數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)等等。Wind資訊顯示，該股迄今年內上漲接近80%;究其原因，該股財報業(yè)績良好首當其沖。上市公司二季報顯示，公司的主營收入和歸母凈利潤均比上年同期增加，前者增加了26.51%，后者增加了37.20%。

主題基金進入2.0時代創(chuàng)業(yè)板主題重現(xiàn)科創(chuàng)主題熱度不易

隨著科創(chuàng)板基金的上市以及科創(chuàng)板50ETF的發(fā)行，科創(chuàng)板基金的投資也進入2.0時代。而回顧已經(jīng)出爐的科創(chuàng)主題基金，雖然整體業(yè)績亮眼，但是試水科創(chuàng)板的產(chǎn)品也存在明顯的不足。

對此，曾令華介紹：“此前科創(chuàng)板主題基金對投資科創(chuàng)板股票的比例并沒有明確限制，從基金持倉來看，多數(shù)科創(chuàng)板主題基金實際的投資比例并不高。”從二季度的最新數(shù)據(jù)來看，科創(chuàng)主題基金二季度末所持科創(chuàng)板股票的市值合計只有25.71億元，占基金資產(chǎn)凈值的比例只有6.89%。

由于投資科創(chuàng)板的比例較小，所以其他板塊投資標的選擇則成為影響基金業(yè)績好壞的關鍵，科創(chuàng)主題基金經(jīng)理的選股水平也有明顯的分化：成立以來表現(xiàn)最好的科創(chuàng)主題基金是廣發(fā)科創(chuàng)主題3年，截至8月20日收盤，該基金年內的凈值增長率為66.29%;而去年成立的科創(chuàng)主題基金中，業(yè)績表現(xiàn)最差的為華安科創(chuàng)主題3年，年內凈值增長率僅為7.53%。 究其原因，這主要源自于基金經(jīng)理對股、債市場的判斷失誤。從資產(chǎn)配比上看，該基金二季度末持股比例只有5.17%，而持債比例卻多達81.42%。

經(jīng)歷了一年的沉淀，科創(chuàng)板基金開始更加“正宗”，比如最近獲批的6只科創(chuàng)板基金中，要求投資于科創(chuàng)板比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%。《紅周刊》記者注意到，在科創(chuàng)板基金不斷“進化”的過程中，也迎來了與創(chuàng)業(yè)板主題的正面交鋒。與根紅苗正的科創(chuàng)板基金出爐一波三折不同，創(chuàng)業(yè)板主題基金一開始就要求投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%。

而兩大主題公募的未來角力可以簡化為創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的較量，楊德龍指出：“科創(chuàng)板的上市公司偏前端一點，而創(chuàng)業(yè)板的上市公司則位于成長的后期。而且科創(chuàng)板還包括了一些新商業(yè)模式和新業(yè)態(tài)類的公司，其囊括的公司范圍會更廣泛?！?/p>

此外，《紅周刊》記者了解到，圈內著力打造創(chuàng)業(yè)板主題公募也是瞄準注冊制下的打新效應，但是畢竟并非新開一個板出來，其制度紅利或許難以復刻去年科創(chuàng)主題時 的輝煌！

（文中個股僅做舉例，不做買賣推薦。）

附表 年內業(yè)績排名靠前的科創(chuàng)主題基金一覽